2024食品饮料行业周报：淡季蓄力与市场动态分析
1 本周周度观点及投资建议
1.1 周度观点
本周行业要闻：
1）贵州发布超30亿涉酒项目：5月7日，贵州省发展和改革委员会印发《贵州省2024年推动大规模设备更新和消费品以旧换新重点项目清单（第一批）》，涉及项目301个，总投资539.82亿元。其中涉酒项目4个，总投资约30.71亿元。
2）茅台3万吨酱香系列酒技改年内完工：近日，茅台酒“十四五”技改项目、茅台3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目、中华6万吨勾兑车间等重点项目正在稳步推进中。其中茅台酒“十四五”技改项目全部建成后可新增茅台酒产能2.04万吨/年、储酒能力8.5万吨；茅台3万吨酱香系列酒技改项目，待今年全部完工，茅台可新增系列酒产能3万吨/年，储酒能力达到10万吨。
3）汾酒集团与华润集团旗下华润创业、华润科学技术研究院分别签署深化战略合作协议与科技创新战略合作框架协议：5月8日，汾酒与华润深化战略合作协议签约仪式在中国华润大厦举行。本次深化合作协议的签订是汾酒集团与华润创业深入贯彻党的二十大精神，进一步全方位深化双方战略合作的重要举措，将开启双方携手并肩、共谋发展的新纪元。下一步双方将秉持“优势互补、资源共享、协创未来”的理念，进一步深入挖掘技术和资源优势，在管理提升、市场营销、产品研发、数智赋能等方面纵深合作，实现战略共进、业务互惠、品牌共赢，续写“1＋1＞2”的高质量发展新篇章。
4）汾酒集团与华为技术有限公司签订数字化深化合作协议：5月9日，汾酒集团与华为技术有限公司数字化深化合作协议签约仪式在华为总部举行。此次深化合作协议的签订，是汾酒深入贯彻习近平总书记关于发展数字经济的重要论述，把握新一轮科技革命和产业变革新机遇，加快汾酒数字化发展，推动智慧汾酒建设的重要举措；是汾酒与华为在已有良好合作的基础上向更高层次、更广领域和更深程度的延伸。
5）郎酒宣布战略产品：近日，郎酒宣布了七大战略产品，即“红运郎、青花郎、红花郎、郎牌·马特系列、郎牌特曲·T8、顺品郎、小郎酒”，这是郎酒首次全面呈现七大战略产品。
6）四川一季度白酒、啤酒产量双增：近日，四川省统计局公布今年一季度白酒、啤酒产量数据。一季度，四川省规模以上企业白酒产量48.2万千升，同比增长5.7%；啤酒产量76.2万千升，同比增长20.0%。其中3月四川省规模以上企业白酒产量17.7万千升，同比增长15.7%；啤酒产量25.1万千升，同比增长7.3%。
7）宜宾超194亿涉酒重点项目发布：5月7日，据宜宾日报消息，宜宾市发展和改革委员会正式印发《宜宾市2024年重点项目名单》，该名单聚焦有效益的投资，广泛征求县意见，组织专家多轮评审，创新方式围绕“六个一批”开展谋划，确定515个重点项目。其中涉酒项目16个，总投资约194.3亿元。
8）金徽酒2024深入推进C端置顶：5月7日，金徽酒发布的投资者关系活动记录表提到，2024年是金徽酒“二次创业”征程中积蓄力量、转型突破的关键之年，公司将以转型促发展，以实干促增长，将深入推进以“C端置顶、品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态，最终实现会员运营，服务1亿消费者”为核心的营销转型，促进销售稳定增长；夯实大西北基地市场建设，逐步培育华东、北方第二增长曲线，助力公司中长期战略落地；互联网公司打造成金徽全国化线上营销平台，成为品牌赋能、消费者培育、销量增长的第三曲线。
休闲零食：零食很忙集团门店数突破9000家，万店目标即将实现。零食很忙集团宣布截至2024年4月30日，旗下门店总数已经突破9000家，而截至今年2月底，该数据还只有7500家。换而言之，在2个月内，零食很忙集团的门店数量就净增超1500家，有望在今年上半年实现“万店”目标。随着零食很忙集团向全国加速扩张、门店数量的激增，其在供应链谈判中的话语权不断增强，从而能进一步降低采购成本，提升整体的运营效率。我们认为，量贩行业处于快速扩张并提质增效的阶段，有望带动上游零食供应商业绩增长。
