【华创证券】2023年三季报点评：金融信息服务业务承压，证券业务蓄势待发

公司发布2023年三季度报告，今年前三季度实现：营收6.83亿元，同比下降37.92%，归母净利润-0.41亿元，同比下降112.91%；扣非归母净利润-0.49亿元，同比下降116.01%。公司2023Q3单季实现：营收1.72亿元，同比下降10.78%；归母净利润-0.59亿元，上年同期-0.10亿元；扣非归母净利润-0.61亿元，上年同期-0.12亿元。受市场景气度及产品推广节奏影响，公司金融信息服务业务业绩承压。剔除利息净收入、手续费及佣金净收入后，公司前三季度营收6.0亿元，同比下滑45.1%，主要受两方面因素影响：1）市场景气度：金融信息服务作为公司支柱业务，与资本市场景气度高度关联，2023年前三季度证券市场交易低迷，A股日均成交量同比减少10.63%，对金融信息服务产品营销造成压力。2）销售节奏：2023前三季度，公司仅开展全赢系列私享家版软件产品营销，并未同期营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品。麦高证券有序展业，经纪业务增势显著。麦高证券着力恢复各条线业务，业务规模增速显著（2022年同期合并数据仅包含麦高证券期末2个月，低基数下增速较高）：1）经纪业务：前三季度，手续费及佣金净收入0.60亿元，同比增长11.1倍；利息净收入0.24亿元，同比增长7.6倍。2）自营业务：前三季度投资收益0.4元，同比增长4.8倍。此外，2023Q3公司代理买卖证券款23.71亿元，较年初增加103.70%。随市场景气度提升，产品销售节奏恢复，公司业绩有望好转。1）市场释放积极信号，资本市场景气度有望提升：7月24日，中共中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”；证监会2023年系统年中工作座谈会提到“更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力”；10月23日，中央汇金公司买入ETF，并将在未来继续增持。2）产品推进节奏：公司将在Q4安排全赢决策智能阿尔法版产品销售。投资建议：受外部环境及产品推行节奏影响，公司金融信息服务业务增速不及预期，下调盈利预测，我们预计2023-2025年营业收入为10.07/15.26/21.77亿元，对应增速分别为-19.8%/51.5%/42.7%（原2023-24年预测值21.92/32.38亿元）；归母净利润1.31/3.21/5.01亿元，对应增速分别为-61.4%/145.3%/56.2%（原2023-24年预测值6.26/8.97亿元）。维持“推荐”评级。受市场景气度及产品推广节奏影响，公司金融信息服务业务业绩承压。剔除利息净收入、手续费及佣金净收入后，公司前三季度营收6.0亿元，同比下滑45.1%，主要受两方面因素影响：1）市场景气度：金融信息服务作为公司支柱业务，与资本市场景气度高度关联，2023年前三季度证券市场交易低迷，A股日均成交量同比减少10.63%，对金融信息服务产品营销造成压力。2）销售节奏：2023前三季度，公司仅开展全赢系列私享家版软件产品营销，并未同期营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品。麦高证券有序展业，经纪业务增势显著。麦高证券着力恢复各条线业务，业务规模增速显著（2022年同期合并数据仅包含麦高证券期末2个月，低基数下增速较高）：1）经纪业务：前三季度，手续费及佣金净收入0.60亿元，同比增长11.1倍；利息净收入0.24亿元，同比增长7.6倍。2）自营业务：前三季度投资收益0.4元，同比增长4.8倍。此外，2023Q3公司代理买卖证券款23.71亿元，较年初增加103.70%。随市场景气度提升，产品销售节奏恢复，公司业绩有望好转。1）市场释放积极信号，资本市场景气度有望提升：7月24日，中共中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”；证监会2023年系统年中工作座谈会提到“更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力”；10月23日，中央汇金公司买入ETF，并将在未来继续增持。2）产品推进节奏：公司将在Q4安排全赢决策智能阿尔法版产品销售。投资建议：受外部环境及产品推行节奏影响，公司金融信息服务业务增速不及预期，下调盈利预测，我们预计2023-2025年营业收入为10.07/15.26/21.77亿元，对应增速分别为-19.8%/51.5%/42.7%（原2023-24年预测值21.92/32.38亿元）；归母净利润1.31/3.21/5.01亿元，对应增速分别为-61.4%/145.3%/56.2%（原2023-24年预测值6.26/8.97亿元）。维持“推荐”评级。受市场景气度及产品推广节奏影响，公司金融信息服务业务业绩承压。剔除利息净收入、手续费及佣金净收入后，公司前三季度营收6.0亿元，同比下滑45.1%，主要受两方面因素影响：1）市场景气度：金融信息服务作为公司支柱业务，与资本市场景气度高度关联，2023年前三季度证券市场交易低迷，A股日均成交量同比减少10.63%，对金融信息服务产品营销造成压力。