2024年新能源汽车行业增长与竞争分析报告

新能源汽车行业2024年中期展望：渗透率保持上扬，竞争中实现成长

上半年全球新能源汽车主力市场温和恢复，全年继续加速渗透

2024年年初至今，全球新能源汽车销量同比保持较高增速。根据MarkLines，今年一季度全球新能源汽车累计销量317.5万辆，同比增长24%（图表1）。全球新能源汽车渗透率在经过年底的旺季后，处于环比逐月回升、同比持增长状态。其中，3月渗透率同比增长2.8个百分点至18.4%。2024年一季度，全球新能源车销量同比增速略低于中国市场表现。换言之，中国新能源车行业销量表现仍处于全球领先地位。中国仍是主力地区，欧美和其他地区也在发力。在销量、份额、渗透率三个方面，中国新能源车仍是全球增长的最大推动力。从2024年一季度数据来看，中国新能源汽车销量同比增长37%，高于欧洲的6%、北美的13%和其他地区的11%（图表4）。在新能源车渗透率方面，中国一直领先于欧美（图表2）。今年以来，欧美新能源车市场呈现平稳恢复的态势。

2024年一季度欧洲市场新能源汽车销量72.4万辆，同比恢复增长。北美市场新能源汽车销量40.3万辆，同比增长13%。但欧美市场主流消费者对充电基础设施、电池寿命、保险成本的担忧仍较大，叠加当前较高利率的现实背景，一季度欧美市场新能源车渗透率恢复力度不及销量增速明显（图表2和图表4）。展望下半年，预计新能源车市场仍将保持较强的增长势头。根据国际能源署（IEA）预测，2024年全球电动汽车市场将在2023年创纪录的高基数上保持增长，预计全年销量将达1,700万辆，渗透率达到20%以上。同时，尽管需求仍主要集中在中国和欧美市场，但越南和泰国等一些新兴市场的增长也有所加快。随着更适应本地化需求的新能源车型陆续推出，新兴市场的新能源车交付量有望做出增量贡献。

中国新能源汽车行业优质供给增加，带动需求和渗透率维持上扬态势

上半年中国新能源汽车行业表现逐步激活

中国新能源汽车快速走出季节性因素影响，活性渐显乘联会统计口径下，今年一季度新能源乘用车销量为176.8万辆，同比增长34%，环比下降31%，车市零售基本实现预期中的开门红走势。中汽协数据显示，中国新能源乘用车行业销量虽然受到春节假期影响，2月处于同比、环比下滑状态，但3月份由节后消费拉动，快速恢复至83.2万辆的高位。且4月依然维持在80.6万辆的较高水位（图表9），1-4月累计销量同比增长31.5%，行业整体增长态势较好，基本符合我们预期。

但值得注意的是，春节假期结束后，以比亚迪推出荣耀版车型为典型代表的行业价格竞争再次升温，但从“油电同价”到“电比油低”中可以窥见新能源车对燃油车加速替代的趋势。该趋势亦可以从1-4月整体车市和新能源车市场销量数据在同、环比走势的夹角上得到印证。

同时，车企新车型及改款产品密集发布，北京车展恢复举办也是一个良好契机，使行业维持较高的热度和活性，逐步激发消费者的消费热情。展望6月销量，车市进入半年收官期，各地方和车企冲刺销量业绩的意愿强烈。且近期上市的热门车型订单表现依然较强。我们预期6月份新能源车行业销量将维持同、环比增长。另外，中国新能源车渗透率逐月稳步上行，行业仍在加速渗透。根据中汽协，进入2024年，中国新能源车渗透率月度数据环比逐步走高，4月新能源乘用车渗透率40.3%已达历史次高点。

我们对于中国新能源乘用车渗透率水平将在2024年、2025年和2026年维持上扬态势保持较为乐观的预期，维持年均渗透率将达到39.7%、45.5%、52.4%的预测。IEA近期发布的《2024年全球电动汽车展望》报告中强调，确保公共充电设施的可用性对于维持电动车市场增长势头至关重要。理想、小鹏在内的诸多车企，也认为加快建设补能设施对于提振销量具有重要意义。根据电动汽车充电基础设施促进联盟，4月全国公共充电设施净增量6.8万台，较去年同期增长2%。快速发展的充换电基础设施建设能够为新能源车提供更加方便快捷的补能体验，是实现电动化的重要催化之一。

