2024信创行业报告：华为生态赋能与国产算力机遇

1潜心耕耘二十载，开启云+信创事业新征程

1.1顺应信息化潮流，以IT分销业务起家，二十载发展积淀深厚

以“数字中国”为初心与使命，以IT分销业务为起点，战略布局云和信创业务。2000年，神州数码控股集团从联想集团中拆分出来，逐步成长并于2001年在港交所上市，专注于IT服务分销赛道，覆盖从个人应用到企业应用等数字化领域，拥有遍布全国的渠道网络。2018年，公司正式启动“大华为”战略，将分散在不同板块的华为业务进行整合，并于2019年正式加盟华为鲲鹏生态。根据多个排行榜数据，公司位列《财富》中国上市公司500强第124位、福布斯中国数字经济100强第29位、中国民营企业500强第79位。在IT分销和增值分销方面连续十余年居首，同时在云服务、信创服务器和PC领域分别排名第3、第9和第8位。

1.2以IT分销业务为基础，云服务和信创业务迅速增长

公司业务主要分为IT分销、云计算及数字化转型业务和自主品牌（信创业务）三大板块。首先，IT分销业务是公司的传统业务，主要利用自身的现金流、物流和渠道系统，将IT产品交付给消费者市场，以缓解IT产品制造商的销售压力。公司占据了中国IT分销行业的龙头地位，拥有完善的渠道和销售网络，能够提供全方位的IT产品和定制化的服务。云计算和数字化转型业务是公司为处在不同数字化转型阶段的行业客户提供全生命周期的产品、方案和服务，包括云转售业务（AGG）、云管理服务（MSP）和数字化解决方案（ISV）等。自主品牌（信创业务）是公司以华为鲲鹏算力为核心构建的全栈“神州鲲泰”自主品牌体系，包括服务器、PC、路由器等。

IT分销业务占比超9成，云和信创业务发展迅速。IT分销业务在2022年占公司总营收的93.45%，在2023年占公司总营收的91.00%，呈现出逐年下降的趋势，但仍然是公司的主导业务。云计算和数字化转型业务的营收占比正在快速扩大，从2018年的0.71%上升至2023年的5.79%，现已成为公司的第二大业务。随着企业上云需求的增加，这一趋势有望继续扩大。此外，自主品牌业务的营收占比在2023年为3.20 %，尽管占比相对较小，但自2020年厦门信创生产基地落成投产以来，其营收占比持续提升。2023年底神州鲲泰合肥生产基地预计将落成，年产量可达90万台，这将进一步促进公司的自主品牌业务的发展。

1.3公司股权结构清晰，管理层产业积累深厚经验丰富

管理层产业积累深厚。截止2024年3月28日，郭为直接持股比例为23.12%，为公司的实际控制人。公司管理层经验丰富，董事长郭为深耕IT产业领域多年。公司的现任高级管理层有着多年的从业经验，对行业的发展趋势和市场需求有着深入的理解和把握，为公司的持续发展提供了坚实的保障。公司董事长、首席执行官郭为先生在公司战略发展及业务管理方面拥有近30年的经验，连续三次入选《财富》“中国最具影响力的50 位商界领袖”榜单。

股权激励计划凝聚团队，助推云与信创业务飞速发展。2022年12月19日，公司公布了2023年股票期权激励计划，拟授予激励对象的股票期权数量为3,255.1672万份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额66,842.9420万股的4.87%。该计划共涉及430名员工，包括公司的高级管理人员、核心技术人员以及业务人员（拟授予股票期权的行权价格21.17元/股高于草案发布当日的收盘价20.37元，展现了公司对未来发展的信心），激励设置了净利润、云计算及数字化转型收入和自主品牌收入两个指标，强调了云和新业务拓展的重点。2023年公司云计算及数字化转型业务实现营业收入69.31亿元，同比增长37.98%，自主品牌业务实现营业收入38.29亿元，同比增长48.95%，总和达到90亿元的目标。2023年公司扣费归母净利润达到12.63亿元，达到12.00亿元目标值。激励计划授予条件满足，确定以2023年1月9日为授予日，向符合条件的对象授予3242.7636万份股票。本次授予的股票期权摊销成本为13953.04万元，摊销至2023年到2026年，其中，2023年为4570.37万元，2024年4986.86万元，2025为3430.40万元，2026年为966.40万元。

