2024年建筑材料行业市场分析与投资策略报告

1.行情回顾

本周建筑材料（SW）收益相较于此前一周环比下跌1.93个百分点，同期沪深300指数收益环比下跌0.15个百分点，周内建材行业主力资金净流出7.62亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内涨跌幅居前的是中国联塑、中国巨石、海螺水泥、华新水泥和中交设计。周内涨跌幅居后的是帝欧家居、蒙娜丽莎、坚朗五金、再升科技和万年青。

2.水泥：市场价格环比大幅上涨，需求继续减弱

本周全国水泥市场价格环比大幅上涨3%。价格上涨区域为华北、东北、华南、西南等地，幅度20-60元/吨；价格回落地区主要是上海，湖北和江苏北部，幅度20-30元/吨。六月初，受降雨、农忙及高考等因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为50%，环比下滑约3个百分点。价格方面，因多地企业加大错峰生产力度，以及为提升盈利，大幅上调价格，但鉴于市场需求减弱，以及有些区域价格推涨幅度过大，后期水泥价格整体走势或将震荡调整。（参考数字水泥网）

2.1.分地区价格和库存表现

2.1.1.华北地区：水泥价格大幅上涨，市场需求小幅下滑【京津冀】京津冀地区水泥价格落实上调30-50元/吨不等，6月份，企业继续执行为期10-20天错峰生产，供给减少，以及受成本增加推动，主导企业积极引领价格上调。近期受高考和农忙影响，市场需求环比小幅下滑，北京、唐山地区企业出货在5-6成；天津地区企业日发货4成左右；河北石家庄、保定以及邯邢等地区企业发货4-6成不等，短期库存高位运行。鉴于淡季市场需求较弱，后期价格的稳定性待跟踪。【内蒙古】内蒙古呼和浩特地区价格上调已执行，水泥新国标实施后，企业生产成本增加，同时受周边地区价格上调带动，企业积极跟涨，市场需求环比前期变化不大，企业出货在5成左右。包头、鄂尔多斯、乌海等地区企业公布水泥价格上调20-30元/吨，同样受成本增加驱动，企业积极推动价格上调。

内蒙古地区6月1日-15日增加错峰生产15天，其中中西部地区生产线已开始执行，目前停窑率在70%-80%。【山西】山西太原、晋中、临汾前期大幅推涨20-50元/吨。从跟踪情况看，未能落实到位。影响因素：一是下游需求较差，企业出货仅在3-4成水平；二是企业错峰生产多是库满停窑，且部分企业对价格上涨信心不足，同时主导企业价格上涨也不坚定，价格继续稳定为主。

2.1.2.东北地区：水泥价格继续上涨，供需关系有所减弱【黑吉辽】黑龙江、吉林地区水泥价格稳定，雨水天气断断续续，市场需求环比有所减弱，企业发货在3成左右，错峰生产执行情况良好，库存低位运行。辽宁中部地区水泥企业公布价格上调30-60元/吨，企业正在执行错峰生产，据数字水泥网，此次停产执行情况良好，除个别企业有一条熟料生产线仍在生产外，其他均已停产，且库存持续低位，以及前期企业亏损严重，为提升盈利，价格继续上涨。

2.1.3.华东地区：水泥价格大稳小动，市场需求不温不火【江苏】江苏南京地区水泥价格稳定，市场资金紧张，新开工程项目较少，在建重点项目施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业日出货仅在5-6成，部分企业在执行错峰生产，库存高低不一。苏锡常地区水泥价格平稳，下游对后期市场信心不足，拿货积极性不高，水泥需求不温不火，企业发货在6成左右，库存偏高运行。

