2024石化行业报告：需求高峰油价波动预测
1本周观点
需求高峰将至，油价易涨难跌。5月22日公布的美联储FOMC会议内容显示，官员们对通胀向2%年化目标的进展没有信心，如有必要，愿意再次上调利率，这引发了市场对美国经济和石油需求的担忧；另外，第37次欧佩克和非欧佩克部长级会议将于2024年6月2日通过视频会议召开，而下半年是否延续减产也将在本次会议做出决定；叠加巴以冲突近期形势不明朗，多种不确定因素影响下，市场情绪以观望为主，油价在80美元/桶左右的位置波动。
后续来看，我们认为当前油价易涨难跌。一方面，美国汽油需求高峰将从5月底的阵亡将士纪念日开始到9月初的劳工节结束，美国能源部宣布将出售100万桶汽油储备也是出于对油价的担忧；中国则在5月17日宣布地产新政来刺激内需，全球需求处于高峰前期。另一方面，美国能源信息署预计今年飓风季可能更为强劲，而这将增加美国原油生产中断的风险，一旦美国原油供应不足，OPEC+又维持减产，全球的供需将会在即将到来的旺季出现明显缺口。
美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至5月24日，美元指数收于104.75，周环比上升0.25个百分点。1）原油方面，截至5月24日，布伦特原油期货结算价为82.12美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为77.72美元/桶，周环比下跌2.92%。2）天然气方面，截至5月24日，NYMEX天然气期货收盘价为2.50美元/百万英热单位，周环比下跌5.12%；截至5月23日，东北亚LNG到岸价格为12.32美元/百万英热，周环比上涨10.28%。
美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。1）原油方面，截至5月17日，美国原油产量1310万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，截至5月17日，美国炼油厂日加工量为1648万桶/日，周环比上升23万桶/日；汽油产量为1005万桶/日，周环比上升35万桶/日；航空煤油产量为176万桶/日，周环比下降5万桶/日；馏分燃料油产量为506万桶/日，周环比上升26万桶/日。
美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油方面，截至5月17日，美国战略原油储备为36880万桶，周环比上升99万桶；商业原油库存为45885万桶，周环比上升183万桶。2）成品油方面，车用汽油库存为22682万桶，周环比下降95万桶；航空煤油库存为4251万桶，周环比上升114万桶；馏分燃料油库存为11674万桶，周环比上升38万桶。欧盟储气率上升。
截至5月23日，欧盟储气率为67.96%，较上周上升1.68个百分点。汽油价差收窄，烯烃价差扩大。1）炼油板块，截至5月24日，NYMEX汽油和取暖油期货结算价2.49、2.43美元/加仑，周环比变化-2.60%、-2.14%，和WTI期货结算价差为26.94、24.47美元/桶，周环比变化-1.67%、+0.42%。2）化工板块，截至5月24日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差160/185/252美元/吨，较上周变化+7.77%/+6.65%/+8.86%；FDY/POY/DTY的价差为1465/1015/2315元/吨，较上周变化-0.21%/+20.39%/-5.24%。
投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）油价上涨，建议关注高成长、业绩弹性较大的中曼石油；3）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气、蓝焰控股；4）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
本周石化市场行情回顾
2.1板块表现
截至5月24日，本周中信石油石化板块跌幅为-1.1%，同期沪深300的跌幅为-2.1%，上证综指涨幅为-2.1%，深证成指跌幅为-2.9%。
截至5月24日，沪深300周跌幅-2.08%，中信石油石化板块周跌幅-1.11%。各子板块中，炼油子板块涨幅最大，为0.85%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为-3.33%。
2.2上市公司表现
本周ST实华涨幅最大。截至5月24日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：ST实华上涨9.71%，岳阳兴长上涨5.11%，中国石化上涨1.26%，海油发展上涨1.20%，桐昆股份上涨0.84%。
