2024医药行业报告：市场回调中寻求投资良机

1投资策略及重点个股

1.1当前行业投资策略

行情回顾：本周医药生物指数下跌3.74%，跑输沪深300指数1.66个百分点，行业涨跌幅排名第20。2024年初以来至今，医药行业下跌12.78%，跑输沪深300指数17.75个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM )为26倍，相对全部A股溢价率为85.44% (-8.76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.93% (-3.69pp)，相对沪深300溢价率为127.63%(-16.08pp)。本周相对表现最好的是中药III，下跌3.1%。骨科关节国采续标各企业报价价差较小，基本贴近规则二复活价。初次集采中标价较低企业续标中标价有所提升，如爱康医疗，髋膝关节中标价提价幅度约10-15%。膝关节采购需求量提升，国产企业采购量有望提升。从年度采购需求量看，髋关节合计为28.6万套，与初次集采32.5万套相比有所下降，膝关节为29.6万套，与初次集采25万套相比增长明显。其中国产企业占比提升，在陶对陶髋关节中，正天医疗占比22%，爱康医疗占比14%，春立医疗占比11%。陶对聚髋关节中，爱康医疗占比14%，春立医疗占比13%。膝关节中，正天医疗占比16%，爱康医疗占比16%（相较于初次集采首年需求量增加40%）。本次续标国产份额有望进一步提升。除此以外，本周上海市医保局会同人力资源社会保障、卫生健康部门印发《关于将部分治疗性辅助生殖技术项目纳入医保、工伤保险支付范围的通知》，将“取卵术”等12个辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围，自2024年6月1日起执行。此前，北京、甘肃、内蒙古、新疆、山东、江西陆续将辅助生殖纳入医保。6月起，成都市全面提高生育医疗报销待遇。此前，两会专家也有提案，有序放开卵子库服务范畴限制，包括卫健委也曾组织征求专家关于放开单身女性冻卵的意见。从政策上利好政策不断，有利于大幅降低患者接受辅助生殖服务的成本，有利于进一步提升我国辅助生殖的渗透率。重申2024年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。

1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。推荐组合：马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、三诺生物(300298)、新产业(300832)、上海莱士(002252)、上海医药(601607)、太极集团(600129)。稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、华东医药(000963)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)。科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚-B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。

1.2上周推荐组合分析

马应龙（600993）：百年肛肠品牌开拓边界，结构优化未来可期亿帆医药（002019）：Q1业绩超预期，轻装上阵期待高增长三诺生物（300298）：CGM高速增长，海外业绩逐步恢复恩华药业（002262）：麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进长春高新（000661）：长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现华润三九（000999）：全年业绩符合预期，昆药融合持续推进组合收益简评：上周推荐组合整体下跌0.1%，跑赢大盘2个百分点，跑赢医药指数3.7个百分点。

1.3上周稳健组合分析

恒瑞医药（600276）：创新药收入快速增长，持续加强源头创新迈瑞医疗（300760）：业绩符合预期，净利率进一步提高上海莱士（002252）：全年收入增长符合预期太极集团（600129）：中药高速增长，毛利率持续提升新产业（300832）：海内外双轮驱动，业绩符合预期科伦药业（002422）：输液业务表现亮眼，创新转型加速兑现云南白药（000538）：四大业务保障高分红，推进新兴业务布局华东医药（000963）：医美业务维持高增，创新转型持续兑现组合收益简评：上周稳健组合整体下跌3.4%，跑输大盘1.3个百分点，跑赢医药指数0.3个百分点。

1.4上周科创板组合分析

首药控股-U（688197）：三代ALK三期临床已开始入组，RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据春立医疗（688236）：业绩短期承压，后集采时代有望迎来恢复性增长泽璟制药-U（688266）：商业化稳步推进，期待杰克替尼上市赛诺医疗（688108）：业绩表现稳健，多款产品将步入收获期澳华内镜（688212）：23年业绩符合预期，中高端产品持续放量普门科技（688389）：23年利润端达成股权激励，盈利能力显著增加组合收益简评：上周科创板组合整体下跌8.1%，跑输大盘6个百分点，跑输医药指数4.3个百分点。

1.5上周港股组合分析

和黄医药（0013）：业绩符合预期，期待赛沃替尼美国NDA爱康医疗（1789）：业绩短期承压，看好24年重整旗鼓康方生物（9926）：业绩符合预期，期待依沃西单抗上市科伦博泰生物-B（6990）：AACR大会发布两项数据，胃癌全球三期临床可期康诺亚-B（2162）：司普奇拜单抗递交NDA，商业化在即信达生物（1801）：产品收入快速增长，商业化产品接连不断先声药业（2096）：复苏在即，迎来产品密集落地期组合收益简评：上周港股组合下跌7.7%，跑输大盘4.8个百分点，跑输医药指数0.5个百分点。

