2024年公用事业—电力天然气市场分析报告

一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘

截至6月21日收盘，本周公用事业板块下跌1.9%，表现劣于大盘；沪深300下跌1.3%到3495.6；涨幅前三的行业分别是电子（1.9%）、通信（1.3%）、建筑装饰（0.5%），跌幅前三的行业分别是房地产（-5.8%）、商贸零售（-5.2%）、传媒（-5.1%）。

截至6月21日收盘，电力板块本周下跌1.90%，燃气板块下跌1.60%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌1.97%，水力发电板块上涨0.67%，核力发电上涨1.42%，热力服务下跌4.87%，电能综合服务下跌5.44%，光伏发电下跌6.41%，风力发电下跌6.59%。

截至6月21日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：桂冠电力(6.86%)、中国核电（3.39%）、浙能电力（2.03%），主要公司涨幅后三名分别为：吉电股份（-8.45%）、三峡能源（-8.30%）、浙江新能（-6.11%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：蓝天燃气(1.80%)、新奥股份(1.24%)、九丰能源(-1.00%)，主要公司涨幅后三名分别为：贵州燃气(-5.06%)、深圳燃气(-4.71%)、中泰股份(-4.69%)。

二、电力行业数据跟踪

1、动力煤价格●长协煤价格：6月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为700元/吨，月环比上涨3元/吨。●港口动力煤市场价：截至6月21日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价866元/吨，周环比下跌6元/吨。●产地动力煤价格：截至6月21日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价865元/吨，周环比下跌25元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 748元/吨，周环比下跌2元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 705.25元/吨，周环比持平

海外动力煤价格：截至6月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格91.8美元/吨，周环比下跌1.30美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，周环比下跌2.05美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价94.75美元/吨，周环比上涨0.80美元/吨。截至6月21日，纽卡斯尔NEWC指数价格134美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。截至6月21日，广州港印尼煤(Q5500)库提价950.49元/吨，周环比上涨1.18元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价936.43元/吨，周环比下跌4.58元/吨。海外动力煤价格：截至6月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格91.8美元/吨，周环比下跌1.30美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价109.5美元/吨，周环比下跌2.05美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价94.75美元/吨，周环比上涨0.80美元/吨。截至6月21日，纽卡斯尔NEWC指数价格134美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。截至6月21日，广州港印尼煤(Q5500)库提价950.49元/吨，周环比上涨1.18元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价936.43元/吨，周环比下跌4.58元/吨。

2、动力煤库存及电厂日耗●港口煤炭库存：截至6月21日，秦皇岛港煤炭库存598万吨，周环比增加67万吨。

内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至6月20日，内陆17省煤炭库存8716.1万吨，较上周增加145.8万吨，周环比上升1.70%；内陆17省电厂日耗为328.2万吨，较上周增加0.5万吨/日，周环比上升0.15%；可用天数为26.9天，较上周下降1.2天。●沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至6月20日，沿海8省煤炭库存3818.5万吨，较上周增加50.8万吨，周环比上升1.35%；沿海8省电厂日耗为192.9万吨，较上周增加2.0万吨/日，周环比上升1.05%；可用天数为19.8天，较上周增加0.1天。

3、水电来水情况●三峡水库流量：截至6月20日，三峡出库流量18500立方米/秒，同比上升51.64%，周环比上升65.18%。

三峡水库蓄水量：截至6月21日，三峡蓄水量18511亿方，同比下降11.74%，周环比下降3.08%。

4、重点电力市场交易电价●广东日前现货市场：截至6月14日，广东电力日前现货市场的周度均价为286.42元/MWh，周环比下降6.98%，周同比下降35.7%。●广东实时现货市场：截至6月14日，广东电力实时现货市场的周度均价为319.78元/MWh，周环比上升25.78%，周同比下降35.4%。

山西日前现货市场：截至6月20日，山西电力日前现货市场的周度均价为354.34元/MWh，周环比上升13.78%，周同比上升5.7%。●山西实时现货市场：截至6月20日，山西电力实时现货市场的周度均价为336.03元/MWh，周环比上升12.94%，周同比下降0.5%。

