【华创证券】【市场情绪监控周报】本周热度变化最大行业为传媒、建筑材料

电话：021-20572522邮箱：qinxuanjin@hcyjs.com执业编号：S0360522080005电话：021-20572528邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com执业编号：S0360517100001相关研究报告《华创金工周报（20231030-20231103）：短期模型多空共存，机构加仓，后市或中性偏乐观》2023-11-05《市场情绪监控（20231023-20231027）：本周热度变化最大行业为建筑材料、非银金融》2023-10-29《华创金工周报（20231023-20231027）：短期模型翻多，机构加仓，后市或继续乐观向上》2023-10-29《市场情绪监控（20231016-20231020）：本周热度变化最大行业为石油石化、家用电器》2023-10-22《华创金工周报（20231016-20231020）：机构本周加仓，后市或中性偏乐观》2023-10-22相关研究报告《华创金工周报（20231030-20231103）：短期模型多空共存，机构加仓，后市或中性偏乐观》2023-11-05《市场情绪监控（20231023-20231027）：本周热度变化最大行业为建筑材料、非银金融》2023-10-29《华创金工周报（20231023-20231027）：短期模型翻多，机构加仓，后市或继续乐观向上》2023-10-29《市场情绪监控（20231016-20231020）：本周热度变化最大行业为石油石化、家用电器》2023-10-22《华创金工周报（20231016-20231020）：机构本周加仓，后市或中性偏乐观》2023-10-22相关研究报告《华创金工周报（20231030-20231103）：短期模型多空共存，机构加仓，后市或中性偏乐观》2023-11-05《市场情绪监控（20231023-20231027）：本周热度变化最大行业为建筑材料、非银金融》2023-10-29《华创金工周报（20231023-20231027）：短期模型翻多，机构加仓，后市或继续乐观向上》2023-10-29《市场情绪监控（20231016-20231020）：本周热度变化最大行业为石油石化、家用电器》2023-10-22《华创金工周报（20231016-20231020）：机构本周加仓，后市或中性偏乐观》2023-10-22相关研究报告《华创金工周报（20231030-20231103）：短期模型多空共存，机构加仓，后市或中性偏乐观》2023-11-05《市场情绪监控（20231023-20231027）：本周热度变化最大行业为建筑材料、非银金融》2023-10-29《华创金工周报（20231023-20231027）：短期模型翻多，机构加仓，后市或继续乐观向上》2023-10-29《市场情绪监控（20231016-20231020）：本周热度变化最大行业为石油石化、家用电器》2023-10-22《华创金工周报（20231016-20231020）：机构本周加仓，后市或中性偏乐观》2023-10-22相关研究报告《华创金工周报（20231030-20231103）：短期模型多空共存，机构加仓，后市或中性偏乐观》2023-11-05《市场情绪监控（20231023-20231027）：本周热度变化最大行业为建筑材料、非银金融》2023-10-29《华创金工周报（20231023-20231027）：短期模型翻多，机构加仓，后市或继续乐观向上》2023-10-29《市场情绪监控（20231016-20231020）：本周热度变化最大行业为石油石化、家用电器》2023-10-22《华创金工周报（20231016-20231020）：机构本周加仓，后市或中性偏乐观》2023-10-22相关研究报告《华创金工周报（20231030-20231103）：短期模型多空共存，机构加仓，后市或中性偏乐观》2023-11-05《市场情绪监控（20231023-20231027）：本周热度变化最大行业为建筑材料、非银金融》2023-10-29《华创金工周报（20231023-20231027）：短期模型翻多，机构加仓，后市或继续乐观向上》2023-10-29《市场情绪监控（20231016-20231020）：本周热度变化最大行业为石油石化、家用电器》2023-10-22《华创金工周报（20231016-20231020）：机构本周加仓，后市或中性偏乐观》2023-10-22

我们将全A样本按照沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及“其他”来进行分组，对每一组中的成分股总热度指标进行求和处理，得到4个主流宽基指数的热度以及不被纳入上述4个宽基指数的股票（“其他”组）热度。图1展示了不同宽基热度占全市场比的变化。沪深300、中证500、中证1000、中证2000的成分股汇总的股票池，无论从股票数量还是股票热度都在全A市场占据主导地位，也是大部分情况下投资者进行交易的股票池。从热度边际变化的角度考虑，如果不在上述4个宽基成分股中的股票的热度占比有异常变化（即“其他”组），可能意味着短期内市场的情绪异常。我们计算不同组股票周度热度变化率，并取MA2进行平滑处理，图2展示了其他组热度变化率与4只宽基等权组合收益。

我们可以通过热度周度变化率构建一个简单的轮动策略，在每周最后一个交易日买入总热度变化率MA2最大的宽基，如果变化率最大的为“其他”组则空仓，策略净值如图3所示。上图表示按照宽基热度变化率MA2构建的轮动策略结果，策略2017年来年化收益率8.4%，最大回撤23.5%。本周主流宽基变化率MA2如下图所示，其中热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高3.39%，最小的为中证500，相比上周降低4.98%。

