2024年电力设备行业市场分析报告

一、储能板块：

美国光储24年3月组件进口金额15.62亿美元，同比-5%，环比+13%；进口5.45GW，同比+10%，环比+17%。24年3月进口价格为0.287美元/W，同比-14%，环比-4%。24年1-3月组件进口金额累计43.69亿美元，同比-5%；累计进口14.82GW，同比+14%23全年美国储能装机累计新增8.74GW/25.98GWh，同增90%/97%；其中Q4新增4.24GW/12.35GWh，同增311%/300%，环增101%/99%。其中大储3.98GW/11.77GWh，同增358%/355%，环增113%/105%；工商储34MW/93MWh，同增9%/29%，环增9%/13.2%；户储219MW/489MWh，同增68%/14%，环增4%/28%。24年3月电化学储能备案量达31.4GW，环比增加8%。23Q4大储装机创新高，主要系大储产品价格降幅较大及之前推迟项目在Q4建设。Q4电池价格快速下降后有望企稳，助力24年大储装机将继续上升!23全年美国光伏装机累计新增32.3GW，同增63%；其中Q4新增12.99GW，同增96%，环增99%。我们计算23Q4美国新增储能渗透率达25.1%，其中地面储能渗透率达29.2%。在美光伏组件逐渐清关，推动光伏装机向好，支持储能装机高增。24年ITC税收抵免叠加降息预期，我们预计2024年美国储能需求达37+GWh，同增50%+。

24年4月德国储能新增装机205MW/307MWh，同比-27.8%/-25.9%，环比+8.4%/+10.3%。其中户用储能新增装机183MW/267MWh，同比-23.4%/-26.0%，环比-0.54%/0.0%;工商业新增装机4.05MW/9.66MWh同比-25.8%/-25.1%，环比+13.1%/+22.7%;大储新增装机17.5MW/29.4MWh，同比-55.6%/-26.7%，环比+1066.7%/+737.6%。

储能招投标跟踪⚫本周（2024年5月4日至2024年5月10日，下同）共有7个储能项目招标，其中EPC项目5个，储能系统项目2个。⚫本周共开标锂电池储能系统设备/EPC项目13个。其中EPC项目9个，储能系统项目2个。本周无开标液流电池项目。

据我们不完全统计，2024年3月储能EPC中标规模为5.35GWh，中标均价为1.24元/Wh，环比上升9.27%。2024年4月储能EPC中标规模为3.11GWh，中标均价为1.18元/Wh，环比下降4.83%。截止2024年5月10日，5月储能EPC中标规模为2.67GWh，中标均价为0.85元/Wh。

二、电动车板块

4月汽车总体需求偏弱，而电动车销量基本持平，补贴政策落地后，需求恢复可期。4月国内电动车销85万辆，同环比+34%/-4%，渗透率继续提升3pct至36%，预计5月销量环比将改善，全年仍维持25%增长1180万辆。其中4月，理想销2.6万辆，同环比+0%/-11%；蔚来销1.6万辆，同环比+135%/+32%；小鹏销0.9万辆，同环比+33%/4%哪吒销0.9万辆，同环比-19%/+8%；零跑销1.5万辆，同环比+72%/+3%；鸿蒙智行销2.96万辆，环降21%，其中问界2.5万辆，同环比+750%/-21%，智界0.5万辆；极氪销1.6万辆，同环比+99%/24%；小米销0.7万辆，表现亮眼；比亚迪销31万辆，同环比+49%/4%；广汽埃安销2.8万辆，同环比-31%/-14%；吉利销5.1万辆，同环比+72%/15%.

欧洲4月销量微增，符合预期，全年仍预期5-10%增长。4月欧洲主流9国合计销量16.4万辆，同环比+13%/-28%，其中纯电注册10.8万辆，占比66%，占比环比持平。乘用车注册84.6万辆，同环比+13%/-23%，电动车渗透率19.4%，同环比-0.1/-1.2pct。主流9国1-4月累计销量67.7万辆，同比+6%，累计渗透率19.7%。其中德国：4月电动车注册4.5万辆，同比+8%，环比-5%，电动车渗透率18.4%，同环比-2.1/+0.4pct。德国1-4月累计销量17.1万辆，同比增-2%，累计渗透率18.2%。法国：4月电动车注册3.6万辆，同比+28%，环比-29%，电动车渗透率24.4%，同环比+3.3/-3.7pct。法国1-4月累计销量15.5万辆，同比增19%，累计渗透率26.1%。挪威：4月电动车注册1.0万辆，同比+25%，环比+15%，电动车渗透率91.0%，同环比-0.1/-0.5pct。挪威1-4月累计销量3.1万辆，同比-9%，累计渗透率91.8%。瑞典：4月电动车注册1.3万辆，同比+9%，环比-10%，电动车渗透率56.9%，同环比+1.1/-1.2pct。瑞士：4月电动车注册0.5万辆，同比+2%，环比-28%，电动车渗透率24.4%，同环比-2.1/-4.4pct。葡萄牙：4月电动车注册0.5万辆，同比+31%，环比-17%，电动车渗透率26.2%，同环比+3.2/+1.0pct。意大利：4月电动车注册0.8万辆，同比-24%，环比-30%，电动车渗透率5.6%，同环比-2.3/-1.1pct。西班牙：4月电动车注册1.0万辆，同比+14%，环比持平，电动车渗透率8.8%，同环比+0.9/-1.5pct。