扬州、泰州、盐城地区水泥价格下调30元/吨，受阴雨天气和高考影响，下游施工受限，水泥需求有所减弱，企业发货仅在正常水平的4-5成，且前期价格上调过程中，有企业执行不到位，高价企业陆续回调价格。【浙江】浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，环保督察叠加高考影响，市场需求环比变化不大，企业发货在6-7成，水泥熟料生产线陆续执行错峰生产，库存中高位。甬温台地区水泥价格自4月份以来公布三轮上涨，实际落实幅度为30-40元/吨，受环保督察、高考因素影响，市场需求不温不火，企业日出货在6-7成。金建衢地区水泥价格稳定，前期三轮价格推涨，实际落实幅度在20元/吨左右，阴雨天气断断续续，水泥需求表现一般，企业发货在6成左右，受益于错峰生产，库存中等或偏高运行。

【上海】上海地区水泥价格下调20元/吨，受环保督察和高考影响，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，且前期涨价过程中部分企业实际落实上涨30元/吨，为维护市场份额，高价企业陆续回调价格。【安徽】安徽合肥地区水泥价格上调20元/吨，天气情况较好，水泥需求相对稳定，企业日出货在6-7成，为提升盈利，企业上调价格，但熟料库存持续高位，后期价格稳定性待跟踪。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，市场需求不温不火，高考对整体需求影响有限，企业日出货在7-8成，库存高位运行。皖北地区水泥价格稳定，受农忙影响，民用市场需求减弱，散装需求基本维持稳定，企业发货在4-5成，企业自主控制生产，库存中高位。

【江西】江西南昌地区散装水泥价格下调5元/吨，主要是补5月底降价，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，库存偏高运行。赣东北地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业日出货在6成左右，库存仍在高位。赣州地区水泥企业继续公布价格上调20元/吨，前期价格上涨后又回落至涨前水平，且煤炭等原材料价格居高不下，企业经营压力较大，为提升盈利，再次公布价格上涨。据数字水泥网，为应对市场淡季压力，企业计划6月份执行错峰生产12天。

【福建】福建地区水泥企业公布价格上调20元/吨。价格上涨主要系：1）5-6月份企业执行错峰生产30天，若执行到位，市场供需关系将得到缓解；2）煤炭等原材料价格居高不下，省内价格水泥又一直处于底部，多数企业都处于亏损状态，为改善经营质量，企业尝试上调价格。下游市场资金紧张，以及雨水天气居多，水泥需求表现不佳，企业日出货在3-5成，价格稳定性待观察。

【山东】山东济南、淄博地区水泥企业陆续公布价格上涨20元/吨，省内其他地区未来几日也有同幅度推涨计划，企业已经陆续开始执行错峰生产，据数字水泥网执行情况较好，为提升盈利，企业积极推动价格上调。需求方面，济南地区受高考影响，水泥需求阶段性出现下滑，企业发货在6成左右；淄博、德州等地需求相对稳定，出货较前期变化不大，企业发货在5-6成，聊城、菏泽地区水泥需求略有减弱，企业日出货在5成左右。

2.1.4.中南地区：水泥价格涨跌互现，市场需求表现清淡

【广东】广东珠三角地区水泥价格趋弱运行，受台风和持续性雨水天气影响，下游工程项目和搅拌站开工受限，水泥需求表现清淡，企业发货仅在5-6成，虽然有错峰生产，但库存仍升至70%或以上，为抢占市场份额，某大企业价格继续小幅下调10元/吨，广西进入水泥跟降，本地其他企业报价暂稳，预计后期跟进可能性较大。粤东梅州、潮汕地区水泥价格平稳，降雨天气频繁，户外施工受阻，水泥需求表现欠佳，企业发货在4-5成，库存高位运行。粤西湛江地区水泥价格暂稳，受雨水天气影响，市场需求表现不佳，企业发货仅在4成左右，但随着周边广西地区价格上涨，本地企业有跟涨计划。

【广西】广西地区水泥企业陆续公布价格上调30元/吨，价格上涨原因：一是6月份企业计划执行错峰生产15-20天，市场供应减少；二是前期涨价多数地区已回落至涨前水平，整体价格仍偏低，同时煤炭等原材料价格居高不下，为传递成本上升压力，企业再次公布价格上调。但受市场资金紧张影响，新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业出货在4-6成，后期价格稳定性待跟踪。

