德邦金工周报：成交额萎缩，电力ETF受青睐
1.观点综述
本周(2024年5月27日至2024年5月31日)从全球市场角度看，A股整体表现微跌，其中科创50上涨2.2%；美国股市整体表现微跌，其中标普500下跌0.51%；欧洲股市也跟随下跌，其中英国富时100下跌0.51%；亚太股市表现分化，其中富时新加坡海峡指数上涨0.6%；新兴市场表现依旧分化，其中阿根廷MERV上涨8.59%。
本周北向资金表现净卖出，两市成交额大幅萎缩。北向资金成交净卖出56.61亿元人民币，两融余额（截止2024年5月30日）减少7亿元。从情绪面来看，本周Wind全A日均成交额7359.65亿元，成交额较上周大幅萎缩。沪深300择时观点：一，沪深300指数快慢线差值在2024年3月26日触发金叉信号，快慢线差向上突破0，本周继续上涨；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前多头比例更大，模型翻多。
创业板择时观点：一，创业板指快慢线差值触发死叉信号，本周继续下跌；二，本周创业板下跌，2022年4月底以来创业板指底部涨跌幅度由上周-15.44%下跌至-16.06%。
根据行业扩散指数观察，截至2024年5月31日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.956)、煤炭(0.862)、家电(0.793)、石油石化(0.747)、有色金属(0.669)、电力及公用事业(0.6)。从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是电力设备及新能源(0.005)、电力及公用事业(0.003)、国防军工(0.002)、煤炭(-0.009)、消费者服务(-0.011)、交通运输(-0.012)。
从本周宽基ETF流向来看，标的指数资金净流入前五的分别是创业板指(11.93)、中证A50(11.19)、沪深300(5.28)、中证500(1.51)和创业板50(0.87)。其中，创业板指宽基指数周成交额最高的ETF是创业板ETF（159915.SZ，48.08），中证A50宽基指数周成交额最高的ETF是中证A50指数ETF（159593.SZ，16.42），沪深300宽基指数周成交额最高的ETF是沪深300ETF（510300.SH，119.75）。
本周行业/主题ETF当中，净流出前五的行业分别是电力ETF(-4.1)、通信ETF(-2)、红利低波ETF(-1.52)、人工智能ETF(-1.39)和央企创新驱动ETF(-1.32)。将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(5.88)、消费(4.25)、TMT(3.11)、基建运营(0.29)和中游制造(0.21)。中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(11.81)、食品饮料(11.31)、电力及公用事业(3.13)、基础化工(2.9)和农林牧渔(2.22)。
本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是电子(18.09)、有色金属(12.83)、电力及公用事业(11.95)、国防军工(5.89)和计算机(5.14)。从北向资金净流入个股分布看，净流入居前的有紫金矿业(9.02)、长江电力(8.85)、澜起科技(6.92)、工业富联(5.33)、宁波银行(4.29)。
下周预计解禁规模居前的公司有兆威机电(79.88,74.24%)、士兰微(46.6,6.15%)、欢乐家(43.16,208.47%)、无锡振华(25.69,66.21%)、新相微(25.06,185.09%)。综合来看，本周市场表现总体下跌。从大盘择时模型看，沪深300指数快慢线差值在2024年3月26日触发金叉信号，快慢线差向上突破0，本周继续上涨，创业板指择时模型快慢线差值突破0以下，本周继续下跌。
宽基ETF中，本周创业板100ETF华夏流入居前，行业ETF中红利低波ETF流入居前，结合扩散指标来看，认为当前可重点关注银行、煤炭、家电、石油石化、有色金属、电力及公用事业。从已披露A股企业数据来看，2024Q1盈利增速为-4.74%，增速较2023Q4有所下降。2024Q1稳定风格板块仍呈显著正增长，消费风格略有增长，其他风格板块盈利表现较弱。
