2024氟化工行业报告：制冷剂市场涨价与萤石价格回升分析

1、氟化工行业周行情与观点：制冷剂价格如期宽幅上涨，萤石行业略超预期

萤石：本周（3月25日-3月29日）萤石市场小幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月29日，萤石97湿粉市场均价3,360元/吨，较上周同期上涨0.90%；3月均价（截至3月29日）3,321元/吨，同比上涨15.40%；2024年(截至3月29日)均价3,314元/吨，较2023年均价上涨2.79%。

据氟务在线数据，临近月度招标，萤石粉市场传递向上信号，氟化氢企业月度定价再上一个台阶留存市场空间，矿企萤石粉库存偏低，叠加萤石矿山整治行动常态化，南方原矿供应市场紧张，下游氟化氢企业因原料不足停产。北方市场因金鄂博氟化氢供应量较大，萤石粉供需紧张情况稍有缓解，近日北方其他化工企业开工有望提升。预计4月萤石粉市场提价100元/吨。

制冷剂：本周（3月25日-3月29日）制冷剂总体价格有所上行。截至03月29日，（1）R32价格、价差分别为29,000、16,236元/吨，较上周同期分别+11.54%、+16.93%；较2月同期分别+18.37%、+29.21%；较2023年同期分别+93.33%、+567.87%。（2）R125价格、价差分别为44,000、26,668元/吨，较上周同期分别持平、-2.54%；较2月同期分别+4.76%、+2.56%；较2023年同期分别+72.55%、+259.48%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,070元/吨，较上周同期分别-1.54%、-9.18%；较2月同期分别+1.59%、-2.70%；较2023年同期分别+31.96%、+182.32%。（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,376元/吨，较上周同期分别+3.45%、-1.21%；较2月同期分别+5.26%、+4.52%；较2023年同期分别+215.79%、+840.47%。（5）R22价格、价差分别为22,500、12,868元/吨，较上周同期分别持平、-2.74%；较2月同期分别+2.27%、-1.76%；较2023年同期分别+12.50%、+22.34%。

据氟务在线数据，制冷剂市场逐步落实新月订单，当前内贸市场价格上移，外贸市场水涨船高，也趋向走暖。R32市场因工厂库存持续偏低，空调企业生产需求旺盛，企业供货能力有限，落实28000-31000元/吨，低价为头部企业订单，部分小厂采购溢价2000元/吨。R410a因原料R32、R125市场坚挺，落实35000-37000元/吨。4月主流制冷剂市场持续回暖，预计5月排产需求旺盛下，市场紧缺程度预计仍难以缓解。

我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。受益标的：永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、中欣氟材（萤石、氟精细）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、东阳光（制冷剂）、新宙邦（氟精细）等。

1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨1.75%，跑赢上证综指1.97%

本周（3月25日-3月29日）氟化工指数上涨1.75%。截至3月29日，上证综指收于3041.17点，下跌0.23%；沪深300指数收于3537.48点，下跌0.21%；基础化工指数收于5066.5点，上涨0.73%；新材料指数收于3067.58点，下跌1.66%。氟化工指数收于3263.72点，上涨1.75%，跑赢上证综指1.97%，跑赢沪深300指数1.96%，跑赢基础化工指数1.02%，跑赢新材料指数3.41%。

1.2、股票涨跌排行：联创股份周涨19.93%

本周（03月25日-03月29日）氟化工板块的13只个股中，有8只周度上涨（占比61.54%），有5只周度下跌（占比38.46%）。个股7日涨跌幅分别为：联创股份（+19.93%)、巨化股份（+5.53%)、东岳集团（+4.86%)、永和股份（+4.04%)、昊华科技（+3.54%)、永太科技（+1.36%)、东阳光（+1.27%)、金石资源（+0.33%)、多氟多（-0.98%)、鲁西化工（-1.35%)、三美股份（-4.43%)、新宙邦（-5.05%)、中欣氟材（-6.24%)。

2、萤石：萤石价格企稳回升

本周（3月25日-3月29日）萤石市场小幅上涨。据百川盈孚数据，截至3月29日，萤石97湿粉市场均价3,360元/吨，较上周同期上涨0.90%；3月均价（截至3月29日）3,321元/吨，同比上涨15.40%；2024年(截至3月29日)均价3,314元/吨，较2023年均价上涨2.79%。据海关总署数据，2024年1-2月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为0.25万吨、1.01万吨；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为18.37万吨、3.59万吨，分别同比+94.7%、+52.6%。

据百川盈孚资讯，本周（3月25日-3月29日）萤石市场供需矛盾依旧未有明显缓和。目前受有关政策影响，萤石矿山安全检查严格，厂家开采难度不减，部分企业原料短缺问题依然存在，导致生产成本居高不下。同时，下游企业虽逐步复工，但受利润倒挂影响，采购态度依然谨慎，市场需求增长缓慢，近期仅少量补库散单价格小幅上扬。

又据氟务在线数据，临近月度招标，萤石粉市场传递向上信号，氟化氢企业月度定价再上一个台阶留存市场空间，矿企萤石粉库存偏低，叠加萤石矿山整治行动常态化，南方原矿供应市场紧张，下游氟化氢企业因原料不足停产。北方市场因金鄂博氟化氢供应量较大，萤石粉供需紧张情况稍有缓解，近日北方其他化工企业开工有望提升。预计4月萤石粉市场提价100元/吨。

我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。阶段性价格回落在预期之中，静待下一轮上涨行情，建议积极跟踪萤石价格企稳回升节点。

