2024建筑材料行业报告：市场动态与投资趋势解析

1.行情回顾

本周建筑材料（SW）收益相较于此前一周环比下跌3.53个百分点，同期沪深300指数收益环比下跌0.55个百分点，周内建材行业主力资金净流出12.53亿元。根据我们跟踪的重点标的表现来看，周内涨跌幅居前的是信义玻璃-H、长海股份、伟星新材、中材科技和塔牌集团。周内涨跌幅居后的是科顺股份、冀东水泥、三棵树、中国联塑和东方雨虹。

2.水泥：市场价格环比大幅提升，需求表现偏弱

本周全国水泥市场价格环比继续大幅提升，涨幅为2.3%。价格上涨区域主要集中在东北、华中和西南地区，幅度20-60元/吨；价格回调区域主要是江苏、江西和广东地区，幅度15-20元/吨。五月底，国内水泥市场逐渐进入淡季，加之局部地区环保督查仍未结束，水泥需求表现偏弱，全国重点地区水泥企业平均出货率约为53%，环比下滑1个百分点。水泥价格延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。（参考数字水泥网）

2.1.分地区价格和库存表现

2.1.1.华北地区：水泥价格大幅上调，市场需求表现一般【京津冀】京津冀地区水泥企业计划于6月1日上调价格80元/吨，一是煤炭价格不断上涨以及水泥新标准实施后，生产成本进一步增加；二是6月份，企业继续增加错峰生产10天，供给减少；三是前期价格推涨，均未落实到位，当前价格仍处于较低水平，为提升运营质量，企业积极上调价格，考虑到推涨幅度较大，实际执行幅度待跟踪。需求方面，北京、唐山地区企业出货5-6成；天津地区企业日发货在4成左右；石家庄、邯邢等地区企业发货4-6成不等，库存高位运行。

【内蒙古】内蒙古呼和浩特地区水泥企业计划于6月1日上调价格20元/吨，煤炭价格上涨以及水泥新国标实施，生产成本不断攀升，加上6、7月份，每月各增加15天错峰生产，供给减少50%，为提升盈利，企业尝试上调价格，水泥需求表现一般，企业出货4-5成水平。赤峰、兴安盟以及乌兰浩特地区水泥价格上调50-60元/吨，受错峰生产、成本增加以及周边地区价格上调带动，本地企业积极跟进，目前下游出货较前期变化不大，企业出货3成左右，后期价格稳定性待跟踪。

【山西】山西太原、临汾、忻州地区部分企业公布水泥价格上调20-50元/吨，价格上调主要是前期价格水平偏低，企业一直处于亏损状态，且煤炭价格上涨，企业经营压力进一步增加，为提升运营质量，主导企业先行公布价格上调，由于市场需求持续低迷，其他企业仍在观望中。

2.1.2.东北地区：水泥价格大幅推涨，供需关系显著改善【黑吉辽】黑龙江、吉林地区水泥企业陆续公布价格大幅上涨60-90元/吨，6月1日起，企业将继续执行错峰生产15天，市场供需关系得到显著改善，且前期持续处于亏损状态，为提升盈利，企业再次大幅推涨价格，因累计上涨幅度较大，后期价格稳定性待跟踪。辽宁辽中地区水泥价格上调20元/吨落实到位，由于前期三轮涨价落实情况较好，企业信心增强，且即将执行错峰生产，为提升盈利，企业计划6月1日继续推涨价格，预计幅度30-50元/吨。

2.1.3.华东地区：水泥价格涨跌互现，市场需求环比变化不大

【江苏】江苏南京地区水泥价格回落20元/吨，前期企业公布价格上调50元/吨，实际落实25-30元/吨，价格上涨过程中，部分企业未执行到位，高价企业回撤，市场需求方面，由于资金紧张，水泥需求表现清淡，企业日出货在5-6成，库存高位运行。苏锡常地区水泥价格平稳，受阶段性雨水天气影响，水泥需求不稳定，企业发货在5-7成不等，库存仍在高位。扬州、泰州地区水泥价格稳定，水泥需求环比变化不大，企业发货在5-6成，据数字水泥网，6月1日至10日，受高考影响，市区内白天禁止施工，预计后期市场需求将有所减弱。盐城地区水泥价格平稳，市场需求仅在5成左右，由于其他地区价格出现回落，本地企业稳价压力较大。