【湖南】湖南长株潭地区企业曾于5月底公布价格上涨30元吨，据数字水泥网，个别企业实际落实20元/吨，其他企业正在积极稳价，但阴雨天气断断续续，水泥需求表现清淡，企业发货在5成左右，库存中高位，不排除价格有进一步回落可能。娄底、邵阳地区水泥价格稳定，市场需求环比变化不大，企业日出货在5成左右，库存偏高运行。常德、张家界地区水泥价格平稳，市场资金紧张，重点工程项目少，民用市场需求清淡，企业综合发货在4-5成，库存高位运行。

【湖北】湖北武汉以及孝感地区水泥价格下调20-30元/吨。一是受资金紧张以及环保督察影响，在建工程项目施工进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货在5成左右；二是区域内企业无统一错峰生产安排，库存持续高位运行，加之有外来水泥抢占市场份额，为稳定客户，水泥价格陆续出现回落，后期或将继续走低。荆门、荆州以及宜昌地区水泥价格平稳，受高考以及降雨天气影响，工程项目施工受限，搅拌站开工不足，企业出货降至4-5成水平，部分生产线在执行错峰生产，短期库存压力不大。

【河南】河南地区水泥价格再次公布上调30元/吨，预计执行20元/吨。6月1日起，企业执行为期20天错峰生产，减产近70%，据数字水泥网，错峰生产执行情况较好，全省仅一条生产线未停。因前期价格上涨过程中，有个别企业出现回落，为稳定价格并提升盈利，企业再次推动价格上调。需求方面，受农忙以及高考影响，水泥需求略有减弱，省内各地企业综合出货在5成左右，短期库存仍在高位。

2.1.5.西南地区：水泥价格继续上涨，市场需求表现疲软

【四川】四川成都地区水泥市场价格稳定，前半周，市场需求相对稳定，企业发货维持在6-7成，后半周受高考影响，市区内工程项目和搅拌站停工，需求降至4成左右，企业正在执行错峰生产，库存中等水平。德阳、绵阳地区水泥价格跟涨30-50元/吨，6月份执行错峰生产13天，市场供应减少；且受成都地区涨价带动，为提升盈利，企业积极跟涨，受高考影响，市区内工程项目和搅拌站施工受限，水泥需求减弱，企业发货在5成左右，价格稳定性待跟踪。广元、巴中地区水泥价格下调10-20元/吨，市场需求表现一般，且本地价格略高于周边地区，企业小幅修正下调。

【重庆】重庆主城地区水泥企业计划于6月8日起大幅推涨价格100-130元/吨。一是6-8月份，每月执行20天错峰生产，减产近70%；二是尽管已累计上涨了60元/吨，但近期价格又出现小幅回落情况，价格水平仍偏低；三是水泥新国标实施后，生产成本增加，以及上半年区域内水泥行业普遍亏损，企业为扭亏为盈，采取大幅上涨价格策略。目前受持续降雨天气影响，企业出货仅在5成左右，且此次推涨幅度较大，具体落实情况待跟踪。

【云南】云南昆明地区水泥价格涨后稳定，市场资金紧张，重点工程项目较少，水泥需求表现疲软，企业发货仅在3成左右，库存仍在高位。文山、红河、保山、德宏地区水泥价格上涨50元/吨，煤炭等原材料价格持续高位，加上长时间错峰生产，企业成本压力较大，为提升盈利，大幅推涨价格。云南已进入传统雨季，市场需求趋弱，企业发货在3-4成，价格稳定性待跟踪。

【贵州】贵州地区第二轮价格上调陆续执行，不同地级市两轮累计上涨60-100元/吨。长时间大力度的停窑减产以及新国标实施后，企业生产成本显著增加，为了减少亏损，提升运营质量，主导企业继续引领价格上调。需求方面，阴雨天气较多，市场需求表现疲软，企业出货仅在3成左右，库存多在较高水平，后期价格稳定性待跟踪。

