2024化工行业报告：地产政策利好，化工原料迎新机遇
1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现
1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数0.87%
截至本周五（05月17日），上证综指收于3154.03点，较上周五（05月10日）的3154.55点下跌0.02%；沪深300指数报3677.97点，较上周五上涨0.32%；化工行业指数报3503.65点，较上周五下跌0.55%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4740点，较上周五上涨0.62%。本周化工行业指数跑输沪深300指数0.87%。
本周化工板块的546只个股中，有197只周度上涨（占比36.08%)，有335只周度下跌（占比61.36%)。7日涨幅前十名的个股分别是：南京化纤、南京聚隆、三棵树、蒙泰高新、北化股份、新日恒力、天马新材、苏州龙杰、川发龙蟒、常青科技；7日跌幅前十名的个股分别是：美农生物、亿利洁能、新纶科技、永悦科技、湘潭电化、七彩化学、蔚蓝生物、世龙实业、艾艾精工、宝丽迪。近7日我们跟踪的226种化工产品中，有65种产品价格较上周上涨，有97种下跌。
7日涨幅前十名的产品是：R32、双氧水、电石、棉短绒、丙烷（CFR华东）、苯酐、尿素、MEG、天然橡胶、氯化铵；7日跌幅前十名的产品是：液氯、工业级碳酸锂、丁二烯、PA66、DMF、维生素B2、双酚A、乙烯焦油、芳烃汽油、电池级碳酸锂。
近7日我们跟踪的72种产品价差中，有30种价差较上周上涨，有37种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“顺丁橡胶-丁二烯”、“甲醇-2.6×无烟煤”、“环己酮-1.144×纯苯”、“己内酰胺-0.96×纯苯-0.77×合成氨”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“PS-1.01×苯乙烯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“DMF-1.06×甲醇”。
1.2、地产政策持续出台，关注化工行业相关投资机会
5月17日，中国人民银行与国家金融监督管理总局接连发布《关于调整商业性个人住房贷款利率政策的通知》、《关于下调个人住房公积金贷款利率的通知》与《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》，其中提到：（1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；（2）5年以下(含5年)和5年以上首套个人住房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%；（3）首套房最低首付款比例调整为不低于15%，二套不低于25%。降低首付比例、降低公积金贷款利率与取消商业性个人住房贷款利率政策下限，有望进一步减轻购房首付压力，降低置业门槛，充分释放置业需求。
同时，国务院新闻办公室于5月17日举行国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况：
（1）住房和城乡建设部副部长董建国就保交房工作重点进行简要介绍：一是打好商品住房项目保交房攻坚战，防范处置烂尾风险。按照市场化、法治化原则，分类处置在建已售未交付的商品住房项目，推动项目建设交付,切实保障购房人合法权益。二是进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求。城市政府推动符合“白名单”条件的项目“应进尽进”,商业银行对合规“白名单”项目“应贷尽贷”，满足在建项目合理融资需求。三是推动消化存量商品住房。城市政府坚持“以需定购”，可以组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房用作保障性住房。四是妥善处置盘活存量土地。目前尚未开发或已开工未竣工的存量土地，通过政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式妥善处置盘活，推动房地产企业缓解困难和压降债务，促进土地资源高效利用。
（2）中国人民银行副行长陶玲表示，设立3000亿元保障性住房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿元。