2）销售节奏：2023前三季度，公司仅开展全赢系列私享家版软件产品营销，并未同期营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品。麦高证券有序展业，经纪业务增势显著。麦高证券着力恢复各条线业务，业务规模增速显著（2022年同期合并数据仅包含麦高证券期末2个月，低基数下增速较高）：1）经纪业务：前三季度，手续费及佣金净收入0.60亿元，同比增长11.1倍；利息净收入0.24亿元，同比增长7.6倍。2）自营业务：前三季度投资收益0.4元，同比增长4.8倍。此外，2023Q3公司代理买卖证券款23.71亿元，较年初增加103.70%。随市场景气度提升，产品销售节奏恢复，公司业绩有望好转。1）市场释放积极信号，资本市场景气度有望提升：7月24日，中共中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”；证监会2023年系统年中工作座谈会提到“更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力”；10月23日，中央汇金公司买入ETF，并将在未来继续增持。2）产品推进节奏：公司将在Q4安排全赢决策智能阿尔法版产品销售。投资建议：受外部环境及产品推行节奏影响，公司金融信息服务业务增速不及预期，下调盈利预测，我们预计2023-2025年营业收入为10.07/15.26/21.77亿元，对应增速分别为-19.8%/51.5%/42.7%（原2023-24年预测值21.92/32.38亿元）；归母净利润1.31/3.21/5.01亿元，对应增速分别为-61.4%/145.3%/56.2%（原2023-24年预测值6.26/8.97亿元）。维持“推荐”评级。受市场景气度及产品推广节奏影响，公司金融信息服务业务业绩承压。剔除利息净收入、手续费及佣金净收入后，公司前三季度营收6.0亿元，同比下滑45.1%，主要受两方面因素影响：1）市场景气度：金融信息服务作为公司支柱业务，与资本市场景气度高度关联，2023年前三季度证券市场交易低迷，A股日均成交量同比减少10.63%，对金融信息服务产品营销造成压力。2）销售节奏：2023前三季度，公司仅开展全赢系列私享家版软件产品营销，并未同期营销上年同期的全赢决策智能阿尔法版产品。麦高证券有序展业，经纪业务增势显著。麦高证券着力恢复各条线业务，业务规模增速显著（2022年同期合并数据仅包含麦高证券期末2个月，低基数下增速较高）：1）经纪业务：前三季度，手续费及佣金净收入0.60亿元，同比增长11.1倍；利息净收入0.24亿元，同比增长7.6倍。2）自营业务：前三季度投资收益0.4元，同比增长4.8倍。此外，2023Q3公司代理买卖证券款23.71亿元，较年初增加103.70%。随市场景气度提升，产品销售节奏恢复，公司业绩有望好转。1）市场释放积极信号，资本市场景气度有望提升：7月24日，中共中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”；证监会2023年系统年中工作座谈会提到“更好落实活跃资本市场政策，进一步激发资本市场的活力”；10月23日，中央汇金公司买入ETF，并将在未来继续增持。2）产品推进节奏：公司将在Q4安排全赢决策智能阿尔法版产品销售。投资建议：受外部环境及产品推行节奏影响，公司金融信息服务业务增速不及预期，下调盈利预测，我们预计2023-2025年营业收入为10.07/15.26/21.77亿元，对应增速分别为-19.8%/51.5%/42.7%（原2023-24年预测值21.92/32.38亿元）；归母净利润1.31/3.21/5.01亿元，对应增速分别为-61.4%/145.3%/56.2%（原2023-24年预测值6.26/8.97亿元）。维持“推荐”评级。证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001证券分析师：徐康电话：021-20572556邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005总股本(万股)已上市流通股(万股)总市值(亿元)流通市值(亿元)资产负债率(%)每股净资产(元)12个月内最高/最低价

上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。分析师：魏宗中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：云梦泽复旦大学硕士。2023年加入华创证券研究所。研究员：胡昕安工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。分析师：魏宗中国人民大学金融学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：梁佳上海财经大学经济学硕士，2022年加入华创证券研究所。助理研究员：云梦泽复旦大学硕士。2023年加入华创证券研究所。研究员：胡昕安工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。

推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。