啤酒：百威亚太发布一季报，静待高端化及成本红利逐步释放。5月8日，百威亚太发布2024年一季度报告，24Q1公司实现收入16.43亿美元（约合118.60亿元人民币），同比下降0.4%；股权持有人应占溢利2.87亿美元（约合20.72亿元人民币），上年同期为2.97亿美元；啤酒销量21.12亿公升，同比减少4.8%。财报显示，受中国和韩国行业表现温和的影响，销量略有下降。价格角度来看，在中国和印度的持续高端化以及亚太地区东部收入管理措施的推动下，每百升收入增长4.6%。
2024年第一季度，在持续高端化与成本效益的推动下，集团在中国的毛利率及除息税折旧摊销前盈利率有所上升。在韩国，在品牌组合影响力及有效的收入管理推动下，集团获得市场份额并实现强劲的除息税折旧摊销前盈利增长，盈利率大幅上升。在印度，集团的表现仍优于行业，高端及超高端产品收入实现双位数增长。我们认为公司持续渠道下沉，加强空白市场布局，积极推动高端化发展，原料成本下行的利好条件下，有望在行业量平价升阶段再现规模与利润双增长。
软饮：2024中国品牌价值榜公布，东鹏饮料入榜“最具强度品牌”Top10。5月9日，知名品牌价值评估咨询机构Brand Finance正式发布《2024年中国品牌价值500强》报告。其中，东鹏饮料以89.4的BSI评分跻身“2024年中国最具强度品牌10强”，成为唯一入榜的综合饮料品牌，与微信、海底捞、五粮液、茅台等优质品牌，共同彰显中国品牌价值与实力。通过强有力的品牌体系构建和与时俱进的品牌营销策略，东鹏饮料品牌影响力不断提升。
此前成为“全球软饮料品牌价值25强”两大上榜中国品牌之一，旗下产品东鹏特饮连续两年入选“凯度BrandZ最具价值中国品牌100 强”，彰显了品牌的发展韧性和高成长性。随着中国经济的持续发展和消费市场的不断升级，品牌价值将更加凸显。未来，东鹏饮料将继续坚持创新驱动和品质为先，持续讲好中国故事，传递中国能量。速冻：百胜中国门店数突破15000家，利好上游供应商增收。近日，据百胜中国2024年一季度报告显示，24Q1百胜中国在高基数的情况下依旧实现稳健的业绩增长，净新增门店378家，创一季度新高，系统销售额较2023年同期增长6%，主要得益于8%的净新增门店贡献。
截至2024年3月31日，百胜中国门店总数达到15022 家，其中肯德基门店数达10603家，必胜客门店数达3425家，其他品牌（包括塔可钟、Lavazza、小肥羊、黄记煌）门店数量为994家。在开店策略上，百胜中国在财报中表示，肯德基新店大多采用较小型的门店模式，并为低线城市特别开发小镇mini门店；必胜客则积极发展更注重堂食业务的“精攻店”模式，与“卫星店”相辅相成。我们认为，百胜拓店速度进展较快，开店策略明确，利好百胜供应链体系中的速冻企业上新扩容。调味品：千禾味业公布2024年度财务预算，2024年营收目标增速20%。
5月6日，千禾味业发布2023 年年度股东大会会议资料，并公布了2024年度经营目标。24年公司计划实现营业收入38.55亿元，同比增长20.21%；实现净利润6.83亿元，同比增长28.91%；归属于母公司股东的经常性净利润6.79亿元，同比增长28.07%。公司24年盈利能力有望继续提升，目标净利润率同比+1.19pcts至17.73%，其中预算费用率改善较为明显，销售与管理费用率分别同比-0.20pcts/-1.41pcts，管理费用率下降主要系股权激励费用减少。24Q1公司实现营收8.95亿元，同比+9.28%；归母净利润1.55亿元，同比+6.66%，继续保持稳健增长态势。
冷冻烘焙：烘焙新品种类集中于蛋糕类产品，玫瑰成为当下热门元素。4月，在红餐产业研究院监测的面包烘焙品牌中，有10个连锁面包烘焙品牌共推出了31款新品，环比下降24.4%。从新品的细分种类来看，当月面包烘焙品牌涵盖种类较3月有所下降，有蛋糕、蛋挞、面包、中式糕点、饼干等六种类型。
其中，蛋糕类上新数量最多，共上架17款新品，占总数的54.8%，环比增长6.3%。其次是蛋挞和其他烘焙的新品，占比分别为16.1%和12.9%。面包、中式糕点和饼干类上新数量则较少，占比均不足10%。在4月的面包烘焙新品中，玫瑰成为新的热门元素，相较3月，青提、芝士和草莓等食材仍然备受青睐，同时开心果、黑松露等食材逐渐受到关注。
1.2 投资建议
白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
2 本周市场表现回顾
2.1 板块整体指数表现
