2024电力设备行业报告：出海高景气与锂电旺季预期

一、储能板块：

美国光储

24年3月组件进口金额15.62亿美元，同比-5%，环比+13%；进口5.45GW，同比+10%，环比+17%。24年3月进口价格为0.287美元/W，同比-14%，环比-4%。24年1-3月组件进口金额累计43.69亿美元，同比-5%；累计进口14.82GW，同比+14%

24Q1美国储能装机新增1.27GW/3.51GWh，同增62%/64%，环降70%/72%。其中大储0.99GW/2.95GWh，同增79%/90%，环降75%/75%；工商储19MW/4MWh，同降72%/78%，环降43%/52%；户储252MW/516MWh，同增62%/33%，环增16%/5%。24年4月美国大储新增装机523.3MW，同环比+210%/-50%；24年累计装机1.75GW，同增198%；24年4月电化学储能备案量达32.9GW，环比增加5%。23Q4大储装机创新高，主要系大储产品价格降幅较大及之前推迟项目在Q4建设。Q4电池价格快速下降后有望企稳，助力24年大储装机将继续上升!23全年美国光伏装机累计新增32.3GW，同增63%；其中Q4新增12.99GW，同增96%，环增99%。我们计算23Q4美国新增储能渗透率达25.1%，其中地面储能渗透率达29.2%。在美光伏组件逐渐清关，推动光伏装机向好，支持储能装机高增。24年ITC税收抵免叠加降息预期，我们预计2024年美国储能需求达39+GWh，同增50%。

24年5月德国储能新增装机181MW/308MWh，同比-40.1%/-33.3%，环比-11.5%/+0.3%。其中户用储能新增装机170MW/249MWh，同比-42.2%/-43.5%，环比-7.1%/-6.7%；工商业新增装机5.5MW/10.7MWh，同比+10.1%/-7.0%，环比+35.1%/+10.8%；大储新增装机5.5MW/9.4MWh，同比+69.3%/+4.6%，环比-68.5%/-68.1%。

储能招投标跟踪

本周（2024年6月15日至2024年6月21日，下同）共有10个储能项目招标，其中EPC项目7个，储能系统项目3个。

本周共开标锂电池储能系统设备/EPC项目12个。其中EPC项目6个，储能系统项目5个。本周无开标液流电池项目。

据我们不完全统计，2024年5月储能EPC中标规模为7.05GWh，中标均价为1.02元/Wh，环比下降13.21%。截至2024年6月21日，2024年6月储能EPC中标规模为3.44GWh，中标均价为1.04元/Wh。

二、电动车板块：

天赐与宁德签订六氟供货长协，指引行业需求稳健向上。天赐与宁德时代签订协议，自协议生效至2025年底，向宁德供货5.86万吨固体六氟对应的电解液，数量根据协议上下幅度不超过5%，六氟定价为碳酸锂上个月均价*约定的消耗系数+其他成本，当六氟价格与市场均价偏差太大时，双方可重新议价。协议量指引24H2环比增30%、25年需求稳健向上。5.86万吨6F对应50万吨电解液，预计24H2配套16-17万吨，25年配套33-34万吨，若按照天赐占宁德55-60%份额测算，对应24H2宁德电池产量270gwh，全年480gwh；25年对应600gwh，对应20%+增长。长协是对供需格局判断，价格触底后续反转可期。21年5月天赐与宁德签订至22年6月底长协后，六氟供不应求开始暴涨。目前六氟价格已触底，散单报价6.5万/吨，二三线厂商已亏现金成本，小厂关停产能，我们预计25年六氟行业产能利用率提升至80%+，价格有望反转。此次与宁德长协，可消化天赐近40%产能。

