2024建筑材料行业周报：市场趋势与材料价格分析

1.行情回顾

本周建筑材料（SW）收益相较于此前一周环比下跌1.49个百分点，同期沪深300指数收益环比下跌0.84个百分点，周内建材行业主力资金净流出1.57亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内涨跌幅居前的是国际复材、兔宝宝、三棵树、帝欧家居和伟星新材。周内涨跌幅居后的是天山股份、中国建材-H、信义玻璃-H、中国联塑和华新水泥。

2.水泥：市场价格环比继续上行，需求小幅减弱

本周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1%。价格上涨区域有湖南、重庆和甘肃地区，幅度20-100元/吨；价格回落地区为天津、山西、湖北和广东，幅度10-25元/吨。六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。（参考数字水泥网）

2.1.分地区价格和库存表现

2.1.1.华北地区：水泥价格涨跌互现，市场需求表现一般【京津冀】京津唐地区前期价格推涨实际落实幅度在20-50元/吨不等，高考过后，北京地区水泥需求恢复至6成左右；天津地区日发货在3-4成水平；唐山地区企业发货5-6成，目前生产线已经恢复正常生产，熟料库存中低位。河北石家庄、邯邢地区水泥企业公布水泥价格上调30元/吨，熟料价格上调20元/吨。

价格上调，一方面是因煤炭等原材料价格持续高位，以及水泥新标准实施后，企业生产成本增加；另一方面，受环保管控影响，企业熟料生产线需要停产至6月底，供给大幅收缩，主导企业积极引领价格上涨。需求方面，受农忙、高温以及中考等因素影响，市场需求表现一般，企业出货维持在4-6成水平，后期价格执行情况待跟踪。保定地区企业报价暂稳，后期有跟涨计划。【山西】山西太原地区水泥价格下调10-20元/吨，现P.O42.5散出厂价220-230元/吨，前期价格虽有公布上涨，但实际并未落实，进入6月份后，受高考、端午等因素影响，市场需求持续疲软，企业发货仅在3成左右，库存高位运行，为求发货，价格小幅回落。大同、朔州地区水泥企业公布价格大幅上涨50元/吨，但市场资金紧张，新开工程项目寥寥无几，水泥需求表现不佳，价格落实情况待跟踪。

2.1.2.东北地区：水泥价格以稳为主，市场需求表现低迷【黑吉辽】黑吉地区水泥价格稳定，企业正在执行错峰生产，库存低位运行，但受阶段性雨水天气影响，下游需求表现低迷，企业发货仅在2-3成。辽宁地区水泥价格稳定，市场需求表现不佳，企业发货在3成左右，目前仅有两条熟料生产线在生产，其他均在执行错峰生产。据数字水泥网，东北地区错峰生产即将结束，若后期无新的错峰生产计划，价格或将面临回落压力。

2.1.3.华东地区：水泥价格大稳小动，市场需求环比变化不大

【江苏】江苏南京地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但受中高考、端午假期影响，市场需求表现清淡，企业发货在6成左右，库存较高。苏锡常地区市场资金紧张，新开工程项目较少，以及传统淡季因素影响，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，库存高位运行，个别企业价格继续回落10元/吨，现P.O42.5散最低出厂价200元/吨，前期推涨50元/吨，截至目前不同企业已回落20-35元/吨不等，为稳定价格，主导企业有继续推涨价格计划。盐城、扬州地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业发货在5成左右，库存中高位。

【浙江】浙江杭嘉湖及绍兴地区水泥企业再次公布价格上涨20元/吨。5-6月份，企业错峰生产15天，目前都在陆续执行，库存压力得到缓解，为提升盈利，企业再次公布价格上调；端午过后，雨水天气较多，市场需求表现清淡，企业发货在6-7成，周边地区暂未公布涨价消息，本地价格落实情况待跟踪。金建衢地区水泥价格稳定，环保督察结束，但受降雨影响，市场需求环比变化不大，企业发货在6成左右，库存在60%上下。甬温台地区水泥价格稳定，雨水天气持续，下游无法正常施工，水泥需求表现低迷，企业发货在4-6成不等，库存高位运行。