本周SW食品饮料指数上涨1.72%，相对沪深300跑赢0pcts。沪深300上涨1.72%，上证指数上涨1.60%，深证成指上涨1.50%，创业板指上涨1.06%。在31个申万一级行业中，食品饮料排名第18。本周SW食品饮料各二级行业中，啤酒上涨4.15%，软饮料上涨3.83%，预加工食品上涨3.54%。
2.2 个股行情表现
本周食品饮料行业涨幅排名前五的个股为新乳业上涨10.33%、金达威上涨9.65%、会稽山上涨9.45%、千禾味业上涨9.30%、华统股份上涨9.26%；排名后五的个股为青海春天下跌22.47%、加加食品下跌21.98%、中葡股份下跌7.49%、*ST西发下跌7.03%、兰州黄河下跌6.27%。
2.3 板块及子行业估值水平
截至本周收盘，食品饮料板块整体估值水平在23.45x，位居SW一级行业第18。从食品饮料子行业来看，估值排名前三的子行业为其他酒类40.90x，啤酒29.89x，零食29.40x。
2.4 陆股通活跃个股表现情况
本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品14.06%、安井食品12.94%、伊利股份12.39%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1596.17亿元、五粮液328.01亿元、伊利股份218.41亿元。
本周陆股通增持前三的个股为老白干酒增持0.63%、汤臣倍健增持0.44%、佳禾食品增持0.41%；陆股通减持前三的个股为千禾味业减持0.82%、三只松鼠减持0.74%、岩石股份减持0.74%。
3 行业重要数据跟踪
3.1 白酒板块
根据wind信息整理，截至2024年5月11日，飞天茅台当年原装和散装批发参考价分别为2780元和2570元；截至2024年5月11日，五粮液普五（八代）批发参考价为965元。2024年3月，全国白酒产量43.20万千升，当月同比上升6.70%。2024年3月全国36大中城市日用工业消费品白酒500ml左右52度高档平均价格1220.85元/瓶，白酒500ml左右52度中低档平均价格178.01元/瓶。
3.2 啤酒板块
2024年3月，全国啤酒产量306.90万千升，同比减少6.50%。2024年3月全国啤酒进口数量2.50万千升。2024年3月全国36大中城市日用工业消费品啤酒罐装350ml左右平均价格4.15元/罐，啤酒瓶装630ml左右平均价格5.17元/瓶。截至2024年5月6日，全国生鲜乳主产区平均价格3.41元/公斤。截至2024年5月3日，全国酸奶零售价16.05元/公斤，牛奶零售价12.28元/升。截至2024年5月3日，国产品牌奶粉零售价格226.17元/公斤，国外品牌奶粉零售价格268.35元/公斤。
4 成本及包材端重要数据跟踪
4.1 肉制品板块
截至2024年5月10日，全国猪肉平均批发价20.46元/公斤；截至2024年5月6日，全国36个城市猪肉平均零售价15.10元/500克。截至2024年5月10日，全国主产区白羽肉鸡平均价7.84元/公斤；截至2024年5月6日，全国36个城市鸡肉平均零售价12.62元/500克。
4.2 大宗原材料及包材相关
截至2024年5月11日，全国大豆现货平均价格4401.05元/吨。截至2024年4月30日，全国豆粕（粗蛋白含量≥43%）市场价3334.90元/吨。截至2024年5月10日，英国布伦特Dtd原油现货价格83.26美元/桶。截至2024年5月10日，中国塑料城价格指数892.94。截至2024年4月30日，全国瓦楞纸(AA级120g)市场价格2659.50元/吨。截至2024年5月10日，我国华东市场箱板纸(130gA级牛卡纸)市场价格3190.00元/吨。
5 上市公司重要公告整理
【贵州茅台】第四届董事会2024 年度第五次会议决议公告：公司董事会提名委员会对张德芹的任职资格进行了审核，并建议提名张德芹为公司第四届董事会董事候选人。本次提名的董事候选人需经公司股东大会选举。【贵州茅台】关于召开2023 年度股东大会的通知：公司将于5月29日召开2023年度股东大会，召开地点为贵州省仁怀市茅台镇茅台国际大酒店。
