2024科技行业报告：AI推动微软全面增长

一、Microsoft2024年一季度业绩

（一）收入及盈利情况

2024Q1实现营业收入619亿美元（YoY+17%）；营业利润276亿美元（YoY+23%）；净利润219亿美元（YoY+20%）。增长由Azure和Office365驱动，以及销售组合向高利润业务的转变推动。2024Q1毛利率小幅提升至70%（同比增长1pct）。每股收益为2.94美元，同比增长20%。

（二）支出情况

由于收购动视，运营费用增长41%；包括融资租赁在内的资本支出为140亿美元，用于支持云需求，包括扩大人工智能基础设施的需求。此外还通过股息和股票回购向股东返还了84亿美元。

二、营收划分

（一）生产力和业务流程

生产力和业务流程的收入为196亿美元，同比增长12%（固定汇率下+11%），业务如下：1、Office Commercial收入同比增长13%（固定汇率下+12%），主要受Office365 Commercial增长驱动。Office365 Commercial增速为15%，主要得益于健康的续订、E5带动ARPU增长和Microsoft365 Copilot的早期进展。2、Office ConsumerOffice Consumer收入同比增长4%，Microsoft365订阅量增长至8080万。3、Linkedln领英的收入增长了10%（固定汇率下+9%）。4、Dynamics在Dynamics 365的推动下，Dynamics营收同比增长19%（固定汇率下+17%），Dynamics 365收入同比增长23%（固定汇率下+22%）。

（二）智能云

智能云营业收入267亿美元（YoY+21%），具体业务如下：1、服务器产品与云服务收入增长24%，Azure和其他云服务收入增长了31%，超出预期，其中AI服务贡献了7个百分点的增长。Azure和其他云服务的收入增速超过去年三季度的增速29%和去年四季度的增速30%，代表AI确实在推动云收入加速增长。2、企业和合作伙伴服务与去年同期相比收入下滑9%。

（三）个人计算

个人计算营业收入156亿美元（YoY+17%），业务亮点如下：1、Windows收入增长11%，其中Windows OEM收入增长11%，Windows商业产品和云服务收入增长13%（固定汇率下+12%）。2、设备设备收入下降了17%（固定汇率下-16%）。3、游戏Xbox内容和服务收入增长62%（固定汇率下+61%），主要得益于收购动视带来的61个百分点的净影响。4、搜索和新闻广告不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长12%。

三、公司业绩指引

（一）生产力和业务流程

营业收入将增长9%-11%，即199亿至202亿美元，分业务来看：1、Office Commercial收入增长由Office365推动，各客户细分市场的订阅量和ARPU增长主要通过E5实现。公司预计Office365的收入增速约为14%，此外Copilot for Microsoft365的长期增长机会值得关注。2、Office Consumer公司预计在微软365订阅的推动下，Office消费者业务收入增长将在0-5%（中低个位数增长）。3、Linkedln公司预计在所有业务持续增长的推动下，领英收入增长将在5%-10%。4、Dynamics公司预计在Dynamics 365的推动下，Dynamics收入将增长百分之十几。对于Linkedln和Dynamics来说，订阅量增长持续放缓为收入增长产生一定不利影响。

（二）智能云

公司预计营业收入将增长19%-20%，即284亿至287亿美元，分业务来看：1、服务器产品与云服务收入持续由Azure驱动，但Azure可能有季节性波动，由于不同的业务和期内收入确认有所不同。公司预计Azure收入增速30-31%，增长将由Azure消费业务和人工智能的持续贡献推动。随着混合需求的持续增长，以及在多云环境中运行的许可证，预计内部部署服务器业务收入将实现中低个位数增长。2、企业和合作伙伴服务由于去年同期收入基数较高，公司预计收入同比下降5-10%。（三）个人计算公司预计营业收入将增长10%-13%，即152亿至156亿美元，分业务来看：1、Windows随着PC市场份额继续保持在疫情前的水平，公司预计Windows OEM的收入增长0-5%。Windows商业产品和云服务中，客户对Microsoft 365和公司的高级安全解决方案的需求预计会推动收入增长5%左右。2、设备随着继续专注于利润率更高的高端产品，公司预计收入会下降低百分之十几。3、游戏公司预计收入将增长40%-45%左右（中低40%多），包括动视收购带来的约50pct净影响，预计Xbox内容和服务收入将增长55-60%（较高的50%多），这得益于动视收购带来的约60pct净影响。4、搜索和新闻广告在销量持续强劲的推动下，公司预计搜索和新闻广告（TAC除外）收入增长百分之十几，高于搜索和新闻的整体广告收入。

