2024纺织服装行业周报：阿迪达斯超预期增长分析
1.本周观点
中国文化和旅游部发布数据显示，五一假期内，国内游客消费增长12.7%至1669亿元人民币，国内旅游人数增长7.6%至2.95亿人次。假期内外国人出入境77.9万人次，较去年同期增长98.7%。全国重点零售和餐饮企业销售额增长6.8%，全国实物商品网上零售额增长15.8%。
阿迪达斯发布24Q1业绩，24Q1业绩超预期，24Q1营收约为55亿欧元，同比增长4%，货币中性条件下增长8%。毛利率为51.2%，同比增加6.4PCT。OP为3.36亿欧元，同比增长460%，OPM为6.2%，同比增加5.1PCT。1）24Q1鞋类/服饰/配饰收入分别增长13%/2%/1%。2)24Q1公司EMEA/亚太地区/拉丁美洲/北美销售额增长13.8%/7.5%/17.6%/-3.6%（货币中性）;其中大中华地区24Q1营收8.97亿欧元，同比增长1.5%，货币中性条件下增长7.8%，其中批发和线上收入呈两位数增长。3)截至24Q1公司全球库存为44.27亿欧元，同比减少22%。4）由于一季度表现超过公司预期，公司预计FY24营收同比增长中到高单位数（此前为同比增长中单位数）；OP预计达到7亿欧元水平（此前为5亿欧元水平）。PUMA发布24Q1业绩，24Q1营收约为21亿欧元，同比下降3.9%，货币中性条件下增长0.5%。毛利率为47.5%，同比增加1PCT。OP为1.59亿欧元，同比下降9.4%，OPM为7.6%，同比减少0.4PCT。
1）24Q1鞋类/服饰/配饰收入 分别为11.82/6.08/3.12亿欧元，同比下降-3.1%/2.4%/3.2%（货币中性）。2）截至24Q1公司全球库存为14.33亿欧元，同比减少16.8%。3）24Q1公司EMEA/美洲地区/亚太地区销售额为8.56/7.90/4.57亿欧元，同比增长0%/1.0%/0.6%（货币中性）。4）公司发布FY24全年财务指引。一季度表现符合公司预期，公司预计FY24营收同比增长中单位数；OP（FY23为6.22亿欧元）预计达到6.2至7亿欧元。ASICS发布24Q1业绩，24Q1营收为1741.02亿日元，同比增长14.32%；归母净利267.37亿日元，同比增长63.93%；截至24Q1公司存货同比下降11.98%。
台湾企业数据来看，24Q1儒鸿、聚阳增速较高，24Q1丰泰企业/裕元集团/钰齐/广越/儒鸿/聚阳收入分别为2062/200/266/237/763/861万台币、同比增长6%/-5%/-47%/-11%/17%/10%。24年4月丰泰企业/裕元集团/钰齐/儒鸿/聚阳收入增速分别为4%/-5%/-35%/13%/6%。本周特步发布公告，公司拟以1.51亿美元向控股股东丁氏家族出售拥有“盖世威”及“帕拉丁”品牌的KP Global；待出售事项完成后，拟宣派特别股息约1.51亿美元，对应每股0.447港元。此次出售两个品牌意义在于:(1)减少对报表的拖累，23年时尚运动亏损1.84亿美元，24Q1已亏损900万美元，预计24年亏损与23年相近，预计完成剥离仍需要股东大会通过等流程，我们假设8月完成，则预计增厚24/25利润0.6/1.8亿元，即24/25年净利提升至12.4/15.6亿元；(2)出售业务后，公司未来将更加聚焦专业跑步赛道，主品牌主打大众市场、索康尼主打高端市场，以及迈乐主打户外市场。。
投资建议：我们分析，（1）服装：消费信心不足、上半年高基数背景下，推荐：报喜鸟、三夫户外（开店和扩面积空间）、锦泓集团（利润弹性空间）、波司登（扩品类带来第二曲线）、嘉曼服饰（并购带来第二曲线）；（2）制造：优选成长品种，推荐安利股份、开润股份；（3）拐点品种：推荐探路者、盛泰集团。
2.行情回顾：低于上证综指0.48PCT
