2024汽车行业报告：欧盟关税影响及中国车企新策略
1、行情回顾
1.1本周汽车板块录得上涨
本周汽车板块录得上涨。本周（6.11-6.14）汽车板块+1.52%，居中信一级行业第6位，跑赢沪深300指数（-0.91%）2.43pct，跑赢上证指数（-0.61%）2.13pct。乘用车、汽车零部件、摩托车及其他子板块录得上涨，商用车、汽车销售及服务子板块录得下跌。本周乘用车板块+4.02%，汽车零部件板块+0.64%，摩托车及其他板块+0.11%，商用车板块-1.21%，汽车销售及服务板块-4.57%。个股方面，乘用车板块比亚迪（+7.45%）、北汽蓝谷（+5.49%） 、 江 淮 汽 车（+2.66%）、长安汽车（+1.73%）、上汽集团（+1.35%）等个股涨幅靠前；商用车板块*ST亚星（+5.52%）、ST曙光（+5.47%）、海伦哲（+3.99%）、*ST汉马（+1.15%）、安 凯 客 车 （+0.77%） 录 得 上 涨 ； 零 部 件 板 块 瑞 鹄 模 具 （+15.11%） 、 斯 菱 股 份（+13.97%）、*ST威帝（+13.33%）、福赛科技（+10.04%）、航天科技（+9.75%）等个股涨幅靠前。
2、行业要闻
2.1国际快讯
数据造假事件持续发酵，日本政府对本田和马自达实施检查。6月10日，据日本共同社报道，继丰田汽车、雅马哈发动机、铃木接受检查之后，日本国土交通省今日对东京都港区的本田公司总部、广岛县府中町的马自达总部实施了入内检查。日本国土交通省表示，本田汽车此前生产的“飞度”等22 款车型，在2009 至2017 年期间的噪音测试中存在成绩报告内容造假等。由于现在生产的车型没有违规，有关部门并未指示要求其停止出货。据悉，数据造假事件曝光后，五家涉事企业均表示产品安全性没有问题，但日本国土交通省方面称，在检查的同时，将测试存在违规问题的车型是否满足安全和环保相关性能标准，若符合标准则解除停止出货的指示，若不符合则指导厂商考虑召回。（来源：IT之家、新浪财经、光明网）
土耳其拟对中国进口汽车加征40%关税。6月11日，据土耳其《官方公报》(Official Gazette)消息，该国决定对进口自中国的汽车征收40%的额外关税，每辆车额外关税最低为7000美元（约合人民币5万元），决定自7月7日生效。从数据来看，中国汽车在土耳其的销量并不高，但增速明显。过去三年时间里，中国车企在土耳其市场的年销量从521辆增长至5.97万辆。乘联会数据显示，今年前4个月，中国车企在土耳其市场的销量累计约2.95万辆，与其同期在美国市场的销量（2.98万辆）相当。（来源：每经新闻、财联社汽车早报）
韩国“空中出租车”投入运营。6月13日，据韩媒报道，韩国“空中出租车”近日首次亮相，从首尔蚕室地区到仁川国际机场平均2个小时左右的车程，如今只需要20分钟。这架直升机出租车最多可以乘坐12人，费用为单程每人44万韩元（约合人民币2320元），每小时飞一次，将试运营6个月。（来源：亿欧、财联社）
时隔7个月，韩国5月氢能汽车出口量再次归零。据韩国汽车移动产业协会（KAMA）6月14日发布的数据，上月包括乘用车和商用车在内的氢燃料电池汽车（FCEV）出口量为零，继去年10月后，时隔7个月再次归零。今年1月至5月氢燃料电池汽车累计出口量为60辆，同比锐减74.2%。考虑到氢燃料电池汽车出口量下半年会大幅减少，预计今年全年出口量恐难超过100辆。（来源：亿欧、财联社）
2.2国内速递
工信部、能源局就《电动汽车传导充电系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见。6月11日，工业和信息化部装备工业一司、国家能源局科技司组织开展了《电动汽车传导充电系统安全要求》强制性国家标准的制定，已形成征求意见稿，现公开征求社会各界意见。该征求意见稿适用于电动汽车交流充电系统和电动汽车直流充电系统，其供电网侧额定电压不超过1000 V AC或1500 V DC、电动汽车侧额定最大电压不超过1000 V AC或1500 V DC；也适用于电动汽车充放电系统中充电的安全要求。（来源：财联社汽车早报）
