2024台湾电子行业AI驱动增长分析

1、电子：多板块营收同比增长，新一轮行情蓄势待发

2024M5，代工/封测/SoC/模拟/存储等多个半导体细分环节营收同比高增，消费电子各家公司维持近一年来营收端的良好表现，同比持续增长，元器件厂商亦持续回暖，除硅片/MCU/功率等环节表现短期承压外，电子行业景气度正全面复苏，新一轮行情蓄势待发。

2、上游制造：消费电子复苏，AI拉动先进制程及CoWoS需求提升

2.1、晶圆代工：消费电子复苏，工业/车用领域库存仍有待去化

台积电连续5个月营收同比增长，AI需求维持高景气度。台积电2024年1-5月合计营收10582亿新台币，同比+27.03%。其中，2024M5月营收2296亿新台币，同比+30.07%，环比-2.71%。台积电在2024年4月法说会表示，2024年宏观经济和地缘政治不确定性仍存在，全球半导体市场（除存储）将在2024年经历更为温和的复苏，此前预测同比增长10%+下调至同比增长10%；晶圆代工同比增长20%下调至同比增长10%中高水平。2024Q1智能手机市场需求正在逐步复苏；个人PC需求复苏较慢；人工智能相关的数据中心需求非常强劲。此前，公司预计2024年汽车领域需求将会增加，但现在预计将减少。此外，2024年公司预计几款人工智能芯片收入贡献将增加1倍以上，将占总收入13%。公司预计2024Q2营收196~204亿美元，并维持2024全年营收同比增速20%指引。

此外，公司2024年全年资本开支维持280~320亿美元指引。联电2024M5营收同比增长，预计2024Q2出货量同比略上升。联电2024年1-5月营收合计938.83亿新台币，同比+2.66%；其中2024M5营收195.09亿新台币，同比+3.89%，环比-1.17%。联电2024年4月法说会表示，2024Q1晶圆出货量环比+4.5%，尽管产能利用率微幅下降至65%，在成本控管及营运效率提升下，公司仍维持相对稳健的获利。电源管理芯片、RFSOI芯片和人工智能、AI服务器硅中介层需求的推动下，特殊制程占公司总营收的57%。展望2024Q2，随着计算机、消费及通讯领域的库存状况逐渐回到较为健康的水位，公司预期整体晶圆出货量将同比略上升。在车用和工业领域方面，由于库存消化速度低于预期，需求仍旧低迷。

世界先进2024M5营收同环比改善，2024Q2-3工业及车用库存有望回归正常水位。世界先进2024年1-5月合计营收165.92亿新台币，同比+11.38%。2024M5营收35.7亿新台币，同比+13.73%，环比+5.37%。世界先进2024年4月法说会表示，2024年消费电子库存调整逐渐回到正常水位，工业、车用库存调整仍在进行，公司期望2024Q2或Q3回到正常水位，2024年下半年市场将温和增长。此外，2024Q2公司晶圆出货量将环比+17%~19%，销售ASP环比-2%~-4%。力积电2024M5营收同比扭负为正，CoWoS产能初步显现。力积电2024年1-5月合计营收182.24亿新台币，同比-4.24%。2024M5营收37.25亿新台币，同比+0.35%，环比+1.27%。据集微网，力积电2024Q1法说会表示，2024Q1景气循环谷底，公司毛利率、产能利用率都在逐步回升中，对营收有正向影响。2024Q1存储产线产能利用率已提高至95%-98%，逻辑芯片约65%-70%，但受此前中国台湾地震影响可能下调。其中12英寸稼动率较高，8英寸受到中国大陆竞争较低。公司将加速内存技术研发，并切入CoWoS先进封装领域，主要生产中介层，预计2024年下半年月产能可达千片。

