【国信证券】通信行业周报2023年第33期：三季度公募持仓环比降低，运营商与卫星互联网增配

行业要闻追踪：2023年三季度通信行业基金持仓分析。整体来看，根据申万通信分类，通信行业基金配置占比为3.6%，环比略有下降，高于标准行业配置比例。板块层面，三季度公募基金重仓子版块包括光器件光模块、5G、运营商等；环比变化来看，运营商、卫星互联网等板块公募基金三季度配置增长显著。个股层面，三季度公募基金前十大通信重仓股的集中度有一定降低；沪电股份、中国移动、上海瀚讯、中天科技等公司持仓市值增幅靠前，而中兴通讯、紫光股份、中际旭创、天孚通信等持仓规模下降明显。陆股通方面，2023年初至今陆股通配置通信行业的持股市值增加161亿元，持股市值居前个股包括中国联通、中际旭创、中兴通讯、中天科技等。行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至2023年9月，5G移动电话用户达7.37亿户，占移动电话用户的42.8%；2）5G基站：截至2023年9月，5G基站总数达318.9万个；3）云计算及芯片厂商：23Q2国内三大云厂商资本开支合计126.5亿元（同比-22%，环比+54%）；23Q3海外三大云厂商及Meta资本开支合计372.1亿美元（同比-6%，环比+11%）。2023年9月，服务器芯片厂商信骅实现营收3.22亿新台币（同比-32.2%，环比+32.1%）。行情回顾:本周通信（申万）指数下跌1.41%，沪深300指数上涨0.01%，板块表现弱于大市，相对收益-1.42%，在申万一级行业中排名第25名。在我们构建的通信股票池里有176家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为0.29%，其中，物联网和北斗板块领涨，涨幅分别为3.5%和3.0%。（1）卫星互联网领域迎密集催化，部署进展有望加速。卫星通信应用走入消费级市场，华为、星链等先后发布手机直连手机应用与规划。星网、G60星链等低轨星座计划持续推进。建议关注卫星通信载荷（铖昌科技、信科移动、国博电子等）。（2）海缆方向：四季度海风建设有望加速。四季度国内广东、山东、江苏等省份海风项目加速推进，带动海缆行业重回增长阶段，预计2024-2025年趋势持续，建议关注相关布局公司（中天科技、亨通光电）。（3）估值角度，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显，如移远通信、广和通、拓邦股份、华测导航等。2023年11月份的重点推荐组合为：中国移动、中天科技、铖昌科技、广和通，申菱环境、华测导航。风险提示：AI发展不及预期、资本开支不及预期、宏观环境变化行业研究·行业周报通信超配·维持评级证券分析师：马成龙021-60933150machenglong@guosen.com.cnS0980518100002联系人：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cn

通信行业基金重仓股市值规模环比下降，配置占比环比提升，低于标准行业配置比例。我们选取股票型基金（不含指数型）、混合型基金（不含偏债混合型）的前十大重仓股(剔除港股）作为研究对象，基金重仓A股持股总市值为2.06万亿元。其中，按照申万一级行业分类，23Q3基金重仓通信行业的市值规模为743亿元，占比3.6%，环比-0.6pct，在31个行业中排名第8名，高于23Q3通信行业标准行业配置比例2.6%（通信行业自由流通市值/万得全A自由流通市值）。以我们构建的通信行业股票池里的上市公司为研究对象，则23Q3基金重仓通信行业的市值规模为859亿元，占比为4.2%，高于23Q3通信行业股票池标准行业配置比例2.6%。公募基金重仓通信行业个股集中度下降，子板块分布总体较为分散。重仓配置个股来看，基于国信通信股票池，23Q3基金重仓通信前十大个股市值合计为664亿元，占同期基金重仓通信行业市值规模的77.3%，环比减少0.3pct，23Q3公募基金重仓通信行业个股集中度较高，环比略有下降。

从子板块分布来看，23Q3基金重仓个股更偏好光器件光模块、5G、运营商、IDC等板块。季度变化来看，运营商、卫星互联网等板块23Q3公募基金配置增多；光器件光模块、5G、企业数字化板块等持仓规模下降。从个股持仓规模增减情况来看，沪电股份、中国移动、上海瀚讯、中天科技等公司持仓增加；中兴通讯、紫光股份、中际旭创、天孚通信等个股持仓规模下降。

从陆股通配置通信行业个股的情况和增减仓情况来看，2023年初至今陆股通配置通信行业的持股市值增加161亿元。持股市值规模较大的个股行业分布较为分散，涉及运营商、光器件光模块、通信设备、光纤光缆、IDC等领域。整体来看，根据申万通信分类，通信行业基金配置占比环比略有下降，高于标准行业配置比例。公募基金前十大通信重仓股的集中度有一定降低，重仓子版块包括光器件光模块、5G、运营商等，其中，沪电股份、中国移动、上海瀚讯、中天科技等公司持仓市值增幅靠前，而中兴通讯、紫光股份、中际旭创、天孚通信等持仓规模下降明显。2023年初至今陆股通配置通信行业的持股市值增加明显，行业分布也较为分散。

