【申万宏源】非航收入占比提高，长期趋势仍旧向好.pdf

T2启用增长空间打开，旅游下沉扩大非航业绩弹性

非航进入快速发展期，上调评级

出入境免税店恢复开业，非航业务蓄势待发

公告点评：签订T3航站楼商业委托管理合同，推进非航价值有效变现

成本压力持续，非航业务表现亮眼

2018年半年报点评：核心逻辑持续强化：非航业务占比继续提升，商业租赁维持高速增长

业绩同比增长16.7%，非航收入持续高增长，枢纽价值彰显，强调“推荐”评级

国际占比持续提升，未来看好非航增长

利润增速18.9%，非航占比进一步提升，疫情冲击不改黄金赛道长期价值，持续“推荐”

2018年中报点评：业绩平稳增长，国际化战略持续推进，非航业务有望迎来催化剂，强调“推荐“评级