2024钢结构行业升级报告：智能化引领发展

简介：鸿路钢构-钢结构制造商龙头

公司专注精品钢构20余年，钢结构制造商龙头。鸿路钢构全称安徽鸿路钢结构（集团）股份有限公司，2002年成立，2011年上市，主营业务为钢结构及相关围护产品生产、销售，钢结构产品主要分为建筑重钢结构、建筑轻钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构、设备钢结构、智能车库及装配式建筑6种类型。公司实控人为创始人商晓波和邓烨芳夫妇，截至2024年4月，两人分别直接持股36.16%与10.81%，共计46.97%，持股较集中。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告7收入利润稳步增长，毛利率11.1%，加权ROE13.5%。2023年，公司实现营业收入235.4亿元，同比增长18.6%，实现归母净利润11.8亿元，同比增长1.4%。分业务结构看，2023年公司对业务进行了重分类，2022年业务重分类前，轻钢/重钢/桥梁钢/空间钢/装配式业务营收分别占比33.5%/30.8%/5.4%/9.0%/17.2%，2023年业务重分类后，H型钢结构/箱型十字型钢结构/次结构/管型结构/桁架结构业务营收分别占比58.0%/19.6%/10.3%/5.5%/3.6%。2023年公司钢结构产品销量425.7万吨，同比增长30.6%。

钢结构行业：建筑行业新质生产力典范，“强者愈强”时代到来

钢结构是指使用钢材作为主要构造材料的结构体系，是主要的建筑结构类型之一。结构主要由型钢和钢板等制成的钢梁、钢柱、钢桁架等构件组成，并采用硅烷化、纯锰磷化、水洗烘干、镀锌等除锈防锈工艺。各构件或部件之间通常采用焊缝、螺栓或铆钉连接。因其自重较轻，且施工简单，广泛应用于大型厂房、场馆、超高层、桥梁等领域。钢结构建筑是传统混凝土结构建筑的替代品。与传统混凝土结构建筑形式比，钢结构建筑具有自重轻、抗震性能好、空间利用率高、施工周期短、工业化程度高、环境污染少、可循环利用、可塑性强、应用领域广泛等综合优势。因此，钢结构建筑作为绿色低碳建筑，受到国家政策积极支持，在“节能减排”发展战略背景下得到大力推广应用。

钢结构应用于建筑重钢、工业厂房、工业设备、交通等重要领域。我国钢结构起步于建筑轻钢结构（如工业厂房），自上世纪80年代以来，钢结构在建筑轻钢领域得到广泛应用，90年代后，钢结构开始应用到超高层建筑、市政高架、体育场馆、道路桥梁、工业设备领域，逐渐替代传统的混凝土结构。世界发达国家钢结构行业自上世纪60年代得到大力发展，美国50%以上高层建筑采用钢结构建筑，日本作为地震频发国家，大部分高层建筑、住宅建筑、场馆、桥梁均为钢结构建筑。

钢结构行业同时具备建筑业和制造业双重特性：作为建筑业，我国钢结构行业拥有巨大的市场潜力和发展空间。一方面，钢结构建筑较传统混凝土建筑，在节能减碳方面具有显著优势，在装配式建筑、BIPV等领域的应用更加灵活高效，符合当前“双碳”政策的纲领要求；另一方面，钢结构还可应用于工业厂房、桥梁工程、轨道交通等领域，用途广泛，需求充足。因此，国家政策和市场都给予了钢结构行业高度重视和认可。作为制造业，我国钢结构行业在智能制造领域有着迫切的转型升级需求。

智能制造可分数字化、物联网网络化、以人工智能为核心的智能化三个阶段。对比发达国家，如日本全国钢结构工业协会会员单位焊接机器人引入比例65%，而我国钢结构行业设备智能化水平还处于初级阶段。2023年8月，鸿路钢构1000台焊接机器人与500套角焊缝免示教机器人焊接工作站招标或是钢结构行业智能化升级的标志性事件，有望开启钢结构智能化制造元年。