中汽协：对欧委会披露的临时反补贴税率强烈不满。中汽协6月13日发文称，欧盟委员会在6月12日对中国电动车反补贴调查信息披露中，罔顾事实，坚持认为中国电动汽车产业存在高额“补贴”，对欧盟电动汽车产业带来损害，并拟对中国出口的电动汽车征收临时性反补贴税。对此，中国汽车工业协会深感遗憾，并表示坚决不能接受。中汽协希望欧盟委员会不要将当前产业发展必经的阶段性整车贸易现象视为长远的威胁，更不要将经贸问题政治化，滥用贸易救济措施，要避免损害和扭曲包括欧盟在内的全球汽车产业链供应链，维护公平、非歧视、可预期的市场环境。我们希望欧盟汽车产业界理性思考、积极行动，共同维护当前双方合理竞争、互利共赢的局面，共同推动全球汽车产业的健康可持续发展。（来源：亿欧、财经网）
小米SU7 销量连续下跌，王化回应：交付压力极大，6 月有信心破万。6 月13 日，今天“小米汽车销量连续下跌”的话题登上微博热搜，小米集团公关部总经理王化在微博做出回应。王化表示，目前的锁单数量每天都有稳定新增，由于目前全国交付中心数量十分有限，交付压力极大，6 月已经开始双班生产。根据目前的交付数据来看，有信心本月的单月交付破万。（来源：IT之家）
华为余承东：强烈支持搭建汽车极端测试国家标准体系。华为常务董事、终端BG董事长、智能汽车解决方案BU董事长余承东在微博称，汽车极端测试非儿戏，严谨、科学、专业、公正缺一不可，强烈支持搭建汽车极端测试国家标准体系。（来源：亿欧、财联社）上海将提速智能网联汽车场景化应用扩大无人化、高速化、商业化应用规模。6月13日，上海市经信委智能制造推进处处长韩大东在介绍上海汽车产业链发展情况时表示，接下来，上海将继续实施整车终端带动战略，推动汽车产业高质量发展，助力现代化产业体系建设。提速智能网联汽车场景化应用。扩大无人化、高速化、商业化应用规模，推进车路云一体化系统和设施建设，持续探索无驾驶人、无人装备应用场景拓展。（来源：财联社汽车早报）
腾讯与广汽集团战略合作全面升级：打造自动驾驶轻地图方案、AI 大模型“上车”。6 月13 日，腾讯和广汽集团战略合作全面升级，双方将共同打造下一代混合云基础设施，用于广汽集团智能驾驶、智能座舱、企业数智化、出海等领域。基于腾讯的云计算、轻地图能力，双方将共同打造“端云一体”的自动驾驶轻地图解决方案，探索“车图云一体化”创新模式。双方还将共建广汽集团大模型底座，打造企业级AI 开发中台，支撑大模型技术在智能营销、智能座舱、智能客服、自动驾驶等领域落地应用。此外，在智能座舱、出行服务平台“如祺出行”等方面，双方合作也将持续深入。（来源：亿欧、IT之家）
中国品牌汽车全球销量去年首超美国，大卖1340万辆。6月14日，根据JATO Dynamics对全球151个市场的数据和估计，全球汽车行业在2023年增长强劲。去年全球总共销售7832万辆新乘用车，比2022年增加了近700万辆，增幅为10%。数据显示，以比亚迪为首的中国品牌去年共计售出1340万辆，而美国品牌的汽车销量约为1190万辆。这是中国汽车品牌销量首次超过美国。不过，日本汽车品牌在全球销量仍然遥遥领先，去年共计售出了2359万辆。除销售总量外，中国新车销售增速也远超美国：中国品牌汽车去年新车销量同比增长23%，而美国为9%。（来源：IT之家、财联社汽车早报）
克莱斯勒（中国）召回部分进口大切诺基。6月14日，日前，克莱斯勒（中国）汽车销售有限公司根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局备案了召回计划。决定自即日起，召回2013年9月13日至2017年7月13日期间生产的部分进口大切诺基汽车，共计9713辆。本次召回范围内部分车辆由于高压燃油泵的凸轮轴滚子受损，产生金属碎屑，可能导致燃油系统堵塞，造成高压燃油泵燃油供应不足，车辆行驶中失去动力，存在安全隐患。（来源：国家市场监督管理总局、财经网）