本周蒙泰高新跌幅最大。截至5月24日，石油石化行业中，公司周跌幅后5位分别为：蒙泰高新下跌10.10%，泰和新材下跌8.01%，中晟高科下跌7.72%，润贝航科下跌7.32%，康普顿下跌7.15%。
3本周行业动态
金十数据5月20日讯，据俄罗斯商业通讯社周一援引知情人士的话报道称，由于市场供应充足，俄罗斯政府已最终决定暂停汽油出口临时禁令。能源资源部表示，“由于国内市场饱和和炼油厂的非定期维修已经完成，从3月1日开始实施的临时汽油出口禁令将被取消。”
金十数据5月20日讯，联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯3月原油产量为897.3万桶/日，2月为901.1万桶/日；3月原油出口为641.3万桶/日，2月为631.7万桶/日；3月份原油库存减少580.7万桶至1.39285亿桶；国内炼油厂原油加工量在3月份下降11.5万桶/日至256万桶/日；3月直接原油燃烧量减少5.3万桶/日至30.7万桶/日。
金十数据5月20日讯，据外媒报道，当地海军在希腊南部海域的演习结束后，至少有7艘油轮返回该海域，继续转运俄罗斯石油货物。拉科尼亚湾的演习原定于周日结束，现在希腊海军的网站上没有关于海军活动的通知。拉科尼亚湾已经成为俄罗斯向世界出口石油的重要物流枢纽，此前海军一直在该地区进行演习，目的是赶走油轮，但船只的返回表明，执行这一任务具有挑战性。
金十数据5月20日讯，当地时间19日晚，苏丹快速支援部队发表声明称，当天苏丹武装部队空袭轰炸了首都圈城市之一北喀土穆市以北的喀土穆炼油厂，造成炼油厂内部设施和输油管道严重受损。据了解，喀土穆炼油厂是苏丹最大的炼油厂，在苏丹武装冲突后即被快速支援部队控制。
5月21日，金十数据报道，航运和贸易消息人士获得的油轮数据显示，在俄罗斯最大航运公司Sovcomflot运营的非制裁油轮恢复运输后，印度4月份的俄罗斯石油进口量升至9个月高点。今年2月，美国政府认定Sovcomflot旗下的船只及其14艘油轮违反了西方制裁，此后印度的炼油商一度停止从该公司的油轮上进口俄罗斯石油。数据显示，今年4月，印度炼油商每天运入近180万桶俄罗斯石油，较上月增长约8.2%，俄罗斯在印度的份额从上月的32%扩大至38%左右。
5月21日，金十数据报道，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，新疆维吾尔自治区党委副书记、自治区主席艾尔肯·吐尼亚孜表示，2023年，新疆油气生产当量达6606万吨，连续3年居全国首位；新增原煤产量4600万吨，增量居全国第2；风电光伏等新能源装机规模已突破7000万千瓦，占总装机近五成。“疆煤外运”1.2亿吨，“疆电外送”1263亿千瓦时。
5月21日，金十数据报道，俄罗斯政府当地时间5月20日发布公告称，在2024年6月30日之前允许汽油生产厂家恢复出口汽油。同时，7月1日至8月31日期间，将继续限制汽油出口。政府公告称，临时恢复汽油出口是考虑到俄罗斯国内车用燃油市场的饱和，防止某些炼油厂因车用汽油库存过多而减少炼油量，以及避免港口积压过多油料。
5月21日，金十数据报道，普京：截至今年，俄罗斯石油产量同比下降1.8%至1.957亿吨。1月至4月天然气产量达到246.4亿立方米。
5月22日，金十数据报道，当地时间5月21日，美国能源部宣布，将从美国东北部汽油供应储备中出售近100万桶汽油，以降低油价。此次出售计划将从新泽西州和缅因州的储存地点进行，并以每次10万桶的增量进行分配。美国能源部表示，这种做法将确保汽油能在7月4日前流入当地零售商手中，并以有竞争力的价格出售。
5月22日，金十数据报道，API数据显示，美国上周原油库存增加了近250万桶，这是本月的首次上涨。油价随后扩大了跌幅，为市场增加了看跌迹象。由于欧佩克+减产，今年石油期货价格仍较高，但一些市场指标开始显示出疲软。布油即期价差正接近看跌的Contango结构，这意味着供应充足。
5月22日，金十数据报道，日本石油协会（PAJ）称截至5月18日当周，日本商业原油库存下降59万千升至988万千升，汽油库存下降4.9万千升至175万千升，石脑油库存上涨3.7万千升至124万千升，煤油库存上涨6.9万千升至140万千升。5月22日，金十数据报道，挪威石油局称挪威4月初步天然气产量为104亿立方米；4月初步石油产量为185.4万桶/日。
5月23日，金十数据报道，花旗研究称欧佩克+进一步减产可能是一个意外的利好消息，但在我们看来，扩大减产的可能性仍很低。继续预测2024年第二季度布伦特原油均价将达到86美元/桶，但在2024年下半年将下降至70美元/桶左右，并在2025年降至60美元/桶左右。
