2024北交所直联机制企业深度观察报告
1、49家企业选择直联机制北交所上市，9家公司利润破亿
截至2024年4月26日，北交所已有102家公司获受理，覆盖高端装备制造、TMT、化工新材料、消费、生物医药等多元细分领域；584家披露意向，其中552家辅导中，16家已辅导验收。
北交所和新三板推出挂牌上市直联审核监管机制通过内部流程再造充分联动“挂牌审核—日常监管—上市审核”等各环节，对于挂牌满一年且符合直联审核条件的新三板公司，可以通过专设部门来推动更快实现提速在北交所上市。在审核流程方面，北交所和新三板内部对直联企业全链条审核、监管、服务工作进行集中归口管理，实现各业务环节的无缝对接，支持直联企业挂牌满一年后迅速完成发行上市流程。通过直联机制，预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1-2个月内在北交所上市，即“12+1”“12+2”。直联机制不仅能大幅缩短企业上市前期准备时间，而且提高了企业在北交所顺利上市的确定性。截至2024年4月26日共有49家新三板挂牌企业选择直连机制北交所上市，上期直联机制专栏（数据截至2024年4月9日）至今无新增直联机制企业。
其中鲟龙科技、握奇数据、天康制药、海龙风电、南方乳业、顶立科技、中健康桥、长城信息、瑞能半导9家公司2023全年净利润超过1亿元，5000万元以上的合计有28家，占比达到57.14%。
2、聚焦6家直联机制企业，可关注宏远股份、爱联科技等
本期聚焦爱联科技、宏远股份、兢强科技、赤诚生物、彤禄答及精创电气6家直联机制公司，该6家公司2023年营收均值10.15亿元，归母净利润均值4662.85万元。其中爱联科技、兢强科技、赤诚生物及精创电气4家为国家级专精特新“小巨人”企业。
2.1、爱联科技：WLAN物联网模组“小巨人”，可比公司PE TTM均值55.6X
业务情况公司的主营业务为从事物联网模组和基于模组的系统集成部件或产品的设计、生产制造及销售，主要产品为无线局域网模组产品、无线广域网模组产品和基于物联网模组的系统集成部件或产品，业务领域覆盖智慧家居、智慧城市、工业物联网、智慧零售、智慧医疗、车联网等细分领域的应用。
创新属性截至2023年12月31 日，公司已取得授权专利211项、软件著作权59项。多次获得“微软AzureSphere 最佳合作伙伴奖”、“华为鸿蒙OSWiFi 模组合作伙伴”、“海康威视第六届供应商大会最佳服务奖”等奖项。主要客户公司下游产业包括传感器成套设备、家电、通信、物流、健康等。产品终端客户包括小米集团、长虹集团、海达源、海康威视、海信视像、极米科技、必联电子、微软、松下、Vestel 等国际国内知名企业。
财务情况2023年实现营收7.88亿元，归母净利润1819.04万元。公司2023年实现营业收入7.88亿元，同比下降19.93%，毛利率达15.23%。从利润端看，2023年实现归母净利润1819.04万元，同比下降85.21%，净利率2.31%。
行业空间爱立信预测2019年至2025年，全球短距离和长距离通信的物联网连接数复合增长率分别达到13.15%和22.85%，连接总数2025年将超过246亿个。根据沙利文数据中心统计，2019年中国无线通信模组市场规模约1,475.00亿元，预计2024年可达3,444.30亿元。
产品优势/技术优势公司已重点攻关了微功耗、小尺寸、低成本的物联网模组及系统集成部件或产品，形成了WiFi6 模组、语音IoT 模组、高安全WiFi 模组、4G 模组、5G 模组、5GV2X 模组、低功耗BLEMesh 模组、UWB 模组及毫米波雷达模组等全序列的无线联接产品。公司同多家行业龙头公司建立了“海思半导体联合实验室”、“MTK 联合实验室”、“瑞昱半导体联合实验室”、“博通集成物联网联合实验室”、“京东智能联合实验室”、“中国电信联合实验室”、“路行通车联网联合实验室”、“胜宏科技物联网5G 高阶HDI 应用技术实验室”等联合实验室，与联发科、瑞昱、华为海思、ASR、紫光展锐等国内外知名芯片厂商形成了深度合作伙伴关系。2022 年12 月，四川发改委同意由公司联合相关高校、科研院所和产业链上下游企业建立协同创新机制，组建四川省广域物联网模组技术开发及应用工程研究中心。
同行可比可比公司包括广和通、移远通信和美格智能等，可比公司PE TTM均值55.6X。
2.2、宏远股份：电磁线单项冠军，可比公司平均PE 2023均值18.4X
业务情况宏远股份是具有成熟研发、生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商。
创新属性辽宁省专精特新“小巨人”企业、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”等多项荣誉。2020 年12月被认定为国家“制造业单项冠军示范企业”。自主研发和生产的“超薄换位导线”填补了国内空白。截至2023年12月31日，公司己拥有59项专利，其中发明专利7项、实用新型专利50项、外观设计专利2项。主要客户前五名客户销售占比75%以上。2023年特别电工占比47%，2022年特变电工占比42%。
