【天风证券】新材料周报：新材料周报碳纤维涨幅周内领先，关注消费电子复苏

分析师鲍荣富SAC执业证书编号:S1110520120003分析师朱晓辰SAC执业证书编号:S1110522120001联系人熊可为

1、碳纤维:我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段,但考虑到部分公司仍有产能快速释放,不排除后期继续价格战的可能,但原丝环节的企业仍较少,目前价格战停留在碳纤维环节,我们认为单从原丝环节来看,主要系吉林碳谷,上海石化及蓝星等少数几家掌握制备工艺,原丝环节降价可能性不大,建议关注吉林碳谷等。民品T700领域,国内目前主要系中复神鹰及长盛科技两家,2022年底长盛科技产能仅1800吨,相较中复神鹰的1.45万吨仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨,后期亦有3万吨产能规划,长期来看,下游碳碳复材/氢气瓶等领域持续高景气,公司产能扩张有望带动业绩持续释放,预浸料业务如进展顺利后续或带来新增量,建议关注中复神鹰(与化1团队联合覆盖)2、显示材料:我们跟踪的折叠屏手机中UTG环节,在消费电子颓势时折叠手机下游需求仍高增,伴随行业价格带的不断下行，进一步促进下游需求有望实现正向循环。我们持续看好未来3-5年折叠屏手机的放量,我们认为,产业链中的卡脖子环节仍将在一段时间内获得相应溢价。重点推荐:凯盛科技(与电子团队联合覆盖)。3、新能源材料:光伏方面,下游需求端仍维持较快增速,但产业链各环节扩张较快,我们判断需等待出清。风电方面,目前海风突破层层阻碍,开始放量,预计明年起量可期。风电叶片环节集中度较高,重点推荐时代新材(出海预期)(与电新团队联合覆盖),关注11/7上市的麦加芯彩(风电叶片涂料)。

市场与板块表现:本周新材料板块表现偏弱,跟随指数继续回调。新材料指数涨跌幅为-0.8%,跑输沪深300指数0.1%,观察各子板块,碳纤维指数+0.5%、半导体材料指数-3%,OLED材料指数-4.8%、膜材料指数-1.3%、涂料油墨指数+1.3%。个股涨跌:上周新材料板块中,实现正收益个股占比为86%,表现占优的个股有飞凯材料(+27.5%)、奥来德(+16.4%)、兴森科技(+13.8%)、康强电子(+11.9%)等。

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1.T700-12K价格145元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-25元/kg,年初至今-85元/kg,年同比-85元/kg2、T300-24/25K价格80元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-20元/kg,年初至今-55元/kg,年同比-55元/kg3、T300-48/50K价格72元/kg,周同比0元/kg、月同比-0.5元/kg,季同比-18元/kg,年初至今-51元/kg,年同比-51元/kg1.T700-12K价格145元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-25元/kg,年初至今-85元/kg,年同比-85元/kg2、T300-24/25K价格80元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-20元/kg,年初至今-55元/kg,年同比-55元/kg3、T300-48/50K价格72元/kg,周同比0元/kg、月同比-0.5元/kg,季同比-18元/kg,年初至今-51元/kg,年同比-51元/kg1.T700-12K价格145元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-25元/kg,年初至今-85元/kg,年同比-85元/kg2、T300-24/25K价格80元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-20元/kg,年初至今-55元/kg,年同比-55元/kg3、T300-48/50K价格72元/kg,周同比0元/kg、月同比-0.5元/kg,季同比-18元/kg,年初至今-51元/kg,年同比-51元/kg请务%阅读EХZ后的信披露免Е明