（3）自然资源部副部长刘国洪表示，准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施，支持地方政府从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已经出让的闲置存量住宅用地，帮助企业解困。同时，促进土地节约集约利用，防范化解风险，助力房地产高质量发展。主要是两条线：一条线是严格依法处置闲置土地，另一条线是加大对存量土地盘活利用的支持力度。除了信贷政策继续宽松以外，继续攻坚保交楼、满足房地产项目合理融资需求、鼓励国企收购商品房、盘活存量土地等支持措施的出台也从供给侧与需求侧重点发力。
此外，根据中国房地产报、界面新闻、都市快报、陕西都市快报等消息，2024年年初以来，国内多个核心城市陆续放开/放松限购政策：
（1）广州：1月27日，广州市人民政府办公厅发布关于进一步优化广州市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知，主要涉及加大住房保障力度、精准支持房地产项目合理融资需求、优化调整限购政策等。根据新政策，在限购区域范围内，购买建筑面积120平方米以上（不含120平方米）住房，不纳入限购范围。名下已有的建筑面积120平方米以上住房，不计入名下已拥有住房套数核算。
（2）长沙：4月18日，长沙市住建局印发《关于支持居民购买改善住房的通知》，即日起，在全市范围内买房，不再审查购房者资格条件。这意味着长沙已施行7年的楼市限购政策正式全面放松。其次，在长沙“以旧换新"”购买新房，可按照"认房不认贷"政策，享受首套房首付比和按揭利率优惠；购买新房申请住房公积金贷款，在原有基础上，上调最高贷款额度。
（3）成都：4月28日，成都市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，其中提到成都全市范围内的住房交易不再审核购房资格。
（4）天津：4月30日，天津率先迈出一步，松绑楼市限购。新政提到，北京市、河北省户籍居民和在北京市、河北省就业人员在津购买住房的，享受本市户籍居民购房政策。本市户籍居民在市内六区购买单套120平方米以上新建商品住房的，不再核验购房资格。
（5）杭州：5月9日，杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》（以下简称《通知》），提出科学编制住房发展规划、优化住宅用地供应、全面取消住房限购、优化公证摇号销售、加强住房信贷支持、优化积分落户政策、推动高品质住宅供应七条措施。
（6）西安：5月9日，西安住建发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，提到全面取消我市住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。另外，据中国建设报消息，5月15日，广东广州首个住房“以旧换新”活动在花都区开展。据其不完全统计，目前全国已有60多个城市或地区，包括上海、深圳、青岛、南京等，开始支持住房“以旧换新”政策。
各地住房“以旧换新”模式主要有三类：（1）第一种是中介帮卖旧房模式，房企、中介机构和购房者三方联动，购房者提前锁定新房房源，中介优先帮卖旧房。（2）第二种模式由企业直接收购旧房，旧房款项用于购买指定的楼盘新房，收购的旧房则可用作保障性住房、人才公寓等。（3）第三种为“旧转保”模式，广东肇庆日前发布的《肇庆市促进房地产业高质量发展若干措施》中，针对住房“以旧换新”提出独特模式：存量房屋持有人通过“旧转保”（旧房转保障性住房）的形式交由政府统租，由此获得政府指定机构支付的一定年限租金，并将其全部用于购买商品房。
我们认为，伴随众多扶持政策的持续出台，地产行业景气度有望迎来边际改善，化工行业相关细分领域需求也或将从中受益。推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】亚钾国际、兴发集团、云图控股、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】新乡化纤、神马股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】中泰化学、新疆天业等。
1.3、本周重点产品跟踪：江浙织机开工率维持高位，涤纶长丝价差收窄
1.3.1、化纤：本周涤纶长丝价差有所收窄
本周（5月13日-5月17日）江浙织机开工率维持高位。据Wind数据，截至5月16日，聚酯产业链江浙织机负荷率为71.60%，处于较高水平。2024年4月，美国零售和食品服务销售额（服装及服装配饰店）达到285.45亿美元，同比+2.7%。
我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、三友化工；【受益标的】新乡化纤。
