2024年美股SaaS行业AI技术影响分析报告
办公生产领域：微软
微软FY24Q3:商业新增订单强劲，Azure云持续加速增长
财务概况:本季度微软收入同比+17%至619亿美元；营业利润同比+23%至276亿美元，净利润同比+20%至219亿美元，GAAP每股收益为2.94美元。分业务看：1）生产力和业务流程：收入196亿美元同比+12%，达到上季度指引上限，其中Office365商业版收入同比+15%（环比-2pcts）；2）智能云：收入为267亿美元，同比+21%，显著高于上季度指引，其中Azure和其他云业务同比+31%，AI贡献了其中的7个点（上个季度为6个点）。
本季度商业新增订单同比+31%cc，相比此前季度约中双位数的增速提升明显，公司表示新增订单主要由于大型、长期的Azure合同驱动；3）更多个人计算业务：收入为156亿美元同比+17%，显著高于上季度指引；资本支出：资本支出（含融资租赁）140亿美元（上季度为120亿美元），此前公司曾指引24财年资本开支将季度增加，本季度财报会指引25财年资本开支将高于24财年，25财年预计经营利润率将比24财年低一个点。
指引：公司预计FY25Q1智能云收入284-287亿美元(同比+18-20%，其中Azure指引+30%-31%cc），生产力和商业业务199-202亿美元（同比+9-10%，其中Office365商业版指引+14%cc），个人计算收入指引152-156亿美元（同比+13-15%）。成本方面，公司预计FY25Q1经营费用预计196-198亿美元，营业成本171.5-172.5亿美元。同时公司指引25财年收入双位数增长，经营利润双位数增长。
Azure(Microsoft):一季度收入约190亿美元，增速31%YoY(上季度为30%)。本季度Azure收入的7%来自AI贡献（上季度贡献6%），AzureAI部分收入占比持续增加。•电话会：“我们预计，在云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将环比大幅增加。随着需求的不断增长，我们不断扩大人工智能投资规模，我们将继续扩大产能。目前，近期人工智能需求略高于我们的可用能力。”•AWS(Amazon):一季度收入250亿美元，增速17%YoY(上季度为13%)，开始加速；
电话会：“我们现在看到了一些趋势。首先，公司已基本完成了大部分成本优化，并将注意力转向更新的举措。在大流行之前，公司正在努力实现基础设施现代化，从本地基础设施迁移到云，以节省资金，以更快的速度进行创新，并提高开发人员的生产力。随后的大流行和不确定的经济分散了这一势头，但它正在再次回升。公司正在实现基础设施现代化，追求这一相对容易实现的目标。”
预估云厂端今年capex增速有25%+级别的上修，其中预计大头用于AI芯片：•微软：资本支出（含融资租赁）140亿美元（上季度为120亿美元），预计2025财年Capex将高于2024财年，而Capex在24财年季度环比持续上升。【过去四季度累计474亿美元，预计24财年510亿美元，25财年550亿美元】•谷歌：Q1120亿超过预期，财报会预计全年的季度资本支出将大致达到或高于第一季度的水平。【23年323亿美元，预计24年500亿左右】•Meta：一季度资本支出（含融资租赁）67亿美元，上调2024年资本开支至350-400亿美元(前值300-370亿美元)，同比+13%-40%。【23年为281亿美元，24年指引380亿美元】•AMZN：四季度资本支出（含融资租赁）139亿美元，同比+7%。财报会表示与24Q1相比24Q2-Q4的资本支出更高。【23年为481亿美元，24年预计580亿美元】
企业服务领域:Salesforce、ServiceNow
Salesforce：Q1符合指引,Q2指引低于预期,全年业绩下调
财务概况:FY25Q1总收入为91.4亿美元（同比+11%，符合指引91.2-91.7亿美元）。GAAPOPM18,7%，Non-GAAPOPM32.1%（环比+0.7pct）。2024财年收入为348.6亿美元（同比+11%),Non-GAAPOPM30.5%（环比+0.8pct）。当前剩余履约义务264亿美元，同比+10%（低于指引11%）。•分业务看：①订阅和支持营收：85.9亿美元，同比增长12%。其中销售云/客服云/营销及商务云/平台云/数据云分别同比增长11%/11%/10%/10%/25%；②专业服务和其他营收：5.48亿美元，同比下降9.4%；•业绩会指引：指引25FYQ2营收为92.0-92.5亿美元，同比+7%-8%，维持25财年全年收入指引为377-380亿美元，同比增长8%-9%，并将25财年全年订阅收入下调至略低于10%(前值10%)，全年GAAPOPM指引下调至19.9%（前值20.4%），并将Non-GAAPOPM指引维持在32.5%。•相比去年四季度的强劲，一季度销售艰难（像去年上半年），订单被压缩、推迟，欧洲、美洲、中东和非洲地区在本季度表现疲软。•分红回购:一季度回购22亿美元，向股东支付4亿美元股息,(过去7个季度共计131亿美元，回购额或超过自由现金流的80%)，回购计划剩余余额158亿美元；