【西藏】西藏拉萨、日喀则等地区水泥企业公布价格上调20-50元/吨不等，水泥新标准实施后，企业生产成本进一步增加，为改善运营质量，积极推动价格上调。目前受资金短缺影响，部分重点工程项目延缓开工，水泥需求表现一般，企业出货在6成左右，库存在70%-80%，后期价格执行情况待跟踪。

2.1.6.西北地区：水泥价格出现上调，市场需求继续减弱

【陕西】陕西关中地区水泥价格上调30-50元/吨，5-8月区域内企业计划执行60天错峰生产，部分企业生产线正在执行，停窑率60%左右，加之前期价格降至底部，以及水泥新标准实施，生产成本增加，为缓解经营压力，企业主动上调价格。短期受连续雨水天气影响，市场需求继续减弱，企业出货仅在5成左右，后期价格稳定性待跟踪。安康地区水泥价格暂稳，市场需求环比前期变化不大，在6成左右，库存高位运行。

【甘肃】甘肃兰州地区水泥价格平稳，5月底，区域内企业公布价格上调50元/吨，从跟踪情况看，价格上调并未执行到位。影响因素：一是阴雨天气持续，市场需求表现疲软，企业综合出货仅在4-5成水平，库存高位运行；二是区域内各企业市场份额竞争依旧明显，导致价格上调难度较大。武威、金昌地区水泥企业公布袋装价格上调30元/吨，散装上调50元/吨，新国标实施后，为传递水泥成本上涨压力，企业推动价格上调，但由于市场需求表现一般，具体执行幅度待跟踪。

【宁夏】宁夏银川、中卫以及吴忠地区水泥企业公布价格上调50元/吨。价格上调原因：一是6月1日开始，企业执行为期15天错峰生产，市场供应减少；二是水泥新国标实施后，生产成本大幅增加；三是前期价格长期处于底部，企业亏损严重，为提升运营质量，大幅上调价格。但由于市场需求持续低迷，企业出货仅在1-3成水平，价格实际落实情况需跟踪。

2.2.行业观点本周全国水泥价格仍有明显上涨，但涨幅相对收窄，主要系本轮涨价进入尾声，涨价区域减少。

供给端，北方仍积极推动停窑，过半数省份处于停窑状态，部分省份供应紧张；需求端，涨价后需求下降明显，主要系涨价前用户备货，涨价后短期采购需求少，高考临近对施工端亦有一定影响；成本端，6月起新国标对成本有一定推动，但已体现在近期涨价结果中。

我们认为，城中村改造+万亿国债推动下24年地产及基建都有积极政策支持，当前节点看2024年，水泥需求有望受益于开工端企稳，有望呈现需求改善、利润修复趋势：1）城中村改造推进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，21个超大特大城市城中村改造推进蓄势待发，截至10月各地上报住房城乡建设部城中村改造信息系统已入库城中村改造项目达162个。房地产投资趋势向下是影响水泥需求周期变化的关键因素，2022-2023年水泥市场持续下行导致行业利润快速收缩，而城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施三大工程的推进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，对于产业链的需求拉动产生积极作用。

2）万亿国债或对24年基建端产生积极效果：23年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议上明确中央财政将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方，其中23年拟安排使用5000亿元，结转24年使用5000亿元。截至23年11月17日，财政部已在建立增发国债项目实施工作机制、加强部门协同+组织项目申报和审核，并向地方印发通知+按照国债发行计划，合理把握发行节奏，推动增发国债平稳顺利发行三方面取得最新进展。

根据国家发改委披露，2023年增发国债第一批项目清单涉及近2900个项目，拟安排国债资金2379亿，第二批项目清单涉及项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，截至23年12月前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

3.玻璃：浮法玻璃价格环比由跌转涨，光伏玻璃价格承压下滑

3.1.浮法玻璃：供应略微增加，库存环比减少

根据卓创资讯，截至6月6日，全国浮法玻璃生产线共计314条，在产254条，日熔量共计173015吨，较上周增加150吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产2条。周内国内库存总量5317万重量箱，较5月23日库存减少64万重量箱，环比减少1.2%，同比增加88万重量箱，同比增加1.7%。

