2024公用环保行业报告：电力市场新规与发电量增长分析
一、专题研究与核心观点
（一）异动点评
本周沪深300指数上涨0.32%，公用事业指数下跌0.94%，环保指数上涨0.04%，周相对收益率分别为-1.26%和-0.28%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第24和第16名。
分板块看，环保板块上涨0.04%；电力板块子板块中，火电下跌2.93%；水电上涨1.00%，新能源发电下跌1.11%；水务板块上涨0.86%；燃气板块下跌1.05%；检测服务板块下跌1.06%。
（二）重要政策及事件
1）国家发改委发布《电力市场运行基本规则》5月14日，国家发改委公开发布《电力市场运行基本规则》。本规则所称的电力市场成员包括经营主体、电力市场运营机构和提供输配电服务的电网企业等。其中，经营主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户和新型经营主体（含储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等）；电力市场运营机构包括电力交易机构、电力调度机构。根据交易周期将电能量交易分为电力中长期交易和现货交易，电力辅助服务交易包括调频、备用和调峰等有偿电力辅助服务。电能量交易可通过双边交易和集中交易方式开展，具备条件的辅助服务采用市场竞争方式确定提供者。《规则》自7月1日起施行。
2）1-4月规上工业发电量29329亿千瓦时（+6.1%）电力生产增速有所加快。4月份，规上工业发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比3月份加快0.3个百分点；日均发电230.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量29329亿千瓦时，同比增长6.1%。分品种看，4月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电由降转增，风电同比下降。其中，规上工业火电同比增长1.3%，增速比3月份加快0.8个百分点；规上工业水电增长21.0%，增速比3月份加快17.9个百分点；规上工业核电增长5.9%，3月份为下降4.8%；规上工业风电下降8.4%，3月份为增长16.8%；规上工业太阳能发电增长21.4%，增速比3月份加快5.6个百分点。
（三）专题研究
国家发改委发布《电力市场监管办法》5月14日，国家发展改革委发布了《电力市场运行基本规则》（以下简称《规则》），将于2024年7月1日起正式施行。《规则》的发布旨在规范电力市场行为，保护市场成员的合法权益，并确保电力市场的统一、开放、竞争和有序。《规则》取代了2005年10月13日发布的《电力市场运营基本规则》（原国家电力监管委员会令第10号）。
《规则》作为国家发展改革委的部门规章，是正在组织编制的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”，将为国家发展改革委、国家能源局制修订的一系列电力市场基本规则等规范性文件提供依据。此次修订的《规则》全文共分为11章、45条，除修改规章名称外，调整内容主要包括：
1、调整有关市场范围、运营机构、交易主体表述。新一轮电力体制改革明确了“三放开、一独立、三强化”的改革“路线图”，省（区、市）电力交易中心、售电公司、电力用户、储能企业等新兴机构和主体迅速发展，市场注册管理制度大范围推广。
2、完善市场成员、市场交易类型相关表述。电力市场成员包括经营主体、电力市场运营机构和提供输配电服务的电网企业，其中，经营主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户和新型经营主体（含储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等）；电力市场运营机构包括电力交易机构、电力调度机构。明确电力市场注册基本要求，电力交易机构负责建立市场注册制度，负责注册管理、注册审核公布及报送政府部门备案等工作；交易主体进入或退出电力市场需办理注册或注销手续，严格执行市场规则。基于当前电力中长期市场交易普遍开展、电力辅助服务市场全覆盖、电力现货市场建设加快推进现状，完善电力市场交易类型构成表述。
3、完善电能量、辅助服务交易等定义和交易方式。电力市场交易类型包括电能量交易、电力辅助服务交易、容量交易等。根据交易周期将电能量交易分为电力中长期交易和现货交易，其中中长期交易包含数年、年、月、周、多日等不同时间维度，现货交易包括在日前及更短时间内集中开展的次日、日内至调度之前的电力交易。电力辅助服务交易包括调频、备用和调峰等有偿电力辅助服务。
电能量交易可通过双边交易和集中交易方式开展，具备条件的辅助服务采用市场竞争方式确定提供者。明确有偿辅助服务边界，实行公平准入，电力调度机构进行考核。电力辅助服务分为基本电力辅助服务和有偿电力辅助服务。其中，基本电力辅助服务是经营主体应当无偿提供的电力辅助服务。有偿电力辅助服务是经营主体在基本电力辅助服务之外提供的其他电力辅助服务。具备条件的辅助服务采用市场竞争方式确定提供者。各地按照国家有关规定确定参与辅助服务市场的准入条件时，应当实行公平准入，不得指定特定主体或对特定主体作出歧视性规定。承诺按照要求提供电力辅助服务的经营主体，在实际运行中，电力调度机构按照有关规定进行考核。
明确容量交易标的，推动建立容量成本回收机制。容量交易的标的是在未来一定时期内，由发电机组、储能等提供的能够可靠支撑最大负荷的出力能力。根据新型电力系统建设需要，逐步推动建立市场化的容量成本回收机制，探索通过容量补偿、容量市场等方式，引导经营主体合理投资，保障电力系统长期容量充裕。
4、细化风险防控相关要求。电力监管机构根据市场运作和系统安全需要，制定电力市场暂停、中止、恢复等干预规则，规定电力市场干预措施实施条件和相关处理方法。电力市场运营机构按照“谁运营、谁防范，谁运营、谁监控”的原则，履行市场监控和风险防控责任，对市场依规开展监测。