2.2、封测：日月光营收同环比提升，先进封装需求强劲

日月光投控2024M5营收同环比持续增长，加速布局先进封装。日月光投控2024年1-5月合计营收2261.16亿新台币，同比+2.57%。2024M5营收474.93亿新台币，同比+2.71%，环比+3.65%；其中，封装测试及材料营收265.68亿新台币同比+1.3%，环比+5.5%。日月光投控2024年4月法说会表示，看好2024年先进封装增长动能，目前先进封装高端技术包含3D、2.5D、Fan-Out、SIP、CPO和CoWoS中的oS（on substrate），预估2024年先进封装营收至少增加2.5亿美元，同比实现翻倍，并带动营收增长。展望2024Q2及2024H2，市况触底回升，尽管车用工控应用仍缓慢回升，但未调整2024年全年展望，仍维持2024年上半年库存调整结束，下半年成长加速，先进封测带来营收复苏的看法。2024年AI带动先进封装需求，业绩占比有望倍增，成长趋势延续至2025年。此外，公司2024年全年资本支出将超过20亿美元，创下历史新高，其中65%将用于封装业务，其他则用于测试、自动化等领域。

力成2024M5营收同环比增长，预计2024全年资本开支指引同比翻番。力成2024年1-5月合计营收313.85亿新台币，同比+16.16%。2024M5营收65.57亿新台币，同比+15.62%，环比+0.9%。力成2024年5月法说会表示，展望2024Q2，PC、手机、消费性产品需求逐渐增温下，公司2024Q2营收预期环比中个位数的增长，而业绩也将环比成长。新产品的进度符合预期，下半年可逐渐见到贡献。其中，手机与AI需求持续成长，2024Q2的NAND需求将环比双位数成长。此外，公司预计2024年资本开支由原计划100亿新台币调高至150亿新台币，调幅高达五成，并较2023年同比增幅翻倍。

2.3、设备及建设；营收同比持续回暖，亚翔工程在手订单创历史新高

亚翔工程2024M5营收同比维持高增，在手订单创历史新高。亚翔工程2024年1-5月合计营收315.67亿新台币，同比+122.87%。2024M5营收为新台币58.07亿新台币，同比+109.91%，环比-14.42%。亚翔2024年6月15日举行法说会，总经理蒋晓麟表示，2024年对于台湾荣工、苏州亚翔以及新加坡三大市场都非常乐观，台湾亚翔也从2024Q2开始感受到客户需求回升，预期2024年营收及获利都较2023年有相当程度的成长。此外，公司第一季新签订单约269.43亿新台币，在手订单金额达1291.62亿新台币，创下历史新高。

圣辉2024M5营收同比维持增长。圣辉2025年1-5月合计营收103.59亿新台币，同比+4.94%。2024M5营收为新台币24.33亿新台币，同比+18.31%，环比-0.68%。致茂2024M5营收同环比高增。致茂2024年1-5月合计营收81.68亿新台币，同比+13.82%。2024M5营收为21.41亿新台币，同比+37.66%，环比+33.13%，为2023年以来新高。

2.4、硅片：营收环比均改善，环球晶圆预计2024H2业绩有望复苏

2023M5环球晶圆营收环比改善，2024H2业绩表现有望优于上半年。环球晶圆2024年1-5月合计营收250.73亿新台币，同比-17%。2024M5营收52.01亿新台币，同比-12.69%，环比+8.71%；环球晶圆在2024年5月法说会表示，2024Q2公司收入将同比略增长，AI应用热潮及存储需求将成为引领半导体产业成长的关键驱动力，伴随客户稼动率逐步提升，公司整体库存水位可望逐渐回归健康。受终端市场逐渐走向复苏，客户优先消化库存，延后拉货影响，预期公司2024年下半年业绩表现将优于上半年。公司将大幅增加先进制程专用的优质晶圆产品占比，并于具备成长动能的区域启动扩产计划。台胜科2024M5营收环比扭负为正，2024年营收指引下调至持平。台胜科2024年1-5月合计营收51.07亿新台币，同比-15.3%。2024M5营收10.47亿新台币，同比-7.55%，环比+1.58%。