山东日前现货市场：截至6月20日，山东电力日前现货市场的周度均价为386.35元/MWh，周环比上升13.15%，周同比下降8.0%。●山东实时现货市场：截至6月20日，山东电力实时现货市场的周度均价为382.77元/MWh，周环比上升1.55%，周同比下降7.8%。

三、天然气行业数据跟踪

1、国内外天然气价格●国产LNG价格周环比上涨，进口LNG价格周环比上涨截至6月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4438元/吨（约合3.17元/方），同比上升2.16%，环比上升0.57%；2024年5月，国内LNG进口平均价格为546.08美元/吨（约合2.77元/方），同比下降10.68%，环比持平。截至6月20日，中国进口LNG到岸价为12.87美元/百万英热（约合3.36元/方），同比上升10.63%，环比上升1.80%。

欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比下跌截至6月20日，欧洲TTF现货价格为10.62美元/百万英热，同比下降12.8%，周环比下降4.1%；美国HH现货价格为2.31美元/百万英热，同比下降10.8%，周环比下降14.8%；中国DES现货价格为12.38美元/百万英热，同比上升14.2%，周环比上升1.4%.

2、欧盟天然气供需及库存●供给：欧盟天然气供应量周环比上升2024年第24周，欧盟天然气供应量55.2亿方，同比下降10.0%，周环比上升7.4%。其中，LNG供应量为17.5亿方，周环比上升2.5%，占天然气供应量的31.8%；进口管道气37.6亿方，同比上升20.8%，周环比上升9.8%，进口俄罗斯管道气6.489亿方（占欧盟天然气供应量的11.8%）。2024年1-24周，欧盟累计天然气供应量1390.6亿方，同比下降7.5%。其中，LNG累计供应量为539.2亿方，同比下降14.8%，占天然气供应量的38.8%；累计进口管道气813.7亿方，同比下降3.1%，累计进口俄罗斯管道气144.8亿方（占欧盟天然气供应量的10.4%）。

库存：欧盟天然气库存周环比上涨2024年第24周，欧盟天然气库存量为801.08亿方，同比下降0.23%，周环比上升2.20%。截至2024年6月19日，欧盟天然气库存水平为67.1%。

需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比上升2024年第24周，欧盟天然气消费量（我们估算）为38.0亿方，周环比上升9.4%，同比下降0.1%；2024年1-24周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1548.9亿方，同比下降3.5%。

3、国内天然气供需情况●需求：2024年4月，国内天然气表观消费量同比上升2024年4月，国内天然气表观消费量为354.60亿方，同比上升11.5%。2024年1-4月，国内天然气表观消费量累计为1437.30亿方，累计同比上升11.2%。●供给：2024年5月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升2024年5月，国内天然气产量为202.70亿方，同比上升6.9%。2024年5月，LNG进口量为657.00万吨，同比上升2.5%，环比上升5.6%。2024年5月，PNG进口量为477.00万吨，同比上升12.8%，环比上升17.2%。2024年1-5月，国内天然气产量累计为1032.80亿方，累计同比上升6.2%。2024年1-5月，LNG进口量累计为3242.00万吨，累计同比上升17.7%。2024年1-5月，PNG进口量累计为2185.00万吨，累计同比上升16.5%。

四、本周行业新闻

1、电力行业相关新闻⚫5月全社会用电量同比增长7.2%：6月20日，国家能源局公布5月全社会用电量等数据。全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%，1-5月累计38370亿千瓦时，同比增长8.6%，其中规模以上工业发电量为36570亿千瓦时。第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长10.3%，累计495亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长6.8%，累计25365亿千瓦时，同比增长7.2%；第三产业用电量1413亿千瓦时，同比增长9.9%，累计6918亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量924亿千瓦时，同比增长5.5%，累计5592亿千瓦时，同比增长9.9%。（来源：国家能源局公众号）⚫山东电力现货市场由试运行转正式运行：2021年12月1日，山东电力现货市场启动长周期不间断结算试运行，截至2024年5月，已连续运行30个月，历经迎峰度夏、度冬及重要节假日、重要活动保电等多场景实战检验。评估意见认为,山东电力现货市场规则体系健全、合规，市场风险防控、信息披露、信用管理等制度完善，技术支持系统、人员、场所等配套保障完备，满足转正式运行条件。自6月17日起，山东电力现货市场转入正式运行。（来源：国家能源局山东监管办公室）2、天然气行业相关新闻⚫5月天然气产量同比增长6.3%，进口量同比增长7.1%：5月规上工业天然气产量203亿立方米，同比增长6.3%；日均产量6.5亿立方米。进口天然气1133万吨，同比增长7.1%。1—5月份，规上工业天然气产量1033亿立方米，同比增长5.2%。进口天然气5428万吨，同比增长17.4%。（来源：国家统计局，上海石油天然气交易中心公众号）