本周，上证指数上涨1.60%，创业板指上涨1.06%，SW纺织服饰板块上涨1.12%，低于上证综指0.48PCT、高于创业板指0.06PCT。其中，SW纺织制造上涨1.01%，SW服装家纺上涨1.29%，SW饰品上涨1.42%。其中涨幅前三的板块为纺织机械、户外及运动、电商，跌幅前三的板块为皮鞋、家纺、高端女装。目前，SW纺织服饰行业PE为15.78倍。本周涨幅第一为久祺股份上涨20.15%；跌幅第一为ST阳光下跌22.88%。主力资金净流入方面，久祺股份第一，流入占比1.74%；而主力资金净流出最多的公司为富安娜，流出占比0.69%。
3.行业数据追踪
3.1.1.抖音平台4月运动品类增速较高根据萝卜投资数据，2024年4月，运动包/运动鞋/运动服/男装/女装抖音平台销售额同比增长180.8%/104.5%/74.9%/73.2%/69.6%，运动品类增速最高，男装增速好于女装，3月与4月数据环比2月改善明显，男装与运动鞋服4月数据好于3月。根据萝卜投资数据，2024年4月，抖音平台同比增速前三分别是中国利郎、特步国际、安踏体育，同比增长分别为485.4%/178.9%/135.5%。同比降速前三分别是罗莱生活、地素时尚、锦泓集团，同比增长分别为-81.5%/-14.4%%/-0.2%。
3.2.原材料相关数据
3.2.1.本周中国棉花价格指数下跌0.91%截至5月10日，中国棉花3128B指数为16529元/吨，区间下跌0.91%。截至5月9日，中等进口棉价格指数（1%关税）为15173元/吨，区间下跌2.69%。截至5月9日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为15352元/吨，区间上涨5.50%。截至5月9日，内棉价格高于外棉价格1491元。截至5月10日，中国棉花3128B指数相较年初上涨0.28%。截至5月9日，中国进口棉价格指数（1%关税）相较年初下跌5.22%，CotlookA指数（1%关税）收盘价相较年初下跌3.71%。
3.2.2.羊毛价格年初至今下降6.51%截至最新数据日（5月9日），澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1134澳分/公斤、折合人民币5417.1元/吨（1澳元=4.78元人民币），相较上一数据日（5月2日）有所下降，较2023年2月1400澳分/公斤高点持续下降。2024年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数下跌6.51%。截止最新数据日（3月31日），2月精梳羊毛纱线的中国出口平均单价为21.56美元/千克，折合人民币155.6956元/千克，（1美元=7.2215元人民币），相较2月环比上涨4.71%。2024年初至今，粗梳羊毛纱线的中国出口平均单价上涨11.88%。
3.2.3.USDA：4月棉花总产预期同比下降2.8%，期末库存预期同比增长0.6%根据美国农业部（USDA）最新发布的4月全球棉花供需平衡表，2023/2024年度全球棉花总产预期为2458.6万吨，同比预测下降0.7万吨，同比下降2.8%；单产775公斤/公顷，同比预测下调22公斤/公顷，同比下降2.8%；消费需求预期为2456.3万吨，同比预测调减2.8万吨；期末库存预期1808.8万吨，同比预测调减5.8万吨，同比增长0.6%；产需缺口2.3万吨。
根据美国农业部（USDA）最新发布的4月中国棉花供需平衡表，预测2023/24年度中国棉花种植面积为290万公顷，与上月预测持平，同比下降7.9%；中国棉花总产预期为598.7万吨，与上月预测持平，同比下降10.4%；单产206.4公斤/公顷，与上月预测持平，同比下降2.7%；消费需求预期为827.4万吨，与上月预测调增10.9万吨，同比增长13.3%；期末库存预期893.8万吨，与上月预测调增17.4万吨，同比增长9.8%。
