2024年纺织服装行业投资策略与市场分析报告
行情回顾：5月A股品牌服饰板块表现好于大盘，美股服装零售公司股价整体上行
截至5月31日，A股大盘下行，A股纺织服装板块表现好于大盘，品牌服饰表现略优于纺织制造；港股大盘上行，纺织板块弱于大盘；台股大盘上行，纺织板块弱于大盘；美股大盘上行，可选消费板块表现弱于大盘。
1.A股：5月A股大盘小幅下行，A股纺织服装板块表现好于大盘，品牌服饰表现略优于纺织制造；
2.港股：5月大盘上行，服装板块弱于大盘；
3.美股：5月道指、纳指和标普500上行，可选消费板块表现弱于大盘；
4.台股：5月大盘上行，纺织板块弱于大盘。
A股与港股部分重点关注企业表现较好，美股服装零售公司股价上涨。
1.A股方面，制造出口企业跑赢大盘与品牌服饰企业，制造出口企业中鲁泰A（+13.7%）、伟星股份（+7.8%）、开润股份（+6.4%）表现亮眼，品牌服饰企业中太平鸟（+8.4%）、海澜之家（+6.1%）表现亮眼，森马服饰、富安娜、比音勒芬、地素时尚小幅上涨。
2.港股方面，天虹纺织（+10.6%）、晶苑国际（+8.7%）、裕元集团（+6.7%）、特步国际（+10.9%）股价表现亮眼。
3.台股方面，聚阳实业、丰台企业、儒鸿单月股价均有所下跌，分别下降2.6%、7.7%与6.4%。
4.海外方面，服装零售公司表现突出，富乐客、TJX公司、盖普公司、罗斯百货分别上涨24.2%、10.3%、9.7%、7.9%。
品牌渠道：4月服装社零同比下降2%，线上保持较快增长
1-4月服装社零累计同比增长1.5%，4月下滑2.0%。4月服装社零同比下降2.0%，主要由于五一假期错月，2023年4月增长32.4%产生了高基数，相比2021/2022年分别增长0.2%和29.8%。1-4月累计增长1.5%。2024年4月，天猫京东平台销售额，女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比-20.1%、-21.9%、-5.4%、-4.2%、+5.3%，运动鞋表现相对较好。
天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌：行业表现：4月运动、户外、男装、女装、家纺电商均实现较快增长4月天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+37%/+55%/+37%/+92%/+29%。品牌表现：1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年4月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+67%/+56%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登同比+38%/+56%/+13%/+25%/+22%/+73%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家同比-5%/-28%/-8%/+47%，地素/歌力思/TW/太平鸟同比-43%/+115%/+6%/+48%，罗莱/水星/富安娜同比+44%/-17%/-1%。
2、2024年4月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-17%/+68%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+6%/22%/8%/18%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-29%/-55%/-17%/+38%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+23%/+54%/+136%/-23%/+4%。
3、2024年4月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+15%/50%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+5%/106%/16%/10%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比165%/3%/78%/30%，KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比+224%/183%/80%/24%/375%。
