2024化工行业报告：化工品涨价趋势与硬资产投资机会分析

1. 重点新闻跟踪

1）2024.05.11 5 月 11 日，国家发展改革委办公厅发布关于深入开展重点用能单位能效 诊断的通知。《通知》明确到 2024 年底，各地区建立年综合能耗 1 万吨标准煤及以上重 点用能单位节能管理档案，完成 60%以上重点用能单位节能监察，摸清重点用能单位及其 主要用能设备能效水平，滚动更新节能降碳改造和用能设备更新项目储备清单。到 2025 年底，各地区建立年综合能耗 5000 吨标准煤及以上重点用能单位节能管理档案，实现重 点用能单位节能监察全覆盖，重点用能单位节能降碳管理水平进一步提升，持续完善节 能降碳改造和用能设备更新项目储备清单。

2）2024.05.10 商务部 5 月 7 日发布公告，自 2024 年 5 月 7 日起对原产于印度的进口氯 氰菊酯进行反倾销立案调查。公告称，商务部于 2024 年 4 月 2 日收到江苏扬农化工股份 有限公司（以下称申请人）代表中国氯氰菊酯产业正式提交的反倾销调查申请，申请人 请求对原产于印度的进口氯氰菊酯进行反倾销调查。根据公告，本次调查确定的倾销调 查期为 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2019 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日。

3）2024.05.09 海关总署 5 月 9 日公布的数据显示，2024 年前 4 个月，我国进口铁矿砂 4.12 亿吨，增加 7.2%，进口均价（下同）每吨 890.6 元，上涨 10.5%；原油 1.82 亿吨，增 加 2%，每吨 4256.2 元，上涨 5.6%；煤 1.61 亿吨，增加 13.1%，每吨 732.3 元，下跌 18.9%；天然气 4300 万吨，增加 20.7%，每吨 3532.3 元，下跌 15%。

4）2024.05.08 生态环境部 5 月 7 日发布消息，第三轮第二批中央生态环境保护督察全 面启动。组建 7 个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对上海、浙江、江 西、湖北、湖南、重庆、云南 7 个省（市）开展为期约 1 个月的督察进驻工作，统筹开 展流域督察和省域督察。

5）2024.05.07 近日，国内首条产供销一体区域商用纯氢输送管道获地方政府备案，此 举意味着该项目的前期工作已经正式进入实质性的推进阶段。据悉，国内首条产供销一 体区域商用纯氢输送管道是国家管网集团计划投资建设的第一条纯氢输送管道，项目规 划、建设单位为国家管网集团北京管道有限公司，管道干线与支线总长 49.5 公里。

2.板块及个股行情

2.1.板块表现

基础化工板块较上周上涨 4.17%，沪深 300 指数较上周上涨 1.72%。基础化工板块跑赢沪 深 300 指数 2.45 个百分点，涨幅居于所有板块第 6 位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐（+11.4%），涂料油漆油 墨制造（+10.43%），无机盐（+9.42%），玻纤（+8.19%），钾肥（+6.32%）。

2.2.个股行情

本周基础化工涨幅居前十的个股有：美农生物（+63.05%），百合花（+61.05%），七彩化 学（+51.16%），蔚蓝生物（+47.08%），星湖科技（+41.52%），宝丽迪（+40.21%），联合 化学（+39.78%），百川股份（+38.52%），湖北宜化（+28.59%），先达股份（+25.55%）。

2.3.板块估值

截至本周五（5 月 10 日），本周基础化工板块 PB 为 2.02 倍，全部 A 股 PB 为 1.37 倍；基 础化工板块 PE 为 23.33 倍，全部 A 股 PE 为 14.58 倍。

3.重点化工产品价格、价差监测

在我们跟踪的 341 种化工产品中，本周 69 种产品环比上涨，78 种产品环比下跌，194 种 产品环比持平。

在我们跟踪的 65 种价差中，本周 28 种产品价差环比上涨，29 种产品价差环比下跌，8 种产品价差环比持平。

3.1.化纤

粘胶：粘胶短纤 1.5D 报价 1.3 万元/吨，下跌 0.4%；粘胶长丝 120D 报价 4.45 万元/吨，上 涨 1.1%。

氨纶：氨纶 40D 报价 2.85 万元/吨，下跌 1.7%。

涤纶：内盘 PTA 报价 5825 元/吨，下跌 1.5%；江浙涤纶短纤报价 7416.666667 元/吨，下 跌 0.4%；涤纶 POY150D 报价 7450 元/吨，下跌 0.7%。

腈纶：腈纶短纤 1.5D 报价 1.46 万元/吨，维持不变。

3.2.农化

尿素：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价 2250 元/吨，上涨 3.7%。

磷肥：四川金河粉状 55%磷酸一铵报价 2950 元/吨，维持不变；贵州-瓮福集团（64%褐色）磷酸二铵报价 3600 元/吨，维持不变。

钾肥：青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 2390 元/吨，上涨 5.8%；四川青山 50%粉硫酸钾报价 3400 元/吨，维持不变。