5月23日，金十数据报道，俄罗斯能源部：俄罗斯石油产量在第一季度符合欧佩克+指导方针。由于技术原因，俄罗斯产量在4月超过了欧佩克+的配额，将“很快”向欧佩克秘书处提交补偿计划。5月23日，金十数据报道，欧洲基准电价上涨至每兆瓦时100欧元，为今年以来最高水平。5月23日，金十数据报道，挪威石油管理局称在北海地区发现石油。具体位置为北海斯瓦林油田的25/11-H-1 H井。
5月24日，金十数据报道，路透计算显示，俄罗斯5月份的离线初级炼油能力已上调19%。5月24日，金十数据报道，EIA天然气报告表示，截至5月17日当周，美国天然气库存总量为27110亿立方英尺，较此前一周增加780亿立方英尺，较去年同期增加4020亿立方英尺，同比增幅17.4%，同时较5年均值高6060亿立方英尺，增幅28.8%。
5月24日，金十数据报道，乌克兰能源部长周五表示，乌克兰正在就最大限度地从欧盟国家进口电力进行谈判，以补偿被俄罗斯袭击摧毁的发电能力。自3月以来，俄罗斯对乌克兰能源部门的导弹和无人机袭击愈演愈烈，导致许多地区遭受重大损失和停电。乌政府表示，这些袭击给该行业造成了超过10亿美元的损失，导致能源系统损失了8000兆瓦时的发电能力。目前，乌克兰从欧盟国家同时进口的电力不超过1700兆瓦时。乌克兰能源部长告诉议会，“从技术上讲，我们可以进口超过2000兆瓦时，甚至2400兆瓦时。”
5月24日，金十数据报道，中国海油宣布，全资子公司与莫桑比克能矿部及莫桑比克国家石油公司（ENH）就莫桑比克的5个海上区块分别签订了石油勘探与生产特许合同。此次签订的合同涉及5个区块，均位于莫桑比克海域，总面积约2.9万平方公里，水深500米至2500米。根据合同，上述区块的勘探期第一阶段均为4年，中国海油旗下5家全资子公司担任勘探及开发阶段作业者，并分别拥有5个区块的作业者权益，ENH拥有非作业者权益。
4本周公司动态
博迈科：5月20日，博迈科海洋工程股份有限公司发布关于实施2023年年度权益分派后调整以集中竞价交易方式回购股份价格上限的公告。公告指出，博迈科海洋工程股份有限公司2023年年度权益分派实施后，以集中竞价交易方式回购股份价格上限由不超过人民币17.00元/股调整为不超过人民币16.85元/股。
恒力石化：5月20日，恒力石化股份有限公司发布2023年年度权益分派实施公告。公告指出，本次利润分配以方案实施前的公司总股本约70.39亿股为基数，每股派发现金红利0.55元（含税），共计派发现金红利约38.72亿元。本次权益分派股权登记日：2024年5月24日，除权除息日：2024年5月27日。
广聚能源：5月20日，深圳市广聚能源股份有限公司发布关于收购控股子公司少数股权的公告。公告指出，深圳市广聚能源股份有限公司持有控股子公司深圳市广聚亿达危化品仓储有限公司60.00%股权，深圳市恒传投资控股有限公司持有其40.00%股权，广聚亿达系公司危化品贸易业务的主要平台，恒传投资不实际参与其日常经营。近期，恒传投资因自身经营调整，向公司提出拟出售其所持有的广聚亿达40.00%股权。
为满足现有业务运营需要，提高经营决策效率，整合子公司相关资源，公司决定以自有资金收购恒传投资所持有的广聚亿达40.00%股权。经双方协商，本次收购40.00%股权对应的交易总价不高于人民币1608万元。交易双方于2024年5月17日签署了《股权转让协议》。交易完成后，广聚亿达将成为公司的全资子公司。
东华能源：5月21日，东华能源股份有限公司发布关于万吨级碳纤维项目正式开工的公告。公告显示：2024年5月21日，“东华能源万吨级碳纤维项目”正式开工。该项目由公司全资子公司东华能源（茂名）碳纤维有限公司投资建设，具体分两期建设完成，可实现年产能8000吨高性能碳纤维，23840吨聚丙烯腈粉料。项目整体建设完需建设投资29.00亿元，总投资为34.65亿元，其中项目一期建设投资15.88亿元，总投资为17.86亿元。项目一期预计2025年上半年首条千吨线投产运行，2026年上半年项目一期完成建设并达产。
道森股份：5月21日，苏州道森钻彩设备股份有限公司发布股东减持股份计划公告。公告显示：公司持股5%以上股东江苏道森投资有限公司因经营计划和资金需求，拟自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过大宗交易方式减持持有的公司股份不超过416万股，约占公司总股本的2%。截至公告披露日，道森投资持有公司2235万股无限售条件流通股，占公司总股本的10.75%。
