预计 2023-24 年社交娱乐收入增长承压
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数据来源：公司资料，交银国际预测，云音乐目前付费墙比例为 10-15%，我2023-09-26 - 预计会员 2022-25 年复合增长率 13%
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数据来源：各音乐 APP（2023 年 6 月 6 日），交银国际2023-09-26 - 腾讯音乐付费用户增长与付费曲库占比提
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数据来源：公开资料，交银国际2023-09-26 - 腾讯音乐曲库覆盖领先
数据来源：公司资料，交银国际，腾讯音乐数值包括音乐及音频2023-09-26 - 2022 年动感 101 榜单歌曲覆盖比例对比
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数据来源：公司资料，交银国际2023-09-26 - 云音乐用户结构，对比酷狗音乐
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数据来源：公司资料，交银国际2023-09-26 - 腾讯音乐MAU下降，网易云音乐稳中有升
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数据来源：QuestMobile，交银国际预测2023-09-26 - 发展历程及股权结构
数据来源：公司资料，交银国际，股权结构来自 2022 年年报2023-09-26 - 按 10 年 DCF 估值，公司目标价 99 港元，对应 2024 年市盈率 22 倍
数据来源：公司资料，交银国际预测2023-09-26 - 音乐及上游版权方市盈率
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数据来源：FactSet，交银国际预测，截至 2023 年 9 月 22 日2023-09-26 - 云音乐（9899 HK）目标价和评级
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数据来源：灼识咨询，风华秋实招股书，交银国际2023-09-26 - 2025 年音乐付费用户市场份额
数据来源：公司资料，QuestMobile，交银国际预测2023-09-26
图表属性
- 数据类型：其他
- 发布日期：2023-09-26
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