4、2024年4月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+999%/+51%，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+225%/+77%/+24%/+55%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-29%/+120%/-24%/+62%
5、618第一波大促结束后，各平台已经发布了战绩。5月21日，“小红书618直播季”发布开门红战报，618首日小红书电商直播订单数为去年同期的8.2倍，首日直播成交GMV（商品交易总额）为去年同期的6倍。天猫则表示618现货开卖仅4小时，59个品牌销售额破亿元，376个单品成交破千万。88VIP会员为主的天猫核心用户群持续扩大及消费意愿持续提升带来的拉动作用明显。唯品会数据显示，618年中特卖节自5月17日晚8点开启以来，女装整体销量同比增长超45%，珠宝首饰销量同比增长近20%。根据京东数据，开门红伊始，Apple、美的、海尔、小米、中国黄金、华为、小天鹅、格力、海信、TCL等众多品牌成交金额迅速破亿，截至5月31日24时，同比增长超5倍的品牌超过1万个。首次参与京东618的新商家中，成交额超100万元的新商家数量环比增长45倍。京东618开门红4小时内，港澳地区京东物流订单同比增长近100%。天猫618第一轮店铺、品牌销售排行榜出炉。
运动户外品牌中，运动品牌前三名是耐克、斐乐、阿迪达斯；户外品牌前三名是北面、骆驼、迪卡侬；品牌服饰店铺中，女装前三名是优衣库、UR、moco，男装前三名是优衣库、海澜之家、太平鸟；母婴亲子品牌店铺前三名是bcbabycare、巴拉巴拉、NIKEKIDS；家居店铺与床上用品店铺前三名均为罗莱、水星、亚朵星球。
制造出口：5月越南纺织服装出口保持回暖趋势
5月越南纺织品出口同比小幅增长，鞋类出口同比持平。
1）越南：从纺织服装出口情况看，2023年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.6%/-14.7%。2024年初大幅回暖，同比增速转正，1-5月纺织品和鞋类分别累计增长3.3%和7.1%，单5月份分别同比增长3.8%和持平。
2）中国：2023年中国纺织品、服装出口同比增速分别为-8.3%、-7.8%；2024年初大幅回暖，1-2月中国纺织品出口累计同比上升15.5%，服装出口同比上升13.1%，但3月与4月纺织品与服装出口均同比下滑，主要由于去年同期高增速产生了高基数。4月纺织品/服装出口分别下降4.3%/9.1%，相比3月降幅收窄，1-4月纺织品出口累计增长1.2%，服装出口同比持平。5月中国、印尼、印度PMI环比回落，越南PMI持平。从PMI看，印尼、印度、越南和中国出口新订单5月PMI52.1/57.5/50.3/48.3，环比4月，印尼、印度和中国新订单PMI小幅下降，越南PMI与上月持平，相较去年同期，除印度外其他国家PMI均有所上升。
从柯桥纺织景气指数看中国纺织市场同比改善，4月总景气指数1237.3，较3月上升4.1%。内棉价格小幅下降，外棉价格回升，内外棉价差缩小。截至2024年5月31日，328棉花价格指数（元/吨）为16515，相较月初小幅下降1.2%。国际棉价回升，截至5月30日，外棉价格15732（元/吨），较月初上升5.6%，内外棉价差（元/吨）为810。
开机率同比小幅提升，锦纶丝价格环比小幅上升。盛泽地区织机开机率5月维持较高景气度，达到78.8%，环比4月略微下降，同比小幅提升。近一周锦纶66切片价格为21673元/吨，环比上周-3%，近一周锦纶丝价格为18330元/吨，环比上周+0.5%，小幅上升。4月纱产量同比下降3.8%，布产量同比上升2.5%。
5月多地区运价上升，人民币汇率保持平稳。2022年2月中以来运价面临高位拐点，8月开始持续下行，2023年8月/9月/10月/11月/12月/1月/2月/3月/4月/5月平均运价881/883/825/855/866/1192/1444/1279/1190/1283，5月环比+7.9%，同比+34.8%。东南亚/美西/美东/欧洲/中国地区运价指数环比变化为+9.9%/5.5%/2.6%/4.8%/0.9%，各地区均有不同程度上升。2023年2月以来人民币整体呈现贬值趋势，最低时人民币兑美元中间价为7.23，10月人民币开始逐步站稳，5月基本保持平稳，环比4月未有明显变动，2024年5月31日人民币兑美元中间价报7.11，近一周人民币兑美元中间价报平均为7.11左右，保持平稳。