广汇能源：5月22日，广汇能源发布控股股东解除部分股份质押的公告。公告中显示：公司控股股东广汇集团于近日将其质押给国金证券股份有限公司的2320万股无限售流通股办理完毕了解除质押手续。截至5月22日，广汇集团持有公司股份22.79亿股，占公司总股本的34.71%；累计质押公司股份8.85亿股，占其所持有公司股份的38.83%，占公司总股本的13.48%。
沈阳化工：5月22日，沈阳化工发布子公司中化东大（淄博）有限公司聚醚多元醇扩能项目试生产手续获得批复的公告。公告中显示：中化东大启动聚醚多元醇扩能项目，该项目主要在原装置上对工艺进行优化调整，降低产品生产周期，同时对原配套废气装置升级改造，无需新增土地，无需新增购置设备。项目建成后，年新增产能10万吨，产能将由30万吨/年提升至40万吨/年。近日，该项目已经完成环境、安全、职业卫生审核，项目试生产手续获得淄博市桓台县应急局批复，达到试生产条件。
新凤鸣：5月23日，新凤鸣集团股份有限公司发布2023年年度权益分派实施公告和关于实施2023年度权益分派时“凤21转债”停止转股暨转股价格调整的公告。
公告中显示：（1）公司2023年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除回购专用证券账户中的股份数量）为基数分配利润，向全体股东每股派发现金红利人民币0.255元（含税）。股权登记日为2024年5月29日，除权(息)日和现金红利发放日为2024年5月30日。（2）因公司实施2023年度权益分派，自2023年度权益分派实施公告前一交易日（2024年5月23日）至权益分派股权登记日（2024年5月29日）期间，“凤21转债”停止转股，2024年5月30日起恢复转股。调整前“凤21转债”转股价格为16.25元/股，调整后“凤21转债”转股价格为16.00元/股，本次转股价格调整实施日期为2024年5月30日。
齐翔腾达：5月23日，淄博齐翔腾达化工股份有限公司发布关于控股股东国有股权无偿划转的进展公告。公告中显示：2024年4月1日，公司收到控股股东齐翔集团出具的《关于无偿划转淄博齐翔腾达化工股份有限公司股权事项的告知函》，齐翔集团拟将其持有的齐翔腾达13亿股股份（占公司总股本45.91%）无偿划转给山能新材料。本次国有股权无偿划转完成后，公司直接控股股东将由齐翔集团变更为山能新材料，实际控制人仍为山东省国资委。截至目前，本次无偿划转股份尚未完成过户。本次无偿划转事项尚需取得深圳证券交易所的合规确认，并办理中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司股份过户登记等相关手续，相关事宜尚在推进过程中。
桐昆股份：5月24日，桐昆集团股份有限公司发布关于调整泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目股权架构、投资金额及项目规模等公告和关于2023年第六期超短期融资券到期兑付公告。
公告中显示：（一）项目主要调整内容为：
（1）主体持股比例。由原桐昆集团股份有限公司和新凤鸣集团股份有限公司分别在香港成立全资子公司桐昆（香港）投资有限公司和罗科史巴克有限公司。桐昆香港和罗科史巴克在香港共同成立华灿国际有限公司，其中桐昆香港股权占比51%，罗科史巴克股权占比49%。华灿国际和上海青翃实业发展有限公司在印尼共同成立泰昆石化，其中华灿国际股权占比90%，上海青翃股权占比10%，调整为桐昆股份通过桐昆香港持有的华灿国际及鹏皓投资发展有限公司合计持股80%，新凤鸣通过罗科史巴克持股15%，上海青翃持股5%。
（2）投资金额。由原项目含增值税筹资额（报批总投资）86.2371亿美元，调整为项目含增值税筹资额（报批总投资）59.4762亿美元。
（3）项目规模。由原1600万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能2520万吨/年，乙烯80万吨/年；调整为1000万吨/年炼油，对二甲苯（PX）产能200万吨/年，乙烯120万吨/年。此次调整，项目总投资下降、年炼油规模能力下降，公司持股比例增加、年权益炼油加工能力上升，有利于公司增强对印尼炼化项目的控制力，降低投资风险和运营风险，有利于公司的长远发展和全体股东的利益，有利于项目的顺利推进。
（二）2023年8月25日，桐昆集团股份有限公司在全国银行间市场发行了2023年第六期超短期融资券（科创票据），发行总额为5亿元人民币，期限270天，发行利率为2.66%，到期一次还本付息。募集资金已于2023年8月28日全额到账。现本公司2023年第六期超短期融资券已于2024年5月24日到期，本公司于2024年5月24日兑付完成该期超短期融资券本息，本息兑付总额为人民币5.10亿元。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