本章从产业链视角对钢结构行业进行了深入探讨，对当前行业发展现状观察核心有三：1）上游钢材价格影响着钢结构企业的毛利率水平，但头部钢结构企业或可采用“钢材价格×（1+合理毛利率）”的定价机制缓释原材料价格波动风险；2）中游钢结构企业分制造商和承包商两类，行业集中度偏低，CR5约6.5%，近几年随着市场环境趋严、高端需求释放、资本实力支撑产能扩张与智能化改造，钢结构行业集中度缓慢提升；3）下游需求随我国城镇化工业化进程放缓，已过爆发式增长期，BIPV、装配式建筑、“三大工程”等政策推动支撑需求平稳释放。核心结论：我国钢结构行业迎来需求平稳释放、智能化制造升级、“强者愈强”的关键时期。钢结构制造商宜谋求产能扩张，抢占市占率，提高下游议价能力与风险控制能力，钢结构承包商宜打造差异化品牌竞争力，在装配式、BIPV等新兴市场精耕细作。

上游：钢结构企业利润率受钢材价格影响上游钢材价格与钢结构企业毛利率息息相关。钢铁行业目前处于产能过剩阶段，供给侧结构性改革持续进行，其价格主要受短期库存水平与原材料铁矿石价格影响。钢材短期库存越高，钢材价格越低，铁矿石价格越低，钢材价格越低。我国铁矿石对外依存度高，较依赖澳大利亚和巴西等国优质铁矿石供给。头部钢结构企业或可通过“钢材价格×（1+合理毛利率）”的定价机制尽可能规避钢材价格波动风险。

——钢结构企业毛利率与上游钢材原材料价格相关钢铁工业是我国重要的原材料工业之一。钢铁工业指黑色金属矿物采选、黑色金属冶炼加工等工业，包括铁、铬、锰等矿物采选、冶铁、炼钢、钢加工、铁合金冶炼、钢丝及其制品等细分行业。钢铁产品一般指以铁元素为主的金属基础产品，包括生铁、粗钢、钢材三大类。钢铁行业上游包括有色金属、电力、煤炭行业，下游应用于房地产、基建、机械、汽车等。我国钢铁行业发展与城市化进程高度相关，当前已进入供给侧结构性改革的高质量发展阶段。新中国成立之初，1950年中国粗钢年产量达61万吨，“一五”计划经济后，钢铁工业体系初步成型，到1978年中国粗钢年产量达3178万吨；改革开放后，中国快速引进国外700余项先进技术，产量快速提升，到2000年，中国粗钢年产量12724万吨；

21年世纪以来，随着改革开放不断深化，我国经济高速发展，城市化进程加速，钢铁行业也迎来十余年的快速发展，经历了“十五”“十一五”期间重要钢企的跨区域重组，2014年中国粗钢年产量达到了82270万吨，分别是1950/1978/2000年的1349/26/6.5倍；2015年之后，我国城市化进程仍在持续，同时由于供给侧结构性改革提出，我国钢铁行业发展进入了结构性改革的高质量发展阶段。钢结构企业毛利率与上游钢材价格显著负相关。无论是从逻辑上还是数据上都不难发现，钢结构企业毛利率水平与上游原材料钢材的价格呈负相关关系，即钢材价格越低，钢结构企业盈利空间越大。而钢材价格的影响因素很多，包括国内市场供求（建筑制造业等相关行业的发展、供求关系等）、国际政治（贸易政策）、成本因素（原材料、劳动力、生产设备）等。值得注意的是，部分头部钢结构企业由于有一定的定价权，为规避钢材价格波动风险，可以采用“钢材价格×（1+合理毛利率）”的定价机制，且采用“以销定产”的生产组织模式。这种经营模式可有效降低钢材价格波动风险，但如果钢材价格维持高位，也会抑制下游需求，从而影响公司毛利率水平。

钢材价格影响因素：库存与铁矿石价格从短期影响来看，钢材的库存和主要原材料铁矿石的成本是影响钢材价格的重要因素：1.钢材库存：与钢材价格呈反比，库存去化压力仍在，钢材价格上行空间小长期来看，钢材库存呈波动上升趋势，从短期波动来看，钢材的库存水平上升时，钢材价格明显下降，反之，钢材库存下滑时，钢材价格上升，该规律在2015年供给侧结构性改革后更加明显。

从过去几年各月份的钢材库存情况看，受疫情影响，2020年之后库存去化压力有逐年攀升的趋势。到2024年一季度，由于春节假期、下游房地产基建等施工赶工需求释放量小，淡季特征突出，对钢材需求不强，库存较往年同期处较高位，预期钢厂将继续减产和降价去库存。