3、重点公司公告
3.1重点公司公告
4、数据跟踪
本周天然橡胶、铜、铝、冷轧板、碳酸锂周均价环比下降，聚丙烯周均价环比不变本周天然橡胶、铜、铝、冷轧板、碳酸锂周均价环比下降，聚丙烯周均价环比不变。天然橡胶均价周环比-3.55%，铝均价周环比-2.88%，碳酸锂均价周环比-2.67%，铜均价周环比-2.38%，冷轧板均价周环比-0.56%，聚丙烯均价周环比0.00%。
新车上市情况
6、近期重点报告
《汽车以旧换新补贴政策正式落地，看好行业β向上》事件：近日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确了汽车以旧换新资金补贴政策。点评：以旧换新的政策背景？汽车、家电等以旧换新是今年促消费的重点之一。1月26日，商务部部长王文涛在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示推动汽车、家电等以旧换新是今年促消费的重点之一。此次是中央层面近年来首度明确要鼓励汽车以旧换新，参考2009年财政部、商务部、工信部等10部门联合发布的《汽车以旧换新实施办法》，符合要求的车辆可享受3000-6000元不等的置换补贴。
2月23日，中央财经委员会第四次会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。4月，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，该《行动方案》指出力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，报废汽车回收量较2023年增长50%；到2027年，报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%。以旧换新政策的补贴范围与标准？补贴范围：自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。补贴标准：对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元。
对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。国三及以下排放标准燃油乘用车是指在2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2013年6月30日前注册登记的柴油乘用车和其他燃料类型乘用车。以旧换新政策的预期影响？新车消费：据机动车上险数据统计，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆。我们假设本轮以旧换新政策相较无政策刺激情况下，可新增拉动其中10%符合条件老旧车型的以旧换新，则为国内市场带来约150万辆的新车增量规模，有望带来5%增速上调，按照新车平均售价17万元测算，有望带来2500亿元左右的消费规模提升。
二手车市场：根据中国汽车报，假设老旧汽车中的30%流入二手车市场，按照每辆二手车平均价格2.5万元计算，为二手车市场有望带来约1000亿元的消费规模提升。以旧换新政策正式落地，有哪些车企值得关注？众多车企在细则落地前后发布以旧换新额外补贴方案。在以旧换新政策正式落地之前，就有众多车企发布了以旧换新补贴方案，自主品牌包括比亚迪、长安、吉利、奇瑞、长城等，新势力包括蔚来、零跑、埃安、深蓝等，合资品牌包括日产、丰田、奥迪等。政策落地后，一汽丰田率先跟进，在国补基础上提供最高16000元的置换补贴，客户最高可获得国补+厂补共23000元权益。投资建议：2024年汽车以旧换新政策正式落地，参考历次较大规模的汽车消费刺激政策，政策落地有望为行业需求带来显著增量，并促使潜在观望需求释放。今年以来汽车行业表现较淡，消费者观望氛围较强，我们看好随着以旧换新细则出炉，需求全面释放带动行业β有望拐点向上。