《天然气利用管理办法》自2024年8月1日起施行：规定天然气利用分优先类、限制类、禁止类和允许类。对优先类用气项目，鼓励地方各级人民政府及相关部门给予政策支持。天然气利用限制类领域应禁止新建（及已建产能不再扩建）的天然气利用方向。天然气利用禁止类为需要采取政策措施予以淘汰的天然气利用方向。禁止类利用领域包括天然气常压间歇转化工艺制合成氨。天然气允许类允许经营主体在落实气源和经济可持续条件下有序发展。（来源：国家发展改革委公众号）

五、本周重要公告

【华能水电】6月18日，公司发布发电机组投产公告：公司所属托巴水电站首台1 号机组（35 万千瓦）于2024 年6 月15 日顺利完成72 小时满负荷试运行后正式进入商业运行。托巴水电站装机容量140 万千瓦，设计多年平均发电量62.3 亿千瓦时。【广州发展】6月19日，公司发布2023 年年度权益分派实施公告：公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本35.07亿股为基数，每股派发现金红利0.25 元（含税），共计派发现金红利8.77亿元。【申能股份】6月20日，公司发布2023 年度权益分派实施公告：本次利润分配以方案实施前的公司总股本48.94亿股为基数，每股派发现金红利0.40 元（含税），共计派发现金红利19.58亿元。【天壕转债】6月20日，公司发布回购报告书：公司拟使用自有资金不低于5,000万元（含）且不超过8,000万元（含），以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，用于注销并减少注册资本。回购股份的价格不超过9.12元/股（含）。

【新奥股份】6月19日，公司发布关于国际信用评级结果的公告：2024年6月18日，惠誉国际信用评级有限公司发布了对新奥天然气股份有限公司的信用评级报告。惠誉将新奥股份的长期外币发行人违约评级及其全资子公司ENN Clean Energy International Investment Limited发行的8亿美元高级无抵押债券信用评级由“BBB-”上调为“BBB”，评级展望为“稳定”。【新奥股份】6月18日，公司发布关于2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期解除限售条件成就的公告：本激励计划首次授予部分本次符合可解除限售条件的激励对象人数为36人，可解除限售的限制性股票数量为372.50万股，占公司目前总股本的0.12%。

重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至6月14日，广东电力日前现货市场的周度均价为286.42元/MWh，周环比下降6.98%，周同比下降35.7%。截至6月14日，广东电力实时现货市场的周度均价为319.78元/MWh，周环比上升25.78%，周同比下降35.4%。2）山西电力市场：截至6月20日，山西电力日前现货市场的周度均价为354.34元/MWh，周环比上升13.78%，周同比上升5.7%。截至6月20日，山西电力实时现货市场的周度均价为336.03元/MWh，周环比上升12.94%，周同比下降0.5%。3）山东电力市场：截至6月20日，山东电力日前现货市场的周度均价为386.35元/MWh，周环比上升13.15%，周同比下降8.0%。截至6月20日，山东电力实时现货市场的周度均价为382.77元/MWh，周环比上升1.55%，周同比下降7.8%。

●天然气行业数据跟踪：➢国内外天然气价格：中国现货到岸价周环比上涨，欧美气价周环比下跌。截至6月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4438元/吨，同比上升2.16%，环比上升0.57%；截至6月20日，欧洲TTF现货价格为10.62美元/百万英热，同比下降12.8%，周环比下降4.1%；美国HH现货价格为2.31美元/百万英热，同比下降10.8%，周环比下降14.8%；中国DES现货价格为12.38美元/百万英热，同比上升14.2%，周环比上升1.4%。

六、投资建议和估值表

电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。⚫天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

七、风险因素

宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）