5月电动车销量预计有所恢复，Q3旺季排产向上可期。5月国内电动车销95.5万辆，同环比增+33.3%/12%，电动化率39.5%，略好于预期，其中5月出口走弱，出口9.9万辆，同环比-9%/-13%。1-5月国内电动车销390万辆，同比增32.5%，其中出口52万辆，同比增14%。由于7月起欧盟、巴西将增加进口关税，对纯电出口有所影响，但插电出口增长明显，全年出口销量增速下修至20%，同时由于国内销量强劲，因此全年维持25%增长预期至1180万辆。新势力受益于新车交付，5月理想销3.5万辆，同环比+24%/36%；蔚来销2.1万辆，同环比+234%/+32%；小鹏销1万辆，同环比+35%/8%；哪吒销1万辆，同环比-22%/+12%；零跑销1.8万辆，同环比+51%/+21%；极氪销1.9万辆，同环比+115%/16%；小米销0.9万辆，环增22%。自主车企中，5月广汽埃安销4万辆，同环比-11%/+43%。排产端看，6月排产环比持平微增，龙头产能利用率依然维持高位，Q3传统旺季，预计排产有望进一步提升。

欧洲5月销量同比仍有压力，市场预期已反应，预计25H2开始改善。5月欧洲主流9国合计销量16.9万辆，同环比-12%/+3%，其中纯电注册11.2万辆，占比67%，占比环比上升。乘用车注册86.0万辆，同环比-2%/+2%，电动车渗透率19.6%，同环比-2.1/+0.2pct。主流9国1-5月累计销量84.6万辆，同比+2%，累计渗透率19.7%。法国：5月电动车注册3.4万辆，同比-4%，环比-5%，电动车渗透率24.2%，同环比-0.1/-0.2pct。挪威：5月电动车注册0.8万辆，同比-29%，环比-18%，电动车渗透率82.3%，同环比-6.6/-8.7pct。瑞典：5月电动车注册1.3万辆，同比-24%，环比+7%，电动车渗透率53.6%。西班牙：5月电动车注册1.0万辆，同比-10%，环比+3%，电动车渗透率8.8%，同环比-1.6/+0.0pct。意大利：5月电动车注册1.0万辆，同比-27%，环比+26%，电动车渗透率6.8%，同环比-2.0/+1.2pct。英国：5月电动车注册3.8万辆，同比+13%，环比+14%，电动车渗透率25.7%，同环比+2.6/+1.0pct。德国：5月电动车注册4.4万辆，同比-23%，环比-2%，电动车渗透率18.5%，同环比-4.4/+0.1pct。葡萄牙：5月电动车注册0.6万辆，同比0%，环比+10%，电动车渗透率26.0%，同环比+2.3/-0.2pct。

美国FEOC细则定稿，与初稿基本一致，且放宽对石墨、六氟等关键矿物质FEOC限制至26年底。总体看，最终细则与2023年12月初版基本一致，区别对于“外国政府”定义更严格，包括国家、省市级以下级别，并且高层政治人物新增全国人大代表、省级政协委员等，对中国企业进入美国市场影响有限。宁德时代曾毓群全国政协、黄世霖省政协，二者分别持股23.3%、10.6%，但不影响技术授权方式。宁德或其海外子公司技术授权，只要满足被授权方拥有1）采购权；2）销售权；3）运营权；4）有权观察所有生产细节；5）使用对生产产生影响的任何知识产权/数据等即可，目前宁德已全面切入美国主流车企，预计26年将开始放量。同时豁免石墨、电解液的锂盐及添加剂等关键矿物质FOEC考察至26年底，利好中国相关供应商。5月电动车注册14.1万辆，同比+14%，环比+11%，电动车渗透率9.7%，同环比+0.8/+0.2pct，增速略有提升，全年预计销量20%增长至170-180万辆，但由于电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。

投资建议：排产端看，6月储能去库，行业排产环比微降，看好Q3旺季排产再上台阶。盈利端，Q1触底，Q2价格稳定且部分低价单价格有所恢复，叠加产能利用率提升，预计Q2盈利环比持平微增，且供给侧改革、扩产放缓，25年确定性反转，首推宁德时代、科达利、湖南裕能、尚太等锂电龙头公司。首推宁德时代、比亚迪、科达利、湖南裕能、亿纬锂能。同时推荐尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德方纳米、新宙邦、曼恩斯特等。