【中国移动研究院启动开放白盒6G毫米波宏站AAU采购：总规模5套】从中国移动官网获悉，中国移动研究院2023年开放白盒6G毫米波宏站AAU采购项目已具备招标条件，现进行公开招标，有意向的潜在投标人可前来投标。中国移动研究院方面表示，为解决当前通感研究团队缺乏基于毫米波频段且可安装在外场针对6G通感一体化关键指标在6G试验网信息港外场开展验证测试的毫米波样机设备的情况；以及团队正在自研6G无线网络开放平台，需要6G毫米波样机定制开发光口协议，与自研6G无线网络开放平台进行对接，组成6G毫米波通感原型系统的需求，本次拟采购开放白盒6G毫米波宏站AAU样机5套，其中固定点位3套，移动终端平台2套。（资料来源：中国移动）【韩国政府宣布4400亿韩元6G研发计划】韩国科学部本周三公布了该国最新的6G发展计划，将投资4407亿韩元（3.245亿美元）用于6G网络服务开发。据韩国科学和ICT部称，该计划包括开发与无线通信、移动核心网、6G有线网络、6G系统和6G标准化相关的技术。该部门希望通过开发超高速、大容量光传输系统来减少有线网络的延迟，提供与6G技术相结合的各种服务，包括城市空中交通和虚拟现实等。（资料来源：C114通信网）【中国联通5G泛消息平台消息号1.0技术研发集采：总预算1055.76万元】从中国联通官网获悉，中国联通今日发布公告称，2023年联通在线5G泛消息平台消息号1.0技术研发项目具备招标条件，现进行公开招标。本次采购的主要内容包括：第一部分、消息号门户及大数据模块。实现新建5G泛消息号平台门户，构建统一的5G泛消息服务入口，包含产品介绍、解决方案展示、价格体系展示等。同步研发AIGC、融媒智剪等可视化2B增强功能，提升对客能力。同时，研发我方消息大数据能力，建立用户标签和用户行为分析报表，为客户精细化运营提供数据支撑。第二部分、内容审核模块。基于2023年联通在线5G泛消息平台，建设5G多媒体消息模版的AI内容审核能力。对招标人客户的多媒体消息、5G消息（含A2P及P2P消息）及5G消息的回落消息内容进行AI审核。通过本标段能力建设，落实消息业务的集约审核和统一经营目标，实现5G多媒体消息素材、多类消息模板及5G回落消息的内容审核评判，并构建招标人的私有模版分类特征语料库。项目采购预算为996万元（不含税），含税金额为1055.76万元。（资料来源：C114通信网）【英特尔：剥离可插拔光模块业务】英特尔发布第三季度财报显示，英特尔2023年第三季度总营收142亿美元，同比下降8%，环比上升9%；毛利率为45.8%（非GAAP）；每股盈利（非GAAP）0.41美元，同比上升11%，均高于业绩指引上限。在财报电话会议上，英特尔CEO帕特·基辛格表示：“在第三季度，我们决定剥离硅光子业务的可插拔模块部分，使我们能够专注于更高价值的组件业务和光学I/O解决方案，以实现AI基础设施的扩展。”（资料来源：Intel）