（四）公司整体业绩指引

公司预计COGS在196-198亿美元，包括动视收购的采购会计、整合和交易的约7亿美元成本。预计运营费用为171.5亿至172.5亿美元，其中约3亿美元来自动视收购的采购会计、整合和交易相关成本。即使考虑到云人工智能相关投资、动视收购等带来的不利影响，公司预计FY2024全年利润率同比增长2pct以上。明年将继续增加对云和人工智能的投资。在2025财年，公司预计收入和营业利润将会有两位数的增长，预计FY2025的资本支出将高于FY2024，以满足云和人工智能产品日益增长的需求。即使在云和人工智能方面进行了大量投资，以及收购动视带来的全年影响，FY2025的营业利润率同比-1pct。

四、电话会议内容翻译

（一）陈述环节

Satya Nadella：这是由微软云推动的创纪录的第三季度，收入超过了350亿美元，增长了23%。微软Copilot及其栈，涵盖日常生产力、业务流程和开发者服务到模型、数据和基础设施，正在协调一个新时代的AI转型，推动每个角色和行业的更好商业成果。现在，我将从基础设施开始，逐层突出示例。Azure再次获得市场份额，因为客户使用我们的平台和工具构建他们自己的AI解决方案。我们提供了最多样化的AI加速器选择，包括最新的NVIDIA、AMD，以及我们自己的第一方硅片。我们在OpenAI的战略合作伙伴关系上继续构建我们的AI创新。现在，超过65%的财富500强公司使用Azure OpenAI服务。我们还继续创新，并广泛合作，为客户提供最好的前沿模型和开源模型选择，包括大型语言模型（LLMs）和大型知识模型（SLMs）。凭借本周早些时候我们宣布的Phi-3，我们提供了目前可用的最强大和最具成本效益的SLM。它已经像CallMiner、LTIMindtree、PwC和TCS这样的公司在试用中。我们的模型即服务提供方式使开发者能够轻松使用LLMs和SLMs，而无需管理任何底层基础设施。从埃森哲和安永到施耐德电气的数百名付费客户正在使用它，利用API访问第三方模型，包括本季度的最新模型，如Cohere、Meta和Mistral。作为上周宣布的合作伙伴关系的一部分，G42将在我们云上运行其AI应用程序和服务。总的来说，Azure AI客户的数量持续增长，平均支出也在不断增加。我们还看到了从迁移到Azure的收入加速。Azure Arc继续帮助像迪克体育用品和世界银行这样的客户简化他们的云迁移。Arc现在拥有33,000名客户，同比增长超过2倍，我们是SAP和Oracle工作负载的超大规模平台首选，Conduit和Medline将其本地Oracle负载迁移到Azure，Kendall和欧莱雅将其SAP工作负载迁移到Azure。总体而言，我们看到了大型Azure交易数量的加速，来自各行各业的领导者，包括Cloud Software Group和可口可乐公司本月宣布的数十亿美元多年承诺。1亿美元以上的Azure交易数量同比增长超过80%，而1000万美元以上的交易数量翻了一番多。数据和分析方面，我们的Microsoft智能数据平台为客户提供了最广泛的能力，涵盖数据库、分析、商业智能治理和AI。超过一半的Azure AI客户也使用我们的数据和分析工具。客户正在构建在Azure PostgreSQL和Cosmos DB上运行的智能应用程序，与Azure AI深度集成。TomTom是一个很好的例子。他们使用Cosmos DB和Azure OpenAI服务构建了自己的沉浸式车载娱乐系统。我们也对我们的下一代分析平台Microsoft Fabric的势头感到鼓舞。Fabric现在拥有超过11,000名付费客户，包括每个行业的领导者，从ABB、EDP、能源传输到Equinor、Foot Locker、Itochu和Lumen。我们看到使用强度的增加。Fabric与Azure AI Studio无缝集成，这意味着客户可以针对Fabric的多云数据湖OneLake中聚合的企业数据运行模型。Power BI也与Fabric本地集成，为企业用户提供AI驱动的洞察力。我们现在拥有超过350,000名付费客户。开发者方面，GitHub Copilot正在为开发者弯曲生产力曲线。