2.大盘择时：沪深300偏乐观、创业板指偏悲观
沪深300择时观点：一，沪深300指数快慢线差值在2024年3月26日触发金叉信号，快慢线差向上突破0，本周继续上涨；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前多头比例更大，模型翻多。创业板择时观点：一，创业板指快慢线差值触发死叉信号，本周继续下跌；二，本周创业板下跌，2022年4月底以来创业板指底部涨跌幅度由上周-15.44%下跌至-16.06%。
2.1.大盘指数择时
本周大盘表现上涨，沪深300指数下跌0.6%。根据我们的扩散指数择时模型，沪深300指数在2024年3月26日快慢线差向上突破0，本周继续上涨。
因此，我们对于后市的判断是：一，沪深300指数快慢线差值在2024年3月26日触发金叉信号，快慢线差向上突破0，本周继续上涨；二，从沪深300成分股多空状态推演看，当前多头比例更大，模型翻多。创业板指数下跌0.74%。模型于2024年2月29日触发“死叉”信号，创业板指扩散指数快线和慢线之差(图2下方图中的绿线)目前突破0线，本周继续下跌。因此，我们对于后市的判断是：一，创业板指快慢线差值触发死叉信号，本周继续下跌；二，本周创业板下跌，2022年4月底以来创业板指底部涨跌幅度由上周-15.44%下跌至-16.06%。
2.2.全球股市本周表现情况：A股市场表现下跌、新兴市场整体分化
本周沪深300指数下跌0.6%，创业板指数下跌0.74%，科创50上涨2.2%。本周(2024年5月27日至2024年5月31日)从全球市场角度看，A股整体表现微跌，其中科创50上涨2.2%；美国股市整体表现微跌，其中标普500下跌0.51%；欧洲股市也跟随下跌，其中英国富时100下跌0.51%；亚太股市表现分化，其中富时新加坡海峡指数上涨0.6%；新兴市场表现依旧分化，其中阿根廷MERV上涨8.59%。
2.3.A股资金流向情况
2.3.1.两融余额流向：本周减少7亿元截至2024年5月30日，两融余额为15296亿元，较2024年5月24日15303亿元减少7亿元(环比增速-0.04%)。两融余额占A股流通市值比例为2.21%，较2024年5月24日2.21%增加0.0个百分点。两融交易额占A股成交额的8.23%，较2024年5月24日8.78%减少0.55个百分点。
2.3.2.沪深港通资金流向：本周北向净卖出56.61亿元陆股通(北向)资金本周累计成交净卖出56.61亿元人民币；本月累计成交净买入87.79亿元人民币；2024年累计成交净买入830.23亿元人民币；开通以来累计成交净买入18513.25亿元人民币。港股通(南向)资金本周累计成交净买入296.72亿元港币；本月累计成交净买入702.89亿元港币；2024年累计成交净买入2860.62亿元港币；开通以来累计成交净买31,759.84亿元港币。
2.3.3.宽基ETF资金流向从本周宽基ETF流向来看，标的指数资金净流入前五的分别是创业板指(11.93)、中证A50(11.19)、沪深300(5.28)、中证500(1.51)和创业板50(0.87)。其中，创业板指宽基指数周成交额最高的ETF是创业板ETF（159915.SZ，48.08），中证A50宽基指数周成交额最高的ETF是中证A50指数ETF（159593.SZ，16.42），沪深300宽基指数周成交额最高的ETF是沪深300ETF（510300.SH，119.75）。
标的指数资金净流出前五的分别是科创50(-12.29)、上证50(-4.4)、上证指数(-3.32)、中证1000(-2.78)和MSCI中国A50互联互通(-1.02)。具体来看，净流入前五的分别是创业板100ETF华夏(11.91)、鹏华沪深300ETF(5.68)、 中 证A50指数ETF(4.66)、沪深300ETF(3.18)和沪深300ETF(2.54)。净流出前五的分别是科创50ETF(-8.96)、上证50ETF易方达(-5.13)、沪深300ETF易方达(-3.78)、上证指数ETF(-2.63)和科创板50ETF(-1.92)。
2.3.4.解禁规模统计：本周全市场解禁规模为927亿元本周全市场解禁规模为927亿元，其中沪市主板为819亿元，深市主板为34亿元，创业板为64亿元，科创板为8亿元。预计未来一周解禁规模为529亿元，较本周减少398亿元，预计未来一月解禁规模为3799亿元。