业绩概况：2024Q1订阅收入为25.23亿美元（+25%cc），高于25.1-25.15亿美元（+24%-24.5%）的业绩会指引，总收入为26亿美元（+24%cc）。订阅业务毛利润20.8亿美元，毛利率83%。Non-GAAPOPM30%，经营利润3.32亿美元，续约率98%。Ø24Q1当前剩余履约义务cRPO为84.5亿美元（+21%cc），高于+20%的业绩会指引，一半是由净新年度合同ACV驱动，其中包含核心业务和AI部分，另一半因为提前续签比假设的要高。公司剩余履约义务（RPO）为177亿美元（+26%cc），从行业角度来看，科技、媒体和电信以及教育行业在本季度尤为强劲，运输物流、消费者服务以及零售和酒店业也表现不错。业绩会也表示经历了相当艰难的一年之后，在23Q3开始稳定，Q4再次稳定下来，但需求环境仍然很艰难，情况还没有大的改善。Ø业绩会指引：业绩会指引24Q2订阅收入为25.25-25.3亿美元（+21.5%-22%，彭博预期22%），剩余履约义务cRPO同比+20.5%，Non-GAAP营业利润率25%（环比-5pcts）。•业绩会维持2024全年指引，订阅收入为105.6-105.75亿美元（+21.5%-22%），Non-GAAP订阅毛利84.5%（持平），反映了在数据中心的投资抵消了数据中心设备使用寿命从4年到5年带来100bps的收益。Non-GAAP营业利润率29%。
图形设计领域：Adobe
Adobe24Q2业绩速览：营收高于指引，净新增ARR大超预期
财务概况:Adobe24Q2（截止5月31日）收入为53.1亿美元，同比+10%，好于公司指引52.5-53.0亿美元指引。数字媒体部门收入为39.1亿美元，同比增长11%；数字媒体业务净新增ARR4.87亿美元，高于此前业绩会指引4.4亿美元。GAAP利润15.7亿美元，同比+21.5%。Non-GAAP利润20.2亿美元，同比+12.8%。•业绩指引：Adobe指引24Q3收入53.3-53.8亿美元，预计同比增长9%-10%。其中数字媒体净新增ARR指引约4.6亿美元。•业绩会关于AI的论述：①AcrobatAI助手：改变人们与PDF文件互动的方式，从长文档中即时生成摘要和见解，已作为附加订阅提供给所有阅读器、Acrobat企业和个人客户。AEPAI助手增强营销从业者的生产力，并通过生成AI扩大对原生AEP应用的访问。。②FireflyServices：Firefly系列创意生成AI模型，在Photoshop、Illustrator、Lightroom和Premier等旗舰产品中提供AI功能，Firefly已被用来在Adobe创意工具中生成超过90亿张图像。Adobe还计划整合第三方的优质AI模型。③生成式AI是创意云的下一个增长引擎，Fireflyservice结合GenStudio为内容创作提供了完备的方案。Adobe已经看到客户对Firefly服务和GenStudio的积极响应，特别是在内容创作、个性化和社区参与方面。
教育领域：Duolingo
财务概览：公司实现收入1.676亿美元（+45%YoY），超公司指引上限1.67亿美元，其中订阅收入为1.32亿美元（+53%YoY），超一致预期（1.29亿美元）。前瞻指标Bookings总预订量为1.975亿美元（同比+85%），超公司指引1.87-1.9亿美元。•毛利为1.22亿美元，毛利率为73%，维持在较高水平。经调EBITDA0.44亿美元，大超公司指引上限0.376亿美元，经调EBITDA利润率26.3%。净利润0.27亿美元。•业务数字：付费订阅用户24Q1为740W(+54%YoY)，付费率8.6%（上季度为8.3%）。MAU为9760W(+34%YoY)，MAU增速相比上季度46%YoY有所放缓，月活人数达到1亿人后基数提升，MAU预计未来一段时间将维持在30-40%增长区间。DAU/MAU（反应用户活跃程度）持续提升至32%。公司占了全球在线语言学习MAUs的90%的市占率，目前家庭计划已经占订阅付费的18%，大幅提升平台的LTV。
Q2指引Booking季节性下滑、利润率下降（盘后大跌主要因素）：Q2收入1.75-1.775亿美元（38%-40%），总booking收入1.79-1.815亿美元（因Q4促销因素，Q2季节性下滑），研发招聘增加经调EBITDA0.368-0.391亿美元，经调EBITDA利润率21%-22%。同时财报会表示，预计第三季度和第四季度的增长率将低于第二季度，预计Q3经调EBITDA利润率将低于Q2，Q4与Q1相近。•上调全年业绩指引：总booking收入8.085-8.175亿美元(前值7.90-8.02亿美元)，总收入8.085-8.175亿美元(前值7.175-7.295亿美元)，AdiustedEBITDA1.671-1.765(前值1.543-1.714亿美元），经调EBITDA利润率21.5%-23.5%。•公司本身增长动能：Duolingomax推广提升付费率和ARPU、财报会表示目前DuolingoMax面向六个国家的iOS上学习法语和西班牙语的用户、#约5%至10%的DAU开放，后续逐步放开。拓品类（高级英语学习、AI播客DuoRadio、）、提升产品质量。