政策端的以旧换新细则落地催生增量需求中央政府层面，在2023年取消新能源行业全国性补贴后，政府依然在积极出台政策，持续鼓励推动新能源行业的高质量发展。

4月26日，国家“以旧换新”的政策落地实施。6月3日，官方信息显示财政部已下达64.4亿元的财政贴息和奖补资金，用于资金预拨。此外，地方政府也配套提供资金47.58亿元。针对报废更新“真金白银”的补贴，为消费者带来切实的购车实惠，同时金额上向新能源车倾斜，有助于缓解消费者观望情绪，推升新能源车的销量增长。相应地，4月以来，各级地方政府也陆续出台跟进政策措施（图表23），在响应报废更新的基础上，为置换更新的刺激政策补位，且保持对新能源车不同程度的倾斜。

虽然时限、金额各自略有不同，但置换补贴的领取要求相对容易满足，对于消费者吸引力较强，有利于逐步释放市场“淘汰更新”和“换购更新”的消费潜力。我们维持在近期更新的投资手册中的判断，预计政策刺激衍生而来的增量需求将达到百万级。此外，国家对于推动新能源汽车下乡“提速”。

5月15日，工信部等5部门联合印发《关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知》，指导活动进一步下沉到县域，并辐射周边乡镇；同时鼓励产业链企业积极参加，结合以旧换新和县域充换电设施补短板等支持政策制定促销方案，建立完善售后服务体系。下沉市场的广阔需求空间也有望得到更加充分的探索。而向低线城市的渗透也是我们在2024年展望中预测的中国新能源车行业的重要渗透方向之一。农村居民的价格敏感度较高，目前看来，小城和县乡市场的新能源车销量占比也在不断提升，主要还是依托插混车型替换燃油车带来的增长居多，按照乘联会测算目前以每年8个百分点上升。

下半年中国新能源汽车行业在竞争中成长

在近期发布的投资手册报告中，我们小幅上调了2024年中国新能源乘用车销量预测至1,136万辆，同比增长26%，全年渗透率有望达到39.7%，仍维持上扬态势。上半年行业在经历了一番较为激烈的价格竞争后，总体的销量表现大致符合预期；展望下半年，我们认为行业销量和渗透率仍会继续向上，实现在竞争中成长。我们依然维持此前的判断，即在行业发展进入新阶段的过程中，供应端的竞争烈度增强伴随着需求端规模的扩容，行业整体保持激烈的增量竞争态势。

行业优质供给增加，产品矩阵的丰富叠加产品力的提升，刺激消费者需求增长。2023年工信部全年发布《车辆生产企业及产品公告》共12批次，全年共计公示品牌179家，刨除重复申请公告车型外，全年车型总数545款，新车数同比增长20%。进入2024年，已有超20家车企上市30+款新车型。从行业总盘角度来看，市面上可供选择的新能源车型继续保持快速增长，行业主要玩家规划的车型矩阵正在逐步完善。据《晚点》不完全统计，中国市场上确定及拟定在2024年上市的新能源车型数量有106款，创下历年之最。新车几乎全覆盖了乘用车各细分市场，这也是车企供应端新能源车型产品矩阵日益丰富的体现。在已发布车型中，纯电和插混均有“爆款”产生，带动细分领域消费者关注度及其订单转化率提升，加速取代传统燃油车的地位。纯电：小米SU7带动纯电轿车领域热度持续提升。

从3月28日正式上市，到4月3日首次交付，小米SU7在4月、5月分别完成了7,058台和8,630台的交付量。目前小米汽车已宣布工厂6月开双班，目标单月交付突破万台。伴随产品的热销，小米承诺2024年保底交付10万台，冲刺交付12万台，开启SU7的“爆款”征程。过去两年，受制于电池成本高企和补能配套设施有待完善等因素的影响，插混车型的月销量同比增速表现一直好于纯电车型。