2.原材料铁矿石价格：与钢材价格呈正比，我国铁矿石对外依存度较高

根据钢铁冶炼原理，生产1吨生铁，大约需要1.5-2.0吨铁矿石，0.4-0.6吨焦炭及0.2-0.4吨溶剂，其中铁矿石成本占总成本40%-50%左右，是钢铁生产最重要的原材料，因此钢材价格与铁矿石的价格高度正相关。而铁矿石的价格短期来看主要受库存情况影响。2023年，我国铁矿石年产量9.9亿吨，进口数量11.8亿吨，出口仅0.2亿吨。我国虽有丰富的铁矿资源，但整体品质不高，大多只能用于生产配矿原料，铁矿石对外依存度较高。全球优质铁矿主要集中在澳大利亚和巴西，我国的进口铁矿石60%来源于澳大利亚，20%来源于巴西。

中游：集中度提升，头部企业优势逐步显现我国钢结构行业产量占粗钢产量的比例较发达国家有较大差距，钢结构企业主要分制造商和承包商两类。我国钢结构行业集中度低，主因轻钢结构低端市场需求量大而技术壁垒低，竞争激烈。近几年钢结构行业集中度逐年缓慢提升，一是行业环境趋严，优胜劣汰持续演绎，二是中高端市场需求释放，优秀企业具有“滚雪球”效应，强者恒强，三是运输半径限制促进产线全国化区域布局，企业的资本实力决定开拓半径，此外，企业的资本实力还影响着企业智能化改造程度。我国钢结构用钢量占粗钢产量的比例较发达国家偏小。据中国钢结构协会发布的《钢结构行业“十四五”规划及2035年远景目标》，到2025年，全国钢结构用量达1.4亿吨，占粗钢产量15%以上，到2035年，全国每年钢结构用量达2.0亿吨以上，占粗钢产量25%以上。2022年，我国钢结构产量10180万吨，同比增长4.95%，占粗钢产量比重10.05%，较发达国家平均30%的占比有较大差距。

钢结构市场供应商主要分承包商和制造商两大类。钢结构承包商主要从事钢结构工程承包业务，其制造的钢结构多为自用，代表公司如精工钢构、杭萧钢构、东南网架等。钢结构制造商专注于钢结构制造，兼部分工程业务，代表公司如鸿路钢构。此外，也有承接钢结构工程的总承包单位，采购钢结构产品，但自身没有钢结构制造能力。

我国钢结构行业是典型的“大行业，小企业”，市场集中度偏低，但有缓慢提高趋势。从产量角度看钢结构行业市占率，钢结构上市企业中规模前五的鸿路钢构/杭萧钢构/精工钢构/东南网架/富煌钢构2022年产量分别为349.5/116.3/112.2/60.1/25.6万吨，市占率分别为3.4%/1.1%/1.1%/0.6%/0.3%，合计产量663.8万吨，CR5约6.5%，较2018年提升了1.7个百分点。从企业数量角度来看，我国钢结构企业数量众多，但多为规模较小的企业。2010年，我国钢结构生产企业约3000家，年产10万吨以上的企业仅20多家，到2019年，我国年产钢结构100万吨以上的企业有4家，50-100万吨企业11家，10-50万吨企业39家，5-10万吨企业33家，行业内中小型企业较多，头部企业少。

集中度低核心原因：轻钢结构低端市场需求量大，技术壁垒低，竞争激烈从钢结构产品工艺技术上看，技术难度不高。钢结构加工流程主要含设计规划（图纸会审细化）、材料准备（放样、号料）、加工制造（切割、装配、焊接等）、表面处理（修补打磨、抛丸除锈等）几个阶段。整体加工难度不高，进入门槛低，也较容易实现批量化和标准化生产。从产品角度来看，建筑轻钢结构等低端应用领域工艺简单，市场竞争激烈。我国钢结构行业的发展起于制造工艺简单的建筑轻钢结构（如工业厂房），由于技术门槛低、生产工艺较简单，轻钢结构生产厂家数量众多，约占总数的80%以上，广泛分布于一、二、三线城市及县级地市，以价格竞争、地缘关系竞争为主，因此产品毛利率低。而建筑重钢结构等高端钢结构产品在精度要求、价格和制造工艺等方面难度较大，壁垒相对较高，竞争取决于企业技术、产品质量、资金实力和规模等，行业集中度相对较高。

