2024国防军工行业报告：全球军费扩张与区域矛盾复杂化

1 全球军费处于扩张周期；区域军费占比趋向均衡

观点：2015 年后，全球国防支出开启新一轮的扩张周期，美洲国防支出占全球比例最高。2010 年后，亚洲、欧洲、美洲占全球军费比例趋向均衡，全球经济和国防支出的变化或反应出国际矛盾趋向复杂化。同时，过去二十年间，亚洲在经济和国防支出上的增速，相较其他各州均更快，在一定程度上说明了军费与经济的局部相关性。 亚洲经济占全球比重不断提升；全球军费趋向均衡或反映国际矛盾复杂化。

1、经济方面：按照大洲的角度划分，亚洲在过去约 30 年（1992~2023）经济发展较快。根据国际货币基金组织（IMF）统计，1）1993 年，欧洲是全球第一大经济体，实际 GDP 占全球实际 GDP 的 36%，美洲（占比 33.4%）和亚洲（占比 26.3%）紧随其后；2）2010 年，欧洲、美洲、亚洲经济分布趋向于均衡（均超过 30%）。在亚洲经济持续高速增长的背景下（1992~2023 年亚洲实际 GDP 的 CAGR=5.7%，高于美洲（4.7%）和欧洲（3.4%）），2011 年亚洲成为全球第一大区域经济体，2023 年亚洲实际 GDP 占全球 GDP 达 35.1%。

2、国防支出方面，根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，1992~2023 年，美洲国防支出占比全球军费最高，约 4~5 成。

1）1992 年“美苏对抗”刚刚结束，美洲（占全球比重 54.1%）和欧洲（占比 26.7%）国防支出合计占全球比重超 80%，1991 年苏联解体后全球军费进入下行周期。

2）21 世纪初，中东地区陆续发生阿富汗战争（2001 年）和伊拉克战争（2003 年），全球军费开启上行周期。2002~2012 年，美洲国防支出占比全球国防支出持续超过 50%。在全球军费阶段性高点的 2010 年，美洲的国防支出占比全球达到高点 54.0%。

3）伴随经济的快速发展，亚洲的国防支出呈现补偿性增长，1992~2023 年，亚洲国防支出占全球国防支出比例自 10.6%提升 13.4ppt 至 24.0%，但仍低于经2023 年亚洲在全球 GDP 的占比 35.1%。

4）2010~2023 年：全球国防支出在经历了 2010~2014 年下行后，2015年全球军费开始上行，相较 1993 年和 2010 年，2023 年全球前三大洲的国防支出比例趋向于均衡，或反映出国际矛盾从单焦点向多区域转变且复杂化的趋势。

2023 年全球军费增长 6.8%，北约国防支出占全球比例近 6 成。根据 SIPRI统计，2023 年全球军费首次超过 2.4 万亿美元，同比增长 6.8%（实际增长率，不考虑物价变化），其中美国国防支出占比全球超 38%，北约国家（含美国）国防支出占比全球国防支出达 56%。

2 部分军费大国：经济基础决定国防支出；军费普 遍进入上行周期1

2023 年全球军费 2.44 万亿创新高，占全球政府支出比例升至 6.9%。根据SIPRI 统计，2023 年全球军费同比增长 6.8%至 2.44 万亿美元，创历史新高；2023 年全球整体军费占比政府支出提升 0.4ppt 至 6.9%。部分主要国家简要情况如下：

1）美国：2000 年后美国军费占比政府支出逐步提升至 10%以上并延续至2014 年，2015 年后在 8%~10%波动。

2）俄罗斯、韩国军费占比政府支出相对较高，2000 年后在 10%~15%波动；

3）印度：1992~2001 年军费占比政府支出在 10%~12%附近，2002 年后降至 8%~10%之间波动。

4）英 国军 费占 比政 府 支出始 终保 持在 10%以 内且长 期趋 势向 下，2021~2023 年英国军费占比政府支出比例回升至 5%附近。

5）日本、德国、法国军费占比政府支出保持在 5%以内。

2.1 美国：2016 年后开启新一轮国防支出扩张周期

1、美国不同执政党对于军费增减态度不同，共和党总统或倾向增加军费。1980~2024 年，美国七任总统中，所有民主党总统（共三任）任内军费占 GDP比重均呈下降趋势；相反，共和党总统（共 4 任）任内军费占 GDP 比重均呈上升趋势。（特例是共和党总统“老布什”，因其任期 1988~1992 年，处于“冷战”

