【华泰证券】流量迅速恢复，非航变现有待回升.pdf

非航进入快速发展期，上调评级

1Q业绩低于预期，但看好非航潜力

国际占比持续提升，未来非航增长可期

航空收入结构升级，非航收入增速稳定

非航收入增速超预期，产能扩张迎来新增长点

出入境免税店恢复开业，非航业务蓄势待发

利润增速18.9%，非航占比进一步提升，疫情冲击不改黄金赛道长期价值，持续“推荐”

重大事项点评：免税合同正式签订，彰显枢纽价值，看好公司非航业务持续增长，强调“推荐”评级

业绩同比增长16.7%，非航收入持续高增长，枢纽价值彰显，强调“推荐”评级

2018年中报点评：业绩平稳增长，国际化战略持续推进，非航业务有望迎来催化剂，强调“推荐“评级