2医药行业二级市场表现

2.1行业及个股涨跌情况

本周医药生物指数下跌3.74%，跑输沪深300指数1.66个百分点，行业涨跌幅排名第20。2024年初以来至今，医药行业下跌12.78%，跑输沪深300指数17.75个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM )为26倍，相对全部A股溢价率为85.44% (-8.76pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.93% (-3.69pp)，相对沪深300溢价率为127.63%(-16.08pp)。

个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有35家股票涨幅为正，443家下跌。本周涨幅排名前十的个股分别为：ST南卫(+20.6%)、漱玉平民(+14.2%)、哈三联(+12.9%)、三诺生物(+12.7%)、*ST东洋(+11.7%)、共同药业(+10.2%)、立方制药(+7.3%)、昂利康(+7.2%)、仟源医药(+6.7%)、美好医疗(+6%)。本周跌幅排名前十的个股分别为：ST长康（-22.8%)、*ST龙津（-17.2%)、皓宸医疗（-13.8%)、春立医疗（-13.5%)、荣丰控股（-12.8%)、富士莱（-12.5%)、*ST大药（-11.3%)、新天药业（-10.8%)、百奥泰（-10.7%)、威高骨科（-10.5%)。

4月M2同比增长7%。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所提升，流动性有偏紧趋势。

2.2资金流向及大宗交易

本周南向资金合计买入97.39亿元，港股通(沪)累计净买入74.52亿元，港股通(深)累计净买入22.87亿元；北向资金合计卖出8.35亿元，沪股通累计净卖出51.06亿元，深股通累计净卖出-42.71亿元。按流通A股占比计算：医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、迈瑞医疗、金域医学、艾德生物、老百姓；医药陆股通增持前五分别为：惠泰医疗、博雅生物、一心堂、益丰药房、华海药业；医药陆股通减持前五分别为：东方生物、普瑞眼科、华兰疫苗、迪安诊断、双鹭药业。

本周医药生物行业中共有16家公司发生大宗交易，成交总金额为464.41亿元，大宗交易成交前三名：三博脑科、川宁生物、微电生理-U，占总成交额的53.03%。

2.3期间融资融券情况

周融资买入标的前五名分别为：药明康德、鲁抗医药、川宁生物、恒瑞医药、爱尔眼科；本周融券卖出标的前五名分别为：片仔癀、泰格医药、爱尔眼科、金域医学、惠泰医疗。

2.4医药上市公司股东大会召开信息

截至2024年5月24日公告信息，未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有81家。

2.5医药上市公司定增进展信息

截至2024年5月24日已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有32家。截至2024年5月24日本周共14家医药上市公司股东减持截至2024年5月24日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为尔康制药、珍宝岛、海王生物、万邦德、荣丰控股、ST长康、哈药股份、河化股份、恩威医药、老百姓。

3最新新闻与政策

3.1审批及新药上市新闻

1）5月24日，珍宝岛公司药品艾司奥美拉唑镁肠溶片收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。2）5月24日，赛隆药业全资子公司湖南赛隆药业有限公司药品赖氨匹林获获得NMPA核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》。3）5月24日，峆一药业全资子公司安徽修一制药有限公司药品阿嗪米特获得NMPA核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》。4）5月24日，山河药辅公司药品硬脂富马酸钠通过了CDE与制剂共同审评审批。5）5月23日，普利制药子公司安徽普利药业有限公司药品环磷酰胺化学原料药收到NMPA签发的《上市申请批准通知书》。

6）5月23日，恩华药业公司药品拉考沙胺注射液获得NMPA核准签发的《药品注册证书》。7）5月23日，九洲药业公司药品拉考沙胺收到NMPA颁发的《化学原料药上市申请批准通知书》。8）5月23日，华润双鹤子公司双鹤利民药品间苯三酚注射液收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。

9）5月22日，华仁药业全资子公司安徽恒星制药药品硫酸沙丁胺醇注射液收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。10）5月22日，德源药业公司药品西格列汀二甲双胍片(II)获得NMPA核准签发的《药品注册证书》。11）5月22日，仁和药业子公司江西药都仁和制药有限公司药品磷酸奥司他韦胶囊收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。12）5月22日，新华制药公司药品草酸艾司西酞普兰片(10mg)收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。13）5月21日，海思科收到国家药监局下发的1类创新药苯磺酸克利加巴林胶囊《药品注册证书》。14）5月21日，泰恩康全资子公司山东华铂凯盛生物科技有限公司收到国家药监局签发的枸橼酸西地那非口崩片《药品注册证书》和甲磺酸雷沙吉兰片《药品注册证书》。