美国FEOC细则定稿，与初稿基本一致，且放宽对石墨、六氟等关键矿物质FEOC限制至26年底。总体看，最终细则与12月初版基本一致，区别对于“外国政府”定义更严格，包括国家、省市级以下级别，并且高层政治人物新增全国人大代表、省级政协委员等，对中国企业进入美国市场影响有限。宁德时代曾毓群全国政协、黄世霖省政协，二者分别持股23.3%、10.6%，但不影响技术授权方式。宁德或其海外子公司技术授权，只要满足被授权方拥有1）采购权；2）销售权；3）运营权；4）有权观察所有生产细节；5）使用对生产产生影响的任何知识产权/数据等即可，目前宁德已全面切入美国主流车企，预计26年将开始放量。同时豁免石墨、电解液的锂盐及添加剂等关键矿物质FOEC考察至26年底，利好中国相关供应商。美国4月电动车销量12.6万辆，同环比+9%/-3%，低于预期，全年预计销量20%增长至170-180万辆，但由于电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。

投资建议：以旧换新政策超预期、后续销量有望提速，排产端看，我们预计5-6月将在3月超预期基础上再环比增长，龙头产能恢复至80%+，且行业扩产放缓、价格已触底，Q2盈利拐点确定，龙头将率先开始恢复，继续强推板块。首推宁德时代、科达利、湖南裕能。同时推荐亿纬锂能、尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德纳纳米、新宙邦、曼恩斯特等。

三、风光新能源板块

硅料：五一假期结束，上游硅料环节整体价格下跌趋势持续，整体块状料价格范围跌至每公斤40-46 元范围，颗粒硅价格范围跌至每公斤38-41 元范围，虽然整体仍在下跌，但是跌幅逐渐收窄。当前价格水平已经全线跌破整体生产成本水平，厂家对于突破每公斤40 元的价格水平暂时仍有较多顾虑。部分企业已经开始逐步安排提前检修和减产动作，但是二季度中后期头部企业的新产能投产进度也在有序进行中，继而出现一部分产量下降但是另外增量的市场情况，故本月整体新增产量保持环比平稳。库存方面压力仍在持续发酵，预计二三季度累库水平有增难减，硅料销售压力难以乐观扭转。硅片：五月份硅片排产与四月相比没有太大变化，总量维持在66 GW 水平。其中，垂直整合厂家排产出现小幅下滑，然二三线专业硅片厂家排产仍在提升，此消彼长下，单月产出与上月持平。N 型部分，五月份N 型渗透率呈现疲软，占比相比上月下滑1%，落在74% 左右。本周硅片价格仍在下行，P 型硅片中M10, G12 尺寸成交价格突破到每片1.55-1.6 与2-2.1 元人民币。N 型价格M10, G12, G12R 尺寸成交价格来到每片1.4-1.45、2.2-2.3 与1.8-1.9 元人民币左右，各规格跌幅达到4-7% 不等。近期硅片价格仍在持续波动，各厂家因为自身诉求考量而有不同的定价策略，一部分企业以利润导向为优先，而其余多数企业则考量市场份额与客户关系，执行价格持续分化，凸显硅片行业企业间的囚徒效应。时至本周，头部企业仍在酝酿更新报价，硅片价格在五一节后仍未止跌。电池片：四月电池总排产规划受到终端需求回暖影响，产出回升达到67 GW 左右。五月份厂家排产环比相对持稳，产出预计达到68 GW 左右。在N 型部分，五月份预计在厂家针对P 型产能改造与N 型产能爬坡并进下将从68% 提升至72% 左右。本周电池片价格持续呈现缓慢下行的趋势，P 型M10 尺寸小幅滑落至每瓦0.32-0.34 元人民币；G12 尺寸成交价格小幅回落来到每瓦0.35 元人民币的价格水平。在N 型电池片部分，M10 TOPCon 电池片价格出现松动，均价价格下行到每瓦0.37-0.38 元人民币左右，TOPCon（M10）与PERC（M10）电池片价差约每瓦0.03-0.06 元人民币不等。HJT（G12）电池片高效部分则每瓦0.55-0.65 元人民币都有出现。至于G12 TOPCon 电池片与G12R TOPCon 电池片随着买卖双方成交数量的提升，预期将在近期出台公示，当前价格落在每瓦0.39-0.4 与0.4-0.42 元人民币不等。组件：五至六月组件排产稳定，并无大量增长趋势，差距体现在厂家策略分化，一线厂家受订单支撑排产维持稳定，二季度部分厂家维持高排产规划；而中后段厂家则部分受惠代工订单支撑，考虑上修五至六月排产规划，另外一部分则倾向以控制排产的策略来维系运营。

