2024计算机行业报告：增长与挑战并存

烽火研报•2024年05月18日•阅读 141

1 2023 年-2024 年一季度计算机行情回顾和业绩分析

1.1 2024 年内计算机行业指数相对波动较大

我们将申万计算机指数（801750.SI）与沪深 300 指数进行对比，分析计算机行业 2024 年至今的走势情况。2024 年 1-2 月初，计算机指数随大盘调整，2 月初农历春节前大盘初步呈现反弹行情，后受益于 OpenAI 发布视频生成模型 Sora，板块反弹表现明显。此后，AI 板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于 3 月底至 4月底进入阶段性调整行情。4 月底至今，即财报季结束后，计算机指数再次小幅反弹后回落。2024 年初至今，除 AI 概念外，其他主题投资如低空经济、量子技术、自动驾驶及脑机接口等阶段性表现活跃。从 2024 年 1 月 1 日到 5 月 14 日，申万计算机指数下跌 17.75%，跑输沪深 300 指数 24.33 pct，在申万 31 个子行业中位列第 31 位。

1.2 2023 年-2024 年一季度计算机行业业绩分析

收入端：我们共选取 344 家 A 股计算机上市公司（剔除 ST 股）作为样本进行分析，2023 年计算机行业上市公司总营收达 11817.15 亿元，同比增长 2.90%，总体保持稳定增长；2024Q1 单季总营收达 2420.91 亿元，同比增长 6.01%。

利润端：2023 年计算机行业上市公司归母净利合计值达 336.34 亿元，同比下降 12.65%，前值为同比下降 40.19%，降幅有所收窄；2024Q1 单季归母净利合计值达 4.05 亿元，同比下降 92.11%，单季度利润承压明显。我们选取市值大于 100 亿（截止 2024 年 5 月 14 日）的上市公司进一步分析，2024Q1 单季上述公司归母净利合计值达 32.68 亿元，同比下降 38.44%，降幅低于行业整体水平，因此小市值公司（市值小于 100 亿）单季度利润承压更为明显。考虑到计算机行业上市公司收入确认具有季节性特征，一季度属全年淡季，因此建议持续关注行业全年收入、利润端表现。

在整体法和均值法下，2023 年计算机板块上市公司销售毛利率分别为27.14%和 38.78%，与 2022 年相比均有所回升。在均值法下，2023 年计算机板块上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为 13.31%、27.94%、-0.2%和 17.83%，其中销售费用率与 2022 年相比略有上升（+1.05 pct)，财务费用率由正转负，管理费用率和研发费用率与 2022 年相比基本持平。

2 2023 年及 2024Q1 计算机子行业业绩分析

2.1 计算机子行业业绩汇总分析

按申万三级子行业划分，计算机子行业分为 IT 服务、安防设备、横向通用软件、垂直应用软件和其他计算机设备。

收入端：2023 年垂直应用软件和安防设备板块营业收入合计值分别为2,514.28 亿元（同比+9.98%）和 1,417.96 亿元（同比+6.31%），同比增幅居前。IT 服务板块 2023年营业收入合计值为 4,866.33亿元，同比下降 2.8%。横向通用软件和其他计算机设备板块营业收入合计值同比增长率与行业整体增长率基本持平，分别为 2.74%和 2.62%。2024 年一季度，其他计算机设备板块营业收入合计值相对行业整体实现较高增长，同比增长率为17.34%。

利润端：2023 年，安防设备板块归母净利润合计值为 222.09 亿元，同比实现正增长（+41.12%），其他板块归母净利润均为负增长。2024 年一季度，安防设备板块归母净利润合计值实现 9.25%的同比增长率，其他板块利润承压。

另外，我们选取了 AI 算力、AI 应用、工业软件、医疗信息化、数据安全和出海六大细分板块作进一步分析。各板块上市公司的选取范围为剔除 ST 股的行业内所有 A 股标的，选取标准包括主营业务范围、相关业务收入占比及增速。

2.2 AI 算力

剔除干扰因素，2023 年及 2024 年一季度 AI 算力板块营收与归母净利润增速显著高于行业整体水平。

收入端：2023 年计算机行业 AI 算力板块 A 股标的总营收达 9197.38亿元，同比下降 2.11%，主要系营收体量大的成分公司收入下降所致；2024Q1 单季总营收达 2232.06 亿元，同比增长 15.78%，单季度实现较高增长。