3.行业轮动：2024年以来超额收益2.43%
回顾2021年扩散指数行业轮动模型表现情况，9月份之前动量类策略比较好的捕捉了行业趋势，超额收益率一度超过25%。而9月份后随着周期股回调，模型并未及时做出调整导致策略出现较大回撤。2022年策略收益较为稳定，全年超额收益6.12%。2023年策略超额有所回调，全年超额收益-4.58%。根据扩散指数行业轮动模型，2024年6月份建议配置的行业有电力设备及新能源、电力及公用事业、国防军工、煤炭、消费者服务、交通运输。
3.1.行业扩散指数轮动
3.1.1.行业扩散指数周度跟踪：电力设备及新能源、电力及公用事业、国防军工提升排名靠前根据行业扩散指数观察，截至2024年5月31日，扩散指数排名前六的中信一级行业分别是银行(0.956)、煤炭(0.862)、家电(0.793)、石油石化(0.747)、有色金属(0.669)、电力及公用事业(0.6)，扩散指数排名后六的中信一级行业分别是综合(0.034)、消费者服务(0.076)、综合金融(0.084)、计算机(0.086)、食品饮料(0.093)、建筑(0.098)。
从周度环比变化来看，行业扩散指数变化排名前六的中信一级行业分别是电力设备及新能源(0.005)、电力及公用事业(0.003)、国防军工(0.002)、煤炭(-0.009)、消费者服务(-0.011)、交通运输(-0.012)，行业扩散指数变化排名后六的中信一级行业分别是食品饮料(-0.475)、建筑(-0.158)、汽车(-0.13)、非银行金融(-0.117)、商贸零售(-0.073)、机械(-0.07)。3.1.2.行业扩散指数月度轮动根据扩散指数行业轮动模型，2024年5月份建议配置的行业有电力设备及新能源、电力及公用事业、国防军工、煤炭、消费者服务、交通运输。本周平均收益0.50%，超额中信一级行业等权收益1.13%，5月以来超额收益1.63%，今年以来超额收益2.43%。
3.2.行业指数周度表现情况
本周中信一级行业涨跌幅居前的有电子(2.73%)、国防军工(2.59%)、煤炭(2%)、汽车(1.85%)和有色金属(0.82%)；涨跌幅居后的有房地产(-4.64%)、建材(-4.06%)、农林牧渔(-3.09%)、轻工制造(-2.45%)和建筑(-2.35%)。今年中信一级行业涨跌幅居前的有银行(19.54%)、煤炭(17.57%)、家电(16.72%)、有色金属(13.51%)和石油石化(11.78%)；涨跌幅居后的有综合(-25.62%)、计算机(-17.58%)、传媒(-14.58%)、消费者服务(-13.39%)和医药(-12.94%)。
3.3.行业资金流向情况
3.3.1.融资余额净流入行业统计截至2024年5月31日，中信一级行业中融资余额上升最多的五个行业分别是电子(11.81)、食品饮料(11.31)、电力及公用事业(3.13)、基础化工(2.9)和农林牧渔(2.22)；融资余额下降最多的五个行业分别是通信(-8.45)、有色金属(-7.82)、计算机(-7.02)、房地产(-6.37)和医药(-5.73)。(注：深市数据截至2024年5月30日，数据均与2024年5月24日的结果做差)。
3.3.2.北向资金成交净买入行业统计截至2024年5月31日，本周中信一级行业中北向资金成交净买入最多的五个行业分别是电子(18.09)、有色金属(12.83)、电力及公用事业(11.95)、国防军工(5.89)和计算机(5.14)；北向资金成交净买入最少的五个行业分别是食品饮料(-44.02)、医药(-16.71)、非银行金融(-13.85)、家电(-8.86)和银行(-8.2)。
3.3.3.行业/主题ETF资金流向总体来看，本周行业/主题ETF当中，净流入前五的行业分别是红利低波ETF(4.13)、游戏ETF(3.67)、红利ETF(3.35)、红利低波ETF基金(3.17)和养殖ETF(3.09)。本周行业/主题ETF当中，净流出前五的行业分别是电力ETF(-4.1)、通信ETF(-2)、红利低波ETF(-1.52)、人工智能ETF(-1.39)和央企创新驱动ETF(-1.32)。
将行业/主题ETF按行业分类，本周净流入前五的行业分别为医药生科(5.88)、消费(4.25)、TMT(3.11)、基建运营(0.29)和中游制造(0.21);本周净流入后五的行业分别为宏观主题(-2.19)、新能源(-1.23)、国防军工(-1.08)、金融地产(-0.35)和农林牧渔(-0.32)。