（四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理
公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。
环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。
二、板块表现
（一）板块表现
本周沪深300指数上涨0.32%，公用事业指数下跌0.94%，环保指数上涨0.04%，周相对收益率分别为-1.26%和-0.28%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第24和第16名。
分板块看，环保板块上涨0.04%；电力板块子板块中，火电下跌2.93%；水电上涨1.00%，新能源发电下跌1.11%；水务板块上涨0.86%；燃气板块下跌1.05%；检测服务板块下跌1.06%。
（二）本月个股表现
1、环保行业本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有36家上涨，26家下跌，3家横盘。涨幅前三名是惠城环保（26.54%）、*ST巴安（23.81%）、中创环保（7.72%）。
本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有4家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是齐合环保（29.41%）、海螺创业（6.11%）、中国光大绿色环保（2.74%）。
2、电力行业本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有7家上涨，20家下跌，1家横盘。涨幅前三名是*ST金山（4.98%）、华电B股（3.45%）、赣能股份（2.13%）。
本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有12家上涨，11家下跌，0家横盘。涨幅前三名是明星电力（19.66%）、甘肃能源（14.95%）、南网储能（7.16%）。本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有4家上涨，19家下跌，2家横盘。涨幅前三名是江苏新能（13.91%）、ST聆达（7.58%）、中闽能源（5.05%）。
本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有16家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是江山控股（25.00%）、北京能源国际（17.45%）、协鑫新能源（11.69%）。
3、水务行业本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司15家上涨，8家下跌，0家横盘。涨幅前三名是洪城环境（5.60%）、江南水务（3.70%）、中原环保（2.02%）。本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有4家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中国水务（13.96%）、北控水务集团（9.82%）、粤海投资（6.30%）。
4、燃气行业本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司10家上涨，14家下跌，2家横盘。涨幅前三名是南京公用（11.41%）、ST金鸿（9.40%）、洪通燃气（7.48%）。本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有10家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北京燃气蓝天（12.20%）、大众公用（3.97%）、昆仑能源（3.49%）。
5、电力服务本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司3家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是智洋创新（3.45%）、永福股份（3.26%）、山大地纬（1.14%）。
三、行业重点数据一览
（一）电力行业
1.发电量电力生产增速有所加快。4月份，规上工业发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比3月份加快0.3个百分点；日均发电230.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量29329亿千瓦时，同比增长6.1%。分品种看，4月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电由降转增，风电同比下降。其中，规上工业火电同比增长1.3%，增速比3月份加快0.8个百分点；规上工业水电增长21.0%，增速比3月份加快17.9个百分点；规上工业核电增长5.9%，3月份为下降4.8%；规上工业风电下降8.4%，3月份为增长16.8%；规上工业太阳能发电增长21.4%，增速比3月份加快5.6个百分点。
2.用电量3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%。。
3.电力交易2024年3月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4846亿千瓦时，同比增长5.6%。省内交易电量合计为3903.3亿千瓦时，其中电力直接交易3766.4亿千瓦时（含绿电交易89.5亿千瓦时、电网代理购电711.9亿千瓦时）、发电权交易141.9亿千瓦时、其他交易1亿千瓦时。省间交易电量合计为936.6亿千瓦时，其中省间电力直接交易81.3亿千瓦时、省间外送交易847.4亿千瓦时、发电权交易8亿千瓦时。