15）5月21日，苑东生物收到国家药监局核准签发的贝前列素钠片《药品注册证书》。16）5月21日，恒瑞医药收到国家药监局核准签发氟唑帕利胶囊的《药品注册证书》。

17）5月20日，立方制药全资子公司合肥诚志生物制药有限公司收到国家药监局下发的洛索洛芬钠口服溶液药品注册上市许可申请的《受理通知书》。18）5月20日，凯普生物收到国家知识产权局下发的《授予发明专利权通知书》，专利名称为一种检测人脊髓性肌萎缩症SMN1和SMN2基因拷贝数的荧光定量PCR试剂盒。19）5月20日，安图生物全资子公司安图实验仪器（郑州）有限公司收到河南省药监局颁发的医疗器械注册证，产品名称为全自动生化分析仪和飞行时间质谱检测系统。20）5月20日，上海医药全资子公司上药康丽（常州）药业有限公司收到国家药监局颁发的关于培哚普利叔丁胺原料药的《化学原料药上市申请批准通知书》。

3.2研发进展

1）5月24日，东诚药业子公司蓝纳成药品177Lu-LNC1010注射液收到NMPA核准签发的《药物临床试验批准通知书》。2）5月24日，科兴制药子公司深圳科兴开展的“GB08注射液”临床试验收到NMPA签发的《药物临床试验批准通知书》。3）5月22日，普利制药子公司浙江普利药品比拉斯汀口崩片收到了NMPA签发的《药物临床试验批准通知书》。4）5月22日，长春高新子公司金赛药业药品金纳单抗注射液收到NMPA签发的《药物临床试验批准通知书》。5）5月20日，恒瑞医药子公司广东恒瑞医药有限公司收到国家药监局核准签发关于SHR-1905注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验。6）5月20日，康泰生物收到国国家药监局签发的受理通知书，同意受理公司研发的四价流感病毒裂解疫苗新增6-35月龄人群的临床试验申请。7）5月20日，百诚医药收到国家药监局临床试验批准通知书，公司自主研发的BIOS2220药品将开展临床试验研究。

4研究报告

4.1上周研究报告西南证券原料药板块2024M1-4跟踪报告：青霉素、咖啡因价格环比下滑，肝素提价明显（2024-05-24）西南证券2024Q1疫苗行业跟踪报告（附批签发）（2024-05-23）西南证券2024Q1血制品行业跟踪报告（附批签发）（2024-05-20）西南证券医药行业周报：精选医药个股行情(5月20日)西南证券医药行业创新药周报：2024年5月第三周创新药周报（附小专题syk抑制剂研发概况）(5月19日

4.2核心公司深度报告

A股深度报告【2021-04-11】迈瑞医疗(300760)：“迈”向全球，“瑞”不可当【2019-11-01】恒瑞医药（600276）：稀缺的医药创新王者【2020-10-20】药明康德(603259)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足【2021-02-08】片仔癀(600436)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞【2022-05-27】爱尔眼科(300015)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航【2020-02-07】智飞生物（300122）：被低估的国产疫苗龙头【2021-04-15】云南白药(000538)：国企混改落地，新白药快速启航【2022-02-16】同仁堂(600085)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待【2017-02-14】上海医药(601607)：被低估的医药商业+工业龙头【2020-12-04】长春高新(000661)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期【2022-01-28】华润三九（000999）：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期【2021-03-17】康龙化成(300759)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展【2016-05-12】华兰生物（002007）：血制品量价齐升，迈入快速增长通道【2022-05-20】以岭药业（002603）：连花出海市场可期，中药创新持续推进【2020-10-27】通策医疗(600763)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期【2022-05-18】东阿阿胶(000423)：阿胶行业龙头，开启增长新起点【2021-05-10】康泰生物(300601)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势【2022-12-23】华厦眼科(301267)：眼科连锁龙头，全国扩张可期【2021-01-14】安图生物(603658)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越【2020-03-18】九州通（600998）：融资成本改善，总代理和“互联网+”业务打开成长空间【2021-07-30】太极集团(600129)：国药入主太极落地，业绩将迎来拐点【2022-05-16】济川药业(600566)：产品结构持续调整，开启发展新征程【2022-12-25】欧普康视(300595)：深度布局角塑镜行业的专业化龙头【2021-03-18】九洲药业(603456)：CDMO业务加速转型升级，业绩高增长可期【2021-11-03】海思科(002653)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点【2022-01-20】达仁堂（600329）：老牌中成药企业，迎来发展新起点【2023-11-19】亿帆医药（002019，SZ）：创新药成功出海，自有制剂业务步入收获期【2020-11-01】我武生物(300357)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大【2022-09-27】山东药玻(600529)：中硼硅替代加速，产能扩建蓄势待发【2021-07-06】东富龙(300171)：制药机械龙头，业绩迎来拐点【2017-11-13】安科生物（300009）：主业快速增长，CAR-T为代表的精准医疗龙头【2022-11-04】美好医疗（301363）：家用呼吸机组件龙头，平台化渐成【2022-08-28】海普瑞（002399）：肝素产业链龙头，CDMO+创新药未来可期

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）