【克明食品】2024年4月生猪销售简报：兴疆牧歌2024 年4 月份销售生猪4.80 万头，销量环比下降11.08%，同比增长5.04%；销售收入6,110.15 万元，销售收入环比下降10.42%，同比增长4.66%。2024 年1-4 月，公司累计销售生猪17.05 万头，较去年同期下降15.70%；累计销售收入20,493.94 万元，较去年同期下降12.79%。
【华统股份】关于2022 年限制性股票激励计划首次授予部分限制性股票第一个解除限售期解除限售上市流通的提示性公告：1、本次解除限售涉及激励对象共计67 人；解除限售的限制性股票数量为221.4322 万股，占公司目前总股本的0.36%。2、本次解除限售的股份上市流通日期为2024 年5 月13 日。【金徽酒】关于持股5%以上股东减持股份计划公告：铁晟叁号因自身资金需求，自本公告披露之日起至本次减持计划期间届满之日止，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过15,217,800 股，减持比例不超过公司总股本的3%。截至本公告披露日，济南铁晟叁号投资合伙企业持有金徽酒股份有限公司无限售流通股份25,363,000 股，占公司总股本的5%。
【千禾味业】2023年年度股东大会会议资料：2024年度经营目标：实现营业收入385,477.38 万元，同比增长20.21%。实现净利润68,337.60 万元，同比增长28.91%；归属于母公司股东的经常性净利润67,889.56 万元，同比增长28.07%。
【千禾味业】关于2022年限制性股票激励计划第一期解除限售暨上市公告：2024 年4 月29 日，千禾味业食品股份有限公司召开第四届董事会第二十二次会议、第四届监事会第二十一次会议，审议通过了《关于2022 年限制性股票激励计划第一期解除限售条件成就的议案》，认为公司2022 年限制性股票激励计划第一个解除限售期的解除限售条件已经成就，同意公司为70 名符合解除限售条件的激励对象统一办理解除限售事宜，共计解除限售270.4 万股限制性股票。
6 行业要闻
1、汾酒集团与华为技术有限公司签订数字化深化合作协议：5月9日，汾酒集团与华为技术有限公司数字化深化合作协议签约仪式在华为总部举行。此次深化合作协议的签订，是汾酒深入贯彻习近平总书记关于发展数字经济的重要论述，把握新一轮科技革命和产业变革新机遇，加快汾酒数字化发展，推动智慧汾酒建设的重要举措；是汾酒与华为在已有良好合作的基础上向更高层次、更广领域和更深程度的延伸。（汾酒集团）
2、龙马郎事业部、顺品郎事业部合并设立郎酒兼香事业部：5月9日，郎酒股份官微发布，为进一步做强郎酒兼香事业，唯客是尊，根据市场发展需要，四川郎酒股份有限公司研究决定：一、四川古蔺郎酒销售有限公司龙马郎事业部、顺品郎事业部合并，设立四川古蔺郎酒销售有限公司郎酒兼香事业部，统筹运营郎酒兼香系列产品。二、原龙马郎事业部总经理陈振伟，任兼香事业部总经理；原顺品郎事业部常务副总经理甘雨彬，任兼香事业部常务副总经理；原龙马郎事业部总经理助理刘俊波、原顺品郎事业部总经理助理陈春辉，任兼香事业部总经理助理。三、原顺品郎事业部总经理杨飞，调任红花郎事业部常务副总经理；原龙马郎事业部副总经理朱继良，调任青花郎事业部副总经理。（酒说）
3、习酒携手京东独家首发封坛酒：5月7日，习酒联合京东在电商渠道首发封坛酒。据了解，习酒封坛酒过去只对到厂游客户开放售卖，2024年正值习酒与京东战略合作10周年，为满足消费者对封坛酒的购买需求，回馈京东平台习酒忠实粉丝，习酒酒厂联合京东平台，首次开放封坛酒电商销售渠道。全网首发习酒典藏封坛和习酒经典封坛两款收藏级封坛酒。目前活动已于5月7日10：00限量开售。（酒说）
4、贵州大曲酒（1.5L）和汉酱酒（匠心传承）即将上线i茅台：据i茅台官微消息，5月9日起，用户可在i茅台APP“畅享·云购”版块购买贵州大曲酒（1.5L）和汉酱酒（匠心传承）。据介绍，贵州大曲酒（1.5L）以“记忆里的味道”为起点，以贵州地域及民族文化为基调，采用独具代表性的蜡染元素及牙舟陶艺术，结合当代时尚的插画艺术手法，通过时间、地域、民族三个维度来呈现产品的独特之处。汉酱酒（匠心传承），以独特的口感和深厚的文化底蕴便赢得了赞誉和喜爱。每一瓶汉酱，不仅承载着对美的感知和创造，更传承了时代工匠精神的精髓。
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