需求:截至11月5日,碳纤维下游企业需求表现一般,追求低价,随用随采。作为碳纤维主力需求的风电及制品出口订减,碳碳复材需求虽稳中有升,但下游用户以去原料库存为主,且放宽原料性能需求,其他需求总体有限。成本:截至11月5日,原丝稳定,丙烯腈本周上涨1、丙烯睛价格9.75元/kg,周同比+0.20元/kg、月同比-0.15元/kg,季同比+1.45元/kg,年初至今+0.15元/kg,年同比-1.85元/kg2、T300-12K原丝价格38元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比0元/kg1、丙烯睛价格9.75元/kg,周同比+0.20元/kg、月同比-0.15元/kg,季同比+1.45元/kg,年初至今+0.15元/kg,年同比-1.85元/kg2、T300-12K原丝价格38元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比0元/kg3.T300-24K原丝价格36元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比0元/kg请务阅读E文2后的信息披露和免Е明

由于碳纤维生产中主要使用丙烯睛作为原料,且其他原材料成本占比比较低,故我们去除丙烯睛价格影响来衡量碳纤维生产企业的利润(本页利润包含其他生产费用及折旧等,仅去掉原材料成本)1、T700-12K:去掉丙烯睛的影响,利润为125.5元/kg,周同比-0.4元/kg、月同比-0.1元/kg,季同比-28.8元/kg,年初至今-85.3元/kg,年同比-82.5元/kg2、T300-48/50K:去掉丙烯晴的影响,利润为52.2元/kg,周同比-0.4元/kg、月同比-0.4元/kg,季同比-21.8元/kg,年初至今-51.3元/kg,年同比-48.5元/kg

我们将碳纤维生产过程按照原丝(丙烯睛聚合纺丝得到原丝)及碳丝(原丝碳化到碳纤维)阶段拆分,去掉原材料的影响,衡量两个阶段的利润(本页利润包含其他生产费用及折旧等,仅去掉原材料成本)情况:1、原丝端:去掉丙烯睛的影响,原丝端利润为26.3元/kg,周同比-0.2元/kg、月同比-0.1元/kg,季同比-1.9元/kg2、碳丝端:去掉原丝的影响,碳丝端利润为8.0元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-20元/kg1、原丝端:去掉丙烯睛的影响,原丝端利润为26.3元/kg,周同比-0.2元/kg、月同比-0.1元/kg,季同比-1.9元/kg2、碳丝端:去掉原丝的影响,碳丝端利润为8.0元/kg,周同比0元/kg、月同比0元/kg,季同比-20元/kg

窄体飞机总销量(包括空客A320neo、空客A220和波音MAX等)2、航天与国防(营收占比30%):23年Q1-3太空与国防营收3.93亿美元,同比+15.9%(按固定汇率计算为+15.5%)。主要系多数国家国防开支上升,美国及其他国家的军用直升机订单提升。3、工业(营收占比10%):23年Q1-3工业营收1.38亿美元,同比-10.2%(按固定汇率计算为-10.9%),主要系风电需求下降。高端跑车,suv以及碳纤维车轮等业务有所增长。COMMERCIALAEROSPACE60%Wings,FuselageSecondary&InteriorstructuresEngines&NacellesINDUSTRIAL11%Automotive,ConsumerElectronics,Marine,Recreation&WindEnergy

>空客和波音的在手订单金额超80亿美元,共13775架,其中窄体客机(空客7200,波音4500),宽体客机(空客700,波音1270).公司预期未来三年内,窄体飞机年需求量预计将增加近50%，宽体飞机年需求量预计将增加近一倍。>空客和波音的在手订单金额超80亿美元,共13775架,其中窄体客机(空客7200,波音4500),宽体客机(空客700,波音1270).公司预期未来三年内,窄体飞机年需求量预计将增加近50%，宽体飞机年需求量预计将增加近一倍。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

>23年8月美国海军Sikorsky订购35架CH-53K直升机,价值27亿美元,单机价值为0.77亿美元。按照赫氏方案，单机复材价值量为250-350万美元,以中值300万美元测算,复材占单机价值量的3.9%.相比商业客机(波音777单机价值4亿,复材价值量100-200万美元)领域,单机价值量或更高。销售额为17.651亿美元至18.35亿美元,中值yoy+14.07%稀释每股收益$1.80-$1.94,值yoy+46.09%资本支出1.3亿美元,yoy+71.05%。