【Lumentum以7.5亿美元收购云晖科技】Lumentum与CloudLight（“云晖科技”）达成协议。Lumentum将以7.5亿美元收购云晖科技。在交割时，交易对价将以现金支付，并承担和替代未兑现的云晖科技期权。该交易已获得两家公司董事会和云晖科技股东的一致批准，该交易预计将于2023年底完成。（资料来源：Lumentum）【400G商用拉开帷幕：中国移动规模集采，最高限价36.3亿元】中国移动今日发布省际骨干传送网400GOTN新技术试验网设备集中采购招标公告，集中采购产品为400GOTN试验网新建设备，预估采购规模为新增OTN设备1910台、400G线路OTU端口11190个。预计本次采购需求满足期为一年。（资料来源：中国移动）【联想集团、英特尔、爱奇艺三方携手将为AIPC体验带来质的跨越】10月31日下午，联想集团、英特尔公司、爱奇艺三方备忘合作发布会在北京举行。三家企业签署谅解备忘录，旨在携手加速AI变革在应用端的落地，为用户带来全新的AI高级智能化体验。此次签署备忘录意味着三方发挥各方优势，在AIPC领域展开深度合作。（资料来源：C114通信网）【国内首个电力鸿蒙OS：南方电网与华为推出电鸿物联操作系统】10月31日，由中国南方电网有限责任公司（以下简称“南方电网公司”）及开放原子开源基金会共同主办、南方电网数字电网研究院有限公司承办、华为技术有限公司协办的“电鸿物联操作系统发布会”在北京国家会议中心举办，国内首个电力物联操作系统（电力鸿蒙OS）发布。南方电网公司表示，电力鸿蒙OS可应用于“发、输、变、配、用”等电力生产各个环节，比如新能源并入电网背后是海量的数据分析与处理，而电力设备终端监测、采集数据后，数据通过统一的通信协议在网络上进行交互，可有效提高数据处理能力，保持用电量和发电量的动态平衡。目前已有超过100个伙伴加入电鸿物联产业链生态，涵盖国内主流芯片、模组、终端厂商，预计2024年底产业链将拓展到900多个子类设备，实现输变配领域135万个物联终端全覆盖，到2025年底覆盖终端规模可超亿级。（资料来源：C114通信网）【哈尔滨数字龙江智算中心项目（一期）招标预算2.27亿元】据官方采购平台消息，黑龙江省哈尔滨数字龙江智算中心项目（一期）近日开启招标。本项目建设人工智能算力中心，主要包括：人工智能计算软硬件及服务、电力工程、智能化工程、机房装修工程、UPS及电池工程、弱电工程、暖通工程等。最高投标限价：22744.63万元（其中工程设计费：594.30万元，建筑安装工程费：1500万元，设备购置费：20650.33万元）。（资料来源：IDC）【上海移动新建千卡级H800智算中心：采购4.17亿元算力设备】据中国移动官方消息，中国移动通信集团上海有限公司近日发布《某重要客户智能算力建设工程GPU服务器》招标公告，将根据客户算力建设需求，新建千卡级H800智算中心，为客户提供智算算力服务能力。招标内容招标货物的规模：41722.22万元（含税，税率13%）。本项目包括采购127台GPU服务器、4台UFM智算管理设备、AI基

础软件及组件和相关集成服务等内容。（资料来源：中国移动）【IDC：上半年中国公有云市场规模达190亿美元增速持续放缓】IDC数据显示，2023年上半年中国公有云服务整体市场规模(IaaS/PaaS/SaaS)为190.1亿美元。其中IaaS市场规模为112.9亿美元，同比增速13.2%；PaaS市场规模为32.9亿美元，同比增速为26.3%。从IaaS+PaaS市场来看，2023上半年同比增长15.9%，为近三年来同比增速新低，中国公有云市场增速持续放缓。（资料来源：IDC）【中国铁塔2023年壁挂式开关电源集采结果公示：中兴通讯位居头名】据中国铁塔官方公告，中国铁塔2023年壁挂式开关电源集中招标项目开始评标，评标委员会成员7名。本项目共3名投标人参与投标，评标委员会按照招标文件规定的综合评估法对所有递交的投标文件进行了评审。经评审，中兴通讯股份有限公司综合排名第一；北京动力源科技股份有限公司综合排名第二；杭州中恒电气股份有限公司综合排名第三。公告显示，三家供应商的报价差距较小。本项目预估采购壁挂式开关电源-机架5195套，壁挂式开关电源-整流模块50A共28387个，壁挂式开关电源-整流模块75A共2619个。资料来源：中国铁塔）【中国铁塔启动2023-2025年智能换电柜（4.0版本）产品集采】据中国铁塔官方公告，中国铁塔2023-2025年智能换电柜（4.0版本）产品集中招标项目已具备招标条件，现进行公开招标。本次采购15仓智能换电柜、12仓智能换电柜、8仓智能换电柜三种规格的产品，预估数量分别为5000台、32000台、4000台。本项目中标人数量为3个，每个中标人对应的份额为50%、30%和20%。（资料来源：中国铁塔）【总预算4.79亿元！中国移动启动气体灭火系统集采】从中国移动官网获悉，中国移动今日发布公告称2023年至2025年气体灭火系统集采项目已具备招标条件，现进行公开招标。公告显示，本次采购的气体灭火产品，其中有管网和无管网七氟丙烷灭火产品2264574个，灭火器614063个。项目总预算4.79亿元（不含税）。（资料来源：中国移动）【中国铁塔2024年度基站空调集采：美的海信位居前二】日前，中国铁塔2024年度基站空调产品集中招标项目已完成评审。本项目共9名投标人参与投标，经评审，广东美的制冷设备有限公司综合排名第一；海信空调有限公司综合排名第二；广东海悟科技有限公司综合排名第三；广东科龙嘉科电子有限公司综合排名第四；TCL空调器（中山）有限公司综合排名第五；珠海格力电器股份有限公司综合排名第六。据此前公示，本项目采购1匹挂式、1.5匹挂式、2匹挂式、3匹挂式、5匹挂式五个规格的基站空调，合计13.18万套。中标人数量为4个，份额分别为36%、28%、21%和15%。（资料来源：科大讯飞）