结束时期，全球军费和美国军费支出均呈现下降趋势）。

2、1980~2000 年：1982~1987 年，美国军费支出在 GDP 中的比重持续超过 6%，1982 年达到高峰值 6.5%，1988 年后美国军费在 GDP 中的比重呈现下降趋势并延续至 2000 年。1991~2000 年美国军费处于收缩阶段。

3、2001~2011 年：伴随阿富汗战争（2001 年）和伊拉克战争（2003 年）的发生，美国军费开启上行周期，军费占比 GDP 自世纪初 3.1%提升至 2010 年阶段性高点 4.9%。

4、2011~2023 年：2011 年起美军减少海外国防支出，进行全球战略收缩，分别在 2011 年和 2021 年结束伊拉克战争和阿富汗战争，军费占比 GDP 降至 4%以下。2018~2023 年，美国国防支出恢复增长态势，或为新一轮军费扩张周期。

当前时期，美国国防支出占 GDP 比例和占财政支出比例均处于较低位置。

1、占 GDP 比例，2001~2010 年，中东战争是美国国防支出增速快于 GDP增速的主要原因之一，国防支出占比 GDP 比重自 3.1%提升至 4.9%；2011~2017 年，美军在海外支出战略性收缩，国防支出增速低于 GDP 增速；2018 年后国防支出恢复增长趋势，与 GDP 增速基本吻合。

2、与财政支出相比，2000~2023 年，美国财政支出占比 GDP 自 17.4%提升 5.0ppt 至 22.4%（2020 年最高达 30.7%）。国防支出在财政支出的比重在2008 年前呈上升趋势（最高在 2008 年达 22.1%），2009 年后逐步降至近年 15%以下。

2.2 俄罗斯：“捆绑在”能源价格上的国防支出

1、能源价格决定俄罗斯的“经济基础”。根据牛津能源研究所统计，俄罗斯的能源收入是联邦年度收入预算的 30%~50%，并且能源收入平均贡献了约 20%的 GDP（占比随能源价格有所波动）。2000~2012 年，全球石油价格从不足 25美元/桶增长至 112 美元/桶，同期俄罗斯实际 GDP 复合增速高达 18.8%。从下图中可以看到：俄罗斯 GDP 的波动与石油价格波动趋势一致性非常高。

2、“经济基础”决定国防支出。2000~2013 年，俄罗斯国防支出自 92 亿美元快速增长至 884 亿美元，复合增速达 19%。国防支出占 GDP 比重仅从 3.3%提升 0.6ppt 至 3.9%，主要原因是能源价格高企推动俄罗斯 GDP 快速增长，2000~2013 年俄罗斯实际 GDP 复合增速达 17.6%。2013~2021 年，能源价格呈下降趋势，俄罗斯国防支出处于收缩周期。2022~2023 年俄乌冲突推动俄罗斯军费支出快速提升，连续两年超 1000 亿美元；根据 SIPRI 预测，2024 年俄罗斯军费开支将达到 1400 亿美元，预计较 2023 年实际国防开支同比增长 27.9%。

2.3 印度：2000 年以来军费复合增速达 8%

2000~2023 年印度军费 CAGR=8%。根据 SIPRI 统计，2023 年印度军费开支达 836 亿美元，印度成为全球第四大国防支出国家。2000~2023 年，伴随经济的快速增长，印度的国防支出复合增速达 8.0%。2000~2011 年印度军费开支增速相对较快，CAGR=12.0%；2011~2023 年，印度军费支出波动上行，CAGR=4.4%。

印度政府开支逐步提升，军费开支占 GDP 和占政府支出比重呈下降趋势。1）与 GDP 相比，2000~2023 年印度国防支出复合增速（8.0%）稍慢于 GDP 复合增速（9.2%），同时期国防支出占 GDP 比重自 3.1%降至 2.3%；2）与政府支出相比，2000~2023 年印度政府开支占 GDP 比重自 25.8%提升至 28.8%，复合

增速达 9.7%。印度国防支出占政府支出比例同样呈现下降趋势。

2.4 日本：2023 年后国防支出进入扩张期

2000~2022 年日本军费保持相对平稳，2023 年后开启军费扩张周期。根据 SIPRI 统计，2000~2022 年日本军费保持相对稳定，在 400~600 亿美元区间。根据新华网报道2，日本内阁正式通过《国家安全保障战略》、《国家防卫战略》、《防卫力量整备计划》，计划在 2023~2027 财年投入军费 43 万亿日元（约