我们现在有180万付费订阅者，增长加速到季度环比超过35%，并且继续看到来自每个行业的企业的增加采用，包括Itau、Lufthansa Systems、诺基亚、Pinterest和沃尔沃汽车。Copilot也在推动更广泛的GitHub平台的增长。AT&T、花旗集团和霍尼韦尔在看到Copilot带来的生产力和代码质量提升后，都增加了他们对GitHub的整体使用。总的来说，超过90%的财富100强现在是GitHub客户，收入同比增长超过45%。任何人都可以成为开发者，这是我们低代码、无代码工具上的新AI驱动功能，这使得构建应用程序、自动化工作流程或使用自然语言创建Copilot变得更加容易。各行各业的30,000个组织使用Copilot Studio定制Microsoft 365的Copilot或构建自己的，季度环比增长175%。例如，Cineplex为客户服务代理构建了一个Copilot，将查询处理时间从15分钟缩短到30秒。总的来说，超过330,000个组织，包括超过一半的财富100强，已经使用了Power Platform中的AI驱动能力，Power Apps现在拥有超过2500万的月活跃用户，同比增长超过40%。关于未来的工作，我们看到AI在劳动力中民主化专业知识。库存周转率对于供应链的效率就像知识周转率，即创造和传播知识对于组织的生产力一样。Microsoft 365的Copilot正在帮助增加知识周转率。这正在产生级联效应，改变工作、工作工件和工作流程，并推动更好的决策、协作和效率。本季度，我们向所有类型和规模的组织开放了Copilot，从企业到小型企业。现在，将近60%的财富500强使用Copilot，我们在各个行业和地理区域看到了加速采用，像Amgen、BP、Cognizant、Koch Industries、Moody's、Novo Nordisk、NVIDIA和Tech Mahindra这样的公司购买了超过10,000个座位。我们还看到早期采用者的使用强度增加，包括团队中每个用户的Copilot辅助交互次数增加了近50%，将团队活动与业务流程工作流程和企业知识联系起来。我们并没有就此止步，我们正在加速创新，自年初以来增加了150多种Copilot能力。在Dynamics 365中，我们正在帮助企业转变每个角色和业务职能，因为我们在所有类别中使用我们的AI驱动应用程序获得市场份额。本季度，我们广泛提供了我们的服务Copilot和销售Copilot，帮助Land O'Lakes、Northern Trust、Rockwell Automation和丰田集团等公司的客户服务代理和销售人员，从Dynamics 365和Microsoft 365以及Salesforce、ServiceNow和Zendesk等第三方平台生成特定于角色的洞察和建议。在财务Copilot方面，我们正在从Dynamics以及像SAP这样的ERP系统获取上下文，以减少像收款和合同及发票捕获这样的劳动密集型流程，为像Dentsu和IDC这样的公司提供帮助。ISV也在构建他们自己的Copilot集成。例如，Adobe Experience Cloud和Copilot之间的新集成将帮助营销人员在工作现场访问活动洞察。在设备方面，Windows中的Copilot现在可以在近2.25亿Windows 10和Windows 11 PC上使用，季度环比增长了2倍。有了Copilot，我们有机会创建一个全新的设备类别，专门为这一代AI量身定制。我们最大的OEM合作伙伴最近几个月都宣布了AI PC。本季度，我们推出了新的Surface设备，包括集成的NPU，以支持设备上的AI体验，如自动框架和实时字幕。还有更多的内容即将推出。在接下来的几周内，我们将举行一个特别活动，讨论我们在Windows和设备上的AI愿景。在Teams方面，我们再次看到了同比使用增长。我们正在向所有客户推出一个新版本，速度提高了2倍，同时使用的内存减少了50%。我们首次超过了100万个Teams房间，我们继续使用新的AI驱动功能使混合会议变得更好，如自动摄像机切换和扬声器识别。Teams Phone继续是云呼叫市场的领导者，现在拥有超过2000万PSTN用户，同比增长了近30%。