利润端：近 5 年来，AI 算力板块 A 股标的归母净利合计值呈现稳定增长态势。2023 年 AI 算力归母净利合计值达 341.91 亿元，同比增长 14.03%；2024Q1 单季归母净利合计值达 78.21 亿元，同比增长 38.5%，增速提升明显。

我们进一步分析了 AI 算力板块中 23 个重点公司的业绩情况，2023 年上述上市公司整体营业收入同比增长率中位数为 4.4%，低于 2022 年中位数 7.8%；2023 年上述公司归母净利润同比增长率中位数为 6.7%，与 2022年基本持平。2023 年 AI 算力板块上市公司营业收入与归母净利润总体保持平稳增长。2024 年一季度上述公司营业收入同比增速中位数为 13.8%，归母净利润同比增速中位数为 14.4%，其中头部硬件厂商的收入和盈利能力显著提升。

2.3 AI 应用

收入端：2023 年计算机行业 AI 应用板块总营收达 3220.85 亿元，同比增速为 2.88%，前值为 1.94%，维持稳定增长态势；2024Q1 单季总营收达 695.82 亿元，同比增长 18.30%，增速由负转正，在去年同期较低基数上实现单季度较高增长。

利润端：近 3 年来，计算机 AI 应用板块 A 股标的归母净利合计值波动较大。2023 年上述标的归母净利合计值达 239.03 亿元，同比增加 49.78%，增速由负转正，盈利情况显著优于行业整体；2024Q1 单季归母净利合计值达 335.01 亿元，同比增长 14.80%，增速由负转正。

2022 全年、2023 全年和 2024 年一季度 AI 应用板块重点上市公司营业收入同比增速中位数分别为 0.29%、5.01%和 9.98%。同时，2022 年-2024年一季度 AI 应用板块上市公司归母净利润同比增速中位数分别为-48.04%、9.89%和 5.78%，2023 年板块中上市公司归母净利润同比增速较为分化。AI 应用有望逐步进入业绩兑现期，2023 年利润端较上期有所修复，建议关注后续 AI 应用厂商的产品落地节奏。

2.4 工业软件

收入端：2023 年计算机行业工业软件板块 A 股标的总营收达 1375.14亿元，同比增速为 5.36%，前值为 10.38%，增速有所放缓；2024Q1 单季总营收达 254.15 亿元，同比增长 15.96%，单季度实现较高增长。

利润端：近 5 年来，工业软件板块 A 股标的归母净利合计值呈现波动增长。2023 年上述标的归母净利合计值达 140.00 亿元，同比增加 7.39%，增速由负转正；2024Q1 单季归母净利合计值达 13.39 亿元，同比增长11.32%，增速由负转正。

2022 年-2024 年一季度工业软件板块重点上市公司营业收入同比增速中位数波动较小，总体保持双位数不变。其中 2022 全年、2023 全年和2024 年一季度板块上市公司营业收入同比增速中位数分别为 13.96%、7.61%和 11.67%。

同时，2022 年-2024 年一季度工业软件板块上市公司归母净利润同比增速中位数分别为 9.30%、9.15%和 17.93%，其变动趋势与营业收入同比增速中位数变动趋势匹配。

2.5 医疗信息化

收入端：2023 年计算机行业医疗信息化板块 A 股标的总营收达 360.80亿元，同比增速为 2.54%，前值为 2.39%，基本持平；2024Q1 单季总营收达 72.91 亿元，同比增长 2.58%，前值为 10.07%，增速略有下滑。

利润端：2023 年计算机行业医疗信息化板块 A 股标的归母净利合计值达-6.93 亿元，同比增长 39.91%，亏损有所收窄；2024Q1 单季归母净利合计值达-2.22 亿元，同比减少 188.65%，亏损较去年同期略有扩大。

2023 年全年及 2024 年一季度，医疗信息化板块重点上市公司营业收入及归母净利润情况有所好转，其中营业收入同比增速中位数分别为 5.3%和-8.5%；归母净利润同比增速中位数分别为 0.4%和 3.8%。展望后市，医疗反腐常态化和医疗行业信创有望进一步刺激医院端信息化及医疗软件国产化需求，2024 年医疗信息化板块上市公司营业收入及归母净利润预期表现分化，但总体有望呈现温和复苏。