3020 亿美元），较 2019~2023 财年增长 63.5%。根据 USNI News 报道，日本内阁通过 2024 年 7.95 万亿日元（559 亿美元）国防预算法案，较 2023 年国防预算同比增长 16.5%。2023~2024 年军费预计将连续两年实现快速增长。

经济发展和国防支出基本同步，2018 年后日本军费占比 GDP 呈上行趋势。2000~2023 年日本 GDP、政府支出、国防支出复合增速分别为-0.71%、-0.02%和 0.42%，三者增速相差不大，日本军费占比 GDP 和政府开支较为稳定。2018~2023 年，由于日本经济疲软，且 2023 年后国防支出快速增长，日本军费占 GDP 比重自 0.96%提升至 1.19%，呈明显上升趋势。

2.5 韩国：2024 年后或开启国防支出扩张周期

2000~2023 年韩国军费快速增长；2024~2028 年军费复合增速将达 7%。2000~2023 年，韩国军费开支实现波动增长，复合增速达 5.6%。据人民网报道3，2023 年底韩国国防部制订《2024 至 2028 年国防中期计划》，五年内将投入349 万亿韩元（约合 2680 亿美元）国防支出，年国防经费将由 2024 年的 59 万亿韩元增至 2028 年的 80 万亿韩元，复合增速达 7%。

国防支出增速快于 GDP 增速。2000~2023 年，韩国 GDP、政府支出、国防支出的复合增速分别为 4.8%、7.8%和 5.6%，国防支出增速快于 GDP 增速但慢于政府支出增速。2000~2023 年，韩国军费占 GDP 比重自 2.4%提升至 2.8%，在 2018 年后军费占 GDP 比重呈上行趋势，按照韩国《2024 至 2028 年国防中期计划》预测，韩国将延续军费扩张周期。

2.6 英国：2017 年起再次开启扩张周期

2000~2023 年英国军费在波动中增长，23 年军费创新高。2001~2007 年，英国国防开支实现较快增长，复合增速达 10.9%，主要是北约在中东地区增加投入；2008~2017 年，英国国防支出进入收缩周期，自 2007 年高点 734 亿美元降至 2017 年低点 521 亿美元，复合增速达-3.7%；2017~2023 年，英国国防开支再次进入上行周期，自 521 亿元提升至 749 亿美元，复合增速达 6.3%。

英国军费在 GDP 和政府支出的占比呈缓慢下行趋势。2000~2023 年，英国GDP、政府支出、国防支出的复合增速分别为 3.1%、4.3%和 2.8%，国防支出增速慢于 GDP 增速和政府支出增速。2000~2023 年，英国军费占 GDP 比重自2000 年 2.4%提升至 2.6%（2009 年）并逐步回落至 2017 年的 1.9%，2018 年后英国加大国防投入，国防支出占比 GDP 逐步提升至 2023 年 2.2%。政府支出增速相对较快，2000~2023 年，国防支出占政府支出自 6.9%逐步降至 5%附近。

2.7 法国：2024 年超预期完成北约军费/GDP=2%目标

2023 年法国军费同比增长 14%，预计 2024 年提前完成北约军费扩张目标。2000~2023 年，法国国防支出经历三个阶段：2000~2009 年，法国国防开支实现较快增长，复合增速达 7.9%，主要是北约在中东领域增加投入；2009~2015年，法国国防支出进入收缩周期，自 2009 年高点 564 亿美元降至 2015 年低点456 亿美元，复合增速达-3.5%；2015~2023 年，法国国防开支平稳上行，复合增速达 3.8%。2023 年法国军费同比快增 14.3%至 613 亿美元。根据法国国防部长描述，2024 年法国将提前完成北约国家军费占比 GDP 达 2%的目标。（为满足防务体系要求，北约设定成员国的国防支出占 GDP 比例至少达 2%的目标。）

法 国 军 费 占 比 GDP 相对 平 稳 ， 军 费 在 政 府 支出 的 比 例 缓 慢 下 行 。2000~2023 年，法国 GDP、政府支出、国防支出的复合增速分别为 3.5%、4.0%和 3.4%，国防支出增速低于 GDP 增速和政府支出增速。2000~2023 年，法国军费占 GDP 比重在 1.8%~2.1%之间波动；军费占比财政支出自 4.0%降至 3.5%。

