2024轻工制造行业报告：需求改善与市场机遇分析

1轻工制造板块表现跑赢市场

轻工制造板块（2024.6.10-2024.6.14）表现跑赢市场。截止2024年6月14日过去一周，轻工制造行业指数下跌0.4%，沪深300指数下跌0.91%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+0.13%，包装印刷行业指数-0.29%，文娱用品行业指数+0.34%，造纸行业指数-1.66%。

截止2024年6月14日过去一周，轻工制造板块中，亚振家居、实丰文化、嘉益股份、匠心家居分别上涨20.48%、11.45%、9.98%、8.85%，表现优于其他个股。

2纺织服装板块表现跑输市场

纺织服装板块（2024.6.10-2024.6.14）表现跑输市场。截止2024年6月14日过去一周，纺织服装行业指数下跌1.45%，沪深300指数下跌0.91%，整体跑输市场。纺织服装细分板块中，服装家纺行业指数-0.68%，纺织制造行业指数-0.93%，饰品行业指数-4.12%。

截止2024年6月14日过去一周，纺织服装板块中，安奈儿、美邦服饰、酷特智能、海澜之家分别上涨12.82%、10.09%、4.31%、3.51%，表现优于其他个股（已剔除ST）。

3家居：地产持续磨底，4月家具出口额持续修复

3.1地产跟踪地产方面，住宅竣工面积4月同比-13.4%，相比3月增速+11.7pct。全国商品住宅销售面积1-4月累计同比-25.6%，相比1-3月增速-0.4pct。住宅新开工面积1-4月累计同比-25.6%，相比4月增速+3.1pct。样本城市二手房住宅成交面积5月同比-4.6%，相比4月增速+2.3pct。3.1地产跟踪地产方面，住宅竣工面积4月同比-13.4%，相比3月增速+11.7pct。全国商品住宅销售面积1-4月累计同比-25.6%，相比1-3月增速-0.4pct。住宅新开工面积1-4月累计同比-25.6%，相比4月增速+3.1pct。样本城市二手房住宅成交面积5月同比-4.6%，相比4月增速+2.3pct。

3.2家具行业4月家具零售额增长提速，5月家具出口额持续回暖。4月限额以上企业家具类零售额同比+1.2%，相比3月增速+1.0pct。建材家居卖场销售额5月同比-4.53%，相比4月增速24.7pct。规模以上工业企业家具制造业收入1-4月累计同比+6.2%，增速较1-3月-1.5pct。5月家具及其零件出口金额（美元计）同比+16.04%，相比4月增速+12.5pct。3.2家具行业4月家具零售额增长提速，5月家具出口额持续回暖。4月限额以上企业家具类零售额同比+1.2%，相比3月增速+1.0pct。建材家居卖场销售额5月同比-4.53%，相比4月增速24.7pct。规模以上工业企业家具制造业收入1-4月累计同比+6.2%，增速较1-3月-1.5pct。5月家具及其零件出口金额（美元计）同比+16.04%，相比4月增速+12.5pct。

3.3成本跟踪人造板方面，人造板制品PPI5月同比持平。截至2024年6月14日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-1.2%、0%、-20.5%；五金原料铜价环比-2.2%；海运费CCFI综合指数环比+8.8%，SCFI综合指数环比+6.1%。3.3成本跟踪人造板方面，人造板制品PPI5月同比持平。截至2024年6月14日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-1.2%、0%、-20.5%；五金原料铜价环比-2.2%；海运费CCFI综合指数环比+8.8%，SCFI综合指数环比+6.1%。