整车建议关注【长安汽车、比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车、吉利汽车、理想汽车、零跑汽车】等自主与新势力企业，零部件建议关注绑定强势主机厂及高景气赛道的龙头公司，如华为汽车产业链【拓普集团、沪光股份、信质集团】等，小米链【无锡振华、模塑科技】等，理想链【博俊科技、秦安股份】等，以及其他细分赛道龙头【福耀集团、星宇股份、伯特利、爱柯迪、继峰股份、新泉股份】等。风险因素：汽车需求恢复不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。
《北汽蓝谷首次覆盖报告：华为合作升级智选模式，享界冲击高端豪华市场》老牌新能源车企，高端化转型在路上。北汽蓝谷专注于纯电动乘用车业务，公司此前拥有极狐、BEIJING两大品牌，其中极狐品牌定位高端智能新能源汽车品牌，BEIJING品牌定位经济智能新能源汽车品牌。旗下子公司北京新能源创立于2009年，是我国首家独立运营、首个获得新能源汽车生产资质的企业。公司在新能源领域起步较早，18、19年北汽新能源年销均突破15万台，后因新能源汽车市场竞争加剧，网约车市场趋近于饱和等原因，北汽蓝谷销量出现下滑。2021年极狐品牌诞生，公司开启高端化新能源转型，但受限于Huawei Inside模式下极狐品牌定位、产品策略及北汽自身品牌力、渠道建设方面的不足，2021至2023年极狐销量未能有明显起色。
华为智选模式进一步赋能，享界品牌落地在即。北汽是最早和华为达成合作的车企之一，2017年北汽集团与华为签署《战略合作框架协议》；2021年4月，首款Huawei inside车型极狐阿尔法S 华为HI版发布；2023年8月，北汽新能源与华为在现有合作基础上升级为智选合作；2024年3月，首款高端纯电动智选轿车享界S9亮相工信部，并有望于上半年发布。目前华为与车企的合作模式共有三种，包括Tier 1模式、HI模式、智选车模式，在HI模式下，华为主要为车企提供包括自动驾驶软硬件在内的智能汽车全栈解决方案；智选模式合作更加深入，除原有智能汽车解决方案外，还包括产品定义、整车设计生产制造，以及营销领域的全面赋能。
智选车代表品牌问界凭借出色的产品力，从2023年下半年开始交付持续放量，我们认为智选模式规模效应已初步显现，随车型矩阵进一步拓展，交付进一步提升，智选车模式与车BU自身盈利能力有望快速改善，华为正成为车企迈向高阶智能化的重要选择之一。享界S9主要对标宝马5系、奥迪A6、奔驰E级等高端豪华轿车，替代空间广阔。我国高端轿车市场拥有近百万辆空间，且新能源渗透率提升空间大，奔驰、宝马、奥迪长期把持头部。2023年，宝马5系、奥迪A6、奔驰E级（下称56E）合计销量约为45万台，市占率接近50%。我们认为享界品牌立足纯电，依托华为优势，有望在价格、配置、智能化、渠道、品牌力层面实现对奔驰E级、宝马5系、奥迪A6的正面冲击。
从问界M9的大定旺盛可以看出，华为智选车模式具备进击高端汽车的能力，我们认为与北汽合作是华为高端路线的向下覆盖。从替代空间看，享界S9与56E的竞争有望走先电动竞争再到燃油替代的路径，与56E新能源版本竞争之后，我们认为享界S9有望进一步实现对56E燃油车空间的替代，空间更大。极狐车型24年有望迎全面焕新，BEIJING品牌有望贡献稳定现金流。极狐24年新车包括极狐阿尔法S5，另外极狐阿尔法S和极狐阿尔法T两款主力车型也有望在2024年全面焕新，聚焦母婴人群需求的紧凑型MPV极狐考拉也有望迎来交付放量。BEIJING品牌聚焦出租车、网约车为主的B端市场，销量居埃安、比亚迪之后，在京津沪市场比重较大，我们认为随着网约车市场增速放缓，BEIJING品牌新车销量逐渐趋于稳定，叠加保有量的更换需求，总体销量有望趋于稳定，BEIJING品牌有望贡献稳定现金流。