2.8 德国：军费占比 GDP 比例在北约处于较低水平

2000~2023 年德国军费实现超翻倍增长，2023 年同比快增 19.0%。2000~2008 年，德国国防开支实现较快增长，复合增速达 6.9%；2008~2015年，德国国防支出进入收缩周期，自 2008 年高点 451 亿美元降至 2015 年低点382 亿美元，复合增速达-2.4%；2015~2023 年，德国国防开支再次进入增长快车道，CAGR=7.3%。根据 SIPRI 统计，2023 年德国国防支出同比快增 19.0%至 668 亿美元。

德国军费在 GDP 和政府支出的占比较为稳定。2000~2023 年，德国 GDP（3.7%）、政府支出（3.7%）、国防支出（4.1%）的复合增速较为接近，因此国防支出占 GDP 和政府支出的比重较为稳定。2000~2023 年，德国军费占 GDP比重在 1.1%~1.5%波动；国防支出占比政府支出在 2.6%~3.1%波动。德国国防支出占 GDP 的比重在北约国家中处于较低水平。

3 美国：“综合威慑”战略下，加大前沿技术投入

3.1 采办费比例处于上行周期；2024 年采办费再创新高

美军采办费占比呈波动上行趋势，凸显先进装备研发和批产的重要性。美军采办费（装备采购费+研发费）占比长期呈现波动上行趋势，其波动性主要由装备采购周期导致，我们发现：1954 年至今已有 3 轮完整的采办周期，其中包括①1954~1975 年、②1975~1995 年、1995~2014 年。我们发现：美军装备采

购周期一般在 20 年附近，据人民日报披露4，全新研制一型跨代航空装备需要10~20 年，与美军装备采购周期基本相匹配。2014 年后美军开启新一轮采办上行周期，采办费占比自 2014 年 28.2%预计提升至 2024 年 37.3%。

导弹防御系统、天基系统和任务支援或是美军下阶段采办费用主要投入方向。根据美国国防部披露的《2024 年美国国防开支预算》，2024 年美军采办费达2762 亿美元，其中装备采购费和研发投入分别为 1449 亿和 1313 亿美元。1）装备采购中，飞机及相关系统（427 亿美元）、造船与海上系统（425 亿美元）、任务支援（369 亿美元）是投入较大的方向；2）研发投入中，值得注意的是：美军在导弹防御系统（106 亿美元）、天基系统（209 亿美元）和任务支援（513亿美元）领域研发投入明显高于装备采购规模，我们认为未来美军对于导弹防御系统、天基系统和任务支援的投入或将持续提升。

3.2 飞机：加大六代机研发投入，全方位提升空中力量

四五代战机投入相对稳定，加大六代机研发、功能性飞机和无人机投入。

1）主战航空装备领域，2019~2024 年，美军在四代机（F-15EX 和 F/A18E/F）和五代机（F-35）投入相对稳定。

2）针对下一代（六代）航空装备，美国空军在 2014 年提出 NGAD 项目，并预计将在 2030s 服役，在 2022 年后美军持续加大 NGAD 项目研发投入，年投入自 2019 年 4 亿美元预计提升至 2024 年 23 亿美元。

3）功能性飞机方面，美军在加油机（KC-46A）和运输机（CH-53K）方向投入稳中有升。

4）无人机领域，美军主要投向核心的三款无人机型号：MQ-4（海军无人侦察机）、MQ-9（高空大型察打一体无人机）和 MQ-25（无人加油机），其中2024 年在 MQ-4 和 MQ-25 的投入明显提升。

3.3 导弹防御：从 MDA 一家独大到“三足鼎立”；美军 导弹防御系统投入快速提升

导弹防御投入 5 年内实现翻倍，美军在 MDA 以外的投入快速提升。1）导弹防御局（MDA）是美国导弹防御能力的主要负责单位，根据美国政府问责局统计，截止 2022 年，MDA 自 2002 年成立后花费超过 1740 亿美元打造导弹防御系统，2017 年后，MDA 增加对高超声速武器的防御能力。2）2019 年后，美国加大对导弹防御的投入力度，自 2019 年 129 亿美元预计增长至 2024 年 298亿美元（预计实现翻倍增长）。此外，投入方向上，美军对于导弹防御的投入从MDA“一家独大”逐步发展为“三足鼎立”格局，MDA 获批经费占比导弹防御总投入从 2019 年约 76.7%预计降至 2024 年仅 36.6%。相反，美军在 MDA 以外的区域和战略导弹防御能力（2024 年预计投入 131 亿美元）及拦截&抑制发射（2024 年预计投入 58 亿美元）两个细分领域持续加大投入。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）