纺服板块公司公告与行业新闻一览
1.A股公司方面：1）比音勒芬、华利集团发布现金管理公告；2）稳健医疗、台华新材发布股份回购公告；3）太平鸟发布股票激励计划（草案）公告；4）盛泰集团发布股份减持公告；5）报喜鸟、太平鸟、伟星股份、富春染织、华利集团、开润股份发布权益分派实施方案。
2024-05-05比音勒芬现金管理5月5日，比音勒芬发布公告，比音勒芬于2023年8月29日召开第四届董事会第二十次会议、第四届监事会第十四次会议，会议审议通过了《关于使用闲置募集资金及闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司在不影响正常生产经营和确保资金安全的情况下，使用不超过人民币18亿元的闲置自有资金进行现金管理。
2024-05-06稳健医疗股份回购5月6日，稳健医疗发布公告，宣布公司本次股份回购方案已实施完毕，具体方案细节如下：公司拟使用自有资金人民币1~2亿元回购公司股份，回购价格不超过46元/股，以前述回购金额区间和回购价格上限测算，回购数量不低于217.39万股、不高于434.78万股，占公司总股本比例不低于0.3657%、不高于0.7315%。
2024-05-06台华新材股份回购5月6日，台华新材发布公告，2024年4月，公司通过集中竞价交易方式回购公司股份384.42万股，占公司总股本的比例为0.43%，购买的最高价为10.40元/股，最低价为9.26元/股，已支付的总金额为3,903.72万元（不含交易费用）。截至2024年4月30日，公司已累计回购股份505.60万股，占公司总股本的比例为0.57%，购买的最高价为10.40元/股，最低价为8.83元/股，累计已支付的总金额为5,006.14万元（不含交易费用）。
2024-05-06太平鸟股票激励5月6日，太平鸟发布公告，激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分。股票期权激励计划：公司拟向激励对象授予20,000,000份股票期权，约占本计划公告时公司股本总额的4.22%。其中首次授予18,501,000份，约占本计划拟授出股票期权总数的92.51%，约占本计划公告时公司股本总额的3.90%；预留1,499,000份，占本计划拟授出股票期权总数的7.50%，约占本计划公告时公司股本总额的0.32%；限制性股票激励计划：公司拟向激励对象授予3,353,107股公司限制性股票，占本计划公告时公司股本总额的0.71%。
2024-05-06盛泰集团股份减持5月6日，盛泰集团发布公告，公司股东雅戈尔服装于2023年8月16日至2024年1月8日期间通过大宗交易方式减持股份5,550,000股；于2024年2月5日至4月2日期间通过集中竞价方式减持股份416,500股；同时，因公司可转债转股导致雅戈尔服装持股比例被动稀释，股份变动比例累计达到1.07%，本次权益变动后，雅戈尔服装持有公司股份比例减少至15.77%。
2024-05-08报喜鸟权益分派5月8日，报喜鸟发布公告，公司2023年度权益分派方案为：以2023年12月31日的总股本1,459,333,729股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.5元（含税），不送红股、不进行公积金转增股本。若在分配方案实施前公司总股本发生变化，公司将以2023年度权益分派方案实施的股权登记日当天的总股本为基数，分红总额不变仍为364,833,432.25元；扣税后，QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派2.25元；
2024-05-13华利集团现金管理5月13日，华利集团发布公告，公司使用自有资金、闲置募集资金进行委托理财及现金管理，预计交易金额合计不超过人民币45亿元，其中使用闲置募集资金仅用于现金管理且交易金额不超过人民币23亿元。2024-05-13太平鸟权益分派5月13日，太平鸟发布公告，公司拟以本次利润分配股权登记日的总股本473,848,909股，扣除不参与本次利润分配的公司回购专用证券账户中的3,353,107股为基数,即以470,495,802股为基数，每股派发现金红利0.6元（含税），合计拟派发现金红利282,297,481.20元（含税）。现金分红比例为66.90%。本年度不再提取法定公积金。