【浙江】浙江杭嘉湖地区水泥价格稳定，环保督察仍在继续，市场需求相对稳定，企业发货多在6-7成，库存偏高。甬温台地区水泥企业继续公布价格上涨20-30元/吨，前期价格上涨过程中，部分企业落实不到位，为稳定价格，企业继续上调价格，目前正在环保督察，市场需求环比变化不大，企业出货在6成左右，价格具体执行情况待跟踪。6月1日起，金建衢及丽水地区水泥企业计划上调价格10-20元/吨，5月中旬，企业曾公布散装价格上调20元/吨，但部分企业有变相降价10元/吨，为防止价格走低，企业继续上调价格；同样受环保督察影响，水泥需求表现清淡，企业发货在6成左右，库存高低不一。

【上海】上海地区水泥价格趋弱运行，受环保督察影响，市场需求表现一般，企业发货在6成左右，前期涨价过程中部分企业实际落实上涨30元/吨，高价企业有回调预期。

【安徽】安徽合肥地区水泥企业再次公布价格上调20元/吨，煤炭等原材料价格高位，企业生产压力较大，为提升盈利，积极推涨价格；市场需求表现一般，企业日出货在6-7成，熟料库存高位运行，水泥库存在中高位，截至周末，企业仍在观望中，价格上涨暂未落实。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格稳定，受阶段性降雨影响，水泥需求略有波动，企业发货在7-8成，库存偏高运行。皖北地区水泥价格稳定，市场需求环比无明显变化，企业发货仍在4-5成。

【江西】江西南昌地区水泥价格下调15元/吨，受市场资金紧张以及环保督察影响，在建工程项目进度缓慢，水泥需求表现清淡，企业发货在6成左右，且有外来水泥抢占市场份额，为稳定客户，企业降价促销。赣东北地区水泥企业公布价格上涨20-30元/吨，环保督察持续，市场需求环比无明显变化，企业发货在6成左右，库存高位运行。赣州地区水泥价格稳定，受资金短缺影响，搅拌站和工程项目开工不足，水泥需求略有减弱，企业日出货在5成左右，库存高位运行，部分企业库满停窑。

【福建】福建福州和宁德地区水泥价格稳定，雨水天气缓解，下游需求略有提升，但受资金紧张影响，整体需求仍较为疲软，企业发货在4-5成，库存高位运行。龙岩及厦漳泉地区水泥价格底部维稳，降雨量减少，下游工程项目开工率提升，水泥需求逐步恢复至降雨前水平，企业日出货在5-6成，虽然有错峰生产计划，但企业执行情况欠佳，库存仍高位运行。

【山东】山东地区水泥企业公布水泥价格上调50元/吨，熟料价格上调30元/吨，价格上涨原因：一是6月5日起，省内企业计划执行错峰生产20天，市场供应减少；二是价格水平偏低，且6月份水泥新标准实施，企业生产成本再次增加，为缓解经营压力，大幅推动价格上涨。由于推涨幅度较大，主流落实幅度为20-30元/吨，企业计划错峰生产执行后，继续推涨价格。

2.1.4.中南地区：水泥价格涨跌互现，市场需求表现一般

【广东】广东珠三角地区水泥价格下调15元/吨，雨水天气仍有干扰，但降雨量较前期减少，水泥需求环比略有提升，企业日出货在6-7成，部分熟料生产线停窑减产，整体库存在60%-70%，广西水泥冲击不断，且本地个别企业仍有抢量行为，不断小幅下调价格，为维护市场份额，其他企业陆续跟降。据数字水泥网，进入6月份，部分企业存有涨价意愿，但能否成功待跟踪。湛江地区水泥价格稳定，雨水天气持续，水泥需求表现低迷，企业发货仅在4-5成，库存高位运行，企业压力较大。

【广西】广西南宁地区水泥价格稳定，市场资金紧张，搅拌站开工率较差，下游需求不稳定，企业发货在4-6成，库存高位运行。桂林地区水泥价格稳定，天气晴好，市场需求相对稳定，企业发货在6成左右，受益于企业自主停窑减产，库存高低不一。柳州地区水泥价格趋弱运行，市场资金紧张，且雨水天气断断续续，水泥需求表现清淡，企业日出货仅在5成左右，库存高位承压，部分企业有变相降价情况。玉林和贵港地区水泥价格稳定，工程项目较少，房地产市场低迷，下游需求持续不佳，企业发货在4-5成，库存60%-70%。