财务情况2023年实现营收14.61亿元，归母净利润6236.43万元。公司2023年实现营业收入14.61亿元，同比增加11.47%，毛利率8.54%。从利润端看，2023年实现归母净利润6236.43万元，净利率4.27%。
行业空间2021 年国内电磁线产量为180 万吨，过去五年内复合增长率为2.35%。2011 年至2020 年，我国在网运行的110kV 及以上电压变压器对应使用的电磁线总量复合年增长率保持7.37%的增长，电磁线累计使用总量从895,596 吨增加至1,698,931 吨。其中110kV 及以上电压交流变压器用电磁线累计使用总量从885,892 吨增长为1,653,319 吨，复合年增长率为7.18%；直流换流变压器用电磁线累计使用总量从9,704 吨增长为45,612 吨，复合年增长率为18.76%。
优势自主研发和生产的“87 根换位导线”填补了国内外空白；“阶梯状组合换位（半硬）导线”、“内屏蔽组合换位（半硬）导线”主要技术指标达到国内领先水平；“田字形组合导线”和“内屏换位导线”主要技术指标达到国际先进水平。自主研发和生产的“超薄换位导线”填补了国内空白；“新能源汽车800V 驱动电机用耐电晕高PDIV 漆包铜扁线”综合性能指标达到同类产品的国际领先水平；“耐高温自粘漆包换位导线”综合性能指标达到同类产品的国际先进水平。同行可比宏远股份同行可比公司PE 2023均值为18.4X。
2.3、兢强科技：铝基电磁线“小巨人”，可比公司PE 2023均值为20.5X
业务情况主要从事电磁线的研发、生产及销售，是国内主要的铝基电磁线产品供应商之一，其中以漆包铝线为主。公司产品主要应用于家用电器和变压器领域，在工业电机、仪器仪表、电动工具等其他领域也有广泛应用。
创新属性截至2023年5月26日，截至本公开转让说明书签署日，公司拥有44 项专利（其中12 项发明专利；31 项实用新型专利；1 项外观设计专利）。主要客户目前公司已成为美的集团（000333）、长虹华意（000404）、卧龙电驱（600580）、苏泊尔（002032）、惠而浦（600983）、大洋电机（002249）、金盘科技（688676）、东贝集团（601956）、汉宇集团（300403）、正泰电器（601877）、江苏洛克电气集团有限公司、杭州钱江制冷集团有限公司、青岛云路新能源科技有限公司等知名企业的供应商。
财务情况2023年实现营收12.17亿元，归母净利润6270.26万元。公司2023年实现营业收入12.17亿元，同比增加13.19%，毛利率达9.83%，盈利能力较强。从利润端看，2023年实现归母净利润6270.26万元，同比增加21.31%，净利率5.15%。
行业空间根据中国电器工业协会电线电缆分会统计，2015 年我国铝基电磁线产品总产量约为15 万吨，至2020 年达到28 万吨左右。产品优势/技术优势公司产品漆包铝线被认定为2017年度“安徽工业精品”。公司技术中心被认定为“安徽省企业技术中心”，公司被评定为国家专精特新小巨人企业、高新技术企业、2017 年度安徽省技术创新示范企业等。同行可比当前较为知名的电磁线生产企业有精达股份、长城科技、冠城大通、露笑科技、经纬辉开等。根据兢强科技公开转让说明书数据，精达股份市场份额占比最大，约为11%；其次为长城科技，占比约为7%。兢强科技可比公司PE2023均值为20.5X。
2.4、赤诚生物：水解单宁系列产品专精特新“小巨人”，可比公司PE 2023中值为25.7X
业务情况专注于以自然界中富含单宁的植物为主要原料，从事水解单宁系列产品的研发、生产及销售的高新技术企业。
创新属性截至2023年11月30日，公司已取得16项发明专利，26项实用新型专利。公司是国家级专精特新“小巨人”、国家高新技术企业、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业。主要客户直销为主（超过65%），经销为辅，公司生产的单宁酸、没食子酸系列产品及衍生化合物可广泛应用于医药中间体、化工助剂、饲料、食品、冶金、电子化学品、纺织印染等行业领域。
财务情况2023年实现营业收入3.12亿元，归母净利润4876.07万元。公司2023年实现营业收入3.12亿元，同比增加7.30%，毛利率达29.73%。从利润端看，2022年实现归母净利润4876.07万元，同比下滑3.05%，净利率15.76%。
行业空间2022 年，全国规模以上纺织企业实现营业收入52,564 亿元，同比增长0.9%。2022 年全年食品添加剂主要品种总产量达到1,545 万吨，同比增长约4.1%；销售额为1,455 亿元人民币，同比增长约3.9%。2022 年我国饲料添加剂产量1,468.8 万吨，同比下降0.6%；饲料添加剂产品产值1,267.7 亿元、营业收入1,167.9 亿元，同比分别增长9.8%、5.2%。