FY24Q1财务概览：Palantir营收6.34亿美元（同比+21%、环比+4%），高于公司指引6.12-6.16亿美元，毛利率至82%（环比-2pct）。GAAP经营利润8088万美元，经调整经营利润率为36%。•分业务来看：•政府收入同比+16%，增长加速，环比增长3%，达到3.35亿美元。•商业收入同比+27%，环比+5%，达到2.99亿美元。美国商业收入同比增长+40%（上季度为70%）、环比增长42%，达到1.5亿美元。美国商业客户数量同比增长69%，环比增长19%，达到262家客户。•业绩会指引：预计24Q2收入为6.49-6.53亿美元（+21.5%-22.4%，彭博预期22%），上调24年营收26.77-26.89亿美元(同比+20%-20.4%，前值26.5-26.7亿美元)。上调美国商业收入超过6.61亿美元（前值6.4亿美元），增长率至少为45%。调整后运营收入上调至8.68-8.8亿美元（前值为8.34亿至8.5亿美元）。调整后自由现金流为8亿美元-10亿美元。•AI表述：AIP在美国采用进展很快，AI战略更为成熟，在欧洲还处于非常早期阶段。公司开创了超越聊天并在企业中释放大语言模型(LLM)价值的方法，将企业中非结构化的输入（无论是电子邮件、Slack消息、PDF、图像、评论、音频）转化为结构化的行动和输出。将客户要求不同产品组合的电子邮件转化为实际的ERP系统中的库存分配。
FY25Q1（截止24年4月31日）：总收入为9.21亿美元，同比+33%。其中订阅收入为8.72亿美元，同比+34%。年度经常性收入(ARR)同比33%增长至36.5亿美元，其中2.117亿美元是本季度净新增ARR。订阅Non-GAAP毛利率为80%。Non-GAAP运营收入为1.99亿美元，Non-GAAPOPM21.6%，去年同期为1.159亿美元。经营产生的净现金为3.832亿美元，去年同期3亿美元。自由现金流为3.2亿美元，去年同期2.3亿美元。•业绩会指引：FY25Q2收入预计在9.58-9.61亿美元,Non-GAAP运营收入2.083-2.105亿美元之间。Non-GAAP净收入预计在2.457-2.478亿美元之间。上调FY2025收入预计在39.76-40.11亿美元（同比约+17.8%，前值为39.2-39.9亿美元）,Non-GAAP运营收入8.9-9.16亿美元。Non-GAAP净收入9.85-10.1亿美元。
业务亮点：①公司表示本季度拥有5个和7个或更多模块的订阅客户分别增长到65%和28%，涉及云、身份或Falcon下一代SIEM模块的交易数量同比增长了一倍多。②AI原生平台缩小检测和响应之间的差距，将警报解决时间从几天和几小时压缩到几秒钟和实时。客户可以用CharlotteAI以更快的速度体验到更多的平台实用性，将安全工作日的小时数缩短到几分钟③Falcon平台整合了点云安全、身份保护、SIEM、合规性、端点管理等套件，客户实现了极大的成本节约，IDC报告指出CrowdStrike解决方案的每投资一美元，客户可节省六美元。宣布与NVIDIA建立战略合作，在FalconXDR平台上提供NVIDIA的AI计算服务。
数据服务：Datadog、Elastic、Snowflake、MangoDB
FY23Q4：收入为6.11亿美元（高于业绩会指引上限5.91亿美元），同比+27%。Non-GAAP营业利润为1.64亿美元;（高于业绩会指引上限1.32亿美元），Non-GAAP营业利润率为27%。经营现金流为2.12亿美元，自由现金流为1.87亿美元。•客户增长：3,340个ARR大与10W美元的客户，比截至去年同期+15%。•业绩会指引：2024年二季度收入在6.2亿美元-6.24亿美元(+21.6%-22.5%)。Non-GAAP营业利润1.34亿美元-1.38亿美元。上调2024财年收入25.9亿美元-26.1亿美元（+21.6%-22.5%，前值25.55-25.75亿美元），收入边际仍呈现降速趋势。Non-GAAP营业利润5.85亿美元-6.05亿美元（前值5.35-5.55亿）•AI影响：管理层3.5%的收入来自人工智能原生客户（上季度是3%），相对于同行领先，最大规模的AI工作负载客户是模型提供商本身。•本季度DatadogAI助手BitsAI公开商用，利用BitsAI，可以自动生成、汇总摘要、查询理解，人员可以快速了解复杂事件的背景和范围，用户还可以查询BitsAI以询问相关事件并即时执行从事件创建到解决的任务。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
