2024电力新能源行业报告：海外需求强劲与户储市场展望
电网产业链观点与数据追踪
电网产业链观点
2024年4月，全国电源工程投资完成额为547亿元，同比+1.7%；全国电网工程投资完成额为463亿元，同比+46.5%；3-4月单月同比均实现高增，24年下半年至25年电网设备企业迎来业绩释放。
2023年国家电网完成“4直2交”特高压项目设备招标、主网设备招标创造历史纪录，预计24-25年特高压/主网招标将维持高位。5月国家电网启动“9直3交”特高压线路可研主体设计招标，未来项目储备丰富，“十五五”期间特高压建设有望保持高景气。24年特高压柔性直流项目有望启动招标，25年海风柔直招标有望迎来拐点，换流阀价值量有望大幅提升。
海外新能源发展、用电量增长、老旧电网改造多重需求开启全球电力设备需求长景气周期，中国设备企业海外渗透率提升空间巨大。
国家发改委发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，配网一二次设备需求有望陆续释放，电网投资重心有望在“十四五”末向配网倾斜。
建议关注四大方向：1）陆上/海上柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）特高压/主网招标高景气带来长期业绩确定性；3）电力设备出海，关注各环节龙头企业；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。
风电产业链观点与数据追踪
风电产业链观点
2024年1-5月，全国陆上风机公开招标容量27GW（-18%），海上风机公开招标容量3.6GW（+24%）；我们预计2024年全年海风招标将超过12GW，同比增长50%以上，4月以来海风招标明显起量，招标对板块有望形成明显催化。
23年以来多重因素制约下游装机，24年中开工有望迎来放量；一季度受基数和下游开工节奏影响风电业绩普遍承压，强烈建议关注风电逐季度放量带来的板块性机会。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实。
海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，25-26年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在海外供给吃紧背景下有望充分受益，打开远期估值和业绩空间；根据海外项目节奏，预计24年下半年至25年订单有望密集释放，催化效应明显。
建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）国内预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。
锂电产业链观点与数据追踪
锂电产业链观点
新能源车：车企降价促销、政策积极助推，电动车销售有望逐步回暖。得益于电动车企业陆续对产品售价下调，5月新能源汽车企业销量整体较为景气；同时，国家出台指导文件，各地将逐步取消新能源汽车购买限制，后续各地方有望陆续出台相应政策支持行业发展。展望6月，在新车型集中上市、现有车型性价比持续提升、政策支持、电动车销售有望持续回暖。
电池：终端需求回暖，Q2生产有望持续复苏。电动车与储能需求有望在2024Q2环比显著回升，电池企业库存水平处于较低位置，5-6月电池企业生产维持较高水平；稼动率提升有望推动企业盈利能力稳中向好。
正极：生产稳中向上、盈利或边际向好。受到电池企业生产回暖影响，正极企业Q2生产显著提升；同时铁锂环节部分低价订单加工费或有上扬；在稼动率回暖和加工费提升助力下，Q2行业盈利能力有望稳中向好。
负极：负极企业6月份生产量环比有望提升。受到电池企业生产回暖影响，负极企业有望迎来6月生产量环比提升，但同时2024年行业竞争压力犹在，该环节面临出清或将持续。
电解液：2024Q1盈利有望见底。从龙头企业披露年报情况来看，2023Q4伴随原材料碳酸锂价格持续下探，电解液报价加速下降，行业产能出清临近尾声、2024Q1行业面临传统淡季，电解液季度产销或将环比走低，同时锂盐价格逐步企稳叠加Q2下游需求回暖，24Q1电解液市场价格与盈利有望见底。
电解液：行业出清进入尾声，目前行业仅个别企业盈利。2024Q1受到产品价格下降，传统淡季等因素影响，电解液龙头企业单吨盈利约1000-1300元，较2023Q4扣非单吨净利环比下降57%-67%，二三线企业均出现亏损。Q2预计头部企业电解液盈利较Q1持平。