4造纸包装：包装纸纸价持平，纸浆期货价格下跌

4.1价格跟踪纸价方面，包装纸纸价赤贫。截至2024年5月：双胶纸价格，华东华夏太阳双胶纸均价5700元/吨(下降60元/吨)；铜版纸价格，晨鸣雪兔铜版纸5550元/吨(下降150元/吨)；截至2024年6月14日，白卡纸价格，山东博汇4310元/吨(持平)，山东太阳4810元/吨（持平）。玖龙瓦楞纸出厂价3360元/吨(持平)，玖龙箱板纸出厂价4570元/吨（持平）。4.1价格跟踪纸价方面，包装纸纸价赤贫。截至2024年5月：双胶纸价格，华东华夏太阳双胶纸均价5700元/吨(下降60元/吨)；铜版纸价格，晨鸣雪兔铜版纸5550元/吨(下降150元/吨)；截至2024年6月14日，白卡纸价格，山东博汇4310元/吨(持平)，山东太阳4810元/吨（持平）。玖龙瓦楞纸出厂价3360元/吨(持平)，玖龙箱板纸出厂价4570元/吨（持平）。

4.2成本跟踪成本方面，截止2024年6月14日过去一周，纸浆期货价格下跌，铝价下跌。截至2024年6月14日，华东区域A级国废黄纸板均价为1455元/吨（上涨10元/吨）。截至2024年6月14日，A00铝价格20679元/吨（下跌440元/吨），镀锡卷天津富仁价格6500元/吨（持平）。截至2024年6月14日，纸浆期货价格为6017.5元/吨（下跌43.3元/吨）。截至2024年6月13日，巴西金鱼阔叶浆价格为770美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为840美元/吨（持平）。4.2成本跟踪成本方面，截止2024年6月14日过去一周，纸浆期货价格下跌，铝价下跌。截至2024年6月14日，华东区域A级国废黄纸板均价为1455元/吨（上涨10元/吨）。截至2024年6月14日，A00铝价格20679元/吨（下跌440元/吨），镀锡卷天津富仁价格6500元/吨（持平）。截至2024年6月14日，纸浆期货价格为6017.5元/吨（下跌43.3元/吨）。截至2024年6月13日，巴西金鱼阔叶浆价格为770美元/吨（持平），智利银星针叶浆价格为840美元/吨（持平）。

4.3造纸行业1-4月造纸行业营收、利润率改善。据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，造纸及纸制品业1-4月营业收入累计同比+6.3%，增速环比1-3月+0.3pct；1-4月累计销售利润率3.3%，同比+1.7pct，环比1-3月+0.1pct4.3造纸行业1-4月造纸行业营收、利润率改善。据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，造纸及纸制品业1-4月营业收入累计同比+6.3%，增速环比1-3月+0.3pct；1-4月累计销售利润率3.3%，同比+1.7pct，环比1-3月+0.1pct

造纸业1-4月固定资产投资额同比增长。1-4月造纸行业整体固定资产投资累计同比+22.2%，增速较1-3月变化+5.1pct。4月造纸行业工业增加值同比+11.6%，增速环比3月+1.7pct。造纸产量方面，4月当月机制纸及纸板产量同比+12.6%，日均产量同比+13.6%。造纸业1-4月固定资产投资额同比增长。1-4月造纸行业整体固定资产投资累计同比+22.2%，增速较1-3月变化+5.1pct。4月造纸行业工业增加值同比+11.6%，增速环比3月+1.7pct。造纸产量方面，4月当月机制纸及纸板产量同比+12.6%，日均产量同比+13.6%。

5月青岛港库存环比下降，常熟港纸浆库存环比上涨，截至2024年6月14日过去一周白卡纸、双胶纸企业周库存下降。库存方面，5月青岛港纸浆库存1009千吨，同比-10.9%，环比4月-12.64%，常熟港纸浆库存603千吨，同比-18.5%，环比4月+2.9%。4月欧洲本色浆库存天数为28天，环比3月-3天，欧洲漂针木浆库存天数为24天，环比持平。截止2024年6月14日过去一周，白卡纸企业周库存为97.1万吨，环比下降0.9万吨；双胶纸企业周库存103.5万吨，环比下降0.7万吨。5月青岛港库存环比下降，常熟港纸浆库存环比上涨，截至2024年6月14日过去一周白卡纸、双胶纸企业周库存下降。库存方面，5月青岛港纸浆库存1009千吨，同比-10.9%，环比4月-12.64%，常熟港纸浆库存603千吨，同比-18.5%，环比4月+2.9%。4月欧洲本色浆库存天数为28天，环比3月-3天，欧洲漂针木浆库存天数为24天，环比持平。截止2024年6月14日过去一周，白卡纸企业周库存为97.1万吨，环比下降0.9万吨；双胶纸企业周库存103.5万吨，环比下降0.7万吨。