集中度将逐年提升：市场环境趋严，高端需求释放，资本实力支撑区域化布局与智能化改造1.行业环境趋严，优胜劣汰持续演绎。近年来，钢材价格频繁波动、产业政策调整、行业监管趋严，叠加新冠疫情影响，一些实力较薄弱、缺乏资质、经营管理不善的中小钢结构企业相继退出市场，行业供给加速出清。而具有规模产能、创新实力、口碑资质兼具的企业得以不断扩大产能，甚至进一步具备上下游议价能力。2.中高端市场需求释放，优秀企业具有“滚雪球”效应，强者恒强。在设备钢结构、建筑重钢结构、桥梁钢结构、空间钢结构等需求高企的中、高端应用领域，由于技术门槛较高、加工难度大、产品质量及精度要求高，生产企业相对较少，市场竞争相对缓和，获得订单的形式主要以招投标为主，产品毛利率也较高，市场竞争取决于企业技术与资金实力、规模、产品质量与品牌知名度，小规模企业难以进入。

运输半径限制促进产线全国化区域布局，资本实力决定开拓半径与智能化改造程度。受运输半径与售后服务等因素影响，多数业主倾向于就近采购，促使钢结构制造业务具有一定的区域性特征，所以钢结构制造企业的客户多集中在其周边地区。当前，我国山东省、安徽省、江苏省钢结构生产企业相对较多，区域分布较为集中。随着国家中部崛起、西部大开发等战略实施，打开了中西部地区的钢结构需求空间，逐步铺开区域布局的企业将取得更多的相对优势。

下游：预计钢结构需求量平稳释放钢结构下游应用市场主要在建筑业和重型装备制造业，因此，钢结构需求与我国经济增长、城市化工业化进程高度相关，我国城市化工业化已度过大规模发展阶段，预计此类建设每年的钢结构需求也将逐渐放缓。近年来，随着我国进入高质量发展阶段，光伏建筑一体化新兴市场快速发展，同时在政策持续推动下，装配式建筑渗透率提升和“三大工程”建设每年也将释放额外的钢结构需求。——传统市场需求：城镇化工业化进程放缓，钢结构需求缓慢释放设备钢结构属于重型装备制造业，与国家工业化进程息息相关。

其主要应用于工业领域中的特种建筑、设备机架及支架（如水泥窑尾、电力与通信塔架）、锅炉钢架（电力锅炉及其他锅炉塔架）、特种设备塔架（石油管道、海洋平台、港口设备、化工设备）等。随着我国经济建设发展，工业化进程加快，设备钢结构需求持续增长。轻钢、重钢结构分别应用于简单的厂房展厅建筑和复杂的高层建筑，其需求随城市化进程释放。建筑轻钢结构具有自重轻、建设周期短、适应性强、外表美观、造价低、易维护等特点，是我国发展最快的钢结构领域，主要用于轻型的工业厂房、仓库、展览厅、超市、活动房屋等。建筑重钢结构又称高层钢结构，一般是指10层（含）或24米（含）以上采用全钢、钢框架－混凝土的建筑结构形式。钢框架－混凝土结构形式在现代高层、超高层钢结构中应用较为广泛，高层钢结构建筑是一个国家经济实力和科技水平的反映，又往往被当作一个城市的标志性建筑。

空间钢、桥梁钢结构主要应用市政建设、桥梁建设，其需求与基建投资进度相关。空间钢结构从功能上讲是指能够形成较大的连续空间的结构体系，主要包括网架、网壳、桁架、索－膜结构及其组合、杂交结构。该结构的主要特点表现为具有连续的大跨度、大空间、大面积；外观轻巧、美观、具有现代感；构件类型较少、建设周期短、易于实现工业化生产且绿色环保、可循环使用。目前空间钢结构主要应用于体育场馆、会议厅、展馆、活动中心、航站楼、机库、厂房等。桥梁钢结构已在市政建设、过水桥、高速公路、高速铁路、跨海大桥等大型交通工程的桥梁建设中普遍使用。

整体看来，我国城镇化、工业化进程放缓，传统钢结构应用市场的需求也有放缓趋势。2023年我国城市化率64.6%，主要发达国家城市化率一般超过80%，如美国82%、日本91.3%等，基于我国基本国情，预计我国城镇化进程已过大规模发展阶段。与此同时，我国建筑业总产值、建筑竣工面积等增速也随着房地产投资下降而有所放缓，但绝对总量仍然较大。作为经济增长的重要拉动因素，工业增加值、基建投资增速维持平稳。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）