3、设计：多板块营收复苏，需求复苏带动库存逐步去化

3.1、SoC：月度营收同比持续增长，2024H2有望延续增长态势

联发科月度营收同比持续增长，看好搭载天玑9300+的手机持续发布带来的营收增量。联发科2024M5实现营收422亿新台币，同比+34%，连续八个月实现同比增长。2024年5月7日，联发科举办天玑开发者大会2024（MDDC 2024），发布天玑9300+旗舰5G生成式AI移动芯片，天玑9300+采用全大核CPU架构，八核CPU包含4个Cortex-X4超大核，2024年5月13日，首发搭载9300+旗舰芯的vivo X100s和vivo X100s Pro发布。同时，联发科于2024Q1法说会中表示，预计2024年全球智能手机出货量将较同比增长，其中旗舰手机等高端产品增速较快。

瑞昱月度营收同比持续增长，看好WiFi 7持续渗透带来的营收增量。瑞昱2024M5实现营收104亿新台币，同比+15%，连续七个月实现同比增长。据台媒《MoneyDJ理财网》报道，瑞昱在2024Q1财报法说会上表示，将于2024H2出货WiFi7芯片，并预估2024年WiFi 7产品在PC和路由器市场的渗透率将达5%。瑞昱预计WiFi 7渗透率有望在2026年达20%。展望未来，瑞昱认为2024年交换机、车用、车联网和有线网通信芯片有望带动营收增长。

信骅月度营收同比持续增长，看好2024H2新款AI服务器上市带来的持续营收增量。信骅2024M5实现营收4亿新台币，同比+93%，连续五个月实现同比增长。信骅2024Q1营收增长受益于美国服务器订单增长，展望未来，信骅认为2024年全球整体服务器市场同比持平，同时，董事长林鸿明表示，预计随着2024Q4新款AI服务器上市，AI服务器BMC营收有望高速增长。

3.2、驱动芯片：2024M5营收走势分化，中小尺寸产品景气下滑

2024M5，显示驱动IC厂商联咏营收84.4亿新台币，同比-17%，连续4个月同比下滑；天钰营收17.0亿新台币，同比+12%，连续3个月实现同比增长。展望Q2，据CINNO 5月10日报道，联咏表示，SoC产品营收增长幅度可观，大尺寸面板驱动IC产品增长幅度次之，中小尺寸产品恐会减少。

3.3、模拟：2024M5营收持续复苏，客户库存正趋于合理

2024M5，矽力杰营收15.5亿新台币，同比+32%，连续3个月同比增长。谱瑞营收12.4亿新台币，同比+18%，连续7月实现同比增长，复苏态势明显。据集微网5月24日报道，ADI表示，工业芯片需求在长期低迷后有所回暖，客户库存正趋于合理，存在新下单需求，目前正处于周期性复苏的开始阶段。

3.4、MCU：营收同比仍持续下降，2024H2月度营收有望实现同比增长

新唐科技单5月月度营收同比仍持续下降，盛群单5月月度营收基本持平，2024H2营收有望逐季环比恢复。新唐科技2024M5实现营收28亿新台币，同比-3%，连续四个月同比下降；盛群2024M5实现营收2亿新台币，同比基本持平。据《时报咨询》报道，盛群于2024年4月30日召开法说会，盛群预估2024Q1营收为全年谷底。同时，据巨亨网报道，总经理蔡荣宗于法说会中表示，2024Q2营收环比增速有望超过20%，2024H2有望呈现逐季增长的态势；从下游应用来看，健康量测类需求增长较显著，消费性触摸MCU渠道商与客户库存去化有望结束，订单有望恢复增加。

4、存储：下游应用场景全面复苏，存储模组势头正盛

4.1、存储芯片：多数厂商营收同比提升，利基市场格局明显优化

DRAM厂商南亚科2024M5营收同比高增，DRAM下游应用场景全面复苏。2024M5，南亚科营收33.5亿新台币，同比+45%，连续7月同比增长。据集邦存储市场5月11日报道，南亚科表示，受惠于AI服务器带动HBM 与DDR5产品的需求成长，预期2024年DRAM价格维持上涨趋势。主控芯片厂商群联2024M5营收同比高增，下游需求稳步回温。2024M5群联营收53.8亿新台币，同比+68%，连续9月同比增长，景气度正盛。据芯智讯5月14日报道，群联表示，随着PC、手机市场逐渐回温，以及Q3传统旺季来临，大陆低价库存水平正在逐步下降，拥有低价库存厂商利润有望提升。