2024-05-14伟星股份权益分派5月14日，伟星股份发布公告，公司2023年度权益分派方案为：以公司总股本1,169,270,553股为基数，向全体股东每10股派4.50元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派4.05元。2024-05-15富春染织权益分派5月15日，富春染织发布公告，本次利润分配以方案实施前的公司总股本149,765,568股为基数，每股派发现金红利0.15元（含税），共计派发现金红利22,464,835.20元。
2024-05-20华利集团权益分派5月20日，盛泰集团发布公告，公司2023年度权益分派方案为：以公司现有总股本1,167,000,000股为基数，向全体股东每10股派12.00元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派10.80元。
2024-05-28开润股份权益分派5月28日，开润股份发布公告，公司2023年年度权益分派方案为：以公司现有总股本剔除已回购股份1,581,305.00股后的238,211,226.00股为基数，向全体股东每10股派0.940000元人民币现金（含税；扣税后，QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.846000元。
.港股公司方面：
宝胜国际、裕元集团发布第一季度财报；安踏体育披露AMERSPORTS第一季度业绩；滔搏发布2024财年财报；安踏体育发布股票激励计划完成公告。
2024-05-13宝胜国际财务业绩5月13日，宝胜国际发布公告，截至二零二四年三月三十一日止三个月，本集团录得营业收入约人民币5,400.3百万元，较去年同期减少7.5%，而本公司拥有人应佔溢利减少20.7%至约人民币174.4百万元。受中国多地店铺客流量疲弱影响，且去年同期市场重开后的「报复性消费」现象导致基数较高，集团于二零二四年第一季度之销售趋势转弱。尽管经营环境错综复杂，本集团持续推进数位化转型策略，其全渠道表现仍相对稳健。
2024-05-13裕元集团财务业绩5月13日，裕元集团发布公告，截至二零二四年三月三十一日止三个月，本集团之营业收入为2,003.6百万美元，较去年同期的2,107.4百万美元下降4.9%。回顾本期间，来自制鞋活动（包括运动/户外鞋、休闲鞋及运动凉鞋）之营业收入较去年同期微幅减少0.9%至1,149.5百万美元。订单随产业复苏愈趋常态化，本期间鞋履出货量上升9.1%至58.8百万双。由于高基期效应及产品组合变化，平均售价较去年同期下降9.2%，至每双19.55美元，抵销出货量之升幅。回顾本期间，本集团的运动/户外鞋类占鞋履制造营业收入的86.7%。休闲鞋及运动凉鞋则占鞋履制造营业收入的13.3%。倘若考虑本集团的综合营业收入，运动/户外鞋为本集团的主要类别，佔总营业收入的49.7%，其次为休闲鞋及运动凉鞋，佔总营业收入的7.7%。回顾本期间，本集团有关制造业务（包括鞋履、鞋底、配件及其他）的总营业收入为1,253.9百万美元，与去年同期相比维持相对稳定。
2024-05-21安踏体育财务业绩5月21日，安踏体育发布公告，AMERSPORTS第一季度销售额同比增长12.6%至12亿美元，不考虑汇率影响，实际增长14.2%，超过预期。毛利率上升1.1百分点至54.3%，主要由高毛利率的Arc'teryx的高增长拉动。SG&A占比增加4.2百分点，达到43.7%，驱动因素包括与D2C销售组合增加相关的预期支出以及门店扩张等关键投资，总体符合预期。营业利润率下降2.4百分点至11%，高于9%-10%的预期。2024-05-22滔搏财务业绩5月22日，滔搏发布公告，公司2024财年收入同比+6.9%至289.3亿元；基于零售驱动、新品驱动、多品牌复苏、全域渠道同步增长，实现高质量增长，利润率稳步提升，归母净利润同比+20.5%至22.1亿元。折扣率改善及零售收入占比提升驱动下，毛利率同比提升0.1百分点至41.8%；受益于正向经营杠杆带动，总体费用率下降1.0百分点至32.8%；叠加净融资成本下降贡献，净利率同比增长0.8百分点至7.6%。
2024-05-27安踏体育股票激励5月27日，安踏体育发布公告，于二零二四年五月二十四日，本公司已根据《2018年股份奖励计划（2023年修订版）》授出合共约3.64百万股奖励股份予237名本集团获选雇员，当中100,000股奖励股份将授予给本公司执行董事毕明伟先生。向毕先生授出奖励股份及相应的具体表现目标已获本公司的薪酬委员会所有委员以及董事会一致批准。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