3.2.4.3月全国棉花商业库存同比下降4.20%中国棉花信息网公布3月中国棉花商业库存，3月全国棉花商业库存为485.94万吨，环比2月调减50.73万吨，同比减少21.30万吨；新疆棉商业库存356.44万吨，环比2月减少51.85万吨，同比减少62.50万吨；内地库存85.50万吨，环比2月减少4.88万吨，同比调增14.20万吨；保税棉花库存44.00万吨，环比2月增加6.0万吨，同比增加27万吨。
3.3.出口相关数据
3.3.1.1-3月纺织服装出口同比增长2.0%据海关总署统计，2024年1-3月，我国纺织服装累计出口659.10亿美元，同比增长2.0%，其中纺织品出口同比增长1.4%，服装出口增长2.6%。2024年3月服装及衣着附件出口金额为104.34亿美元，同比下降17.6%。全年累计服装及衣着附件出口金额为338.16亿美元，同比增长1.4%。2024年3月纺织纱线、织物及制品出口金额为103.84亿美元，同比下降16.8%；全年累计纺织纱线、织物及制品出口金额为320.94亿美元，同比增长2.6%。
3.3.2.出口帐篷：1-3月累计油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为87万美元，累计同比上涨19%据海关总署统计，2024年3月油苫布、天蓬及遮阳蓬的出口额为30.68万美元元，同比增长16.51%；2024年1-3月全年油苫布、天蓬及遮阳蓬累计出口额为87万美元，累计同比增加19%。
3.4.终端消费相关数据
3.4.1.一季度全国50家重点大型零售企业零售额同比下降2.2%根据中华全国商业信息中心的监测数据，2024年一季度全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额累计下降2.2%。从主要商品品类来看，一季度，家电市场在3月份（同比增长16.7%）的拉动下实现2.0%的零售额累计增长；粮油食品类、金银珠宝类市场销售小幅回落，零售额分别同比下降0.3%和1.0%；化妆品类、服装类、日用品类零售额分别累计下降4.7%、6.1%和13.2%。3月份，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降1.4%。
3.4.2.3月服装行业线上销售额386.93亿元，同比下降13.40%根据ECdataway数据，2024年3月，我国服装行业共实现线上销售额386.93亿元，同比下降13.40%，增速较2月环比提升12.83PCT。从细分品类看，3月女装销售额最高，达94.35亿元，同比下降20.09%；3月运动鞋平均单价最高，达323.68元/双，同比抬升11.14%。
3.4.3.3月社会消费品零售总额同比增长3.1%，网上零售额增长12.4%2024年3月，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%、累计同比增长4.7%。服装鞋帽、针纺织品类3月零售总额1182亿元，同比增长3.8%、累计同比增长2.5%。1—3月份，全国网上零售额33082亿元，同比增长12.4%。其中，实物商品网上零售额28053亿元，增长11.6%，占社会消费品零售总额的比重为23.3%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长21.1%、12.1%、9.7%。
3.4.4.1-3月全国房屋竣工面积累计同比下降20.7%，3月房地产开发景气指数创下2023年3月以来新低
2024年1-3月，房地产开发企业房屋施工面积为678501万平方米，同比下降11.1%。其中，住宅施工面积474580万平方米，下降11.7%。房屋新开工面积为17283万平方米，下降27.8%。其中，住宅新开工面积12534万平方米，下降28.7%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。其中，住宅竣工面积11148万平方米，下降21.9%。1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%；其中，住宅投资16585亿元，下降10.5%，同时3月房地产开发景气指数创下2023年2月来新低，仅为92.07。