3、制冷剂：制冷剂价格宽幅上涨，后市行情依然可期

截至03月29日，（1）R32价格、价差分别为29,000、16,236元/吨，较上周同期分别+11.54%、+16.93%；较2月同期分别+18.37%、+29.21%；较2023年同期分别+93.33%、+567.87%。（2）R125价格、价差分别为44,000、26,668元/吨，较上周同期分别持平、-2.54%；较2月同期分别+4.76%、+2.56%；较2023年同期分别+72.55%、+259.48%。（3）R134a价格、价差分别为32,000、14,070元/吨，较上周同期分别-1.54%、-9.18%；较2月同期分别+1.59%、-2.70%；较2023年同期分别+31.96%、+182.32%。（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,376元/吨，较上周同期分别+3.45%、-1.21%；较2月同期分别+5.26%、+4.52%；较2023年同期分别+215.79%、+840.47%。（5）R22价格、价差分别为22,500、12,868元/吨，较上周同期分别持平、-2.74%；较2月同期分别+2.27%、-1.76%；较2023年同期分别+12.50%、+22.34%。

又据氟务在线数据，制冷剂市场逐步落实新月订单，当前内贸市场价格上移，外贸市场水涨船高，也趋向走暖。R32市场因工厂库存持续偏低，空调企业生产需求旺盛，企业供货能力有限，落实28000-31000元/吨，低价为头部企业订单，部分小厂采购溢价2000元/吨。R410a因原料R32、R125市场坚挺，落实35000-37000元/吨。4月主流制冷剂市场持续回暖，预计5月排产需求旺盛下，市场紧缺程度预计仍难以缓解。

我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024年经历了Q1价格快速修复后，我们认为，随着旺季的到来，HFCs制冷剂价格将保持上行态势，看好2024年各公司业绩将实现反转，并有望持续增长。

3.1、R32价格、价差分别较上周+11.54%、+16.93%

本周（3月25日-3月29日）R32价格、价差分别较上周+11.54%、+16.93%。据百川盈孚数据，截至3月29日，R32市场均价29,000元/吨，较上周+11.54%；价差为16,236元/吨，较上周+16.93%；3月均价（截至3月29日）为25,810元/吨，环比+16.38%；2024年(截至3月29日)均价为22,367元/吨，较2023年均价+50.56%。本周R32产量为5,030吨，环比+4.14%。

据百川盈孚资讯，本周（3月25日-3月29日）国内制冷剂R32价格上涨，下游空调厂家3月排产量大幅提升，市场提振利好增强，市场需求增加。原料方面萤石矿源稀少，原矿价格居高不下，氢氟酸市场价格走势有所好转，成本面整体偏强；厂家报盘普遍上行，市场供应缓慢回升。

3.2、R125价格、价差分别较上周持平、-2.54%

本周（3月25日-3月29日）R125价格、价差分别较上周持平、-2.54%。据百川盈孚数据，截至3月29日，R125市场均价44,000元/吨，较上周持平；价差为26,668元/吨，较上周-2.54%；3月均价（截至3月29日）为43,500元/吨，环比+14.12%；2024年(截至3月29日)均价为37,588元/吨，较2023年均价+49.45%。本周R125产量为3,110吨，环比+4.01%。据百川盈孚资讯，本周（3月25日-3月29日）国内制冷剂R125价格上涨。当前供应缩减导致卖方市场强势，厂家自用为主。部分厂家暂不接单，场内货源多用于混配；原料方面萤石矿源稀少，原矿价格居高不下，氢氟酸市场价格走势有所好转，成本面整体偏强，四氯乙烯行业开工高位稳定。

3.3、R134a价格、价差分别较上周-1.54%、-9.18%

本周（3月25日-3月29日）R134a价格、价差分别较上周-1.54%、-9.18%。据百川盈孚数据，截至3月29日，R134a市场均价32,000元/吨，较上周-1.54%；价差为14,070元/吨，较上周-9.18%；3月均价（截至3月29日）为32,214元/吨，环比+3.04%；2024年(截至3月29日)均价为30,932元/吨，较2023年均价+28.01%。本周R134a产量为3,060吨，环比+1.32%。

据百川盈孚资讯，本周（3月25日-3月29日）国内制冷剂R134a价格上涨；当前市场整体需求利好驱动不足，下游旺季尚未开启，整体交投表现一般，下游厂家刚需采购为主；原料方面萤石矿源稀少，原矿价格居高不下，氢氟酸市场价格走势有所好转，成本面整体偏强；市场供应缓慢回升，需求增量暂不明显，供应相对宽裕。

3.4、R143a价格、价差分别较上周+3.45%、-1.21%

本周（3月25日-3月29日）R143a价格、价差分别较上周+3.45%、-1.21%。据百川盈孚数据，截至3月29日，R143a出厂价60,000元/吨，较上周+3.45%；价差为45,376元/吨，较上周-1.21%；3月均价（截至3月29日）为57,467元/吨，环比+4.95%；2024年(截至3月29日)均价为51,107元/吨，较2023年均价+152.83%。

据百川盈孚资讯，本周（3月25日-3月29日）国内制冷剂R143a报盘高位，企业出厂报价区间6万元/吨左右，实际成交商谈为主；原料方面萤石矿源稀少，原矿价格居高不下，氢氟酸市场价格走势有所好转，成本面整体偏强；受内外贸配额分配不均影响，厂家惜售情绪浓厚，但高价抑制采购需求。

本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。