三大运营商5G业务渗透率持续提升。据工信部数据，截至2023年9月，三家基础电信企业的移动电话用户总数达17.23亿户，比上年末净增3933万户。其中，5G移动电话用户达7.37亿户，占移动电话用户的42.8%。（1）中国移动：截至2023年9月，公司移动用户数约9.90亿户，其中，5G套餐用户数7.50亿户，渗透率达到75.8%。（2）中国电信：截至2023年9月，公司移动用户数约4.06亿户，其中，5G套餐用户数3.083亿户，渗透率达到75.8%。（3）中国联通：截至2023年8月，公司“大联接”用户累计到达数9.59亿户，其中，移动用户规模达到3.32亿户，5G套餐用户累计到达数为2.48亿户，渗透率达到74.7%。固定宽带接入用户规模稳步增长，千兆用户持续扩大。截至2023年9月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数约6.3亿户，比上年末净增4019万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达5.94亿户，占总用户数的94.3%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达1.45亿户，比上年末净增5289万户，占总用户数的23%。

千兆宽带网络持续建设，5G基站建设平稳推进。截至2023年9月末，全国互联网宽带接入端口数量达11.22亿个，比上年末净增5098万个；其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到10.8亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%；具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2185万个，比上年末净增661.9万个。截至2023年9月末，5G基站总数达318.9万个，占移动基站总数的27.9%。23Q2国内三大云厂商资本开支环比提升。根据BAT三大云厂商数据，整体来看，23Q2BAT资本开支合计126.5亿元（同比-22%，环比+54%）。其中：阿里巴巴23Q2资本开支60亿元（同比-46%）；腾讯23Q2资本开支40亿元（同比+31%）；百度23Q2资本开支27亿元（同比+23%）。23Q3海外云厂商资本开支环比回升。2023年三季度，海外三大云厂商及Meta资本开支（非净额口径）合计372.1亿美元（同比-6%，环比+11%）。其中：亚马逊（Amazon）23Q3资本开支124.8亿美元（同比-24%，环比+9%）；微软（Microsoft）23Q3资本开支99.2亿美元（同比+58%，环比+11%）；谷歌（Google）23Q3资本开支80.6亿美元（同比+11%，环比+17%）；Meta（Facebook）23Q3资本开支67.6亿美元（同比-29%，环比+9%）。

资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理23Q3Intel、AMD数据中心板块收入同比下降，PC业务显著回暖：IntelDCAI23Q3实现营收38.1亿美元（同比-9%，环比-5%）；AMDDataCenter23Q3实现营收16.0亿美元（同比-1%，环比+21%)。

本周通信（申万）指数下跌1.41%，沪深300指数上涨0.01%，板块表现弱于大市，相对收益-1.42%，在申万一级行业中排名第25名。在我们构建的通信股票池里有176家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为0.29%，各细分领域中，物联网、北斗、光器件光模块、企业数字化和IDC分别上涨3.5%、3.0%、1.5%、1.2%和0.3%，可视化、5G、专网、运营商、工业互联网和光纤光缆飞别下跌5.1%、2.3%、1.9%、0.8%、0.5%和0.4%。从个股表现来看，本周涨幅排名前十的为：北斗星通（19.2%）、振芯科技（17.0%）、翱捷科技（14.5%）、长光华芯（13.8%）、中通国脉（11.2%）、永鼎股份（10.2%）、兆龙互连（10.1%）、广和通（9.8%）、东软载波（9.7%）和德科立（9.6%）。

（1）长期视角，以ChatGPT为代表的AI应用正快速发展，而软端的迭代离不开硬件基础设备的保障，AI数据中心内部的各类的硬件基础设施环节有望充分受益，建议关注智算中心基础设施：ICT领先企业（紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通信等），IDC温控企业（英维克、申菱环境），IDC电源端企业（科华数据、科士达）；（2）中期视角，卫星互联网板块迎来密集催化，趋势有望延续，2023中国卫星应用大会期间，手机直连卫星、高通量卫星载荷等成为热点技术话题。卫星通信应用走入消费级市场，华为、星链等先后发布手机直连手机应用与规划。星网、G60星链等低轨星座计划持续推进。建议关注卫星通信载荷（铖昌科技、信科移动、国博电子等）。（1）海缆方向：四季度海风建设有望加速。四季度国内广东、山东、江苏等多省海风项目加速推进，带动海缆行业重回增长阶段，预计2024-205年趋势持续，建议关注相关布局公司（中天科技、亨通光电）（4）估值角度，在市场回调后，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显。如物联网（移远通信、广和通、拓邦股份）、光纤光缆（中天科技、亨通光电）、北斗应用（华测导航）等

AI发展不及预期、运营商等资本开支建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化

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