3.1.1.价格变化：需求略有好转，价格环比由跌转涨卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1679.29元/吨，较上周均价（1677.28元/吨）上涨2.01元/吨，涨幅0.12%，环比由跌转涨。

【华北】价格基本稳定，成交不温不火。沙河区域周内价格基本稳定，部分小板略有调整，大板走稳。周内期现货源释放有限，市场货源量不多，业者心态平和，大板外发优势不足，当地下游提货为主，产量有限下，浮法厂库存保持低位。石家庄玉晶新二线预计10-12日期间出玻璃，预计对沙河区域货源将有一定补充。京津唐区域周内成交不温不火，个别厂价格仍有松动，品牌价差缩小，天津中玻计划8日上调1元/重量箱。

【华东】市场价格稳中小涨，下游刚需提货延续。本周华东浮法玻璃市场价格稳中小涨，近期市场成交相对平稳，受月初影响，部分大厂产销良好，库存削减相对明显，加之后期供应端存局部缩减预期，周内部分厂价格上调1元/重量箱左右，个别厂新单成交逐步推进。需求端来看，深加工整体开工无明显好转迹象，多刚需采购为主，外围区域价格提涨带动氛围下，短期下游提货稍有增加。后期市场看，浙江个别产线存冷修计划，局部供应端缩减，支撑库存进一步削减，预计短期部分厂仍有提涨操作，关注新价落实情况。

【华中】价格涨跌互现，交投氛围良好。本周华中浮法玻璃价格窄幅调整，个别厂价高回落，多数厂报价小幅提涨1元/重量箱。主因是产能缩减预期提振了市场信心，中下游阶段性补货需求支撑部分原片厂销大于产。后期市场看，湖北个别产线存停产搬迁计划，或将一定程度上带动中下游采购情绪，不排除部分厂存提涨价格的可能。

【华南】本周个别小涨，企业库存下降。本周华南主流企业价格稳定，个别企业库存压力减小，个别厂价格成交重心上移1元/重量箱。需求来看，当前华南区域受多雨影响，建筑及安装工程受阻，玻璃需求释放程度有限；供应端来看，本周信义鹤山二线于6月1日点火，本月中下旬供应量将增大，短期供应端变化不大。近日华中地区企业停产搬迁事宜对华南市场略有提振，加之对雨季过后需求增多的期待，区域内玻璃原片价格下行空间或不大。

【西南】周初价格小降，区域成交有差异。本周西南玻璃市场价格重心继续下移，周初四川、云南部分厂家报价下调1-2元/重量箱不等。周内区域出货有一定差异，四川企业多数出货较好，库存稳步下降；云南、贵州企业出货仍有一定压力。产线方面，德阳信义800T/D白玻一线窑炉到期冷修，云南海生润一条产线近期计划白玻转色福特蓝。受区域产能缩减利好提振，以及近期产销支撑，端午节后部分企业存小涨意向。

【东北】价格零星报涨，出货尚可。东北区域周内多数企业报价维持平稳，个别报价上调1元/重量箱。当前区域内市场需求表现平稳，厂家出货稳定，受部分相关市场涨价提振，个别厂试探报涨，但具体落实仍需观望。

【西北】需求一般，成交趋灵活。本周西北浮法市场价格窄幅调整，部分厂试探性小幅上调，但落实情况一般，实际成交趋灵活。当前，西北市场受外围市场影响偏小，在本地需求一般下，预计短期价格或延续平稳。

本周国内纯碱市场阴跌运行。本周国内轻碱主流出厂价格在2120-2350元/吨，轻碱主流终端价格在2220-2400元/吨，截至6月6日国内轻碱出厂均价在2175元/吨，较5月30日均价下跌0.7%，较上周由上涨转为下跌；本周国内重碱主流送到终端价格在2200-2450元/吨。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）