2024年公用环保行业分析报告

一、专题研究与核心观点

（一）异动点评

本周沪深300指数上涨1.72%，公用事业指数上涨2.03%，环保指数上涨1.67%，周相对收益率分别为0.31%和-0.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第19名。分板块看，环保板块上涨1.67%；电力板块子板块中，火电上涨3.23%；水电下跌0.81%，新能源发电上涨1.31%；水务板块上涨3.01%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块上涨1.22%。

（二）重要政策及事件

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5一、专题研究与核心观点（一）异动点评本周沪深300指数上涨1.72%，公用事业指数上涨2.03%，环保指数上涨1.67%，周相对收益率分别为0.31%和-0.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第19名。分板块看，环保板块上涨1.67%；电力板块子板块中，火电上涨3.23%；水电下跌0.81%，新能源发电上涨1.31%；水务板块上涨3.01%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块上涨1.22%。（二）重要政策及事件1）国家发改委发布《电力市场监管办法》《办法》提出，电力交易主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。电网企业按照国家有关规定对暂未直接参与电力市场交易的用户实施代理购电时，可视为电力交易主体。根据关于电力交易机构独立规范运行相关要求，将“电力调度交易机构”调整为“电力市场运营机构”，包括电力调度机构、电力交易机构。《办法》自6月1日起施行。2）广东发布电力市场配套实施细则（2024年修订）现货电能量交易实施细则提到，现阶段采取“发电侧报量报价、用户侧报量不报价”的模式组织日前电能量市场交易，独立储能可按照“报量报价”或“报量不报价”的方式参与现货电能量交易；电力现货市场结算实施细则。电力现货市场结算实施细则增加了新型经营主体、独立储能参与交易结算的详细规定等，并提出独立储能充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。3）中广核与EDF签署《关于深化核能领域相关合作的意向书》当地时间5月6日，中广核集团董事长杨长利和法国电力集团董事长兼首席执行官吕克·雷蒙签署《关于深化核能领域相关合作的意向书》。双方将在核电工程建设、人才培养、EPR运营及核电运营领域领导力培养等方面进一步拓展和加强合作，实现共同发展。

（三）专题研究

国家发改委发布《电力市场监管办法》5月8日，国家发改委发布《中华人民共和国国家发展和改革委员会令第18号》，《电力市场监管办法》（以下简称《办法》）已经2024年4月8日第10次委务会议审议通过，现予公布，自2024年6月1日起施行。《办法》将替代原2005年10月13日发布的《电力市场监管办法》（原国家电力监管委员会令第11号），主要包含以下调整内容：1、明确实施主体。国家能源局依照本办法和国务院有关规定履行全国电力市场监管职责，国家能源局派出机构负责辖区内的电力市场监管，各有关部门和单位按职责分工做好电力市场监管相关工作。2、电力市场交易类型和主体多样化。随着电力市场顶层设计不断深化，电力交易类型从单纯以电能量交易为主发展为电能量交易、辅助服务交易和容量交易并存。《办法》提出，电力交易主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等。根据关于电力交易机构独立规范运行相关要求，将“电力调度交易机构”调整为“电力市场运营机构”，包括电力调度机构、电力交易机构。电网企业按照国家有关规定对暂未直接参与电力市场交易的用户实施代理购电时，可视为电力交易主体。3、优化调整监管内容，增补监管措施。电力监管机构还对售电企业、电力用户、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等参与批发电力市场交易行为中的不正当竞争、串通报价和其他违规交易行为实施监管；增补对电网企业所属或者关联售电企业参与市场交易、代理购电情况的监管内容。

《办法》进一步明确电力监管机构可采取的监管措施。如明确电力市场运营机构监管信息系统接入要求，对电力交易主体不履约等失信行为依法依规纳入信用体系，聘请第三方机构对电力市场运营机构开展电力市场业务专业评估。4、细化电力市场规则管理表述。基于近年来实践情况，电力市场交易品种和类型进一步多样化，着眼未来全国多层次统一电力市场体系要求，电力市场规则应为一整套互相衔接、完整有序的规则体系，由1个电力市场运行基本规则和N个配套规则组成。《办法》进一步明确，国家发展改革委、国家能源局依法组织制定电力市场运行规则，包括电力市场运行基本规则及配套的市场准入注册、交易组织、计量结算、信用管理、信息披露等相关规则、细则。