1.4多元长期股权投资，巩固改善贸易关系

多元化的战略投资，助力公司发展。自2018年到2023年，公司长期股权投资的账面价值持续上升。公司以自身的核心战略、顶层战略为主的“为我服务”式的战略投资，通过一系列的非财务性长线股权投资，补全了上下游产业链，实现了快速成长、业务联动的效果。

1.5业绩稳步提升，净利润持续增长

提质增效，盈利能力持续提升。2018年到2023年，公司营业收入由818.58亿元增长为1196.24亿元，CAGR为7.88%，扣非归母净利润由4.72亿元增长至12.63亿元，CAGR为21.76%。毛利率与净利率保持稳定。2023年的毛利率与净利率分别为3.99%与1.01%。总的来看，公司的利率水平在长期内保持稳定，2021年利率下降的主要原因是出售迪信通19.62%的股权带来账面亏损，自2021年之后净利率持续升高，这主要归因于当年远程学习和办公需求的激增，以及政府数字化转型的推动。2022年，公司持续提质增效，主动优化了一些低利润的业务，淘汰产能相对落后的代理分销业务的部分产品线，使得高利润率业务占比持续增加，利润率反弹。2023年，公司继续进行转型，加码云服务和信创业务，进一步拉高利润率。

公司研发费用率稳中有升，管理费用率保持稳定，销售费用率稳定下降。2023年，公司的研发费用率为0.29%，相比2022年进一步增加。研发费用率的逐年增加体现了公司对技术研发和创新的重视，公司以创新驱动业务向云服务和信创转型，从而在市场中保持领先地位。公司2023年的销售费用率与管理费用率分别为1.71%与0.28%，2018-2023年销售费用率逐步下降，管理费用率保持稳定。公司费用管理情况良好，费用结构趋势向好。

2昇腾与鲲鹏共筑国产高性能计算长城，助力打造自主品牌“神州鲲泰”

2.1国内算力需求井喷，昇腾快速“腾飞”

2.1.1大模型技术飞速发展，国内算力需求激增大模型浪潮带动国内算力需求激增。近两年，受Open AI公司的ChatGPT系列产品的驱动，全球均在积极推动大模型研发和应用。随着大模型技术飞速发展，智能算力需求的爆炸式增加。根据IDC和浪潮信息于2023年11月联合发布的《2023-2024年中国人工智能计算力发展评估报告》，2022年中国智能算力规模为259.9EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），而2023年将达到414.1EFLOPS，同比增长约59.3%。智能算力需求的激增，也带动算力上下游市场实现快速增长。预计到2027年，中国智能算力规模将达1117.4EFLOPS，2022-2027年期间中国智能算力规模的年复合增长率为33.9%。

国家政策高度重视通用大模型产业发展。2023年7月，中共中央政治局召开会议指出，要大力推动现代化产业体系建设，推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展，进而实现国民经济的数字化转型和迭代式发展。地方政府、央国企围绕着算力建设、数据流通和算法场景层层递进。要抢抓好大模型浪潮中的算力机遇。