5月纸浆进口量同比-10.7%，4月双胶纸、箱板瓦楞纸进口同比增长，双胶纸出口量同比增长。纸浆方面，5月进口数量282万吨，同比-10.7%，环比-12.4%。文化用纸方面，4月双胶纸进口量同比-0.78%，环比+9.07%；出口量同比+2.63%，环比-9.75%；包装纸方面，4月箱板纸进口量38.72万吨，同比+34.6%，环比+17.9%；瓦楞纸进口量26.07万吨，同比-2.3%，环比-28%。5月纸浆进口量同比-10.7%，4月双胶纸、箱板瓦楞纸进口同比增长，双胶纸出口量同比增长。纸浆方面，5月进口数量282万吨，同比-10.7%，环比-12.4%。文化用纸方面，4月双胶纸进口量同比-0.78%，环比+9.07%；出口量同比+2.63%，环比-9.75%；包装纸方面，4月箱板纸进口量38.72万吨，同比+34.6%，环比+17.9%；瓦楞纸进口量26.07万吨，同比-2.3%，环比-28%。

4.4包装印刷1-4月印刷业收入、利润率均改善。据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业1-4月营业收入累计同比+4.1%，增速环比1-3月变动+0.2pct；1-4月累计销售利润率4.8%，同比变动+0.93pct，环比+0.32pct。4.4包装印刷1-4月印刷业收入、利润率均改善。据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，印刷业和记录媒介的复制业1-4月营业收入累计同比+4.1%，增速环比1-3月变动+0.2pct；1-4月累计销售利润率4.8%，同比变动+0.93pct，环比+0.32pct。

需求方面，4月规模以上快递业务量同比+22.7%，4月烟酒销售额增速环比回落，饮料零售额环比略增。4月规模以上快递业务量137亿件，同比+22.7%，增速环比+2.6pct。4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+6.4%，增速环比-1.0pct；限额以上饮料类企业零售额4月当月同比+7.7%，增速环比+0.6pct。需求方面，4月规模以上快递业务量同比+22.7%，4月烟酒销售额增速环比回落，饮料零售额环比略增。4月规模以上快递业务量137亿件，同比+22.7%，增速环比+2.6pct。4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比+6.4%，增速环比-1.0pct；限额以上饮料类企业零售额4月当月同比+7.7%，增速环比+0.6pct。

1-4月烟草制品业、酒饮料精制茶制造业收入增速环比有所下降。据国家统计局数据，烟草制品业1-4月营业收入累计同比+2.3%，增速环比1-3月-0.1pct；1-4月累计销售利润率14.8%，同比+0.2pct。酒、饮料和精制茶制造业1-4月收入累计同比+5.6%，增速环比1-3月-1.2pct；1-4月销售利润率18.7%，同比+0.8pct。1-4月烟草制品业、酒饮料精制茶制造业收入增速环比有所下降。据国家统计局数据，烟草制品业1-4月营业收入累计同比+2.3%，增速环比1-3月-0.1pct；1-4月累计销售利润率14.8%，同比+0.2pct。酒、饮料和精制茶制造业1-4月收入累计同比+5.6%，增速环比1-3月-1.2pct；1-4月销售利润率18.7%，同比+0.8pct。

