2022年医疗器械行业分析报告

中药消费品、医疗器械、CXO 等保持较快增长

我们结合行业景气度和个股分析单季度业绩前瞻，(1)中药板块整体预计收 入增速在 10%~20%之间，其中佐力药业预期收入增速最大(+25%~30%)， 同仁堂预计收入同比+15%~20%;( 2)医疗器械行业景气度仍在，其中健麾 信息(预计收入同比+50%~60%)、振德医疗(预计收入同比+50%~60%)、 祥生医疗(预计收入同比+30%~50%)、爱博医疗(预计收入同比+30%~40%)、 澳华内镜(预计收入同比+30%~35%)等公司 22Q3 业绩预期增速较高(大于 30%);( 3)生命科学产品与服务板块国产化率持续提升，诺唯赞预计收入 同比+20%~30%(其中非新冠收入同比+45%~55%);(4)CXO 板块高增持 续，其中凯莱英(预计收入同比+150%~175%)、博腾股份(预计收入同比 +125%~164%)延续高速增长，药明康德 2022 年三季度预计收入同比 60%~70%增长;( 5)持续关注自主消费品种，其中医美上游标的爱美客(预 计收入同比+35%~40%)、医疗服务标的金域医学(预计收入同比+50%~55%) 增速较快;(6)疫苗行业整体预期较好(剔除新冠疫苗带来的收入)，智飞 生物(预计收入同比+30%~40%)增速最高;(7)药店板块业绩持续修复， 整体收入增速预计在 15%~25%之间，大参林、益丰药房预计增速预计分别为 +25%~30%以及+20%~25%;( 8)原料药板块整体预期较好，九洲药业(预 计 收 入同比+50%~60%)，健友股份预计收入增速在+20%~30%。

 重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线:

1) 寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，

医 美 上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业;

2) 关注疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、 CXO、血制品、药 店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+国企改革+提价” 三 重 利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品等具备相对收益。

3) UVL 事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链 上 游 ，包括影像设备、生物制药设备及耗材、生命科学产品及服务等。

 风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险

我们结合行业景气度和个股分析单季度业绩前瞻，(1)中药板块整体预计收 入增速在 10%~20%之间，其中佐力药业预期收入增速最大(+25%~30%)， 同仁堂预计收入同比+15%~20%;( 2)医疗器械行业景气度仍在，其中健麾 信息(预计收入同比+50%~60%)、振德医疗(预计收入同比+50%~60%)、 祥生医疗(预计收入同比+30%~50%)、爱博医疗(预计收入同比+30%~40%)、 澳华内镜(预计收入同比+30%~35%)等公司 22Q3 业绩预期增速较高(大于 30%);( 3)生命科学产品与服务板块国产化率持续提升，诺唯赞预计收入 同比+20%~30%(其中非新冠收入同比+45%~55%);(4)CXO 板块高增持 续，其中凯莱英(预计收入同比+150%~175%)、博腾股份(预计收入同比 +125%~164%)延续高速增长，药明康德 2022 年三季度预计收入同比 60%~70%增长;( 5)持续关注自主消费品种，其中医美上游标的爱美客(预 计收入同比+35%~40%)、医疗服务标的金域医学(预计收入同比+50%~55%) 增速较快;(6)疫苗行业整体预期较好(剔除新冠疫苗带来的收入)，智飞 生物(预计收入同比+30%~40%)增速最高;(7)药店板块业绩持续修复， 整体收入增速预计在 15%~25%之间，大参林、益丰药房预计增速预计分别为 +25%~30%以及+20%~25%;( 8)原料药板块整体预期较好，九洲药业(预 计 收 入同比+50%~60%)，健友股份预计收入增速在+20%~30%。

 重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线:

1) 寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，

医 美 上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业;

2) 关注疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、 CXO、血制品、药 店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+国企改革+提价” 三 重 利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品等具备相对收益。

3) UVL 事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链 上 游 ，包括影像设备、生物制药设备及耗材、生命科学产品及服务等。

 风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险