2024化工行业报告：华鲁恒升项目投资与杜邦拆分动态

1化工板块市场行情回顾

1.1化工板块整体表现

本周，上证综合指数下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，沪深300下跌2.08%，中信基础化工指数下跌3.76%，申万化工指数下跌3.79%。本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(1.92%)、其他塑料制品(-0.62%)、其他化学原料(-1.09%)、纯碱(-1.71%)、钛白粉(-1.74%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为粘胶(-7.83%)、涂料油墨颜料(-6.36%)、氯碱(-6.05%)、涤纶(-5.77%)、印染化学品(-5.37%)。

1.2化工板块个股表现

本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：江天化学(34.83%)、至正股份(30.58%)、正丹股份(23.33%)、金瑞矿业(18.17%)、中石科技(14.64%)、沃特股份(14.31%)、有研粉材(14.27%)、百傲化学(9.5%)、赛伍技术(9.14%)、康达新材(8.99%)。

本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：新纶科技(-22.67%)、世龙实业(-22.55%)、南京化纤(-22.3%)、瑞丰高材(-22.19%)、新乡化纤(-20.38%)、亿利洁能(-20.33%)、建新股份(-18.92%)、中泰化学(-18.46%)、百合花(-18.18%)、晶华新材(-18.03%)。

1.3化工板块重点公告

【雅本化学】5月25日，公司发布关于子公司提前复产的公告。公司定于2024年6月1日提前恢复生产。本次停产期间，南通雅本根据业务需求调整了组织架构，优化了人员配置，合理控制了开支；对生产设施进行了维修保养及安全隐患排查等工作，为复产后的稳定运营提供有力保障。此外，南通雅本的新项目在完成安全条件审查、节能评价等关键节点工作的基础上，有条不紊地推进其他相关工作，其中，安全设施设计专篇已通过评审，环境影响评价相关工作正按计划进行，并对新项目规划区域进行了清理，为新项目的后续建设创造有利条件。【华鲁恒升】5月23日，公司发布投资建设相关项目的公告。按照“本地高端化、异地谋新篇”的总体要求，公司坚持高起点规划、高端化延伸，拟启动新一批项目建设，包括：酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目。

【浙江龙盛】5月22日，公司发布关于子公司诉讼进展的公告。印度Kiri公司于2015年6月向新加坡共和国高等法庭提起诉讼，起诉公司全资子公司盛达公司和控股孙公司德司达公司，要求盛达公司收购Kiri公司所持有的德司达公司37.57%股权，若未能达成收购则要求对德司达公司进行清算。后新加坡国际商业法庭判决盛达公司按照6.038亿美元收购Kiri公司所持有的德司达公司37.57%股权，但因盛达公司无财力执行，新加坡国际商业法庭提出替代救济方式，就德司达公司股权作出整体出售的指令。现法庭做出裁决：整体出售所得款项在扣除接管人的报酬和出售费用后，Kiri公司将优先获得6.038亿美元，剩余出售款归盛达公司。本次裁决是对前次整体出售的法庭指令的进一步裁决，就出售款的分配作出进一步的明确。

【江天化学】5月20日，公司发布关于关于筹划重大资产重组的进展公告。公司正在筹划以现金方式购买三大雅精细化学品(南通)有限公司100%股权，如交易完成，标的公司将成为公司全资子公司。【沃特股份】5月24日，公司发布关于2021年股票期权激励计划首次授予行权价格调整及部分股票期权注销完成的公告。公司2022年度利润分配方案已于2023年5月19日实施完毕，根据公司《2021年股票期权激励计划（草案）》及相关规定，现对行权价格作出相应调整。经过本次调整，公司2021年股票期权激励计划首次授予行权价格由28.470元/股调整为28.455元/股。

【康达新材】5月21日，公司发布2023年年度权益分派实施公告。公司于2024年5月10日召开了2023年年度股东大会，审议通过了《关于2023年度利润分配方案的议案》，具体内容如下：拟以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份总数为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.70元（含税），不以资本公积金转增股本，不派送红股。

如实施权益分派股权登记日之前，公司享有利润分配权的股份总额由于可转债转股、股份回购、股权激励行权及再融资新增股份上市等原因发生变化的，公司将按照每股分配比例不变的原则，相应调整分配总额。【中泰化学】5月20日，公司发布关于公司及相关责任人收到中国证券监督管理委员会新疆监管局《行政处罚决定书》的公告。

