【华泰证券】业绩低于预期，非航招标值得期待.pdf

成本压力持续，非航业务表现亮眼

重大事项点评：免税合同正式签订，彰显枢纽价值，看好公司非航业务持续增长，强调“推荐”评级

2018年中报点评：业绩平稳增长，国际化战略持续推进，非航业务有望迎来催化剂，强调“推荐“评级

2018年半年报点评：核心逻辑持续强化：非航业务占比继续提升，商业租赁维持高速增长

非航收入占比提高，长期趋势仍旧向好

非航进入快速发展期，上调评级

重大事项点评：免税招标落地，提成比例符合预期，强化公司非航业务增长逻辑，维持目标价70元，强调“推荐”评级

公告点评：签订T3航站楼商业委托管理合同，推进非航价值有效变现

国际枢纽机场地位稳固，非航收入维持高速增长

航空主业盈利修复，非航板块高速成长