3.4.5.美国3月总零售额同比增长4.02%、2月零售库存同比上涨5.55%根据美国商务部统计数据，24年3月份美国零售和食品服务销售额（季调）为7096亿美元、同比增长4.02%、环比增长0.72%。从细分领域看，食品服务和饮吧、无店铺零售业、日用品商场、杂货店零售业取得较高同比增速，同比增长率在平均值以上，分别为6.54%/11.27%/5.68%/6.08%。
2月份美国零售库存（季调）为8087亿美元，同比上涨5.55%、环比上涨0.56%。从细分领域看，机动车辆和零部件店库存连续多个月实现较高同比增速，达到22.48%；家具、家用装饰、电子和家用电器店库存连续多个月同比下降，降幅为9.77%。
4.行业新闻
4.1.定位科技内衣的猫人，要做千亿内衣巨头
近日，第19届中国国际品牌内衣展（SIUF）在深圳会展中心举行。本届展会以“乐起东方匠新致尚”为主题，共设置九大主题展馆，吸引超过1500家品牌厂商参展。其中作为获得金肚兜奖-中国内衣行业年度品牌价值奖的猫人内衣，吸引了大批参展观众驻足。从2020年猫人轻燃衣被选为南北极科考队唯一选用的暖衣产品，到2023年全网总销售额突破110亿元，猫人成为中国首个百亿级的科技内衣品牌。在猫人内衣千亿招商大会上，今年猫人要完成线下百亿的目标，可以说，随着需求不断变革以及消费体验的升级，线下场景正逐渐成为主战场，线下能提供产品、服务的个性化体验，更能打通全渠道数据，反哺全渠道发展。这样，猫人就可以通过持续的科技创新，再以不同渠道持续与消费者对话，以科技让不同年龄、不同风格的消费者，都可以表达自己独特的魅力。所以，积极变革的“老牌”猫人，要通过千亿战略，直指全球内衣市场巨头。
4.2.VICUTU威可多30周年大秀，战略升级正装全场景穿搭顾问
近日，VICUTU威可多举办正装全场景大秀暨北京国际电影节光影风尚大秀。在本届北京国际电影节闭幕之际，以“敬万物之美”为主题，VICUTU呈现品牌在高端男士正装领域的深厚积淀与前瞻美学。VICUTU 30周年品牌盛典以“彼时回望”“此刻塑新”“未来畅想”三个篇章，串联起品牌的历程与展望。一条跨越时光的故事线，为盛典之夜的首个篇章拉开帷幕。新任品牌全球代言人刘昊然、国内外知名影人、时尚大师、国际友人、外交人士等各界贵宾亲临现场，共襄盛举。与30年品牌历程遥相呼应，本次大秀创意呈现30件历史衣物构成的“Remake时光衣橱”，分别对应1994年至2024年，并根据所在年份的特定历史事件、文化元素对其进行解构再造，令每一件独一无二的“时光之衣”焕发出崭新的艺术光彩，使得时尚之美与时代、文化的独特魅力在此交融升华。以三十年的积淀和探索为原点，VICUTU希望通过本次正装全场景大秀揭开品牌崭新篇章，交织文化与艺术，融合匠心与创新，联结起过去与未来、光影与风尚、自然与文化，突破对正装边界的固有想象。
4.3.美邦公开寻求购物中心支持
近日，美邦服饰创始人、董事长兼总裁周成建在公众号“美邦人”发布《致尊敬的广大购物中心朋友们一封信》。周成建表示，美特斯邦威近几年的全域新零售数字化建设取得成效。尤其是今年以来，部分线下门店与抖音本地生活展开合作，以“短视频＋直播＋达人分播等方式售卖团券＋消费者到店选款体验”模式，打通了“线上获客，门店体验”的数字化新零售模式，“目前已开通核销店的进店人流暴涨至10倍以上”。基于此，周成建表示，希望广大购物中心对美邦服饰的新零售发展策略予以支持：一是抓住当前的热点和流量，发展阶段性的数字化新零售临时店；二是在全国性的主力购物中心及主力店落位，发展全新的数字化新零售潮流戶外（本地生活店）。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