三、风光新能源板块：

硅料：

本期硅料价格微幅下跌，主要是反应前期执行价格的下行趋势。国产致密块料主流价格范围维持每公斤37-40 元范围，未有明显变动，但是因为实际订单执行价格略有延迟，故本期均价调降至每公斤39 元左右，主要反应头部企业的主要价格水平；其他二三线企业价格略低，但是价差已经极度收窄，毕竟在目前价格水平下，已经威胁到制造端的现金成本水平，无一幸免，尤其对于二三线和新进入企业来说，更是威胁到盈利水平和考验现金流。国产颗粒硅价格范围维持每公斤36-37 元范围，保持趋稳水平，该价格水平继续下降的空间近乎于零。上海SNEC 展会落幕，虽然慕尼黑Intersolar 展会正在进行，然而供应链环节承压的情绪丝毫未有缓解，反而上游硅料环节的更多企业、包括头部企业正在开始规划和酝酿新的减产/停产计划，并且尝试针对即将到来的下半年市场挑战进行积极的应对措施。与前期预判观点相似，InfoLink 预计三季度内将有更多、更大规模的硅料减产/停产市况发生，并且硅料环节的存量产能将与增量产能之间的矛盾已经箭在弦上，意味着真正的产能清退将在下半年逐步残酷开启。

硅片：

本周硅片价格维稳，P 型硅片中M10, G12 尺寸成交价格维持每片1.2-1.25 与1.7 元人民币。N 型价格M10, G12, G12R 尺寸成交价格来到每片1.08-1.1、1.65-1.7 与1.4-1.45 元人民币左右。当前硅片环节供需关系短暂止稳，随着厂家持续减产，库存缓慢出清，然总量仍维持40 亿片以上水平。展会间厂家酝酿涨价，从每片1.05 元人民币回到每片1.08-1.1 人民币水平。尽管如此，观察硅片环节供需过剩严重，判断后续库存仍有机率再次堆积，引导价格松动下行。

电池片：

电池环节前期库存加速出清，总体维持2-5 天的健康库存水平，价格暂时居于稳定。本周电池片价格出现小幅下行，P 型M10, G12 尺寸来到每瓦0.3 元人民币。在N 型电池片部分，M10 TOPCon 电池片均价价格也维持每瓦0.3 元人民币，低价甚至出现跌破每瓦0.29 元人民币。至于G12R, G12 TOPCon 电池片当前价格落在每瓦0.32、0.33 元人民币不等。HJT（G12）电池片高效部分则每瓦0.45-0.55 元人民币都有出现。在尺寸方面，前期因为183N 价格崩盘，也对应影响210 体系价格，观察厂家导入速度也对应放缓。本月210RN 与210N 规格逐步起量，本周起也开始公示TOPCon 210 尺寸电池片价格。

组件：

本周国内项目仍有部分执行旧单，但新单已开始匹配交付，整体价格仍有下探趋势，且受需求不明朗的情况影响，分布项目价格也在下探。本周TOPCon 组件价格大约落于0.8-0.90 元人民币，项目价格开始朝向0.8-0.85 元人民币。低价抢单、低效产品价格快速下探，每瓦0.74-0.78 元人民币的价格也可看见，但因项目并非正常效率与订单模式将会剔除现货表采集样本，因此本周低价并无列示该价格。而其余规格，182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦0.76-0.85 元人民币，国内项目减少较多，价格开始逐渐低于0.8 元人民币以下。HJT 组件近期并无太多项目交付，价格维稳约在每瓦0.93-1.07 元人民币之间，均价已靠拢1.05-1.07 元人民币的区间、并朝向0.96-1 元的价位前进，大项目价格也可见低于1 元的价格。海外市场部分，欧洲市场受传统能源价格下探影响收益、部分集中项目推迟至明年，需求相较一季度减弱影响，价格仍有下探趋势，TOPCon 价格区域分化明显，欧洲及澳洲区域价格仍有分别0.09-0.125 欧元及0.11-0.13 美元的执行价位，然而巴西、中东等市场价格约0.085-0.12 美元的区间，拉美0.09-0.11 美元，部分厂家为争抢订单价格下滑至0.09 美元的水平。PERC 价格执行约每瓦0.09-0.10 美元。HJT 部分约每瓦0.13-0.14 美元的水平。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）