【安徽】安徽合肥地区水泥价格稳定，受中高考影响，市场需求表现一般，企业发货在6-7成，部分熟料生产线正在执行错峰生产，库存在50%-60%。沿江芜湖和铜陵地区水泥价格稳定，虽然天气晴好，但同样受中高考影响，市场需求略有减弱，企业日出货在7成左右，库存高位运行。皖北地区企业上调水泥价格10元/吨，为提升盈利，企业自律推动价格上涨，受市场资金紧张、端午、农忙等因素影响，工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求表现欠佳，企业发货仅在4-5成。

【江西】江西南昌和九江地区水泥价格稳定，端午节过后，雨水天气较多，下游施工受限，企业发货仅在5-6成，库存高位运行。新余、宜春、吉安地区价格上涨10-30元/吨，6月份，江西省错峰生产不少于12天，市场供应减少，为提升盈利，企业依靠行业自律推动价格上调，端午假期刚过，市场需求有待恢复，价格具体执行待跟踪。赣州地区水泥价格稳定，受资金紧张、端午假期及降雨因素影响，搅拌站方量同比大幅下滑，下游需求表现低迷，企业发货仅在3-4成，库存高位承压，企业库满被迫停窑。

【福建】福建地区水泥企业于6月初推涨价格20元/吨，近半个月时间，雨水天气持续不断，外加高考、端午假期等因素影响，市场需求持续低迷，企业日出货仅在3-5成，虽然有错峰生产，但库存压力迟迟无法得到缓解，部分企业价格存在小幅回落情况，其他企业正在积极稳价，若后期价格无法继续推涨，价格有整体回落可能。

【山东】山东济南地区水泥价格趋强运行。端午、高考过后，迎来持续高温天气，工程项目施工时间缩短，水泥需求环比下滑约30%，企业日出货在5成左右，受益于错峰生产，库存维持在正常水平，为提升盈利，企业有继续推涨价格计划。青岛、烟台地区水泥价格稳定，市场资金紧张，工程项目较少，企业发货仅在4-5成。枣庄、临沂地区部分企业计划推涨水泥价格20元/吨，企业正在执行错峰生产，供给压力不大，但市场需求表现一般，企业发货在4-6成不等，价格具体执行情况待跟踪。

2.1.4.中南地区：水泥价格涨跌互现，市场需求表现低迷

【广东】广东珠三角地区水泥价格下调10元/吨，下调原因：一是雨水天气频繁，下游工程项目和搅拌站施工受限；二是广西水泥和本地个别企业继续降价抢量，为维护市场份额，其他企业陆续跟降。受高考、端午假期影响，企业出货量较差，仅在5成左右，库存升至高位。湛江地区水泥企业公布散装价格上调20元/吨，前期价格不断回落，已降至较低水平，且受广西地区涨价带动，为提升盈利，企业积极跟涨。市场需求方面，因高考、端午假期及雨水天气影响，水泥需求表现低迷，价格执行情况待跟踪。

【广西】广西地区水泥企业再次推涨价格20-40元/吨。价格上涨原因：一是6月份企业执行错峰生产15-20天，市场供需矛盾得到缓解；二是前期多数企业都处于亏损状态，为提升盈利，改善经营状况，企业继续上调价格。需求方面，受端午、降雨天气影响，户外施工受限，水泥需求明显减弱，南宁、崇左地区企业日出货在4-5成；桂林地区企业发货仅在3成左右；玉林和贵港地区企业发货在3-4成，短期库存再次升至高位，价格具体执行情况待跟踪。

【湖南】湖南长株潭、益阳、永州、娄底等地区水泥企业继续公布价格上涨30元/吨，煤炭等原材料价格居高不下，企业生产成本压力较大，以及前期涨价回落10元/吨，为稳定价格，提升盈利，企业再次公布价格上调。下游市场资金紧张，新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业发货在4-5成，价格具体执行情况待跟踪。岳阳地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业日出货在5成左右，库存无压力。