2024年1-3月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量14248.4亿千瓦时，同比增长7.7%，占全社会用电量比重为61.0%，同比下降1.5个百分点。省内交易电量合计为11379.5亿千瓦时，其中电力直接交易11011.5亿千瓦时（含绿电交易230亿千瓦时、电网代理购电2595.9亿千瓦时）、发电权交易365.2亿千瓦时、其他交易2.8亿千瓦时。省间交易电量合计为2868.9亿千瓦时，其中省间电力直接交易243.3亿千瓦时、省间外送交易2610.6亿千瓦时、发电权交易15.1亿千瓦时。
2024年3月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3847.7亿千瓦时，同比增长4.2%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为3766.4亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为81.3亿千瓦时。2024年1-3月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为11254.8亿千瓦时，同比增长6.0%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为11011.5亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为243.3亿千瓦时。
2024年1-3月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11324.5亿千瓦时，同比增长7.0%，占该区域全社会用电量的比重为61%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2730.7亿千瓦时，同比增长13.5%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量2162.6亿千瓦时，同比增长7.2%，占该区域全社会用电量的比重为59%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为138.2亿千瓦时，同比下降19.4%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量761.3亿千瓦时，同比增长20%，占该区域全社会用电量的比重为74%。2024年1-3月，国家电网区域中长期电力直接交易电量合计为8595.4亿千瓦时，同比增长3.6%；南方电网区域中长期电力直接交易电量合计为1989.6亿千瓦时，同比增长12.6%；蒙西电网区域中长期电力直接交易电量合计为669.7亿千瓦时，同比增长19.8%。
4.发电设备截至3月底，全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦，同比增长9.1%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%；太阳能发电装机容量约4.3亿千瓦，同比增长33.7%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用868小时，比上年同期减少31小时。
其中，水电544小时，比上年同期减少92小时；火电1097小时，比上年同期减少18小时；风电615小时，比上年同期增加61小时；核电1864小时，比上年同期增加17小时；太阳能发电303小时，比上年同期增加3小时。1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1264亿元，同比增长55.2%。其中，太阳能发电522亿元，同比增长177.6%；核电161亿元，同比增长53.5%。电网工程完成投资668亿元，同比增长7.5%。
5.发电企业电源工程投资2024年1—3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资814亿元，同比增长2.5%。其中，太阳能发电188亿元，同比增长181%。电网工程完成投资621亿元，同比增长15.1%。
（二）碳交易市场
1.国内碳市场行情本周全国碳市场综合价格行情为：最高价100.03元/吨，最低价94.33元/吨，收盘价较上周五上涨0.54%。本周挂牌协议交易成交量16,125吨，成交额1,565,703.70元；大宗协议交易成交量130,000吨，成交额9,620,000.00元。本周全国碳排放配额总成交量146,125吨，总成交额11,185,703.70元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量457,151,625吨，累计成交额26,237,406,523.96元。
2.国际碳市场行情根据欧洲气候交易所数据，2024年5月8日-5月14日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交15028.3万吨CO2e，较前一周减少22.93%。平均结算价格为69.67欧元/CO2e，较前一周上升0.10%。根据欧洲能源交易所数据，2024年5月8日-5月14日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交59.90万吨CO2e，较前一周增加120.22%。平均结算价格69.59欧元/CO2e，较前一周上升23.69%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
