2024电子行业报告：创新驱动与市场展望
1、股票组合及其变化
1.1、本周重点推荐及推荐组
（1）海力士季报超预期
4月25日，SK海力士发布了2024财年第一季度（截至2024年3月31日）财报，凭借其核心HBM存储系统在技术方面的领导力，一季度营业利润达到2.886 万亿韩元，同比扭亏为盈，环比大增734%，远高于分析师预期的1.8万亿韩元，创下2018年以来第二高水平。在财报发布前，SK海力士计划投资约过20万亿韩元（约合146亿美元）在韩国清州市建立一座先进的存储芯片工厂，扩大包括HBM在内的下一代DRAM的产能，以应对快速增长的AI需求。
（2）三星和AMD签署HBM3E供货协议
根据韩媒Bridge Economy报道，三星和AMD公司签署了价值4万亿韩元（约210.8亿元人民币）的HBM3E供货合同。报道称三星和AMD签署的这份合同中，AMD采购三星的HBM，而作为交换三星会采购AMD的AI加速卡。三星日前表示将于今年上半年量产HBM3E 12H内存，而AMD预估将会在今年下半年开始量产相关的AI加速卡。
HBM作为AI时代的“必备材料”，其盈利能力是其他DRAM的5~10倍，相关产业链正迎来巨大的发展机遇，建议关注：通富微电、长电科技、雅克科技、联瑞新材、赛腾股份、精智达、拓荆科技、壹石通等。
1.2、海外龙头一览
4月22日-4月26日当周，海外龙头大部分恢复性上涨。英伟达领涨，涨幅为15.14%；德州仪器、亚德诺、博通、恩智浦、QORVO、安森美、科天涨幅均超10%，分别为11.15%、10.15%、11.57%、12.82%、11.32%、12.11%、12.43%。
从更宏观角度，我们可以用费城半导体指数来观察海外半导体行业整体情况。该指数涵盖了17家IC设计商、6家半导体设备商、1家半导体制造商和6家IDM商，且大部分以美国厂商为主，能较好代表海外半导体产业情况。
从数据来看，4月22日-4月26日当周，费城半导体指数呈现上升态势，近两周整体处于恢复性上涨态势。更长时间维度上来看，指数在进入2022年下行通道后，2023年1-6月，复苏迹象明显，处于震荡上行行情；7月以来处于下行行情；10月底开始持续上涨。
2、周度行情分析及展望
2.1、周涨幅排行
跨行业比较，4月22日-4月26日当周，申万一级行业大部分处于上涨状态。其中电子行业上涨5.54%，位列第3位。估值前三的行业为综合、国防军工、农林牧渔，电子行业市盈率为42.31，位列第6位。
电子行业细分板块比较，4月22日-4月26日当周，电子行业细分板块大部分处于上涨状态。估值方面，模拟芯片设计、LED、数字芯片设计估值水平位列前三，光学元件、半导体材料估值排名本周第四、五位
4月22日-4月26日当周，重点关注公司周涨幅前十：模拟IC占三席，数字IC占两席，光学元件、被动元件、仪器仪表、封测、其他专用设备各占一席。国芯科技（数字IC）、藤景科技（光学元件）、雅创电子（被动元件）包揽前三，周涨幅分别为28.61%、21.38%、20.41%。
3、行业高频数据
3.1、台湾电子行业指数跟踪
行业指标上，我们依次选取台湾半导体行业指数、台湾计算机及外围设备行业指数、台湾电子零组件行业指数、台湾光电行业指数，来观察行业整体景气度。日期上，我们分别截取各指数近两周的日度数据、近两年的周度数据，来考察不同时间维度的变化。
近两周：环比看，4月15日-4月26日两周，台湾半导体行业指数、台湾电子零组件行业指数、台湾光电行业指数以及台湾计算机及外围设备行业指数均呈现恢复性上涨趋势。
近两年：更长时间维度看，台湾电子行业各细分板块指数经过2022年震荡下行后，2023年全年以及2024年一季度台湾半导体行业指数、台湾计算机及外围设备行业指数以及台湾电子零组件行业指数均呈上升趋势，台湾光电行业指数则在低位震荡。进入2024年4月，四类指数均开始恢复性上涨。
我们可以通过中国台湾IC产值同比增速，将电子各板块合在一起观察：
