2023年化工行业市场分析

目录

1、行业估值指标、景气度指标:化工行业综合景气指数;工业增加值 2、价格指标:PPI\PPIRM\CCPI、价格价差(化工品价格走势及最新历史分位) 3、供给端指标:产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标:进出口价值贡献度拆分(橡胶、塑料行业22Q3起未有新数据) 5、下游行业运行指标:PMI、地产、家电、汽车、纺服

6、行业经济效益指标:三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标:采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差:化学原料价格及价差、中间产品价格及价差(部分更新至23/02)、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标:销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标:产能利用率、产量指数、PPI、生产指数

行业观点

我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。(1)引领发展:从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖 行业(金禾实业)、合成生物学(华恒生物)、催化剂行业(凯立新材、中触媒)，同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。(2)保障安全: 从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业(扬农化工、润丰股份)、显示材料(万润股份)，同时建议关注磷肥和轮胎行业。 (3)聚焦产业发展核心力量:精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。

风险提示

原油价格大幅波动风险;安全环保风险;化工品需求不及预期;新增产能释放造成行业竞争加剧

价格指标——CCPI

2023年3月，CCPI仍处于下行通道区间，同比下 降16.9%，环比下降2.2%。

◼ 2023年3月PPI(化学原料及制品制造)同比增速 仍为负，降至-7.7%，CCPI同比增速继续低于 PPI，且差值扩大;CCPI环比增速落于PPI(化 学原料及制品制造)下方。

价格指标——PPI

同比看，化工三大子行业PPI 同比增速均自2021年10月到 达高点后回落。进入2023年， 1-2月，PPI同比仍为负，但 回落速度明显放缓;但3月回 落速度呈现加快。

◼ 环比看，2023年1月，三大子 行业PPI环比下降，2月PPI环 比增速呈现改善后，3月环比 呈现回落。

价格指标——PPI-PPIRM价差

从经验来看，PPI-PPIRM 领先于工业企业利润增速 的变动。

◼ 2022年年初至2022年5月 化学原料及化学制品制造 业PPI增速与化工原料类 PPIRM的差值在波动中逐 步缩小，2022年6月PPI- PPIRM价差同比回正，到 11月该差值先扩大后缩小。 2023年1-3月，差值呈现 逐月扩大的趋势。

价格价差——化工品价格走势及最新历史分位

当前，大部分化工品价格位于历史较低分位。我们统计了187种化工品的价格及历史分位，截至 2023/05/05， 化工品价格位于历史分位在30%以下的共有111种，占比59.7%;位于历史分位30-50%的共有46种，占比 24.7%，位于历史分位50%以上的共有30种，占比16.1%。

供给端指标

2022年4-5月受国内疫情的影响，二季度化工行业企业开工率环比一季度有所下滑;从三季度开始， 能耗同比增速持续回升;11月，主要化工子行业用电量同比增速较10月同比增速有所下滑;12月， 化工行业动力煤消耗量同环比均有提升。2023年3月，主要化工子行业用电量均同比提升。

◼ 2023年1-2月，化工行业动力煤消耗量同比小幅提升，分别yoy+0.22%/+1.45%，3月动力煤消费 量持续增加，yoy+1.96%。

供给端指标

◼ 2022年初，随着稳增长政策的发力，1-2月企业开始主动去库存。二季度受长三角地区疫情影响，化 工行业库存累积速度加快。2022年7-12月，化学纤维、化学原料及化学制品、橡胶和塑料制品行业 存货同比增速整体呈现快速回落趋势。进入23年，1-2月除化学原料及化学制品行业存货同比增速提 升，化纤与橡胶及塑料制品行业库存同比增速仍持续回落。3月，三大子行业存货同比增速明显回落， 其中化学原料及制品、橡胶与塑料制品、化纤分别同比+8.3%、+0.7%和-3%。

◼ 2023年1-3月，化学原料及制品制造业固定资产投资完成额累计同比变动较为平稳，同比增长在 17%-19.5%区间;橡胶和塑料制品业与化学纤维制造业呈现持续回落趋势，到3月分别累计同比 +2.3%和-3.5%。