【海南】海南地区水泥价格平稳，房地产市场不景气，下游需求表现一般，企业日出货在6成左右，库存升至高位，虽然外来水泥也有冲击，但考虑到水泥生产成本居高不下，本地企业稳价意愿强烈。

【湖南】湖南地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，价格上涨原因：一是二季度错峰生产60天，企业正在执行中，库存压力有所缓解，整体在60%-70%；二是水泥新标准执行在即，企业生产成本进一步增加，为改善运营质量，积极推动价格上调。目前市场需求表现一般，企业发货在4-6成不等，价格执行情况待观察。岳阳地区水泥价格暂稳，市场需求环比无明显变化，企业日出货在5成左右，由于本地价格略高于周边地区，短期企业价格暂以稳为主。

【湖北】湖北武汉、孝感地区水泥价格上调陆续落实，两轮累计上调40元/吨左右，虽然未有统一错峰生产，但随着外围地区价格上调，以及新标准执行后，水泥生产成本增加，企业积极跟进上调。需求方面，由于市场资金短缺，新开工程项目较少，且价格连续上调后，搅拌站拿货谨慎，企业出货仅在5成水平，库存高位运行。恩施地区水泥价格下调20元/吨，民用市场需求清淡，仅依靠重点工程项目拉动，因周边低价水泥冲击，为维护市场份额，本地企业陆续下调价格。

【河南】河南地区水泥价格继续上调30元/吨，6月1日起，区域内企业执行为期20天错峰生产，供给端将大幅减少，水泥新标准执行在即，加之前期价格上调后，陆续出现10-20元/吨回落，为稳定价格上涨成果，企业再次尝试推涨价格。受农忙影响，市场需求环比略有下滑，企业综合出货在5-6成水平，库存高位运行，价格上调执行情况待跟踪。

2.1.5.西南地区：水泥价格继续上涨，市场需求表现欠佳

【四川】四川成都地区水泥企业计划上调散装价格50元/吨，袋装30元/吨，二季度区域内企业执行错峰生产40天，市场供需关系得到改善，库存维持在正常水平，因煤炭等原燃材料价格上涨，水泥生产成本增加，为提升盈利，本地企业大幅上涨价格；近日受降雨天气影响，企业出货阶段性降至5-6成。德绵地区预计6月1日同幅度跟涨，阶段性降雨天气，对市场需求影响暂不明显，企业发货在5-6成，价格具体实施情况待跟踪。

【重庆】重庆主城、渝西北地区水泥价格平稳，阴雨天气持续，水泥需求提升有限，企业出货维持在5-6成，库存中高位运行，前期价格连续三轮上调后，个别企业给予客户小幅优惠政策，主导企业报价暂稳。黔东南地区受降雨天气影响，工地施工受限，部分企业出货不足5成，虽然有错峰生产安排，但由于需求疲软，库存仍快速升至高位，预计后期稳价为主。

【云南】云南昆明、曲靖和昭通地区水泥企业公布价格上涨30-50元/吨，前期价格降至底部，多数企业处于亏损状态，且煤炭等原材料价格上涨，水泥生产成本持续增加，为提升运营质量，企业大幅推涨价格。目前市场需求表现一般，企业发货在3-4成，库存高位运行，价格稳定性跟踪。大理、丽江及迪庆地区水泥企业公布价格上调50-60元/吨，煤炭价格上涨，以及水泥新标准实施在即，为改善经营状况，大幅上调价格，但据数字水泥网，部分企业仍观望心态较重，价格落实情况待跟踪。德宏、保山地区企业有计划后期同步跟涨，市场需求表现欠佳，企业出货在3-4成。

【贵州】贵州贵阳、安顺以及毕节等地水泥企业公布第二轮价格上调50-60元/吨，第一轮价格上调后，下游接受良好，企业信心增加，为了继续改善经营状况，以及稳定前期价格上涨成果，企业再次推动价格上调。近期雨水天气频繁，企业出货仅在2-3成，虽然有错峰生产，但库存仍在高位运行，后期价格执行情况待跟踪。