目前看来五月订单稳定，支撑主要仍是国内市场为主，目前较多以集采项目执行为主，TOPCon 组件价格大约落于0.88-0.92 元人民币，而分布式项目则主要在每瓦0.85-0.93 元人民币的水平，也有部分低价资源订单。一线厂家仍坚守0.88 元人民币的底线交付水平，中后段仍有低于成本线的交付价格。然而仍有部分买卖双方仍在胶着商谈调整价格，项目调价后可见低于0.8 元以下区间，明显低于成本水平，厂家无法执行履约，现阶段执行项目部分延宕，下半年集采项目调整过后执行价格较多落在0.8-0.82 左右的区间。而其余规格，182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦0.78-0.90 元人民币，国内项目减少较多，价格开始逐渐靠向0.83-0.85 元人民币；HJT 组件价格下落，目前区间约在每瓦0.97-1.18 元人民币之间，均价已靠拢1.1 元人民币的区间，低价也可以开始听闻低于1 元的价格。海外价格部分，近期价格暂时维稳，PERC 价格执行约每瓦0.1-0.11 美元，欧洲因订单减少价格略为下滑至每瓦0.10-0.11 欧元。

TOPCon 价格则因区域分化明显，欧洲及澳洲区域价格仍有分别0.12-0.13 欧元及0.12-0.13 美元的执行价位，然而巴西、中东等市场价格约0.11-0.12 美元的区间，年末至明年报价听闻下降至低于0.10 美元的水平。HJT 部分则暂时持稳约每瓦0.13-0.15 美元的水平。美国价格二季度订单较少，价格在0.33-0.35 美元的区间，主要执行前期集中式项目，部分东南亚厂家受政策纷扰影响暂停对明年报价。风电：本周招标陆上1.40GW，分业主1）国家能源集团：内蒙古鄂尔多斯300MW，河北邯郸208MW，天津343MW，广西桂林300MW；2）华润：河北沧州100MW；3）华能：广西钦州150MW。海上0.31GW，分业主1）国家能源集团：福建福州300MW，浙江台州21MW。本周开/中标陆上50MW，分业主1）中车风电：宁夏吴忠50MW。海上暂无。

氢能：本周新增4个新项目：1）佛山仙湖实验室二期基础设施建设工程项目。2）“兆瓦级抗波动直接电解海水制氢关键技术研究与装备集成应用”项目。3）英特利“电解制氢及半导体产线电气系统”项目二期。4）氢能中心项目+天然气制氢母站。

四、工控和电力设备板块观点

2024年4月制造业数据继续恢复，4月制造业PMI 50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.3%/50.7%/50.3%，环比-0.8pct/+0.1pct/+0pct；2024年1-3月工业增加值累计同比+6.7%；2024年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-3月电网累计投资766亿元，同比+14.7%。➢景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。

4月制造业PMI 50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.3%/50.7%/50.3%，环比-0.8pct/+0.1pct/+0pct。➢2024年1-3月工业增加值累计同比+6.7%：2024年1-3月制造业规模以上工业增加值同比+6.7%，3月制造业规模以上工业增加值同比+5.1%。➢2024年3月制造业固定资产投资累计同比增长9.9%：2024年3月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.9%。➢2024年1-3月机器人、机床产量数据向好：2024年1-3月工业机器人产量累计同比+4.9%；1-3月金属切削机床产量累计同比+9.3%，1-3月金属成形机床产量累计同比-15.9%。

电网：⚫2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”。23年国网已开工“4直2交”，12月已完成“5直2交”的滚动增补，特高压工程建设规模持续扩大，展望24年，我们预计国网有望开工“5直3交”，特高压建设持续高景气。⚫特高压直流：24年2月，“十四五”规划线路陕西-安徽线路核准正式获批，我们预计3月有望实现开工和物资招标，蒙西-京津冀混合柔直工程我们预计在24H1实现核准开工。⚫特高压交流：24年1月，国网启动达拉特-蒙西线路的可研招标工作，工期要求24年6月前力争完成可研，我们预计24年底有望实现核准开工。⚫滚动增补规划层面，滚动增补规划已内部印发，对外送通道和区域网架建设形成了补强，量方面跟我们预期的“5直2交”吻合，其中5直预计分别为库布齐-上海、腾格里-江西等十四五大基地清单的外送通道，2交预计为攀西-川南、蒙西外送，节奏上有望在25-27年建成投产。

电力设备物资招标：⚫新能源建设后周期，并网拉动电网扩容和外送通道持续性需求。23年一次、二次设备的需求量快速增长，24年有望实现稳增。⚫一次设备：24年第一批物资招标一次设备招标需求有所分化，互感器、电容器、断路器、消弧线圈招标量同比+17%/26%/33%59%，有显著增长；前期增速较快的变压器、组合电器招标量同比-7%/-2.8%，略有承压。⚫二次设备：24年第一批物资招标二次设备保持了稳健增长，继电保护/变电监控招标量同比+7%/12%。⚫智能电表：24年第一批计量设备招标启动，其中智能电表总计招4414.82万只，同比+84%，终端类产品（含通信模块）总计招237.91万只，同比-6%。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）