巨头纷纷退出利基市场，格局优化有望带动DDR3价格上涨。利基存储厂商营收走势分化，利基型DRAM及NOR厂商华邦电2024M5营收71.3亿新台币，同比+16%，连续6月同比增长。NOR厂商旺宏营收2024M5营收21.6亿新台币，同比-5%，仍同比下滑，但下滑幅度有所收窄。据半导体行业观察5月27日报道，华邦电表示，2024年三大厂的产能配置都在往HBM调整，将逐步降低DDR3/4供给，预计利基存储景气度得到温和修复，价格有望温和上涨。

4.2、存储模组：库存水位健康，Q2价格预计维持上行趋势

模组厂营收持续走强，Q2有望维持涨价趋势。2024M5威刚营收32.3亿新台币，同比+32%，连续9月同比增长；十铨营收26.4亿新台币，同比+134%，恢复增长态势。据集邦存储市场5月11日报道，威刚表示，目前上游供应商正积极将产能配置与投资重心转向HBM，加上产业库存水位相当健康，预期2024Q2 DRAM及NAND合约价仍将保持上扬趋势，进一步推动公司毛利率持续增长。

5、消费电子：行业显著复苏，关注下半年新机升级和AIPC

5.1、光学：营收同比增长势头良好，下半年有望延续增长态势

光学镜头设计厂商大立光2024年前五个月合并营收182.5亿新台币，同比增长24.7%，2024M5营收35亿新台币，YoY+33%，连续10个月同比正增长。从手机镜头升级来看，公司在线上法说会上认为2024年上半年新机种升级情况较少，升级主要集中在下半年，搭载模造玻璃的混合镜头也在下半年放量。光学镜头设计厂商玉晶光2024年前五个月合并营收86.7亿新台币，同比增长79.2%，2024M5营收16亿新台币，同比增长111%，连续11个月同比正增长。结合上述两家光学头部公司营收来看，虽然上半年为手机等消费电子出货的淡季，但公司营收均取得同比较大幅度增长，说明消费电子整体势头良好，且有望在下半年的旺季中取得更大幅度的增长。

5.2、PC：行业呈复苏趋势，重点关注AIPC

全球最大的主板生产商华硕2024年前五个月合并营收2081.5亿新台币，同比增长16.3%，华硕2024M5营收448亿新台币，YoY+23%，连续5个月同比正增长。华硕董事长施崇棠于COMPUTEX展中指出AI PC为2024年下半年的行业重点，市场上将出现一系列新品，预期将为整体产业获利结构带来正向发展。全球第二大笔记本品牌商宏碁2024年前五个月合并营收978.1亿新台币，同比增长15.9%，宏碁2024M5营收211新台币，YoY+17%，连续11个月同比正增长。从上述两家PC头部企业营收可以看出2024年1-5月PC行业总体呈现恢复趋势，且2024下半年AI PC有望进一步带动行业回暖。

5.3、面板：营收同比持续增长，2024H2面板市场有望持续复苏

友达月度营收同比持续增长，看好2024H2电视市场需求增长带来的营收增量。友达2024M5实现营收253亿新台币，同比+16%，连续十二个月实现同比增长。据《中国时报》报道，友达董事长彭双浪于2024年4月24日出席Taiwan Touch智慧显示展，指出2024Q1为面板产业需求最差的情况，并看好2024H2需求增长。同时，彭双浪指出2024年受益于两大运动赛事的拉动，电视市场已经开始复苏，并有望逐季向上。

群创光电月度营收同比持续增长，看好2024Q2面板需求增长。群创光电2024M5实现营收189亿新台币，同比+1%，连续三个月实现同比增长。据《LED在线》报道，群创光电表示，展望2024Q2，随着三大运动赛事以及新品备货潮的到来，面板需求有望增长。

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