我们采用上文相同的方法获得行业层面的热度，并计算每个申万一级、二级行业热度的周度变化率MA2。本周行业层面热度变化率MA2如下图所示。

本周申万一级行业中，热度正向变化率MA2最大的一级行业为传媒，相比上周提高55.6%，热度负向变化率最大的为石油石化，相比上周降低36.5%，正向变化前5的一级行业分别为传媒、建筑材料、美容护理、环保、交通运输，负向变化前5的一级行业分别为影视院线、文娱用品、广告营销、装修建材、商用车；本周申万二级行业中，本周热度正向变化率MA2最大的5个行业是影视院线、文娱用品、广告营销、装修建材、商用车。我们采用上文相同的方法获得概念层面的热度，并计算每个概念热度的周度变化率。下图展示了本周热度正向变化最大的30个概念。本周热度变化最大的5个概念为重组蛋白、胎压监测、超导概念、网约车、自由贸易港。A股概念行情的持续时间较短，受行为等因素影响较大，热门概念的成分股中拥有最高关注度的个股可能演绎最为迅速，股价短期反应一步到位。

上图表示热门概念热度TOP、BOTTOM组合净值对比，可以看出历史上每周筛选高热度版块中的低热度个股长期可以取得一定的超额收益，其中BOTTOM组年化收益16.5%，最大回撤22.4%，TOP组年化收益-8.69%，最大回撤55.5%。

该部分，我们对主要宽基及申万一级、二级行业的估值进行监控，具体结果如下所示：宽基估值历史分位数（滚动5年）上图表示主要宽基当前的估值历史分位数（滚动5年），其中沪深300指数的历史估值分位数最低。截至2023年10月27日，沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史分位数分别为12%、29%、60%。申万一级行业中，从2015年开始回溯，当前估值处于历史分位数80%以上的一级行业有：商贸零售、农林牧渔、电子、钢铁；位于估值历史20%以下的有食品饮料、综合、机械设备、交通运输、公用事业、环保、石油石化、房地产、银行、家用电器、社会服务、电力设备。

从2015年开始回溯，热度变化率TOP30申万二级行业中，目前处于历史分位数80%以上的二级行业有焦炭、生物制品、电视广播、旅游及景区、游戏、造纸、广告营销、航海装备、饰品、普钢、IT服务、软件开发、风电设备、农产品加工。

我们引入之前报告《ChatGLM助力量化选股》中提到的分析师文本情感因子，使用其作为机构投资者情绪的代表，Attn因子作为个人投资者情绪代表，使用两个因子来构建选股组合进行测试。2017年01月01日至2023年8月31日年化收益率24.6%，基准（中证1000）年化收益率-4.3%，阿尔法28.4%。策略最大回撤为33.1%，最大回撤发生在2021年11月26日至2022年4月26日。从分年收益来看，2017年来策略的表现非常比较稳健，除2023年以外每年都有15个点以上的超额收益。

本周组合上涨-1.37%，同期中证1000涨幅0.95%，本周组合相对基准跑赢-2.32%。2022年12月31日至今，组合累计上涨3.53%，中证1000累计涨幅-4.91%，跑赢基准8.44%。本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为中证2000，相比上周提高3.39%，最小的为中证500，相比上周降低4.98%。本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前5的一级行业分别为传媒、建筑材料、美容护理、环保、交通运输，负向变化前5的一级行业分别为石油石化、计算机、家用电器、通信、农林牧渔；本周申万二级行业中，热度正向变化率最大的5个行业是影视院线、文娱用品、广告营销、装修建材、商用车。本周概念热度，本周热度变化最大的5个概念为重组蛋白、胎压监测、超导概念、网约车、自由贸易港。本周宽基和行业估值，沪深300、中证500、中证1000的滚动5年历史分位数分别为12%、29%、60%。申万一级行业中，从2015年开始回溯，当前估值处于历史分位数80%以上的一级行业有：商贸零售、农林牧渔、电子、钢铁；位于估值历史20%以下的有食品饮料、综合、机械设备、交通运输、公用事业、环保、石油石化、房地产、银行、家用电器、社会服务、电力设备；申万二级行业中，从2015年开始回溯，目前处于历史分位数80%

策略基于历史数据回测，不保证未来数据的有效性。

组长、首席分析师：王小川同济大学管理学博士。2017年加入华创证券研究所。高级分析师：秦玄晋上海对外经贸大学硕士。2018年加入华创证券研究所。助理研究员：杨宸祎美国伊利诺伊大学香槟分校会计学、金融工程学硕士，CFA。2021年加入华创证券研究所。助理研究员：黄河东华大学工学博士，FRM。2023年加入华创证券研究所。

推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。