【湖北】湖北武汉以及鄂东地区水泥价格下调10-20元/吨，此前两轮推涨60元/吨已全部回落，受中高考等因素影响，水泥需求表现疲软，企业出货仅在4-6成水平，库存高位承压，同时外来水泥冲击不断，本地企业为提振销量，陆续下调价格。据数字水泥网，由于水泥生产成本不断增加，且价格已降至底部，企业有继续推涨价格计划。恩施地区水泥企业公布价格上调40元/吨，受周边地区价格上调带动，企业积极跟进，但雨水天气频繁，企业出货仅在4-5成，库存高位或满库运行，价格具体执行情况待跟踪。

【河南】河南地区水泥价格趋弱运行。6月初，省内水泥企业公布价格上调30元/吨，部分企业出现10-15元/吨变相降价，主导企业仍在积极稳价中。受中考、农忙以及持续高温天气影响，工程项目施工进展缓慢，农村袋装需求大幅下滑，目前郑州、许昌、洛阳等地区企业出货不足正常水平的5成；豫南驻马店以及南阳等地区有重点工程拉动，水泥需求相对较好，也仅在6-7成水平，虽然熟料生产线均在执行错峰生产，但库存下降缓慢，短期仍在60%-80%。

2.1.5.西南地区：水泥价格继续大幅上涨，市场需求表现欠佳

【四川】四川成德绵地区水泥价格稳定，受中高考影响，为防止噪音，市区内禁止施工，水泥需求明显减弱，企业发货在5成左右，受益于企业执行错峰生产，库存暂无压力。宜宾、泸州、自贡地区水泥企业大幅公布价格上调80元/吨煤炭等原材料价格居高不下，企业生产成本压力较大，同时受周边地区涨价带动，为改善经营状况，企业大幅推涨价格；受高考、端午等因素影响，下游主要以消化前期囤货为主，企业库存较高，价格实际落实情况尚不明朗。达州地区水泥企业上调价格50元/吨，为提升盈利，企业跟随周边地区积极涨价，搅拌站提前囤货，近日拿货量减少，但因有重点工程支撑，企业库存暂无压力，在中等或偏低水平。

【重庆】重庆主城、渝西北、渝东南以及渝东北等地区水泥企业公布价格上调100-130元/吨不等。从跟踪情况看，实际落实幅度在50-100元/吨不等。价格上调原因：一是6-8月份，每月增加错峰生产20天，供给减少70%左右；二是煤炭等原材料价格居高不下，以及上半年企业普遍处于亏损状态，为提升盈利，主导企业再次引领价格上涨，但由于区域内短期价格连续上调，且累计幅度较大，后期价格稳定性待跟踪。雨水天气较多，且涨价前期下游有囤货，本周企业出货在3-6成不等。

【云南】云南昆明、曲靖地区水泥价格稳定，房地产不景气，搅拌站因资金紧张方量较差，市场需求表现疲软，企业发货仅在3成左右，虽然在执行错峰生产，但库存仍处于满库状态。大理、丽江地区水泥价格稳定，传统雨季来临，下游施工受到一定干扰，水泥需求表现欠佳，企业发货在4成左右，库存高位运行。据数字水泥网，三季度企业计划执行错峰生产60天，为改善经营状况，后期仍有继续推涨价格意愿。

【贵州】贵州贵阳、安顺等地水泥价格稳定，雨水天气虽有减少，但由于价格上涨幅度较大，非重点工程项目施工更加缓慢，多处于观望状态，企业出货仅在2成左右，库存多在中等偏上运行。据数字水泥网，前期两轮价格上调后，企业仍未能扭转上半年亏损，后期有继续推涨价格计划。为确保价格上涨成功，三季度贵州地区计划执行70天错峰生产，减产近80%。

2.1.6.西北地区：水泥价格公布上涨，市场需求表现清淡

【陕西】陕西关中地区水泥价格平稳，受中考、高温以及阶段性降雨天气影响，水泥需求表现清淡，企业出货仅在正常水平的5成左右，由于各企业停窑时间不一致，库存差异较大，普遍在中高位水平运行。榆林地区水泥价格平稳，市场资金紧张，在建工程项目进度缓慢，且有外来水泥抢占市场份额，下游需求表现清淡，企业出货仅在4-5成水平，库存高位运行。