公司于2024年3月20日披露了《新疆中泰化学股份有限公司关于收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》（公告编号：2024-016），公司收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）下发的立案告知书（证监立案字0362024003号），因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。2024年3月27日，公司及相关责任人收到中国证券监督管理委员会新疆监管局（以下简称“新疆证监局”）出具的《行政处罚事先告知书》（〔2024〕3号）、（〔2024〕5号）。2024年5月17日，公司及相关责任人收到新疆证监局出具的《行政处罚决定书》（〔2024〕3号）、（〔2024〕5号）、（〔2024〕6号）。

2重要子行业市场回顾

2.1聚氨酯

纯MDI：5月24日，华东地区纯MDI价格18500元/吨，周环比上升0.54%。供应方面，本周纯MDI开工负荷73%，较上周下降5pct。本周国内纯MDI下游多小单采购。TPU开工在五成附近；鞋底、浆料行业开工负荷在五成附近。本期氨纶开工负荷85%，较上周开工水平稳定。聚合MDI：5月24日，山东地区聚合MDI价格17500元/吨，周环比持平。供应方面，本周聚合MDI开工负荷73%，较上周下降5pct。本周国内聚合MDI下游周中后补仓。冰箱冷柜行业、板材大厂、无甲醛板材胶黏剂大厂需求平稳；汽车行业需求稳定；北方外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、中小型胶黏剂、冷库等行业周中后补仓。

TDI：5月24日，华南地区TDI价格14900元/吨，周环比持平。供应方面，本周TDI开工负荷94.46%，较上周下降3.59pct。需求方面消耗偏慢仍是普遍反馈，预计短期内仍然以消耗库存为主。多数下游逐渐进入生产淡季，对原料消耗速度不快，制约其采购频率，而原料储备相对丰富亦是普遍情况。

2.2化纤

涤纶：5月24日，国内涤纶长丝POY价格7700元/吨，周环比上升4.05%；涤纶长丝FDY价格8100元/吨，周环比上升0.93%；涤纶长丝DTY价格9000元/吨，周环比持平。需求方面本周涤纶长丝平均产销在145.76%，较上周上升77.56个百分点；本周织造综合开机率在72.06%。

氨纶：5月24日，氨纶40D价格28000元/吨，周环比持平。供应方面，本周氨纶开工负荷85%，与上周持平。氨纶社会库存47天，周环比持平。需求方面，下游领域开工水平持平。本周江浙织机开机率72%，较上周开工水平稳定

2.3轮胎

全钢胎：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.08%，较上周走低1.96个百分点，较去年同期走高2.67个百分点。半钢胎：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.44%，较上周小幅走低0.13个百分点，较去年同期走高9.30个百分点。轮胎需求市场：配套市场方面，周内车企多维持常规产力运行，轮胎配套需求较稳，暂无出现明显增减量变化。替换市场方面，终端市场运行景气度不高，轮胎需求意向较低，轮胎货源终端传输周期较长。出口市场方面，增量订单表现放缓，对整体销量有所拖累。

2.4农药

除草剂：本周草甘膦原药均价2.64万元/吨，环比下跌0.01万元/吨，跌幅0.38%，上周为环比持平。市场供货有所增加，海运费上涨，市场买气转淡，交投节奏放缓，草甘膦高端价格商谈难度增加，商谈重心有所下移，市场观望气氛渐浓。本周草铵膦原药均价5.65万元/吨，环比持平。供应方面货源较为稳定，下游需求表现一般，整体交投行为不多，市场商投不温不火，走货情况平平，成交情况有限，原药价格基本稳定在5.60万-5.70万元/吨。

杀虫剂：本周毒死蜱市场均价3.58万元/吨，较上周下跌0.02万元/吨，跌幅0.56%。供应方面，生产企业开工暂无明显波动，需求方面，下游前期备货告一段落，询单买货热情下降。本周吡虫啉市场均价7.85万元/吨，较上周下跌0.05万元/吨，跌幅0.63%，上周环比持平。本周啶虫脒市场均价7.05万元/吨，较上周持平，上周环比持平。供应方面相对平稳，生产企业订单支撑不足，新单走货节奏缓慢。下游需求低迷，对原药需求减弱。