1·高纯石英砂:内中外层用均维持稳定。目前龙头企业内层砂价格为37-44万元/吨、中层砂价格为19-23万元/吨、外层砂价格10-12万元/吨。供应方面国内石英砂供应量缓缓增加,但需求随着下游利润以及生产意愿的减弱出现下滑,石英砂价格暂时稳定。2.EVA/POE光伏料:本月EVA装置检修增多,而在产装置排产发泡料居多,EVA光伏料供应量较10月有所下滑,基于发泡行情相对较好且11月EVA装置检修供应量减少等原因,近期石化厂一致挺价EVA光伏料。本月主要POE光伏料供应厂家停车检修,影响单月供应量2.6万吨左右;3光伏胶膜:当前胶膜价格处于议价期,难抵下跌趋势,11月组件厂排产有所下滑,但胶膜订单量预计环比10月有提升,主要因为下游低价备货需求带动订单量略有提升。资料来源:SMM光伏视界,天风证券研究所请务%阅读EХZ后的信披露和免Е明

装机:2023年1-9月,全国新增风电并网装机容量33.5GW,同比上升74.0%,其中9月新增4.58GW,同比增长47.74%,按照行业四季度装机旺季的规律,10-12月将有望再次迎来密集放量。中标情况:据每日风电公众号,2023年1-10月,13家整机厂共计中标98GW,其中,金风、远景、三一分别占比19.2%,18.1%,12.2%.海风加速推进:随着核准、用海、环评等海风制约因素逐步消退,当前国内海风项目逐渐启动开工建设,由于2022年海风项目招标量大,2024年或迎来交付大年。请务阅读E文2后的信息披露和免Е明

1、岱勒新材:岱勒新材高纯石英砂提质扩能项目签约仪式在冷水江市举办。该项目规划用地107亩,项目一期用地面积约57亩,二期用地面积约50亩,建筑面积40200平方米,主要从事半导体和光伏用高纯石英砂的生产和销售,预计达产后年产能3万吨。(1138)2、麦加芯彩:发布《麦加芯彩首次公开发行股票并在主板上市招股说明书》,公司的收入主要来自于风电叶片、集装箱领域。风电料目前主要应用于风电叶片涂装,并已开始进行风电塔筒涂料业务的开拓。集装箱涂料主要用于集装箱内、外层的防腐保护.(11828)3、合成石英砂:凯盛科技表示,公司合成石英砂纯度可达到6N-7N,可用于电子和半导体等领域,是从工业硅制备有机硅烷,通过溶胶-凝胶法(Sol-Gel),制备低放射高纯球形纳米级二氧化硅粉体材料和微米级石英颗粒,产品可满足不同功能要求。从技术角度看,目前合成石英砂相关测试反馈是比较理想的。(11月3日)

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出货情况:据DSCC,2023年Q3,全球折叠屏手机出货量同比增长16%,达220万部。据IDC,2023年Q2,我国折叠手机货量126万部,x应E全球比重超过50%,在消费电子弱复苏的情况下,国内折叠屏手机持续高增长,同时,据IDC,第二季度1,000美元以上的折叠屏手机份额已经由一年前的92.8%下降到54.6%,同比下降38.2%,最低的竖折产品已经下探到400至600美元价格段,用户吸引力逐步提升。国内市场:华为牢牢占据国内折叠屏手机市场第一的位置,Q2和H1的市场份额分别达到43.0%和35.0%资料来源:DSCC,IDC,天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

1、凯盛科技:公司表示UTG有订单出货并已在相关终端手机上应用,目前与客户有签署保密协议,公司柔性可折叠玻璃有新的进展会通过官方渠道公开。公司12.3视听隐私UTG-Min-led显示屏已研发成功,公司正在进行市场推广,预计明年批量生产。国显科技与华星光电合作的FHD项目已经批量量产,现在正在进行全面深入合作,推进新项目试产。(11.3)

本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。