2024金属新材料行业报告：钴价上涨镓价新高分析

军工新材料：电解钴价格上涨

军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。我们试图通过其产业链上各环节的高频数据（量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。

军工板块涉及的金属新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金：

（1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018年40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，10%用于其他领域。其产品形态主要为切削刀具、冲击工具和耐磨零部件。

电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱。硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度。

本周电解钴和钴粉比值1.18 ，环比+3.8%；电解钴和硫酸钴价格比值为7.51 ，环比-1.2%。

电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川盈孚数据，按每吨电解钴需要1.2吨钴精矿(假设全部外购)和5.5万元加工费计算，本周电解钴毛利为7.64万元/吨，环比-0.48万元/吨；毛利率32.93%，环比-2.06pct。

（2）钛：钛铁矿、金红石矿经过洗选得到钛精矿，钛精矿进行氯化处理和精制可制得四氯化钛。四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛白粉56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为0A级、0级、1级一直到5级。

从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消费量占比高达46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。具体到产品层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。

2019年国内市场51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用于船舶和海洋工程。在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料等少数几家公司拥有军品认证。根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以0级为主，而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低。因此，0级海绵钛和低级海绵钛的价差可以反映军品和民品钛材的相对强弱。

本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为5.30和4.3万元/吨，两者价差1.00 万元/吨。

（3）铼：铼的熔点高达3180°C，可以同时提高钨、钼、铬的强度和塑度，是理想的高温合金材料，可用于高温结构件(如发动机喷口、喷管、防热屏等)的制造。2019年全球79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约75%，陆地发动机占15%，汽车发动机占约6%，其余在油气行业和工具行业占4%）；催化剂是铼的第二大消费领域，2019年消费占比9%。

国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约8吨，其中催化剂消费约5吨，高温合金消费约1吨，其他消费约2吨。未来随着国内航空航天的发展，预计国内铼在高温合金的用量占比会不断提升。

本周国产99.99%铼粉价格为18,030.00 元/千克，与上周持平，铼粉均价在2014年以来持续下滑；2023年12月99.99%铼粉产量0.215吨，环比-4.4%。

（4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。2019年国内22%的铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用于能源。在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。

本周铍价格为778.00 元/千克，环比+0%。

（5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。

2020年，26%的碳纤维被用于风电叶片，23%的碳纤维被用于航空航天，14%用于体育休闲，11%用于汽车，剩余26%用于混配模成型、压力容器、建筑和其他领域。

本周碳纤维价格91.3元/千克，环比+0%；毛利-16.10元/千克，毛利率-17.64%，环比+0pct。本周碳纤维库存15885吨，环比+0吨。2023年12月碳纤维产量4477吨，环比+7.1%。

新能源车新材料：电碳LC2407合约价格为10.485万元/吨，已贴水近0.21万元/吨

新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零部件，其中电池成本占比高达40%。目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。磷酸铁锂电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术进展，目前在乘用车领域应用有所回升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度高，在乘用车领域应用广泛。

目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池外壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本来源。

中国汽车工业协会发布2024年4月数据，中国2024年4月份新能源汽车产量86.99万辆，环比+0.8%，同比+35.9%。2024年4月国内新能源汽车产量渗透率达到34.2%，环比+3.35pct。

（1）正极材料锂：

三元NCM正极材料的主要的锂原材料是碳酸锂和氢氧化锂。2020年度，约62%的碳酸锂被用于锂离子电池，其中18.5%的碳酸锂用于磷酸铁锂电池，44%的碳酸锂用于三元电池。

由于三元材料中钴价格较高，为降低成本，高镍三元材料是未来重要的发展方向。高镍三元材料烧制温度不宜过高，否则会影响倍率性能。相比于碳酸锂（熔点720°C），单水氢氧化锂熔点低（471°C），在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀地混合，提升稳定性。因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差在一定程度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况。

电池级碳酸锂基本用于锂离子电池，而工业级碳酸锂用途广泛，在润滑剂等诸多工业领域均有应用。因此电碳与工碳的价差可以反映锂电行业和工业平均水平的相对景气度。但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大，该价差将逐步失去原有的监测价值。

本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为10.69 、10.25 和9.48 万元/吨，环比-6.0%、-2.78%和-2.5%；电碳工碳价差0.44 万元/吨，环比-46.9%，单水氢氧化锂和电碳价差-1.21 万元/吨。.

碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石、硫酸、纯碱和动力煤，平均每生产一吨碳酸锂需要9吨5%品位锂辉石、1.6吨纯碱、1.84吨硫酸和6.06吨动力煤，若锂辉石全部外购、加工费按1.8万元/吨测算，扣除上述成本后本周碳酸锂测算毛利1.291万元/吨，环比-931元/吨，毛利率12.2%，环比-0.74pct。

本周 碳酸 锂 产量1.61万吨 ，环 比+3.1%；开 工率62.27%，环比+1.7pct。碳酸锂库存2.27万吨，环比+1.39%。

2023年12月碳酸锂表观消费量5.31万吨，环比-4.1%。

NCM三元正极材料按元素比例可以分为111型、523型、622型等，其中622型为代表的高镍三元材料能量密度高，成本低，是车企目前重要的着力方向。此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型，正逐步得到解决，比亚迪新车型“汉”、宏光MINI、奇瑞EQ1等车型均采用了磷酸铁锂电池，未来磷酸铁锂市占率有望回暖。

本周磷酸铁锂价格和毛利分别为4.23 、-0.07万元/吨，环比+0%、亏损收窄，毛利率-1.57%，环比+0.06pct；

本周磷酸铁锂产量和库存分别为50641、37139吨。2024年3月磷酸铁锂月度表观消费量213030.9吨，同比大增+150.7%。523型正极材料价格为12.15 万元/吨，环比+0.5%。

（2）电解液和隔膜

六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，基本全部用于锂离子动力电池、锂离子储能电池和其他日用电池，是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料。

本周六氟磷酸锂价格为6.78 万元/吨，环比-1.1%。六氟磷酸锂毛利1491.8元/吨，毛利率2.2%，环比-0.6pct。

磷酸铁锂电解液和三元圆柱2.2Ah电解液价差本周-0.28 万元/吨。磷酸铁锂电解液用于磷酸铁锂电池，三元圆柱电解液用于三元电池，所以该价差可以反映磷酸铁锂电池和三元电池的相对强弱。

本周六氟磷酸锂产量和库存分别为3705、1095吨，产量自2020年2月起持续震荡上行。

碳酸二甲酯（DMC）是目前主流的电解液溶剂，2019年约12.6%的DMC被用做电池电解液。隔膜主要用于保证正负极的机械阻隔和阻止活性物质的迁移。目前的锂离子电池主要采用有机溶剂和非水电解液，因此需要隔膜具有隔离性、电子绝缘性和化学&电化学稳定性。隔膜的质量直接决定了锂电池的使用性能和安全性。

锂离子电池隔膜的工艺主要有干法（拉伸致孔法）和湿法（相分离法）两种，干法的主要原材料为聚丙烯（PP），湿法的主要原材料为聚乙烯（PE）。由于技术原因，国内湿法工艺隔膜企业使用的原料进口依存度较高。

本周DMC价格4,000.00 元/吨，环比-1.2%。16μm湿法隔膜价格4300元/万平方米，环比+0%；毛利1301.3元/万平米，环比-1.0元/万平米。本周隔膜产量29840万平方米，环比+2.60%；库存18400万平方米。

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