2024有色金属行业分析报告：市场动态与投资建议

1、金融要闻及点评

1.1、外汇期货（美元指数）

美国GDP预测模型降低2季度GDP预测数值(来源：Bloomberg)

亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第二季度GDP增速为1.8%，此前预计为2.7%。

阿联酋等五国外长呼吁实现加沙永久停火(来源：Bloomberg)

当地时间6月3日，阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、约旦和埃及五国外交部长召开会议，讨论加沙问题。阿联酋外交部发表的声明表示，该会议讨论了关于加沙永久停火和被扣押人员交换协议谈判的进展。部长们强调了积极处理相关提议的重要性，目标是实现永久停火，为加沙地带提供援助，结束加沙民众的苦难。

美国5月制造业PMI不及预期(来源：Bloomberg)

美国5月工厂活动连续第二个月下滑。由于新订单跌幅创近两年来最大，美国5月制造业活动连续第二个月放缓。美国供应管理协会(ISM)5月制造业PMI从4月的49.2降至48.7，连续第二个月下降。一年多来，工厂部门一直面临压力，ISM产出指数在过去19个月中有18个月处于收缩状态。由于借贷成本处于大约20年来的最高水平，制造商新订单指数出现2022年6月以来的最大跌幅，下跌3.7点至45.4，为一年来最低。

点评：我们看到美国5月制造业PMI不及预期，制造业连续两个月走弱，这表明了美国实体经济面临的下行压力加剧，美元继续看跌。最新的美国5月制造业PMI不及预期，仅有48.7的水平，连续两个月下降，其中最为重要的就是新订单的大幅下跌，降至45.4，为一年以来的最低。制造业的物价指数继续维持高位但是放缓。整体来看，限制性政策利率明显压制了美国经济，新订单的走弱意味着目前需要考虑经济大幅度加速收缩的可能性，美元指数继续看跌。

1.2、股指期货（美股）

美国5月ISM制造业PMI为48.7(来源：iFind)

美国5月ISM制造业PMI为48.7，预期49.6，前值49.2。

美国5月标普全球制造业PMI终值为51.3(来源：iFind)

美国5月标普全球制造业PMI终值为51.3，预期50.9，前值50.9。

点评：周一美股延续周五的盘中震荡格局，三大股指涨跌不一，纳斯达克100和标普500小幅收涨，道琼斯指数延续跌幅。从板块来看，半导体板块领涨，受PMI数据连续两月下滑影响，能源、工业和公用事业拖累大盘表现。在ISMPMI数据公布后，10年期美债收益率跌幅超过9个基点，股指一度随之下跌，市场对于经济加速放缓仍有担忧，但盘中出现的技术故障也有可能影响市场情绪，故障排除后股指抹去跌幅。近期对于AI和降息的交易仍将支撑股指震荡偏强。

1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）

三大政策性银行5月共归还750亿元PSL(来源：wind)

央行披露，5月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款750亿元。期末抵押补充贷款余额为29519亿元。

深圳5月新房成交环比降16%(来源：wind)

深圳市房地产中介协会公布数据显示，5月全市新房共成交2375套，环比下降16.0%，同比下降29.9%，其中新房住宅成交2009套，环比下降14.7%，同比下降27.9%。深圳市房地产中介协会认为，随着深圳在5月6日和5月28日相继推出的楼市新政，新房市场的活跃度显著增强。

5月份中国物流业景气指数为51.8%(来源：wind)

中国物流与采购联合会公布数据显示，5月份中国物流业景气指数为51.8%，环比回落0.6个百分点，继续位于扩张区间，分项指数中，业务总量指数、新订单指数、库存周转次数指数、资金周转率指数等关键指标均处于扩张区间。其中，业务总量指数已连续多个月保持扩张。5月份中国仓储指数为48.4%，环比回落0.6个百分点。从分项指数来看，与4月相比，新订单指数、平均库存周转次数指数上升，升幅分别为4.6和2.2个百分点；主营业务成本指数、期末库存指数、企业员工指数、业务活动预期指数下降，降幅在1.4和4.6个百分点之间。

点评：受到交易所对于众多上司公司财报发出问询函等影响，A股6月未能实现开门红，市场风险偏好受到政策压制。展望后市，漫长的资本市场改革终将经历优胜劣汰的过程，绩差股出清将更好重塑A股生态。投资建议：当前市场进入宏观数据与微观财报的真空期，因此市场选择题材轮动还是退守高股息红利资产，目前仍具有较大不确定性。我们建议均衡配置保持定力。

2、商品要闻及点评

2.1、贵金属（黄金）

美联储隔夜逆回购降至3870.69亿美元(来源：wind)

周一美联储隔夜逆回购协议（RRP）使用规模为3870.69亿美元，上个交易日报4398.06亿美元。

美国5月标普全球制造业PMI终值51.3(来源：wind)

美国5月标普全球制造业PMI终值51.3，预期50.9，初值50.9，4月终值50.0。

美国5月ISM制造业PMI为48.7(来源：wind)

美国5月ISM制造业PMI为48.7，预期49.6，前值49.2。其中分项，产出指数50.2，前值51.3；物价支付指数57.0，预期59.5，前值60.9；就业指数51.1，前值48.6；库存指数47.9，前值48.2；新订单指数45.4，前值49.1。

点评：金价震荡上涨表现偏强，美债收益率显著下行，美国5月ISM制造业PMI下滑至48.7远不及预期，新订单分项下降拖累整体表现，同时物价压力仍处于高位，在借贷成本持续攀升后企业压力增加，也说明美联储加息对实体经济的负面影响开始进一步显现，基本面走弱局面延续，对金价构成支撑，关注本周美国非农就业报告。投资建议：短期金价走势震荡，关注回调买入机会。

2.2、农产品（豆粕）

美豆种植率为78%(来源：USDA)

截至6月2日当周美豆种植率为78%，低于市场预估的80%，一周前为68%，去年同期和五年均值分别为89%和73%；出苗率55%，一周前为39%，去年同期和五年均值分别为69%和52%。

油厂豆粕库存继续上升(来源：钢联)

上周全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存为483.9万吨，增加33.37万吨；豆粕库存为85.61万吨，增加9.55万吨；未执行合同为342.22万吨，减少18.48万吨；豆粕表观消费量为160.74万吨，增加15.48万吨。