所有这些创新正在推动Microsoft 365的增长，包括私营和公共部门的公司，包括Amadeus、BlackRock、Chevron、Ecolab和Kimberly Clark，他们都选择了我们本季度的高级E5产品，以获得先进的安全、合规、语音和分析。行业和跨行业云方面，我们还将AI驱动的转型带给每个行业。在医疗保健领域，DAX Copilot正在被200多家医疗机构使用，包括Providence、Stanford Healthcare和WellSpan Health。在制造业，本周在汉诺威博览会上，像宝马、西门子和沃尔沃潘塔这样的客户分享了他们如何使用我们的云和AI解决方案来转型工厂运营。安全方面，安全是技术栈每一层的基础，也是我们的首要任务。我们去年秋天启动了我们的安全未来倡议，就是为了这个原因，将公司的每个部分集合起来，推进网络安全保护，我们正在加倍努力这项非常重要的工作，将安全置于所有其他特性和投资之上。我们专注于在这六个支柱上取得持续进展，因为我们保护租户和隔离生产系统，保护身份和秘密，保护网络，保护工程系统，监控和检测威胁，并加速响应和补救。我们仍然致力于与客户分享我们的学习、工具和创新。一个很好的例子是安全Copilot，我们本月早些时候普遍提供，将LLMs与由我们的威胁情报和78万亿日常安全信号提供的信息领域的特定技能结合起来，为安全团队提供可操作的洞察力。关于消费者业务，从领英开始。我们继续将我们独特的数据与这一代AI结合起来，改变会员学习、销售和求职的方式。像领英AI辅助消息这样的功能，接受率提高到了40%，并且比求职者接受的速度超过10%，节省了招聘者的时间，使他们更容易与候选人联系。我们的AI驱动的协作文章，已经获得了超过1200万的贡献，正在帮助提高平台上的参与度，这个季度达到了新记录。新的AI功能也在帮助加速领英高级版的增长，收入同比增长了29%，我们也看到了其他业务的强劲表现，招聘业务连续第七个季度获得市场份额。关于搜索广告和新闻业务，我们继续在Bing和Edge上获得市场份额，因为我们继续应用这一代新的AI来改变人们的搜索和浏览方式。Bing达到了超过1.4亿的日活跃用户，我们特别受到我们在移动领域的势头的鼓舞。我们在iOS和Android上的免费Copilot应用程序在超级碗广告后下载量激增，并且在这个类别中评分最高。我们还在本季度将Copilot推广到我们的广告平台，帮助营销人员使用AI为产品图片、标题和描述生成推荐。游戏业务方面，我们致力于满足玩家的需求，为更多的人和更多的设备带来精彩的游戏。我们为游戏流媒体小时数、游戏机使用量和月活跃设备设定了第三季度的记录。上个月，我们首次将Activision Blizzard的标题《暗黑破坏神4》添加到我们的Game Pass服务中。订阅者在前10天内玩了超过1000万小时，使其成为我们最大的第一方Game Pass发布之一。我们也对《使命召唤：现代战争3》的持续成功感到鼓舞，它正在吸引新玩家并保留系列忠实粉丝。最后，我们正在将我们的游戏扩展到新平台，首次将我们四个最受欢迎的游戏带到任天堂Switch和索尼PlayStation。事实上，本月早些时候，我们在PlayStation商店的前25名中有七款游戏，超过了任何其他发行商。总之，我对我们的前景感到兴奋，因为我们正在创新，帮助人们和企业在这个新时代蓬勃发展。Amy Hood：我们第三季度的收入为619亿美元，增长了17%，每股收益为2.94美元，增长了20%。结果超出了预期，我们又实现了一个季度的两位数顶线和底线增长，并在许多业务领域持续获得市场份额。在我们的商业业务中，商业预订量增长了29%，以固定货币计算增长了31%，显著超出了预期，这主要是由于Azure的平均交易规模和交易期限的增加，以及我们在核心年度销售动作上的强劲执行。在Microsoft 365中，套件实力促成了我们Office商业业务的每用户平均收入（ARPU）扩张，尽管独立销售的产品（在Microsoft 365套件之外）的新业务增长继续放缓。商业剩余履约义务以固定货币计算增长了20%和21%，达到2350亿美元。大约45%将在接下来的12个月内确认为收入，同比增长20%。剩余部分，超出接下来12个月确认的部分，增长了21%。本季度，我们的年度混合比例增加到了97%。

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