2.1.6.西北地区：水泥价格陆续公布上涨，市场需求环比下滑

【陕西】陕西关中地区水泥企业公布价格上调50元/吨，前期价格降至底部，企业处于亏损状态，因水泥新国际执行，生产成本增加，为了减少亏损，企业大幅推动价格上涨，同时在5-8月份区域内企业执行60天错峰生产。近期受降雨天气影响，市场需求环比下滑10%，日发货降至5-6成水平，库存高位运行，后期价格具体执行情况待跟踪。汉中地区水泥价格趋弱运行，市场需求表现清淡，企业出货仅在5成左右，且外来水泥不断下调价格，本地企业销售压力加大，后期存有跟降预期。

【甘肃】甘肃兰州地区前期公布水泥价格上调30元/吨，从跟踪情况看，仅部分企业执行上调，受持续降雨天气影响，工程项目和搅拌站开工不畅，下游需求环比下滑30%左右，企业出货降至3-4成，库存高位运行，部分企业为维护市场份额，未能跟进上调。天水地区水泥价格上调15元/吨，水泥新标准实施，生产成本增加，为提升运行质量，企业上调价格，目前市场需求在3-4成，部分生产线停产检修，后期价格执行情况待跟踪。

2.2.行业观点

本周全国水泥价格有较显著上涨，主要受供应和成本端推动。供给端，6月初下一轮集中停窑错峰临近，对供应端预计将起到明显收紧作用；需求端，需求表现偏弱，尤其在近期涨价后下降明显；成本端，近期成本上升主要来自向新国标的转换，对价格影响较大。我们认为，城中村改造+万亿国债推动下24年地产及基建都有积极政策支持，当前节点看2024年，水泥需求有望受益于开工端企稳，有望呈现需求改善、利润修复趋势：1）城中村改造推进利好地产筑底企稳：23年7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》后，21个超大特大城市城中村改造推进蓄势待发，截至10月各地上报住房城乡建设部城中村改造信息系统已入库城中村改造项目达162个。

房地产投资趋势向下是影响水泥需求周期变化的关键因素，2022-2023年水泥市场持续下行导致行业利润快速收缩，而城中村改造、保障房建设、“平急两用”公共基础设施三大工程的推进或给当前低迷的市场带来一针强心剂，对于产业链的需求拉动产生积极作用。2）万亿国债或对24年基建端产生积极效果：23年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议上明确中央财政将在23Q4增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式全部安排给地方，其中23年拟安排使用5000亿元，结转24年使用5000亿元。

截至23年11月17日，财政部已在建立增发国债项目实施工作机制、加强部门协同+组织项目申报和审核，并向地方印发通知+按照国债发行计划，合理把握发行节奏，推动增发国债平稳顺利发行三方面取得最新进展。根据国家发改委披露，2023年增发国债第一批项目清单涉及近2900个项目，拟安排国债资金2379亿，第二批项目清单涉及项目9600多个，拟安排国债资金超5600亿元，截至23年12月前两批项目涉及安排增发国债金额超8000亿元，1万亿元增发国债已大部分落实到具体项目。

我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

3.玻璃：浮法玻璃价格跌幅略微扩大，光伏玻璃价格由平稳转为下降

3.1.浮法玻璃：供应较上周小增，库存环比增加

根据卓创资讯，截至5月30日，全国浮法玻璃生产线共计313条，在产254条，日熔量共计172865吨，较上周增加600吨。周内产线复产点火1条，改产2条，暂无冷修产线。周内国内库存总量5381万重量箱，较5月23日库存增加13万重量箱，环比增加0.24%，同比增加168万重量箱，同比增加3.2%。

3.2.光伏玻璃：整体交投欠佳，供应连续增加

供给端，截至5月30日，全国光伏玻璃在产生产线共计550条，日熔量合计112910吨/日，环比增加1.07%，较上周由平稳转为增加，同比增加28.70%，较上周增幅扩大0.12个百分点。近期部分新产能补入，供应呈现增加趋势，供应量较为充足。

需求端方面，近期终端装机推进缓慢，下游用户按需采购。组件环节减少电池片采购量，开工率持续下降。同时目前组件价格偏低，厂家生产无利可图，部分略有亏损。光伏玻璃按需采购为主，多数存压价心理。产业链方面，近期终端电站项目推进缓慢，下游用户采购谨慎，且存压价心理。电池片等价格松动，成本支撑减弱。组件厂家订单跟进有限，部分价格承压下滑，招标价格偏低。下周来看，需求支撑仍有限，叠加光伏玻璃等辅材价格下行，增加下游压价心理。预计下周市场稳中偏弱运行，部分价格仍有下行空间。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）