涤纶长丝：本周（5月13日-5月17日）需求拖拽，涤纶长丝市场偏弱运行。据百川盈孚数据，截至5月16日，涤纶长丝POY市场均价为7428.57元/吨，较上周均价下跌58.93元/吨；FDY市场均价为8025元/吨，较上周均价下跌31.25元/吨；DTY市场均价为9014.29元/吨，较上周均价下跌10.71元/吨。
周前期，巴以开罗停火谈判破裂叠加需求预期改善，国际油价上涨，成本面支撑尚存，但节后下游需求逐渐萎缩，长丝市场重心不断下探，长丝龙头大厂放出联合减产保价的消息，一定程度上提振市场信心，为长丝市场提供了筑底支撑，价格止跌维稳。
而后，国际油价转涨为跌，成本面支撑塌陷，下游市场订单承接有限，用户日常仅以刚需采购为主，产销鲜有提升，长丝市场库存不断累积，且长丝大厂保价行动的实际减产幅度仍有待考证，对市场的支撑效果日益减弱，企业出货意愿加剧，长丝市场商谈重心再次松动，下游用户采买情绪谨慎，场内交投数量一般。据Wind数据，截至5月9日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为28.5、25.6、26.5天，较4月25日分别-5.0、-0.7、-1.4天。
展望未来，我们认为2024年涤纶长丝行业新增产能较少，叠加当前行业供给端扰动不断，供给格局逐步向好。未来伴随终端需求的不断复苏，涤纶长丝盈利有望持续修复。【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。
粘胶长丝：本周（5月13日-5月17日）粘胶长丝价格维持高位。据隆众资讯数据，截至5月17日，粘胶长丝华东市场均价为4.45万元/吨，较5月10日维持稳定。国潮风起，马面裙等服饰持续风靡，带动粘胶长丝下游需求热度延续。本周粘胶短纤厂家装置大部分稳定运行，场内供应量变化不大，各厂家库存维持低位。我们认为，随着国内经济持续恢复，叠加节假日的到来，旅游人数增多还将持续带动国风服饰需求增长，进而带动粘胶长丝需求持续向好。【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。
粘胶短纤：本周（5月13日-5月17日）粘胶短纤价差略有下行。根据百川盈孚数据，截至5月16日，粘胶短纤市场均价为13,000元/吨，较上周同期价格持平。本周原料主料溶解浆市场大盘持稳，辅料液碱市场价格回暖，硫酸市场跌势不止，粘胶短纤成本端涨跌不一；供应端来看，粘胶短纤市场供应量增加，各厂家交付订单为主，场内库存水平下滑，供应端表现尚可；下游厂家对高价原料接受能力不足，多按需采购，新一轮签单情况不理想，需求端未有起色。综合来看，原料市场价格涨跌互现，成本端重心走高，各粘胶短纤厂家库存仍处于低位，下游市场观望情绪浓郁，临近签单节点，粘胶短纤大厂新一轮价格政策出台，市场实际成交价格变化不大，新一轮订单量多至1个月。粘胶短纤市场价格震荡维稳。
氨纶：本周（5月13日-5月17日）氨纶市场均价小幅下调。据百川盈孚数据，截至5月16日，国内氨纶40D市场均价27,150元/吨，较上周市场均价下调50元/吨。主主原料PTMEG 市场价格弱稳，辅原料纯MDI市场价格接连下行成本端对氨纶市场支撑减弱。氨纶场内供需格局仍无改善，部分氨纶工厂报盘下调，缓解出货压力，市场实单灵活商谈，局部地区实单优惠扩大，市场商谈重心下移。我们认为，氨纶行业已接近行业扩产尾声，2025年新增产能较少，随着氨纶需求高增，未来氨纶盈利有望向上修复。【推荐标的】华峰化学；【受益标的】新乡化纤等。
1.3.2、纯碱：本周纯碱价格窄幅下跌，库存小幅下降
本周（5月13日-5月17日）国内纯碱价格窄幅下跌。据百川盈孚数据，截至5月16日，轻质纯碱市场均价为2,074元/吨，较上周二价格上涨23元/吨，涨幅1.10%；重质纯碱市场均价为2,191元/吨，较上周二价格上涨18元/吨，涨幅0.81%。本周纯碱市场多个区域成交价格陆续回落，周初内蒙装置再次降负运行3天，后续提负后未满产。
上周复产装置运行稳定，省内供应量稳定，但需求不佳，本周内蒙市场下跌；本周东北、华北地区出货不畅，低价成交。华东地区虽有企业检修，但是高端价格出货较为困难，市场成交重心亦有下探。西南地区出货情况尚可，市场暂维持稳定。华中河南地区高价成交不畅，市场价格偏向低端靠拢，主流价格略有下探。浮法玻璃方面，本周（5月13日-5月17日）观望情绪尚存，平板玻璃价格下行。
据百川盈孚数据，截至5月16日，全国5mm平板玻璃均价为1,824元/吨，较上周同期下降2元/吨，跌幅约为0.11%。光伏玻璃方面，本周（5月13日-5月17日）光伏玻璃市场价格基本稳定。截至5月16日，主流市场报价3.2mm均价26.5元/平方米，整体市场报价位于26-26.5元/平方米，2.0mm厚度的价格18元/平方米，较上周价格持平。