中国台湾IC各板块产值同比增速自2021年以来持续下降，从2023年Q2开始陆续有所反弹，各板块产值降幅均有所收窄。IC板块整体表现不佳，主要因为消费电子需求差，导致IC设计下滑，加之2021年缺货、涨价导致的2022年库存水位上升。但随着AI、5G、汽车智能化等应用领域的推动，预计2024年需求将开始回升。
3.2、电子行业主要产品指数跟踪
受益于上游头部供应商减产以及2023年第四季度消费电子市场有所恢复，存储芯片价格整体呈现回升趋势。NAND方面：Wafer:512Gb TLC现货平均价从2023年7月底开始回升，2024年4月26日价格为3.76美元。DRAM方面：DRAM:DDR4 8Gb 512mx163200Mbps现货平均价从2023年9月中旬开始持续上涨，2024年3月以来价格略有下滑，4月26日价格为1.76美元。
全球半导体销售额2023年H1整体呈同比下降态势。2024年2月，全球半导体当月销售额为461.7亿美元，同比增长16.3%，其中中国销售额为141.3亿美元，同比下降4.27%，占比达30.6%。此外，从2023年3月开始全球半导体当月销售额逐月递增，自2023年4月以来，全球半导体销售额同比降幅逐月收窄；2023年11月份开始全球半导体销售额同比变动转正。
面板价格保持稳定态势。面板价格自2021年7月以来，价格持续下降，目前价格整体保持稳定，其中液晶电视面板:32寸:Open Cell:HD价格自2023年10月以来有小幅回升，进入2024年价格略有波动。
2023H2，国内智能手机出货量同比转正。但2024年2月国内手机出货量同比大幅下跌31.3%。全球范围内，2023年智能手机出货量同比下滑3.3%，但分季度来看，全球智能手机出货量前三季度同比降幅逐季收窄，2023年四季度同比变动转正。主要由于两个方面，一方面是手机硬件缺乏创新，发达经济体以及中国5G周期结束后，消费者换机周期拉长；另一方面中国疫情之后经济复苏不及预期，消费者需求疲软。
无线耳机方面，国内海关出口数据显示，2023年以来呈现复苏趋势，全年自2023年2月以来无线耳机月度出口量同比增幅持续为正，且自2023年9月以来同比增幅持续扩大。无线耳机技术已经充分成熟，相对于手机消费，无线耳机普及还有空间，随着无线耳机传感器的增多，产品体验感会更加出色，叠加价值量相对手机小，换机周期会显著快于手机。因此，随着国内的放开和经济复苏，我们继续看好无线耳机这类可穿戴设备的成长。
智能手表2023年全年累计产量同比下降5.90%；但进入2024年之后出现反弹，第一季度智能手表累计产量同比增长24.7%，打破近两年的持续下滑趋势。展望2024年，随着生成式AI与终端硬件的结合，智能手表有望集成更多AI功能，从而为市场增长开辟新途径。
个人电脑方面，2020-2021年疫情带来居家办公需求快速上升，推动PC重回增长轨道，但疫情带来短期复苏结束后PC重回弱势的趋势，在2022年二季度开始进入下行区间，2022年Q2全球PC出货量同比微增0.53%，远低于Q1的11.44%的增速，2023年H1，全球PC出货量继续下降，一季度同比下降29.16%，二季度同比下降17.16%；2023年Q3，出货量同比下降5.47%，降幅有所收窄；2023年Q4，出货量同比下降2.94%，降幅进一步收窄。2023年，品牌台机/品牌一体机/服务器出货量累计达392.57万件，同比增长2.62%。AI大模型落地给PC产业链带来新的创新驱动力，另外PC换机潮的到来，预计2024年PC市场将恢复增长。
随着汽车智能化和电动化带来更好的用户体验以及国家大力推广新能源车消费，新能源车销售依旧保持强劲势头，2023年1-4季度分别取得26.18%、60.92%、28.68%、38.68%的同比增速。2023年全年，新能源汽车累计销量达到949.52万辆，同比增长37.88%。2024年第一季度，新能源汽车销售量同比增长31.82%。新能源车产业链已经发展成熟，汽车电动化和智能化带来的电子零部件和汽车半导体的需求将持续保持高成长态势。