医药生科行业周成交额最高的ETF是医疗ETF（512170.SH，15.95）,消费行业周成交额最高的ETF是游戏ETF（159869.SZ，14.39）,TMT行业周成交额最高的ETF是半导体ETF（512480.SH，58.76）。
4.个股资金流向监控
4.1.北向资金流入流出个股情况
从北向资金净流入个股分布看，净流入居前的有紫金矿业(9.02)、长江电力(8.85)、澜起科技(6.92)、工业富联(5.33)、宁波银行(4.29)、万华化学(3.83)、宁德时代(3.77)、中国铝业(3.16)、江苏银行(2.92)、歌尔股份(2.87)。从北向资金净流出个股分布看，净流出居前的有贵州茅台(-23.9)、招商银行(-7.86)、潍柴动力(-6.12)、洛阳钼业(-5.78)、格力电器(-5.54)、恒瑞医药(-5.04)、中国中免(-4.29)、工商银行(-3.97)、迈瑞医疗(-3.62)、五粮液(-3.13)。
4.2.下周预计解禁个股情况
下周预计解禁规模居前的公司有兆威机电(79.88,74.24%)、士兰微(46.6,6.15%)、欢乐家(43.16,208.47%)、无锡振华(25.69,66.21%)、新相微(25.06,185.09%)、中国稀土(21.98,5.2%)、超捷股份(21.69,97.88%)、呈和科技(19.51,100.68%)、中化国际(17.76,32.2%)、新莱福(13.78,123.92%)。
5.附录1：A股企业盈利情况(截至2024年一季报)
截至2024年4月30日，全部A股上市公司2024年一季报共披露5350家。从已披露A股企业数据来看，2024Q1盈利增速为-4.74%，增速较2023Q4有所下降。科创板利润增速上升，2024Q1盈利增速为-0.96%，创业板利润增速上升，2024Q1盈利增速为-1.39%。
5.1.A股上市公司盈利同比增速
全部A股：2024年Q1归母净利润同比增长-4.74%，营业总收入同比增长0.16%；2023年Q4归母净利润同比增长-2.70%，营业总收入同比增长1.47%。2024Q1归母净利润同比增速较2023Q4下降，营业总收入同比增速较2023Q4下降。全部A股年复合增长率：根据我们对全部A股历史2年、3年5年的年复合增速对比研究，不同年份的增速依旧保持较强的周期性。截至2024Q1，全部A股2年、3年和5年的年复合增长率分别为：-1.71%、0.00%和3.09%。
全部A股剔除金融石油石化：2024 Q1归母净利润同比增长-5.96%，营业总收入同比增长0.01%；2023Q4归母净利润同比增长-4.27%，营业总收入同比增长2.53%。2024Q1归母净利润同比增速较2023Q4下降，营业总收入同比增全部A股按照板块统计：2024 Q1沪深主板归母净利润同比增长-4.90%，创业板归母净利润同比增长-1.39%，科创板归母净利润同比增长-0.96%。2023Q4沪深主板归母净利润同比增长-1.19%，创业板归母净利润同比增长-12.14%，科创板归母净利润同比增长-40.51%。2024 Q1创业板、科创板利润增速相较于2023Q4均有所提高，沪深主板利润增速下降。
全部A股按照国企和民企统计：2024 Q1国企归母净利润同比增长-3.09%，民企归母净利润同比增长-13.43%；2023Q4国企归母净利润同比增长-1.41%，民企归母净利润同比增长-12.47%。2024 Q1国企和民企归母净利润同比增速相较于2023Q2均有所下降。
5.2.A股上市公司净资产收益率
全部A股：2023年全年净资产收益率(年化)为8.47%，扣非净资产收益率(年化)为6.56%，低于2023年H1年化的9.66%和9.03%。全部A股剔除金融和石油石化：2023年全年净资产收益率(年化)为7.80%，扣非净资产收益率(年化)为6.56%，略低于2023年H1年化的9.04%和7.97%。全部A股按照板块统计：2023年Q4沪深主板净资产收益率(年化)为8.72%，创业板净资产收益率(年化)为6.58%，科创板净资产收益率(年化)为4.07%。沪深主板的净资产收益率更具吸引力。
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