本周光伏玻璃市场观望氛围浓厚，下游需求采购表现较弱，多以刚需采购为主。供应方面：本周河北，云南，广西分别投产日熔量1,000、1,200、1,200吨的产线，涉及产能共3400t/d，市场供应量呈上行趋势。需求方面，下游组件需求平淡，多以刚需采购为主，订单跟进不足，玻璃厂商出货情况持续一般。库存方面，下游需求低迷订单跟进不足下局部地区库存压力逐渐上升。综合来看，本周新增3座窑炉点火，市场供应量增加，或进一步拉动纯碱需求。
供应方面，据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为4,315万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3,300万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1,653万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1,158万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计489万吨）。本周初内蒙装置负荷再次降低持续3天，后续提负后未满产；青海发投纯碱装置按计划检修。
整体纯碱行业开工率为81.99%，整体供应量较上周有所减少。库存方面，本周国内纯碱企业出货不畅，降价成交较多，积极出货，本周国内工厂库存下降。截至5月16日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为67.68万吨，较上周减少1.2%。【推荐标的】远兴能源、三友化工等。【受益标的】中盐化工、山东海化等。
1.3.3、化肥：国内尿素行情延续涨势，氯化钾市场价格持续企稳运行
尿素：本周（5月13日-5月17日）国内尿素行情延续涨势。据百川盈孚数据，截至5月16日，尿素市场均价为2309元/吨，较上周四上涨72元/吨，涨幅3.22%。截止目前，山东及两河主流地区成交价在2300-2360元/吨，较上周累计上涨50-110元/吨，高端价格主要出现在供应量锐减的区域，创2024年以来尿素价格新高。本周国内尿素市场需求依旧强劲，在季节性需求及氮磷钾原料端价格齐涨的推动下，高氮复合肥表现尤为显著。
除此之外，同时因上游尿素工厂停车检修情况较多，日产量持续下滑，加之各企业库存水平较低，工厂握有更多主动权，调涨意愿较强。磷矿石：本周（5月13日-5月17日）磷矿石市场谨慎观市，价格趋弱运行。据百川盈孚数据，截至5月16日，国内30%品位磷矿石市场均价为1005元/吨，较上周相比下跌4元/吨，跌幅0.40%。本周磷矿石市场分区域走势，四川地区磷矿石库存较高，厂商为求出货，市场出现让利操作，价格下调30-50元/吨；湖北地区需求端存在盼降预期，但因场内库存压力不大，目前价格僵持；贵州地区按住走量，暂无调整计划；云南地区等待招标价格落地。
综上，本周磷矿石行情走跌，后续仍要关注供需及市场心态方面影响。磷酸一铵：本周（5月13日-5月17日）磷酸一铵市场价格持续上行，企业待发充足。据百川盈孚数据，截至5月16日，磷酸一铵55%粉状市场均价为2911元/吨，较上周2839元/吨相比，价格上行72元，幅度约为2.54%。当前55粉状一铵主流价格在2900-2950元/吨，目前来看，一铵厂家多以执行待发为主，大部分厂家可执行至6月份，其中部分厂家封单停售，一铵市场成交重心上移，场内低价货源减少，成本面对于一铵价格形成利好支撑，下游复合肥市场挺价走货，一铵市场刚需仍存。
部分厂家现阶段发送订单多以前期保底价格成交，一铵涨价后，部分下游厂家对一铵新价格存观望态度，短期内预计一铵市场维持稳中伴涨运行。磷酸二铵：本周（5月13日-5月17日）二铵市场震荡下行。据百川盈孚数据，截至5月16日，64%含量二铵市场均价3622元/吨，较上周同期均价下调0.60%。原料方面合成氨市场区域化运行，硫磺市场稳价运行，磷矿石市场行情弱稳，上游市场窄幅震荡，二铵成本价格小幅波动。
夏季玉米肥持续推进，华北、华东市场货源陆续到货，需求缺口逐渐被弥补。内销需求减淡的同时，出口市场也利好有限，目前出口价格倒挂，新单成交僵持。下游贸易商对后市信心不足，出货意愿增加，市场交投气氛较为清淡。二铵成交价格松动下行，高端成交困难，目前湖北64%含量主流成交价格在3650-3700元/吨。
钾肥：本周（5月13日-5月17日）氯化钾市场价格持续企稳运行，下游厂家询单减少。据百川盈孚数据，截至5月16日，氯化钾市场均价为2360元/吨，价格基本持稳。钾肥市场逐渐进入淡季，下游厂家采购需求逐渐趋于平缓，询单慢慢减少，价格无较大变化，按需小单成交为主。近期国产龙头企业限制自提，以火运发运为主。市场现货流通少，市场挺价气氛浓厚。
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