隔膜：行业产品持续降价。2023Q4-2024Q1行业产品出现持续降价，隔膜企业盈利出现大幅度下降，头部企业2024Q1隔膜单位盈利约0.15-0.2元/平，相较于2023Q3下降50%-60%。展望后续，该环节仍将面临竞争压力。
结构件：价值量环比下降，头部企业提升成本优势。2024Q1结构件单位价值量环比下降约5%-10%，头部企业2024Q1毛利率环比下降约2pct，整体低于价值量下降幅度，头部企业主要通过提升自动化水平，提升产能利用率降低单位生产成本对冲产品价值量下降风险，展望后续，该趋势仍将延续。
光伏产业链观点与数据追踪
光伏产业链观点
根据各主管单位、协会披露的光伏行业4月份统计数据，光伏产业需求增速放缓。根据国家能源局数据，2024年4月国内光伏新增装机量14.37GW，同比-1.9%。根据海关总署数据测算，4月份我国光伏组件出口规模约为24.6GW，同比+31.4%，环比-12.2%；2024年前四个月累计出口组件约103.4GW，同比+34.5%。
5月N型硅料价格下跌8.5元/Kg（0.02元/W）至42.0元/Kg（0.12元/W），5月下旬部分硅料企业开始停产或检修，价格下行压力有望缓解。N型182硅片下跌0.43元/片（0.06元/W）至1.15元/片（0.15元/W），硅片继续累库，价格持续探底。价格持续探底。TOPCon182mm电池片价格下跌0.1元/W至0.30元/W。组件排产环比基本持平，目前高效TOPCon182mm组件价格环比下跌0.04元/W至0.88元/W。
我们测算当前N型各环节单W毛利如下：硅料-0.7分/W，环比上月下跌0.7分/W；硅片-3.4分/W，环比上月下跌2.6分/W；电池片-6.7分/W，环比上月下跌5.7分/W；组件6.1分/W，环比上月增加4.8分/W；一体化-4.0分/W，环比上月下跌3.5分/W。
P型硅料价格本月下跌8.0元/Kg（0.02元/W）至36.0元/Kg（0.10元/W）；P型182硅片下跌0.42元/片（0.06元/W）至1.23元/片（0.17元/W）；P型182mm电池片价格下跌0.04元/W至0.31元/W；P型182mm组件价格下跌0.04元/W至0.83元/W。
我们测算当前P型各环节单W毛利如下：硅料-1.7分/W，环比上月下跌1.1分/W；硅片-2.8分/W，环比上月下跌2.4分/W；电池片-2.6分/W，环比上月下跌0.3分/W；组件-2.9分/W，环比上月增加0.2分/W；一体化-8.4分/W，环比上月下跌2.5分/W。
储能产业链观点与数据追踪
储能产业链观点
国内储能方面，目前储能系统报价为0.7-0.8元/Wh，在储能电芯价格保持平稳情况下，整体储能系统报价有望稳定。欧洲户储方面，二季度在欧洲库存去化进入尾声情况下，户储逆变器企业有望迎来出货改善。美国市场方面，在长期资金利率有望下行的背景下，大储装机有望得到提升，出口美国市场的储能系统企业有望受益。
新型储能行业数据追踪
国内电价数据方面
据北极星储能网统计，2024年6月全国各地代理电价峰谷价差均值为0.65元/KWh，环比-0.01元/KWh，当前有17个地区峰谷价差达到工商业储能实现经济性的理论门槛价差0.70元/KWh。2023年全国各地代理电价峰谷价差的平均值为0.73元/KWh。
本月峰谷价差排名前三的地区是广东省（珠三角五市）、海南、吉林，分别达到1.26、1.22、0.9元/KWh。
海外电价数据方面
德国：截至2024Q1，德国电价指数为67.67欧元/MWh，同比下降41.5%、环比下降17.8%。2022Q3德国电价指数达到历史高位，2022Q4至今电价持续回落。
可再生能源价格指数方面
欧洲：2024Q1欧洲可再生能源PPA平均报价约81.13欧元/MWh，同比-9.5%，环比-5%。其中，1）光伏发电：2024Q1欧洲光伏发电PPA项目平均报价为67.63欧元/MWh，同比-8%，环比-5.9%；2）风力发电：2024Q1欧洲风电PPA平均报价为94.63欧元/MWh，同比-11.6%、环比-4.3%。高利率、通货膨胀、低利用率等因素对于欧洲风电开发造成了明显压力；但是欧洲风电行动计划的推出有望加快项目审批速度、并且给与其更稳健的融资环境。
国内储能招中标数据方面
中国储能招标数据：根据北极星储能网招标信息汇总，2024年初至今国内储能系统项目招标容量为28.1GWh；其中5月国内储能系统项目招标容量为8.6GWh；另外，2023年国内储能系统招标容量为82.8GWh，2022年国内储能系统招标容量为22.7GWh。
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