而具体车型方面，中国市场的轿车份额呈现出持续下滑的趋势；SUV车型市场占比则不断攀升，2023年已占据38%的市场空间，势头强劲。但雷军在小米投资者日曾表示，并不认同市场上对于“纯电轿车属于小众市场”的主流观点。我们也认为随着动力电池能量密度的提升、电池布局结构的优化，动力电池对于乘员舱高度的占用减少，车企有能力推出满足消费者在乘坐空间、续航里程等多方面需求的纯电轿车。而我们在调研中也发现，随着“明星产品”小米SU7的成功，多款新势力纯电轿车受益于其流量溢出。

插混：比亚迪秦PLUS DMi为代表的系列荣耀版车型，继续提升性价比，深入燃油车企销量腹地。2月19日，比亚迪官宣秦PLUS和驱逐舰05荣耀版车型，随后10天内连推8款荣耀版车型（图表29）。其中秦PLUS DMi荣耀版起售价进一步下探至7.98万元，聚焦于性价比，首次吹响“电比油低”的号角。秦PLUS DMi荣耀版起售价下调1万元后，长驱直入的是燃油车企的“大本营”。随后诸多跟进动作的自主品牌新能源车，也为新能源车加速取代燃油车份额的势力添砖加瓦。

从现实情况出发，我们认为二季度持续高强度降价的可能性和空间均较为有限，车企将绕开价格战的囚徒困境陷阱，回归促销战。诚然，2024年一季度中国新能源车市场的降价潮相对较强，许多车型的价格竞争形式演变为直接突破原有价格的下限，以降低购车门槛。乘联会统计3月降价车型达到37款，其中以自主品牌与新势力为降价主力。与新能源车相比，燃油车产品更新换代相对较慢，产品智能化程度不高，更多依赖于优惠的价格来持续吸引客户。

新能源车成本下探、“电比油低”的趋势，势必将给燃油车厂商带来巨大压力。但由于目前燃油车的促销已经达到一定底线，而许多车企也在业绩会等公开渠道中表达出诸多行动的落脚点都依然是销量增长。到目前为止，车企端在老车型降价以及新车型价格冲击的手牌基本已打完，二季度持续高强度降价的可能性和空间均较为有限。据乘联会统计，2024年新能源车的促销幅度在4月达到12.8%的高位后，5月份回落至9.7%（图表31），逐渐向2023年9月后的正常促销水平回归。我们预计随着5月份降价潮的减少，前文提及的优质新车供给增加情况下，降价后的新车供给到位，新能源车企的内卷式降价态势有所缓和，市场将逐步重回促销增量的常态化竞争局面，不会重新陷入2023年上半年的囚徒困境中。价格竞争依然持续，但预期车企将通过供应链管理、技术降本等手段扩大降本潜力，辅以配置调整、定位下探、权益优惠等灵活的销售策略提振销量。

一方面，随着新能源车渗透率的快速提升，新能源车的市场规模不断扩大。规模提升意味着固定资产和人员成本摊销的边际成本随之降低，成本优势应运而生。另外，上游动力电池原材料成本下行，如中国国产电池级碳酸锂价格从2023年6月底30万元/吨左右下降到去年年底的不足10万元/吨，并在近期稳定在10万元/吨左右的水平（图表32），其带来的动力电池成本下降，也为车企向消费者让利的行为提供了一定的利润空间。另一方面，在新技术取代旧技术的演进过程中，包括车企本身和上游供应链的技术迭代也将扩大整车产品的降价潜力。况且乘联会关于消费者对于价格战的态度的调查显示，受访者中仅有19.4%认为价格战会刺激其购买决定。

价格战对短期的销量促进的实际作用并不明显，反而在价格不稳定的情境之下，大部分消费者观望情绪会异常浓重。展望下半年，我们认为随着降价潮的阶段性降温，消费观望最终会落实为现实的购买力，头部企业的重磅产品发布带动产品供给稳定预期。目前车企更大的重点是对消费者感知的捕捉和对用户体验感“查漏补缺”。