杀菌剂：本周白色多菌灵市场均价3.45万元/吨，较上周持平。本周80%代森锰锌（络合态）市场均价2.15万元/吨，较上周持平。生产企业货源供应订单为主，走货相对平稳。下游需求表现一般，询单买货有限，实际成交根据订单商谈。

2.5化肥

氮肥：5月24日，尿素价格2385元/吨，周环比上升0.23%；供应方面，本周国内尿素开工负荷率74.7%，较上周上升1.43pct。国内尿素需求分为农业和工业，农业：局部区域农业仍有刚需补货。工业：截至5月23日，中国复合肥企业产能运行率50.24%，较上周降低0.19个百分点，上周为提升0.19个百分点。本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为68.31%，较上周降低2.09个百分点。

磷肥：5月24日，磷酸一铵价格3053.33元/吨，周环比上升0.94%；磷酸二铵价格3858.75元/吨，周环比下跌0.13%。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率48.92%，较上周上升1.81pct；本周磷酸二铵企业平均开工率58%，与上周持平。需求方面，本周磷酸一铵需求稳定，市场成交活跃。下游复合肥企业开工较高，对磷酸一铵按需采购，短期需求向好。本周磷酸二铵国内进入销售淡季，需求清淡。磷酸二铵企业内贸销售减弱，需求减弱，成交下滑。

钾肥：本周氯化钾市场整体需求欠佳，局部价格出现短暂冲高迹象。截至目前，港口62%白钾周度市场均价2508元/吨，较上周涨25元/吨，涨幅为1.01%；较上周涨幅缩减1.21个百分点。供应方面港口钾肥库存量大，新货源补给量少，且趋于集中，龙头企业引导市场作用明显。另外，中欧班列补充量减少，预计三季度或有恢复。国产氯化钾供应相对偏紧。需求方面截至5月23日，中国复合肥企业产能运行率50.24%，较上周降低0.19个百分点。复合肥市场持续出货，产销同步跟进。下周复合肥产能运行率或横盘整理。对于钾肥市场而言，潜在需求尚在，有助价格企稳。

复合肥：5月24日，全国45%（15-15-15）复合肥出厂均价约3019.45元/吨，周环比上升0.46%；供应方面，本周国内复合肥开工负荷率50.24%，较上周下降0.19pct。需求方面，本周国内复合肥市场区域到货量增多，备肥提货按需跟进。东北地区市场结束，零散追肥需求跟进。河北地区备肥补货为主，经销商按需跟进，部分货源外发。山东地区市场到货7成左右，出货相对平稳，兑现订单为主。河南地区到货6成左右，经销商持续提货，逐级铺货较为顺畅。南方苏皖地区水稻肥3-6成，传统渠道铺货为主，种植大户拿货量少。西南地区用肥跟进，局部旱情缓解，用肥需求增量，少量跟进补货。

2.6维生素

维生素A：5月24日，国产维生素A(50万IU/g)均价87元/kg，周环比持平。本周维生素A市场震荡调整，成交略有走低，交投氛围转淡，下游观望情绪浓重，实单成交放量一般。维生素E：5月24日，国产维生素E(50万IU/g)均价70元/kg，周环比持平。本周维生素E市场暂稳，关注度仍高，厂家提涨意向坚挺，暂多维持交付前期订单为主，后市看涨情绪浓。

2.7氟化工

萤石：5月24日，萤石均价3775元/吨，周环比持平。供应方面，本周萤石粉开工负荷35.57%，较上周上升0.7pct。供应方面，预计6月前后部分选厂的负荷有提升的可能，产量有小幅增加的预期，同时北方市场进口货源增加，也增加供应量。而下游方面无水氢氟酸的行情存在回落的可能，终端需求减弱，对无水氢氟酸需求减少，或能同步影响到对萤石粉的需求。由此预计萤石粉价格存小幅回落的可能，考虑供应整体偏紧的情况，预计价格向下波动幅度有限。

无水氢氟酸：5月24日，无水氢氟酸均价11000元/吨，周环比持平。供应方面，无水氢氟酸开工负荷61.19%，与上周持平。预计短期无水氢氟酸价格有下滑的可能。市场供需关系错位，6月部分下游产品产线检修，需求偏弱；而当前部分无水氢氟酸企业库存压力较大，供应充足，供过于求的市场状态下，价格或有下滑的可能。考虑原材料价格持续高位且生产成本偏高的情况，对价格尚存支撑，预计或能减缓价格下行的幅度。