除草剂：华南草甘膦报价 2.59 万元/吨，维持不变；草铵膦报价 5.55 万元/吨，维持不变。

杀虫剂：华东纯吡啶报价 2.3 万元/吨，上涨 1.1%；吡虫啉报价 7.8 万元/吨，下跌 1.3%。

杀菌剂：代森锰锌报价 2.3 万元/吨，维持不变。

天然橡胶：上海市场天然橡胶报价 1.32 万元/吨，维持不变。

丁苯橡胶：华东市场丁苯橡胶报价 1.33 万元/吨，上涨 0.8%。

顺丁橡胶：山东市场顺丁橡胶报价 1.33 万元/吨，维持不变。

炭黑：东营炭黑报价 0.85 万元/吨，下跌 3.4%。

橡胶助剂：促进剂 NS 报价 2.33 万元/吨，维持不变；促进剂 CZ 报价 2.17 万元/吨，维持 不变。

3.7.制冷剂

R22：浙江低端 R22 报价 2.55 万元/吨，上涨 4.1%；R134a：华东 R134a 报价 3.4 万元/吨，维持不变；R125：浙江高端 R125 报价 4.62 万元/吨，上涨 1.5%；R32：浙江低端 R32 报 价 3.25 万元/吨，上涨 4.8%；R410a：江苏低端 R410a 报价 3.55 万元/吨，下跌 1.4%。

3.8.有机硅及其他

有机硅：华东 DMC 报价 1.34 万元/吨，下跌 0.7%。

染料：分散黑 ECT300%报价 21 元/公斤，维持不变；活性黑 WNN 报价 21 元/公斤，维持 不变。

公司发布 2023 年年报，实现营业收入 53.11 亿元，同比增长 26.7%；归属于上市公司股东的净利润 7.04 亿元，同比减少 58.46%。公司发布 24 年一季报，实现营业收入 12.13 亿元，同比减少 12.30%；归属于上 金禾实业 市公司股东的净利润 1.29 亿元，同比减少 47.34%。公司 22 年度基本完成自 17 年制定的五年计划，并制（002597.SZ） 定了五年新的规划，而这些规划不乏一些围绕生物、绿色化学展开的布局，我们相信公司通过定远二期项 目建设、生物合成平台建设，向生物-化学、产业链一体化的精细化产品等多个方向延伸，新的五年进入 新产品的投入周期，有望为公司带来长期成长支持。

公司发布 2023 年年报，实现营业收入 18.06 亿元，同比减少 4.04%；归属于上市公司股东的净利润 1.15

凯立新材

（688269.SH） 亿元，同比减少 48.16%。公司发布 24 年一季报，实现营业收入 3.05 亿元，同比减少 38.35%；归属于上市 公司股东的净利润 0.11 亿元，同比减少 72.14%。公司公布《2023 年度向特定对象发行 A 股股票募集说明 书（申报稿）》，其中披露了项目建成后的经营效益测 ，四个主要投资方向 总后，公司有望在项目建成 后的 5 年内提升年收入超过 30 亿，年净利润有望超过 5 亿元，随着募投项目的建设，公司向 PVC、乙二

醇、PDH 等基础化工项目，围绕铜、镍等 贵金属催化剂，及氢能等新能源领域扩张，未来发展潜力

大，增长有迹可循。

公司发布 2023 年年报，实现营业收入 19.38 亿元，同比增长 36.63%；归属于上市公司股东的净利润 4.49 亿元，同比增长 40.32%。公司发布 24 年一季报，实现营业收入 5.01 亿元，同比增加 25.12%；归属于上市 公司股东的净利润 0.87 亿元，同比增加 6.62%。2022 年，公司在赤峰基地启动建设年产 5 万吨生物基丁 华恒生物 二酸及生物基产品原料生产基地项目和年产 5 万吨的生物基 PDO 项目，在秦皇岛基地启动建设年产 5 万（688639.SH） 吨生物基苹果酸建设项目，项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧 合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许 可，期限为 20 年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于 较高水平。

安道麦 A

（000553.SZ） 公司发布 2023 年年报，实现营业收入 327.79 亿元，同比下降 12.31%；归属于上市公司股东的净利润-16.16 亿元，同比下降 363.52%。公司发布 24 年一季报，实现营业收入 75.09 亿元，同比减少 12.79%；归 属于上市公司股东的净利润-2.28 亿元（去年同期为 0.83 亿元）。农 渠道库存较高以及国内原 产品价 格同比下滑影响公司业绩，进入 2024 年以来，多数地区的渠道库存均有改善，但尚未实现所有地区恢复

正常。随着中国市场的原 价格在 2023 年间持续下行至较低区间，公司成本环境得到进一步改善。

公司发布 2023 年年报，实现营业收入 58.68 亿元，同比下降 35.25%；归属于上市公司股东的净利润 广信股份 14.39 亿元，同比下降 37.86%。公司是国内规模较大的以光气为原料的农 原 及精细化工中间体的研（603599.SH） 发、生产与销售企业，能够自行供应上游关键中间体。公司现有农 产品具备较强竞争力且行业景气良 好，此外后续公司拥有多个农 项目规划，有望丰富其产品矩阵，提供新的增长动力。

5.投资观点及建议

2024 年 Q1 化工板块面临 2000 年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业 PB 在 24 年 Q1 已经跌至 2000 年以来的低位水平。从 22 年 Q2 国内化工在建 增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从“硬资产”和景气 两条主线推荐：

（1）聚焦高质量发展得“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

（2）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块；供给端有序扩张或供给受限的钛白粉、氟化工、磷化工、纯碱板块。重点推荐：扬农化 工；建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和 股份、云天化、远兴能源。

（3）聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发 展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。

（4）电子产业周期复苏：重点推荐：万润股份；建议关注：华特气体、金宏气体、中船 特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）