中国新能源车企加速布局智能化功能及应用中国新能源汽车销量在近3-4年实现了爆发式的增长，新能源汽车保有量的激增为智能驾驶相关的技术水平大幅提升并实现商业化应用提供了土壤。目前，智能驾驶也已成为车企新一轮竞争的重要筹码。在技术进步与用户心智逐步构建的共同驱动下，中国乘用车智能驾驶发展迅速，已然进入新篇章。在中国新能源车市场行业增长势头与价格竞争扰动并存的共识之下，能够体现产品竞争力和核心技术优势的智能驾驶相关功能，开始成为车企争相加码投入的方向乃至营销宣传的重点，车企间力图形成差异化的竞争优势。从去年11月的广州车展，到今年4月的北京车展，我们都能明显感受到智能化是中国新能源汽车品牌的主流趋势之一。

行业层面，L2级及以上的智能辅助驾驶装车率提升显著。根据高工智能汽车，2024年1-4月，中国市场前装标配L2级及以上ADAS功能的乘用车共交付237.47万辆，同比增长38%，前装搭载率提升至43.49%。根据乘联会联合科瑞咨询发布的数据，2024年1-2月中国新能源乘用车L2级及以上的ADAS功能装车率达到62.5%，同比大幅提升16.5个百分点（图表33），且高价车型装车率表现明显高于低价车型，符合高阶辅助驾驶整套方案硬件成本仍较高的行业认识。但随着技术的进步，智能驾驶也在持续推进降本，包括规模扩大带来的硬件制造成本下降等，都有望推动渗透率进一步提升。

部分车企智驾版车型的销售占比也在逐渐爬升，以小米SU7的用户画像为例，官方SU7 Max的车型占比达到43.17%。目前，以新势力为代表的新能源车企，也在加速实现高阶智驾主销价格段的向下渗透，如小鹏即将发布的MONA首款车型，定位全球AI智驾汽车普及者，将智驾功能下沉，身体力行“技术平权”。而更多高阶智驾功能车型的涌现和智能化硬件配置向更低价格段车型的渗透，也是中国新能源车市场优质供给增加的表现。车企层面，智驾功能体验越来越成为用户购车的核心考量要素之一，驱动车企加速布局智驾相关业务。多家机构将2023年定义为城市NOA元年，而今车企继续积极推进城市NOA功能（图表35），进展更新较快：小鹏：XNGP城区智驾已完成100%无图化，智驾可用范围里程翻倍，4月以来，XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%；华为：ADS 2.0无图智驾功能实现“全国都能开、有路就能开、越开越好开”，无图智驾功能在问界M9率先上车；蔚来：全域领航辅助NOP+城区路线全量推送，覆盖726座城市，用户规模超23万。

从目前功能实现来看，各家车企主要朝无图化、全场景化以及低成本化的方向来实现高级智能辅助驾驶。相较于高速NOA，城市应用场景的智能驾驶需要面对更加复杂的路况环境，对感知方案的要求更高，传统的高精地图受限于更新频率低、采集成本高，无法满足城市智驾处理复杂路况的及时响应需求，导致许多车企开始转向不依赖于高精地图的无图NOA方案。

而今城市智驾无图NOA功能开拓方面，则以小鹏和华为系的鸿蒙智行较为领先（图表36）。政策层面，智能网联汽车准入和上路通行试点正在有序开展，有望加速自动驾驶产业化进程。虽然基于当前技术发展的阶段和法规要求，L2级别的智能驾驶是各车企竞逐的核心战场，但是部分定义为L2+级的车型其实已经配备L3相关功能。而工信部等四部门有序开展的智能网联汽车准入和上路通行试点，有望推动中国智能网联新能源汽车产业高质量发展。总体而言，我们认为造车新势力在此前持续对于自动驾驶领域的投入仍将为他们提供产品技术落地的基本保障。我们对于2024年新能源汽车竞争智能化的发展表示乐观。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）