制冷剂：5月24日，制冷剂R22均价28500元/吨，周环比上升6.54%；制冷剂R32均价35500元/吨，周环比持平。制冷剂R134a均价31000元/吨，周环比持平。供应方面，本周制冷剂R22开工负荷63.96%，较上周下降0.67pct。本周制冷剂R22开工负荷率63.96%，较上周下降0.67pct。本周制冷剂R32开工负荷率60.99%，较上周上升4.16pct。本周制冷剂R134a开工负荷率57.79%，较上周上升0.39pct。需求方面，本周国内制冷剂各产品需求基本稳定。周内终端空调企业生产高位，对应R32需求量仍较大，而售后维修市场随着气温走高，需求窄幅增量，但仍以消化贸易市场库存为主，业者补库意愿有限，部分产品受买涨不买跌心态影响，存适量补库订单成交。

2.8有机硅

有机硅：5月24日，有机硅DMC价格13469.5元/吨，周环比上升0.14%。硅油价格18625元/吨，周环比持平。近期有机硅市场维稳运行，目前各单体厂家接单情况较前期有所转弱，下游企业买进稍显谨慎，不过在前期订单得支撑下，近期有机硅市场稳定为主，后期随着市场新产能的顺利投放，市场原本供需失衡的关系面临加剧风险，后续仍需多关注单体厂检修情况。

2.9氯碱化工

纯碱：5月24日，纯碱价格2132元/吨，周环比持平。近期纯碱行业开工负荷率不高，货源供应量减少。中东部地区多数纯碱厂家库存低位，部分厂家已经接单至6月份。下游用户刚需采购为主，拿货积极性一般。部分纯碱厂家仍有涨价意向，短期国内纯碱市场成交重心或进一步上移。

电石：5月24日，电石价格3161元/吨，周环比持平。供应方面，本周电石平均开工负荷率继续小幅下降，样本电石企业平均开工负荷率为67.34%，较上周下降0.76个百分点。需求方面，主要下游中：电石法PVC粉开工负荷率72.5%，环比上周下降4.91个百分点；电石法PVC糊树脂企业平均开工负荷率75.92%，较上周下降0.54个百分点；电石法醋酸乙烯平均开工负荷在43.73%，较上周下降3.51个百分点；BDO开工负荷为57%，较上周下降7个百分点。

2.10煤化工

无烟煤：5月24日，无烟煤价格1115元/吨，周环比上升5.19%。供应方面，截止到5月23日，卓创资讯统计的山西晋城、阳泉、长治地区86家煤矿，除去正在关停矿井以及检修、停产、工作面调整煤矿，共有78个矿维持生产，山西无烟煤矿开工率维持90.70%，较5月16日开工率持平。需求方面，本周煤头企业开工负荷率73.35%，周环比下滑1.36个百分点（降幅收窄7.28个百分点），周同比上涨4.28个百分点。甲醇：5月24日，甲醇价格2795元/吨，周环比下跌4.77%。

供应方面，本周新增检修装置有南京诚志，内蒙古荣信、山西焦化、大唐多伦、新疆新业、内蒙古易高、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量16.31万吨。5月份，考虑到5月31天且部分装置计划检修，预估5月份国内甲醇产量在680万吨。需求方面,本周，甲醛、主力下游烯烃、二甲醚开工负荷上涨，MTBE、醋酸开工负荷下滑，DMF开工负荷持平。合成氨：5月24日，合成氨价格2938元/吨，周环比下跌7.76%。供应方面，本周（5月17日至23日）国内主产区液氨外销总量为80917吨，周环比上涨6.75%，上周为下滑7.96%。需求方面，中国尿素开工负荷率74.70%，周环比下滑1.43个百分点（降幅收窄3.44个百分点），对液氨的需求略有萎缩。

DMF：5月24日，DMF价格4850元/吨，周环比持平。本周DMF开工负荷39.6%，较上周持平。上下游产品走势均保持稳定，行业负荷暂无调整。需求方面，下游开工负荷趋稳运行，市场多为刚需走货。且手中原料库存量随着生产逐渐消耗，企业原料库存量窄幅减少，订单方面多以前期下达订单为主

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