【甘肃】甘肃兰州、白银地区水泥价格上调50元/吨，熟料价格上调70元/吨。7月份，企业执行为期20天错峰生产，供给大幅减少，且前期价格推涨均未落实到位，为改善经营质量，企业再次尝试上调价格。近期水泥需求环比前期变化不大，企业出货在5-8成不等，库存多在中等偏上水平，后期价格稳定性待跟踪。据数字水泥网，甘南、临夏地区水泥企业亦有跟进上调计划。酒泉、嘉峪关地区水泥价格上调30元/吨，市场需求表现一般，企业出货多在4-5成。

【宁夏】宁夏银川、吴忠以及中卫地区水泥企业公布第二轮价格上调50元/吨，6月份，企业执行15天错峰生产，水泥和熟料库存均降至较低水平，价格处于底部，为提升盈利，企业继续推动价格上调。目前下游需求表现仍然疲软，企业出货维持在2-3成水平，后期价格执行情况待跟踪。

2.2.行业观点本周全国水泥价格总体保持上涨，部分省份价格小幅回调，较大涨幅主要出现在西南地区。供给端，目前半数以上省份仍保持较大停窑力度，供应端维持收紧态势；需求端，端午节前后，高考、农忙和高温多雨天气对需求抑制较明显；成本端，成本变化趋于平稳，未继续推动价格上涨。我们认为，城中村改造+万亿国债推动下24年地产及基建都有积极政策支持，当前节点看2024年，水泥需求有望受益于开工端企稳，有望呈现需求改善、利润修复趋势：1）城中村改造推进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，21个超大特大城市城中村改造推进蓄势待发，截至10月各地上报住房城乡建设部城中村改造信息系统已入库城中村改造项目达162个。房地产投资趋势向下是影响水泥需求周期变化的关键因素，2022-2023年水泥市场持续下行导致行业利润快速收缩，而城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施三大工程的推进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，对于产业链的需求拉动产生积极作用。

2）万亿国债或对24年基建端产生积极效果：23年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议上明确中央财政将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方，其中23年拟安排使用5000亿元，结转24年使用5000亿元。截至23年11月17日，财政部已在建立增发国债项目实施工作机制、加强部门协同+组织项目申报和审核，并向地方印发通知+按照国债发行计划，合理把握发行节奏，推动增发国债平稳顺利发行三方面取得最新进展。根据国家发改委披露，2023年增发国债第一批项目清单涉及近2900个项目，拟安排国债资金2379亿，第二批项目清单涉及项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，截至23年12月前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。

我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

3.玻璃：浮法玻璃价格环比涨幅扩大，光伏玻璃价格基本稳定

3.1.浮法玻璃：供应有所减少，库存环比下降根据卓创资讯，截至6月13日，全国浮法玻璃生产线共计310条（剔除个别僵尸企业），在产252条，日熔量共计171515吨，较上周减少1500吨。周内产线冷修2条，改产2条，暂无点火产线。周内国内库存总量5208万重量箱，较6月6日库存减少109万重量箱，环比减少2.1%，同比增加125万重量箱，同比增加2.5%。

3.1.1.价格变化：需求未见明显好转，价格环比涨幅扩大卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1693.06元/吨，较上周均价（1679.29元/吨）上涨13.77元/吨，涨幅0.82%，环比涨幅扩大。

【华北】价格部分提涨，供应暂无压力。沙河区域假期出货良好，浮法厂库存进一步下降至低位，大板市场卖价部分走高20-30元/吨，小板部分价格涨后回落，整体变化不大。周内石家庄玉晶新二线出玻璃，虽近日出货放缓，但沙河厂家库存低位，贸易商平稳出货，供应暂无压力，预计短日价格暂走稳。京津唐区域个别小幅调整1元/重量箱，整体出货不温不火。

【华东】市场价格稳中小幅调整，供应局部缩减。本周华东浮法玻璃市场价格多数暂稳为主，个别厂报价小涨1元/重量箱左右，近期市场成交地区间存差异，山东产销偏弱，江浙市场刚需短期存支撑，加之周内个别产线放水冷修，供应量局部缩减，短期支撑产销水平较高。需求来看，节后近期下游深加工按需采购仍延续，深加工订单维持零星接单节奏，中大厂储备订单释放有限，短期市场仍存观望心态，预计短期华东市场价格大概率偏稳运行为主。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）