2024化工行业周报：老旧装置改造与产品价格波动分析

1.重点新闻跟踪

1）2024.06.21近日，应急管理部、工业和信息化部、国务院国资委、市场监管总局联合印发了《化工老旧装置淘汰退出和更新改造工作方案》，并部署开展相关工作。《工作方案》以取得危险化学品安全生产许可、安全使用许可的企业为范围,对以上企业中近年来排查确定的老旧装置、压力式液化烃球罐和部分常压可燃、剧毒液体储罐，根据产业政策、安全标准、安全风险等情况明确分类治理要求，实现依法淘汰一批、有序退出一批、改造提升一批。

2）2024.06.18国家统计局6月17日发布的数据显示，5月份，规模以上工业（以下简称规上工业）原煤、原油、天然气、电力生产保持平稳。原煤生产降幅继续收窄，进口保持较快增长。5月份，规上工业原煤产量3. 8亿吨，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1个百分点；日均产量1238.2万吨。进口煤炭4382万吨，同比增长10.7%。1—5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。进口煤炭2.0亿吨，同比增长12.6%。

3）2024.06.19在6月18日上午召开的6月份新闻发布会上，国家发改委政策研究室副主任、新闻发言人李超表示，为推进完成“十四五”规划纲要明确的节能降碳目标，深入挖掘重点领域、重点行业的节能降碳潜力，下一步，国家发改委将会同有关方面大力推进全社会节能降碳，重点做好三方面工作。第一，抓好行动方案落实；第二，深挖重点行业潜力；第三，加强政策标准保障。

4）2024.06.196月17日，香港特区政府公布《香港氢能发展策略》。该政策反映香港政府积极推动氢能在港发展和应用，加快香港经济低碳转型实现碳中和目标，具有里程碑式意义。按照《氢能策略》，特区政府将会在2025年上半年，提交修订法例建议，为规管用作或拟用作燃料的氢气的生产、储存、运送、供应及使用提供法律基础，并在2027年或之前，拟备对接国际的氢能标准认证模式。5）2024.06.196月14日，国务院国资委启动第三批中央企业创新联合体建设，围绕战略性新兴产业和未来产业等重点领域，在工业软件、工业母机、算力网络、新能源、先进材料、二氧化碳捕集利用等方向组织中央企业续建3个、新建17个创新联合体。据悉，完成第三批布局后，共21家中央企业牵头建设24个创新联合体，全面带动高校院所、地方国企、民营企业等产学研用各类创新主体，加快完善产业创新组织机制.

2.板块及个股行情

2.1.板块表现

基础化工板块较上周下跌2.12%，沪深30 0指数较上周下跌1.3%。基础化工板块跑输沪深300指数0.82个百分点，涨幅居于所有板块第15位。

2.2.个股行情本周基础化工涨幅居前十的个股有：南京化纤（+30.08%），建新股份（+19.61%），坤彩科技（+17%），星辉环材（+16.86%），*ST宁科（+15.04%），同益股份（+14.58%），泉为科技（+14.05%），恒天海龙（+14.02%），日科化学（+10.53%），保利联合（+9.3%）。

本周基础化工跌幅居前十的个股有：ST亿利（-20.83%），国风新材（-17.92%），双乐股份（-14.56%），美农生物（-13.35%），扬帆新材（-13.24%），广东榕泰（-11.66%），阳煤化工（-10.53%），北化股份（-10.18%），石英股份（-10.08%），艾艾精工（-9.98%）。

2.3.板块估值截至本周五（6月21日），本周基础化工板块PB为1.78倍，全部A股PB为1.3倍；基础化工板块PE为20.8倍，全部A股PE为13.88倍。

3.重点化工产品价格、价差监测

在我们跟踪的341种化工产品中，本周44种产品环比上涨，104种产品环比下跌，193种产品环比持平。在我们跟踪的65种价差中，本周24种产品价差环比上涨，33种产品价差环比下跌，8种产品价差环比持平。

有机硅有机硅维持有机硅单体企业16 家，本周国内总体开工率在75%左右，目前湖北兴发，东岳以及江西星火等多家企业维持降负生产状态，云南能投部分装置处于停 检修状态。本周有机硅市场稳定运行，区间波动调整。时至今日头部企业价格已数周未变，单体厂报价多在13400-13900元/吨，实际成交价格在13500元/吨左右，另有厂家封盘不报，单体厂重心也多在前期订单交付上。PVC电石法PVC周跌幅1.1%，乙烯法PVC维持本周下游企业开工维持低位，需求平平。本周下游企业开工低产，需求疲软。纯碱轻质纯碱周跌幅5.8%，重质纯碱周跌幅2.2%截止到2024年第25周，本周国内纯碱总产能为4320万吨（包含长期停产企业产能375万吨），装置运行产能共计3945万吨（共19家联碱工厂，运行产能共计1850万吨；11家氨碱工厂，运行产能共计1435万吨；以及3家天然碱工厂，产能共计660万吨）。整体纯碱行业开工率为89.84%，较上周相比波动不大。