盈利预测与投资评级：极狐品牌24年产品矩阵持续拓展有望带动交付量进一步向上；北汽与华为合作高端车型享界S9上市在即，有望进一步提高公司收入水平，带动公司盈利能力回暖。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入151.3亿元、351.2亿元、722.8亿元，对应PS分别为2.9倍、1.2倍、0.6倍。考虑到公司与华为合作享界品牌即将落地，业绩有望快速增长，我们选取2024年PS与2024-2026年净利润CAGR比值作为参考。公司2024年PS/G估值低于可比公司均值。首次覆盖给予“买入”评级。风险因素：高端新能源轿车渗透率不及预期；智选车型销量不及预期；新能源汽车行业竞争进一步加剧等。《汽车出海系列：剑指墨西哥，中国零部件开启全球配套》墨西哥汽车工业现状：贸易政策促进，北美汽车制造“后花园”。
墨西哥汽车工业起于1902年，自《北美贸易协定》生效后，墨西哥汽车产销迎来快速增长。1）墨西哥整车现状：产销错配，产量以出口为主。目前墨西哥汽车年产量稳定在300万辆左右，且其产能主要以美国需求为主，皮卡和SUV占比较高，分别占比约30%和50%，出口在产量中占比约85%。墨西哥汽车本土销量仅约100万辆，仅为产量的1/3，且墨西哥国内销量因本土贫富差距较大，对于A0级和A级轿车需求较高，2022年A0和A级轿车在销量占比约40%左右。2）墨西哥零部件现状：主要为传统汽车零部件。墨西哥汽车零部件产业随主机厂和外商投资增长壮大，2010年产值约513亿美元，2022年增长至1049亿美元。从零部件分类占比来看，主要以传统汽车零部件如变速器、发动机等零部件为主。
其中出口产值占比较高，2022年出口产值占比约85%，主要供应美国。多重利好驱动，墨西哥汽车产业链成长空间广阔。2020-2022年，美加墨三国汽车年总销量约在2400万左右，年总产量约在1400万辆左右，存在较大的产能缺口。分国家来看，美国平均每年的产能缺口超过千万辆，加拿大基本实现产销平衡，墨西哥国内汽车产业主要承担出口任务，墨西哥有望成为愈发重要的产能组成部分。《美墨加协定》和《反通胀削减法案》对汽车零部件原产地要求提高，有望进一步提升墨西哥在北美新能源汽车制造业中的地位。同时，特斯拉作为全球新能源车企，宣布建设墨西哥超级工厂，特斯拉墨西哥工厂年产能有望达200万辆，有望于2024年开工建设，2025年投产。
福特、通用等车企也加速转型新能源，扩建墨西哥工厂。在政策和产业趋势的推动下，后期产能有望持续扩张，墨西哥产业链迎来多重利好。中国多家零部件企业开启墨西哥出海征程。墨西哥因油车产业链较为成熟，在汽车电动智能化变革下，对轻量化、热管理等零部件存在较大需求缺口，所以相应的零部件公司陆续计划新增墨西哥产能。嵘泰股份、爱柯迪、伯特利、模塑科技专注于轻量化结构件、壳体等，三花智控、银轮股份、拓普集团等专注于新能源热管理模块产品，国内零部件在墨西哥新增产能有望在2024-2025年集中投放。投资建议：《北美自由贸易协定》、《美墨加协定》和《通货膨胀削减法案》三大政策加强了美国与墨西哥之间的贸易，同时凸显了墨西哥作为美国汽车的“后花园”的地位。
同时墨西哥还与50个国家和地区签署了14项自由贸易协定，这也提升了墨西哥的出口优势。在多重因素利好下的墨西哥汽车产业有望迎来新机遇，建议关注在墨西哥建厂的中国零部件企业【爱柯迪、嵘泰股份、银轮股份、新泉股份、伯特利、拓普集团、模塑科技、三花智控】等。