2.6 数据安全

收入端：2023 年计算机行业数据安全板块 A 股标的总营收达 3555.85亿元，同比增速为-0.43%，增速由正转负，前值为 1.60%；2024Q1 单季总营收达 837.23 亿元，同比增长 16.30%，增速由负转正，前值为-9.17%。

利润端：2023 年计算机行业数据安全板块 A 股标的归母净利合计值达25.66 亿元，同比降低 58.14%，降幅有所扩大；2024Q1 单季归母净利合计值达 2.71 亿元，同比降低 26.22%，降幅有所收窄。

从公司层面分析，2022 全年、2023 全年及 2024 年一季度，计算机数据安全板块重点上市公司营业收入同比增速中位数分别为 1.04%、-4.61%和-0.42%；归母净利润同比增速中位数为-41.08%、-14.99%和 5.37%。2023年全年，头部厂商如启明星辰、奇安信-U、深信服营业收入同比均呈现个位数增幅，板块中其他厂商营业收入情况分化。

2.7 出海

收入端：2023 年计算机行业出海标的总营收达 3654.74 亿元，同比增长 5.71%，保持稳定增长；2024Q1 单季总营收达 856.29 亿元，同比增长20.51%，增速由负转正，前值为-9.82%。

利润端：2023 年计算机行业出海标的归母净利合计值达 250.77 亿元，同比增长 24.85%，在 2022 年略低基数的情况下实现较高增长；2024Q1 单季归母净利合计值达 42.70 亿元，同比增长 10.36%，增速由负转正，前值为-5.28%。

从公司层面分析，2022 全年、2023 全年及 2024 年一季度，计算机出海板块重点上市公司营业收入同比增速中位数分别为 11.58%、11.65%和10.81%；归母净利润同比增速中位数为-6.81%、17.92%和 12.35%。近年来，部分计算机行业上市公司积极布局海外市场，已形成的海外地区成功案例有望复制和推广，同时海外业务的毛利率和渗透率有望双提升，我们建议关注 2024 年计算机出海板块上市公司海外业务拓展节奏和收入确认节奏。

3 投资建议

1）AI 算力方面，产业链有望持续受益国内算力建设，建议关注中科曙光（603019.SH）、紫光股份（000938.SZ）、浪潮信息(000977.SZ）、神州数码（000034.SZ）、海光信息（688041.SH）；

2）AI 应用方面，国内大模型端技术迭代加快，AI 应用有望全面落地，行业预期进入业绩兑现阶段，建议关注金山办公（688111.SH）、科大讯飞（002230.SZ）、万兴科技(300624.SZ)、创业黑马（300688.SZ）、创业慧康（300451.SZ）；

3）出海方面，出海厂商积极布局海外市场，近年出海案例有望在海外新市场复制，出海业务毛利率有望进一步提升，板块景气度预期持续，建议关注计算机专用设备及第三方支付出海厂商如新大陆（000997.SZ）、新国都（300130.SZ）；

4）工业信息化方面，工业软件国产化需求有望持续提振。建议关注理工能科（002322.SZ）、中控技术（688777.SH）、能科科技（603859.SH）。

4 风险提示

（1）国产算力建设不及预期。算力是 AI 应用基石，国产算力建设不达预期将会延缓 AI 应用的落地速度。

（2）所引用数据资料的误差风险。本报告数据资料来源于公开数据，将可能对分析结果造成影响。

（3）AI 应用落地速度不及预期。当前市场上 AI 应用的定价、商业模式以及市场监管等方面仍处于探索阶段。

（4）国产大模型迭代速度不及预期。国内大模型厂商技术起步较晚，国产大模型受算力、算法等因素影响较大。

（5）重点关注公司业绩不达预期。重点关注公司业绩会受到各种因素影响，如果业绩不达预期，会使得公司股价受到影响。

（6）政策标准出台速度不及预期。当前 AI 相关技术发展速度较快，数据需求量大，往往伴随数据安全、数据所有权等问题，因此需要政策提供支持和引导。