2.1.2算力缺口带来了国内芯片新机遇受供应链和政治因素等影响所造成的国内市场算力缺口成为国内芯片的机遇1）爆炸式需求导致上游算力紧张：快速发展的大语言模型所使用的数据量和参数规模呈现“指数级”增长态势，导致了全球性的算力紧张。2023年11月，OpenAI作为耕耘AI领域多年的公司都不得不短期暂停新的Plus会员注册来来应对日趋严重的算力缺口，而后于2023年12月重新放开。2）美国禁令导致国内算力供给资源的短缺：2022 年10 月至2023 年10 月，美国两次发布禁令，限制TPP（Total Processing Performance）、PD（Performance Density）两大指标高于阈值的AI 芯片向中国进口，这些政策限制直接影响了中国企业获取国外高端芯片的能力。

我们认为国内市场算力的缺口为国产芯片的发展带来了新的机遇，许多企业由原来的“国际采购”，转向为“本地采购”或“自研自用”。根据IDC《中国城市智算中心建设及服务市场分析，2024》报告，随着人工智能技术的不断进步和应用的不断深化，对智算中心的算力需求也在持续增长，智算中心的建设步伐进一步加快。当前我国超过30个城市正在建设或提出建设智算中心。华为昇腾凭借在行业中的领先地位，成为各地方兴建人工智能计算中心的首选。

2.1.3高算力昇腾AI芯片提供澎湃动力华为的昇腾计算产业是基于昇腾系列处理器和基础软件构建的全栈AI计算基础设施、行业应用及服务。2018年10月，华为全联接大会正式发布首款采用华为自研达芬奇架构的AI训练芯片昇腾910与AI推理芯片昇腾310，并于2019年正式投入商用。2019年9月，华为推出昇腾AI计算架构，包括昇腾处理器、昇腾AI加速模块和昇腾AI开发环境，初步形成AI计算解决方案。昇腾计算致力于完善AI计算产业生态，以自身软硬件体系为核心，联合制造、设计、集成、开发等软硬件合作伙伴与咨询、运营、人才培养等服务合作伙伴，投入各个行业应用实现生产力升级核心目标。

硬件开放，高算力AI芯片构建昇腾全产业链底座。昇腾系列处理器是基于华为达芬奇架构的神经网络处理器（NPU），包括昇腾310和昇腾910两款针对不同应用领域的芯片：⚫昇腾310定位为推理处理器，高效、灵活、可编程，能够以最大功率8W达到16位半精度（FP16）8TFLOPS、整数精度（INT8）16TOPS的算力，能效比极高，主要用于智能手机、智能附件等电子终端。⚫昇腾910定位为训练处理器，高度集成的片上系统在提供高算力的同时可减少与HostCPU的交互，最大功率310W，运算能力可达FP16 320 TFLOPS、INT8640TOPS，比英伟达A100更高，主要应用于高端服务器和云计算。

产ASIC高效低成本，独有片上系统结构保障灵活性。昇腾系列NPU属于ASIC（即专用集成电路）的一种。相较于GPU和FPGA等其他类型AI芯片，ASIC具有高度定制化特征，一次流片即定型，可编程性不足，但特定性能、规格、功耗等均显著优于前两者；初期成本高、开发周期长拉高生产进入门槛，但大产量规模可将单片成本压到极低。昇腾系列芯片采用“量产一代、研发一代、规划一代”的投产思路，保障每一代ASIC可用性的同时能够通过大规模生产。并且，昇腾AI芯片设计为SoC（片上系统）类型，即单个芯片上集成了包括数据存储、计算单元等的整个系统，功能全面且支持芯片灵活组合。

华为自研达芬奇架构形成独特竞争优势，有效提高神经网络运算效率。达芬奇架构是华为自研的面向AI神经网络卷积计算设计的架构，针对矩阵运算进行加速，算力部分由3D Cube矩阵乘法单元、Vector向量计算单元、Scalar标量计算单元三部分提供，共同组合提供并行化多样化算力。独创16*16*16的高密度3DCube使得单个AICore每时钟周期可进行4096个16位半精度浮点MAC计算，而4*4*4结构的英伟达Tensor Core单个AI核心仅支持64个。并且，基于其灵活可扩展的特性，达芬奇架构可以通用硬件架构实现从低端到高端的全覆盖，能够满足端边云多侧全场景算力要求。