风险因素：中美贸易摩擦超出预期，乘用车价格战超预期，需求复苏低于预期，相关公司投产进度不及预期。《小米汽车：从0到1，强势入场》小米造车三年磨一剑，坚持“守正出奇”+“十倍投入”两大策略，打磨优秀产品。从2021年3月30日小米官宣造车至今已有三年，雷军带头小米造车坚持两条造车策略，一是“守正出奇”，就是尊重汽车行业发展规律，无论是团队的核心人员还是技术路线，小米汽车都选择成熟的解决方案来造好第一辆车，在此基础上再谈创新。二是“十倍投入”。
雷军透露一般车企研发一台车，大概投入三四百人，外加10-20亿的研发经费。而小米的第一台车，投入了3400名工程师，整个研发投入了超100亿，其中关键技术智能驾驶的投入就高达47亿，专属团队规模超过1000人。小米汽车有望成为新势力重要一员，其优势在于品牌效应、智能化、生态协同及渠道布局。3月28日晚，小米首款汽车SU7正式发布，新车定位C级豪华科技轿车，量产车型包含SU7、SU7 Pro、SU7 Max 3个版本，售价分别为21.59万、24.59万、29.99万。智能化层面，小米目标2024年进入智驾行业第一阵营。目前小米汽车智驾专属团队已突破1000人，投入达47亿元。
小米智驾包括Xiaomi Pilot Pro和Xiaomi Pilot Max两套方案，Xiaomi Pilot Pro为纯视觉的方案，传感器硬件包括11V12U1R，智驾芯片为84TOPS的NVIDIA Orin芯片；Xiaomi Pilot Max为视觉+激光雷达的方案，传感器硬件包括11V12U3R1L，智驾芯片为508TOPS的NVIDIA Orin芯片*2。小米SU7实现高速领航上市即交付，城市领航将于4月开启用户测试，8月有望实现全国开通。生态协同层面，小米澎湃智能座舱打造人车家全生态闭环。硬件基础方面，小米SU7搭载16.1英寸3K超清中控屏，56英寸HUD，翻转式仪表屏，此外还支持再挂载2个Xiaomi Pad 6S Pro 12.4作为后排拓展屏，以实现五屏联动，座舱芯片搭载骁龙8295座舱芯片。
软件生态方面，小米澎湃OS可实现3D渲染车模控制；实行多端一体化原生设计，继承Xiaomi HyperConnect跨端互联框架能力，手机、Pad进入车内时能与中控屏无感连接，实现一屏多用；端侧大模型赋能小爱同学，可实现车、手机、CarIoT、家居的语音交互拓展。渠道布局方面，首批小米汽车门店覆盖全国29城市，共计59家门店。小米汽车门店首批城市包含：北京、上海、广州、深圳等一线城市与各省会城市，共包含59家销售门店，16个限时展厅，58家服务中心。交付层面，小米汽车在首批29个城市中各设置了一家交付中心。2024年底，小米汽车预计销售网络覆盖39城，共211家销售门店；服务网络覆盖56城，共112家服务中心。
小米首款车型轿跑SU7性价比高，破圈效应显著，订单及后续交付有望持续爬坡。4月3日，小米汽车开启首批交付，根据车fans消息，SU7客户画像整体偏年轻，但对汽车行业了解有限，更看重品牌。我们认为小米SU7此次上市具有较强的破圈效应，有望带动较多潜在的观望需求转化为大定订单。分车型看，截止4月8日，根据小米汽车APP，小米SU7、SU7Pro锁单后等待周期约为25周，SU7 Max等待周期约为30周。车fans的购车偏好显示，Max版本车型选择率约40%，Pro、标准版车型选择率约30%。我们认为小米SU7各个车型兼具性价比与高性能配置，贴合多类用户需求，且智能化、车机生态具有比较优势，结合产能爬坡情况，我们预计24年小米汽车交付有望达到10万台左右。
投资建议：我们认为凭借小米自身在智能化、生态协同、粉丝效应与渠道等方面的优势，小米汽车交付有望逐渐放量，相关零部件供应商有望充分受益，建议重点关注【无锡振华、模塑科技、德赛西威、拓普集团、继峰股份、经纬恒润】，建议关注【凯众股份、鹏翎股份、一汽富维、祥鑫科技】等。风险因素：新能源汽车市场竞争不断加剧；新车型推出速度低于预期；产能爬坡不及预期；价格战风险。
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