四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理

公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。

二、板块表现

（一）板块表现

本周沪深300指数上涨1.72%，公用事业指数上涨2.03%，环保指数上涨1.67%，周相对收益率分别为0.31%和-0.04%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第16和第19名。

分板块看，环保板块上涨1.67%；电力板块子板块中，火电上涨3.23%；水电下跌0.81%，新能源发电上涨1.31%；水务板块上涨3.01%；燃气板块上涨2.32%；检测服务板块上涨1.22%。

（二）本月个股表现

1、环保行业本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有50家上涨，12家下跌，3家横盘。涨幅前三名是百川畅银（24.26%）、惠城环保（15.52%）、迪森股份（11.93%）。

本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有5家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是光大环境（14.51%）、绿色动力环保（8.69%）、海螺创业（5.25%）。

2、电力行业本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有26家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是华银电力（28.80%）、赣能股份（11.80%）、粤电力A（10.34%）。

本周A股水电行业股票多数上涨，申万指数中23家水电公司有19家上涨，4家下跌，0家横盘。涨幅前三名是西昌电力（41.86%）、明星电力（23.87%）、乐山电力（19.93%）。本周A股新能源发电行业股票多数上涨，申万指数中25家新能源发电公司有17家上涨，6家下跌，2家横盘。涨幅前三名是长青集团（19.57%）、吉电股份（10.34%）、嘉泽新能（9.30%）。

本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有17家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是协鑫新能源（18.46%）、江山控股（17.65%）、龙源电力（15.60%）。

3、水务行业本周A股水务行业股票多数上涨，申万三级行业中23家水务公司21家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中环环保（8.17%）、顺控发展（7.38%）、中原环保（7.12%）。本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有4家上涨，0家下跌，0家横盘。涨幅前三名是北控水务集团（12.56%）、粤海投资（6.24%）、天津创业环保股份（5.99%）。

4、燃气行业本周A股燃气行业股票多数上涨，申万三级行业中26家燃气公司21家上涨，4家下跌，1家横盘。涨幅前三名是国新B股（27.51%）、南京公用（11.18%）、洪通燃气（7.43%）。本周港股燃气行业股票多数上涨，申万港股二级行业中13家环保公司有10家上涨，2家下跌，1家横盘。涨幅前三名是昆仑能源（10.15%）、华润燃气（9.24%）、新天绿色能源（9.04%）。

5、电力服务本周A股电力工程行业股票多数上涨，7家电力工程公司5家上涨，2家下跌，0家横盘。涨幅前三名是苏文电能（23.06%）、杭州柯林（15.77%）、特锐德（9.02%）。

三、行业重点数据一览

（一）电力行业

1.发电量电力生产稳定增长。3月份，规上工业发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比1—2月份回落5.5个百分点，日均发电241.2亿千瓦时。1—3月份，规上工业发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。分品种看，3月份，规上工业水电、风电、太阳能发电增速加快，火电增速回落，核电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比1—2月份回落9.2个百分点;规上工业水电增长3.1%，增速比1—2月份加快2.3个百分点;规上工业核电下降4.8%，1—2月份为增长3.5%;规上工业风电增长16.8%，增速比1—2月份加快11.0个百分点;规上工业太阳能发电增长15.8%，增速比1—2月份加快0.4个百分点。

2.用电量3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%。。

3.电力交易2024年3月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量4846亿千瓦时，同比增长5.6%。省内交易电量合计为3903.3亿千瓦时，其中电力直接交易3766.4亿千瓦时（含绿电交易89.5亿千瓦时、电网代理购电711.9亿千瓦时）、发电权交易141.9亿千瓦时、其他交易1亿千瓦时。省间交易电量合计为936.6亿千瓦时，其中省间电力直接交易81.3亿千瓦时、省间外送交易847.4亿千瓦时、发电权交易8亿千瓦时。2024年1-3月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量14248.4亿千瓦时，同比增长7.7%，占全社会用电量比重为61.0%，同比下降1.5个百分点。