软件开源，构建良好AI产业生态。在软件层面，昇腾AI产业链以CANN异构计算架构为底座，支持MindSpore自研AI框架以及TensorFlow等第三方框架，同时打造在应用使能平台，MindX由“2+1+N”（2个组件、1个模型库、N个SDK）组成，助力行业开发者将AI计算融入各行各业，提供不同开发工具和套件，同时满足极简开发和极致性能两方面的需求。

高度重视开发者体验，昇腾开发者社区强力赋能服务开发者。开发者社区提供大量学习与开发资源，对业务开发者、AI应用开发者与算法工程师、算子及网络开发者分层开放软硬件能力，针对性提供所需功能。昇腾开发者社区作为资源中心、赋能中心和支持中心，提供大量学习视频和开发资源，并有开发者成长计划、初创企业扶植计划、AI人才培养计划等面向个人、企业、高校的扶持计划，旨在加速昇腾开发者成长、构建昇腾开发者生态。

2.2拥抱华为鲲鹏生态，乘信创之势快速崛起

我国信创“2+8+N”体系有序推进。2018年，我国首先在党、政系统开始信创试点，围绕“2+8+N”关键行业有序开启科技自强战略，经过党政信创的试点推进，国产生态日渐成熟，信创产业在2021年开始进入行业应用落地阶段。金融信创2021年启动100余家金融机构信创试点，基本覆盖了中大型金融机构且落地效果良好；电信运营商2021年除了加速采购国产化硬件设备，还纷纷建立信创基地或信创实验室，启动软件系统的迁移适配，积极开展一般业务系统及部分核心业务系统的信创改造工作；航空航天、教育、医疗也在逐步进行政策推进和试点。2022年，信创行业在经历政策驱动引导的前期阶段后已正式开启规模化应用，行业信创将迎来高速发展。2023年信创进入全面推广阶段的第三年，重点行业升级成为重中之重，信创行业逐渐细分，信创产品受益于反馈正循环，迭代升级加速。

信创产业主要产品和核心技术已经从“可用能用”迈向“好用易用”。根据第一新声调研分析,2023年信创产业市场规模预计为18710.59亿元,到2025年为33777.02亿元,2020年至2025年信创产业市场规模复合增长率达到26.99%。信创产业可以按类型不同分为IT基础设施、IT基础软件、平台软件、应用软件和IT安全产品五大类。其中，芯片、整机、服务器等IT基础设施是信创产业的核心。2023年中国信创基础设施规模预计为10184.52亿元,到2025年市场规模将达18175.62亿元, 2020年-2025年信创基础设施规模复合增长率为25.64%。我们认为，信创产业主要产品和核心技术已经从“可用能用”迈向“好用易用”的发展阶段，体系化、生态化的产业集群初步形成，逐步建立基于自身的IT 底层架构和标准，国产化率不断提高，已经进入常态化阶段。

华为是我国信创产业的重要力量。目前我国信创产业的主要市场参与者包括四大集团：中国电子信息产业集团(CEC)、中国电子科技集团(CETC)、中科院和华为。其中，华为以鲲鹏CPU为核心，覆盖了从CPU-操作系统-数据库-中间件-整机的基础软硬件全产业链，各个环节的产品都在我国的信创市场上占有重要地位。

华为打造“鲲鹏+昇腾”双引擎，硬件开放、软件开源、使能合作伙伴。2020年1月，第四届华为全联接大会上，华为宣布打造“一云两翼、双引擎”的产业布局，构筑开放的产业生态。双引擎指围绕“鲲鹏”与“昇腾”打造的两个基础芯片族，构筑异构的计算架构。两翼指智能计算业务以及智能数据与存储业务。一云指华为云，通过全栈创新，提供安全可靠的混合云，为世界提供普惠算力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）