24年一季度全球智能手机出货量延续回暖，4月中国智能手机出货量增速较高。2024年一季度全球智能手机出货量同比+7.7%，增速环比-0.85pct；4月中国智能手机出货量2267万部，同比+25.5%，增速环比+31.7pct。24年一季度全球智能手机出货量延续回暖，4月中国智能手机出货量增速较高。2024年一季度全球智能手机出货量同比+7.7%，增速环比-0.85pct；4月中国智能手机出货量2267万部，同比+25.5%，增速环比+31.7pct。

5文娱用品：4月文娱社零同比增长12.7

1-4月文娱用品行业收入、利润率增速改善。据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，文教、工美、体育和娱乐用品业1-4月营业收入累计同比+9.8%，增速环比1-3月+0.8pct；1-4月累计销售利润率4.0%，同比+0.5pct，环比1-3月+0.4pct。1-4月文娱用品行业收入、利润率增速改善。据国家统计局数据，从工业企业规模以上制造业效益来看，文教、工美、体育和娱乐用品业1-4月营业收入累计同比+9.8%，增速环比1-3月+0.8pct；1-4月累计销售利润率4.0%，同比+0.5pct，环比1-3月+0.4pct。

4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+12.7%，增速环比3月-6.6pct；4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+9.5%，增速环比+14.0pct。4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+12.7%，增速环比3月-6.6pct；4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+9.5%，增速环比+14.0pct。

包装：新巨丰近日发布《重大资产购买报告书(草案)(修订稿)》，公司拟通过自愿全面要约及/或其他符合监管要求的形式进一步收购纷美包装已发行股份，目前公司已成为纷美包装第一大股东，若本次交易完成，公司将进一步实现完善产品种类和市场布局、扩大经营规模、提升核心竞争力。纸包装建议关注消费电子包装龙头裕同科技，金属包装建议关注奥瑞金并购中粮包装进展。

2）文娱个护：晨光股份公告控股子公司增资扩股，本次增资扩股分为两部分：1）科力普拟对其核心人员进行股权激励，以约3亿元认购晨光科力普新增注册资本。2）晨光2位实际控制人对晨光科力普进行增资约1.8亿元。增资扩股完成后科力普注册资本将由约5亿元提升至约5.9亿元。本次对科力普增资扩股助于扩大科力普经营规模，提高经济效益和市场竞争力；同时，本次激励有利于充分调动激励对象的工作积极性，提高职工的凝聚力和公司竞争力，推进晨光科力普的长期稳健发展。个护建议关注全国拓展持续深化、产品结构优化的百亚股份，以及登康口腔、中顺洁柔。文娱用品建议关注晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。3）家居：自527“沪九条”实施后，上海二手房成交量逐步回暖，据安居客上海信息，6月14日上海二手房成交1059套，6月1-14日日均成交800套，而23年6月日均成交量仅为410套。另一方面，家居作为地产后周期品类，需求滞后于地产需求复苏，目前行业景气仍然偏弱、建议关注改善机会。据商务部流通发展司、中国建筑材料流通协会发布，全国规模以上建材家居卖场5月销售额1288.06亿元，环比上涨15.57%，同比下降7.35%；1-5月累计销售额为5530.71亿元，同比下降11.34%。近期市场情绪回落带动家居板块估值回调，但我们认为市场预期低点或已过、板块近期回调后估值逐步进入配置区间，关注地产销售改善趋势。

稳健角度关注内外销双驱的软体龙头顾家家居、敏华控股，床垫龙头慕思股份、喜临门；如果地产链情绪改善，建议关注定制板块修复弹性，关注索菲亚、欧派家居、志邦家居、江山欧派。

7风险提示

宏观经济环境波动风险：轻工板块受国内外经济环境影响较大，出口型企业外销占比较高、对全球经济环境依赖度较高，内销型企业需求受国内经济复苏进程影响大，若国内外经济环境出现大幅波动，轻工板块企业收入及利润或将受到较大影响，提示宏观经济环境波动风险。原材料成本大幅上涨风险：原材料成本对多个板块内公司的盈利能力影响较大，若出现原材料价格大幅上涨的情况，企业盈利能力或将受到较大影响，提示原材料成本大幅提升的风险

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）