省内交易电量合计为11379.5亿千瓦时，其中电力直接交易11011.5亿千瓦时（含绿电交易230亿千瓦时、电网代理购电2595.9亿千瓦时）、发电权交易365.2亿千瓦时、其他交易2.8亿千瓦时。省间交易电量合计为2868.9亿千瓦时，其中省间电力直接交易243.3亿千瓦时、省间外送交易2610.6亿千瓦时、发电权交易15.1亿千瓦时。2024年3月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为3847.7亿千瓦时，同比增长4.2%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为3766.4亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为81.3亿千瓦时。2024年1-3月，全国电力市场中长期电力直接交易电量合计为11254.8亿千瓦时，同比增长6.0%。其中，省内电力直接交易（含绿电、电网代购）电量合计为11011.5亿千瓦时，省间电力直接交易（外受）电量合计为243.3亿千瓦时。

2024年1-3月，国家电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量11324.5亿千瓦时，同比增长7.0%，占该区域全社会用电量的比重为61%，其中北京电力交易中心组织完成省间交易电量合计为2730.7亿千瓦时，同比增长13.5%；南方电网区域各电力交易中心累计组织完成市场交易电量2162.6亿千瓦时，同比增长7.2%，占该区域全社会用电量的比重为59%，其中广州电力交易中心组织完成省间交易电量合计为138.2亿千瓦时，同比下降19.4%；内蒙古电力交易中心累计组织完成市场交易电量761.3亿千瓦时，同比增长20%，占该区域全社会用电量的比重为74%。2024年1-3月，国家电网区域中长期电力直接交易电量合计为8595.4亿千瓦时，同比增长3.6%；南方电网区域中长期电力直接交易电量合计为1989.6亿千瓦时，同比增长12.6%；蒙西电网区域中长期电力直接交易电量合计为669.7亿千瓦时，同比增长19.8%。4.发电设备截至3月底，全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦，同比增长9.1%。

其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%；太阳能发电装机容量约4.3亿千瓦，同比增长33.7%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用868小时，比上年同期减少31小时。其中，水电544小时，比上年同期减少92小时；火电1097小时，比上年同期减少18小时；风电615小时，比上年同期增加61小时；核电1864小时，比上年同期增加17小时；太阳能发电303小时，比上年同期增加3小时。1-3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1264亿元，同比增长55.2%。其中，太阳能发电522亿元，同比增长177.6%；核电161亿元，同比增长53.5%。电网工程完成投资668亿元，同比增长7.5%。

5.发电企业电源工程投资2024年1—3月份，全国主要发电企业电源工程完成投资814亿元，同比增长2.5%。其中，太阳能发电188亿元，同比增长181%。电网工程完成投资621亿元，同比增长15.1%。

（二）碳交易市场

1.国内碳市场行情本周全国碳市场综合价格行情为：最高价103.00元/吨，最低价98.09元/吨，收盘价较上周五下跌3.88%。本周挂牌协议交易成交量134,262吨，成交额13,223,055.00元；大宗协议交易成交量108,000吨，成交额9,914,400.00元。本周全国碳排放配额总成交量242,262吨，总成交额23,137,455.00元。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量457,005,500吨，累计成交额26,226,220,820.26元。

2.国际碳市场行情根据欧洲气候交易所数据，2024年5月6日-5月10日欧盟碳排放配额（EUA）期货成交11481.20万吨CO2e，较前一周减少40.08%。平均结算价格为56.45欧元/CO2e，较前一周下降16.48%。根据欧洲能源交易所数据，2024年5月6日-5月10日欧盟碳排放配额（EUA）现货成交43.90万吨CO2e，较前一周减少51.49%。平均结算价格56.36欧元/CO2e，较前一周上升3.85%。

（三）煤炭价格本周港口动力煤现货市场价较上周略降。环渤海动力煤2024年5月8日的价格为711元/吨，较上周下降1元/吨；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格2024年5月10日报价801.40元/吨，与上周持平。

（四）天然气行业本周国内LNG价格较上周上升，2024年5月11日价格为4318元/吨，较4月3日上升12元/吨。

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