技术优势在行业内率先建立了“院士专家工作站”，加入了国家林业和草原局组建的“五倍子产业国家创新联盟”。除满足冶金、纺织印染、化工助剂等传统工业领域客户外，还不断根据现代工业发展的趋势、国家产业政策指导以及客户实际需求，研制生产出应用于电子化学品、医药中间体、新型材料等领域的创新产品。同行可比赤诚生物同行可比公司PE 2023中值为25.7X。
2.5、彤禄答：国内外零食品牌电商服务提供商，可比公司PE TTM 均值为35.5X
业务情况以电商服务为基础，为品牌方提供包括品牌渠道分销、品牌线上零售、品牌综合服务等分销、零售、运营服务。包括潜客管理、品牌营销、店铺运营、物流配送、客户服务等全链路综合服务。
创新属性截至2023年9月1日，公司及其子公司拥有软件著作权47 项，获得“2018年中国快消品新经销商100强”、“2018年阿里巴巴零售通年度最佳供应商”、“2021年费列罗零售通最佳平台运营奖”。主要客户合作方主要为休闲零食领域的国内外知名品牌企业，如亿滋、百事、玛氏箭牌、新西兰恒天然、旺旺食品、费列罗、康师傅、格力高、好丽友、不凡帝范梅勒糖果、雀巢等。是品牌方的重要合作伙伴，也是零食消费环节重要的服务提供者之一。2023年1-2月向前五大客户销售内容均有亿滋产品。积极开拓如康师傅、丽芝士、OATLY 等新合作品牌。
财务情况2023年实现营收18.77亿元，归母净利润3239.43万元。公司2023年实现营业收入18.77亿元，同比增加2.58%，毛利率达9.67%。从利润端看，2023年实现归母净利润3239.43万元，同比下降35.20%，净利率1.83%。
模式创新积极探索“互联网+商品流通”的应用场景，将传统零食销售渠道数字化、短链化，借助互联网技术的发展，将品牌方与末端渠道和终端客户直接相连，极大程度缩短了分销链路。在零食分销及零售领域迅速建立了深厚的资源优势、品牌优势、效率优势和规模优势。零食销售渠道欧睿统计口径下，2022年超市占比39.70%，为休闲零食最主要的购买渠道。其次，以经销模式覆盖的全国毛细市场依然是休闲零食非常重要的消费渠道，占比16.6%。此外，电商渠道从2012年1.4%占比快速提升至2022年15.5%，已然成为目前休闲零食的第三大主力渠道。同行可比彤禄答可比公司PE TTM均值35.5X。业内参与零食电商服务的大型企业较少，主要有凯诘电商、凯淳股份、猫诚股份等，此外壹网壹创、若羽臣同是品牌的电子商务服务提供商。
2.6、精创电气：冷链全产业链物联网解决方案“小巨人”，可比公司2023 PE中值33.9X
业务情况公司主营冷链设备的智能控制、医药与食品冷链的监测记录、相关设备的智能仪表工具等产品，并提供大数据处理、云计算、人工智能等相关技术、服务及系统配套解决方案。
创新属性截至2023.5.22，公司拥有授权专利144项，其中发明专利21项，荣获了国家级专精特新“小巨人”企业。主要客户公司作为国内领先的冷链全产业链物联网解决方案提供商，在冷链生产、存储、运输和销售各个环节满足客户需要，下游客户包括知名的冷链设备供应商、冷链物流运营商及医药、食品及化工行业众多知名企业等。
财务情况2023年实现营收4.35亿元（+9.66%），归母净利润5535.90万元（+13.58%）。公司2023年实现营业收入4.35亿元（+9.66%），毛利率达42.50%，盈利能力较强。从利润端看，2023年实现归母净利润5535.90万元（+13.58%），净利率12.72%。2年营业收入和净利润CAGR分别为3.98%和39.26%。
行业空间2021年全球冷链物流市场整体规模已超过2,450亿美元，FortuneBusinessInsights预测，预计在2030年超过8,012亿美元，CAGE达到14.07%。按地域上划分，北美地区将在2021年达到977亿美元的市场规模，占全球份额比例超过39.80%。全球冷链物流市场中生物医药及生鲜食品领域分别占比44.00%及31.00%，是重要的冷链物流市场应用场景。产品优势/技术优势（1）研发：截至2022年末，公司参与制定国家标准、行业标准、地方标准、团体标准共计27项，相关产品已在美国及欧洲等多个国家和地区的冷链领域得到广泛应用。（2）智造：公司拥有国家级CNAS科研实验室与环境模拟实验室，可完成产品研发过程中的性能测试、环境测试、雷击浪涌、周波跌落等工业四级EMC电磁干扰测试实验，以及高低温冲击，高低温湿热交变等极限测试实验，测试水平达到行业领先。同行可比可比公司2023PE中值33.9X。
3、风险提示
政策变动风险、公司经营风险、宏观经济波动风险、监管处罚风险
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