下游焦亚硫酸钠、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等行业需求仍较为清淡，部分下游产品受海运 影响出口不畅；平板 璃开工水平下滑，光伏 璃本周暂 新增产线点火。整体来看，纯碱下游行业需求跟进不足，且采购情绪不积极，对略高价格较为抵触，逢低压价跟进，采购态度较为谨慎。粘胶粘胶短纤周涨幅1.5%，粘胶长丝维持本周粘胶短纤行业开工率维持80.43%左右，产量较上周小幅增加。周内粘胶短纤市场装置大部分稳定运行，吉 地区停 检修装置于周内重启，场内供应量增加。下游人棉纱市场氛围平稳，价格变动不大。目前粘胶短纤厂家库存紧张，挺价情绪浓郁，叠加下游市场刚需较强，业者采购积极性尚可，市场呈现出“淡季不淡”的局面。烧碱烧碱（液碱）维持下周国内氯碱企业逐步开始检修，主要集中在我国华北、西北、华东一带，预计下周液碱货源供应将有一定缩减。氧化铝方面后期市场成交氛围温和，预计企业开工情况变化不大，对液碱需求表现维稳。非铝下游需求相对欠佳，预计依旧维持刚需拿货。 商存有观望情绪，因下周碱厂多开始检修。VAVA维持本周浙江 饲料级VA国内出厂报价上调。厂家方面：6月20日，据市场 息，浙江 饲料级VA国内出厂报价上调至95元/公斤，少量对外接单。本周其他厂家国内市场依然停签停报。经销商市场：需求清淡，企业新单销 一般，本周主流接单价稳定在81-83元/公斤。

维持本周新和成提高VE出口报价。厂家方面：据悉，由于海运 大幅上涨，新和成自6月18日起提高饲料级VE50%的出口报价到10.5美金。帝斯曼-芬美意维生素E饲料级6月12日报价上调至85元/kg，限量对外接单。其他厂家目前依然维持停报状态。经销商市场：本周经销商市场行情小幅偏强运行，目前主流成交价在70-72元/公斤。蛋氨酸固体蛋氨酸周跌幅0.5%，液体蛋氨酸维持本周蛋氨酸行业开机率为88%。固体蛋氨酸工厂开机稳定，关注工厂第三季度检修计划，市场供应宽松，发货进度稍快。本周氨基酸终端备货意愿有所下降，赖、苏价格仍处上行态势，价格过高下游接受度一般，部分客户仍看空后市，觉得价格缺乏持续上行动力，蛋氨酸及小品种氨基酸购销氛围寡淡，缬氨酸部分客户抄底购买，蛋氨酸全年备货需求平淡，终端饲料企业拿货意愿不强，多刚需采购为主。

3.1.化纤粘胶：粘胶短纤1.5D报价1.33万元/吨，上涨1.5%；粘胶长丝120D报价4.45万元/吨，维持不变。氨纶：氨纶40D报价2.8万元/吨，维持不变。涤纶：内盘PTA报价5960元/吨，下跌0.2%；江浙涤纶短纤报价7593.333333元/吨，上涨1.2%；涤纶POY150D报价7850元/吨，维持不变。腈纶：腈纶短纤1.5D报价1.46万元/吨，维持不变。

3.2.农化尿素：华鲁恒升(小颗粒)尿素报价2240元/吨，上涨1.8%。磷肥：四川金河粉状55%磷酸一铵报价3400元/吨，上涨1.5%；贵州-瓮福集团（64%褐 ）磷酸二铵报价3600元/吨，维持不变。钾肥：青海 湖60%晶体氯化钾报价2450元/吨，维持不变；四川青山50%粉硫酸钾报价3500元/吨，维持不变。

除草剂：华南草甘膦报价2.5万元/吨，下跌0.8%；草铵膦报价5.45万元/吨，维持不变。杀虫剂：华东纯吡啶报价2.43万元/吨，维持不变；吡虫啉报价7.6万元/吨，维持不变。杀菌剂：代森锰锌报价2.3万元/吨，维持不变。

3.3.聚氨酯及塑料MDI：华东纯MDI报价1.85万元/吨，下跌3.1%；华东聚合MDI报价1.7 7万元/吨，下跌1.7%。TDI：华东TDI报价1.42万元/吨，下跌0.7%。PTMEG：1800分子量华东PTMEG报价1.45万元/吨，维持不变。PO：华东环氧丙烷报价0.91万元/吨，上涨0.6%。塑料：PC报价1.53万元/吨，下跌0.6%。

3.4.纯碱、氯碱氯碱：华东电石法PVC报价5674元/吨，下跌1.1%；华东乙烯法PVC报价6050元/吨，维持不变。纯碱：轻质纯碱报价2025元/吨，下跌5.8%；重质纯碱报价22 50元/吨，下跌2.2%。

3.5.橡胶天然橡胶：上海市场天然橡胶报价1.47万元/吨，维持不变。丁苯橡胶：华东市场丁苯橡胶报价1.56万元/吨，下跌1.9%。顺丁橡胶：山东市场顺丁橡胶报价1.52万元/吨，下跌3.8%。炭黑：东营炭黑报价0.77万元/吨，维持不变。橡胶助剂：促进剂NS报价2.33万元/吨，维持不变；促进剂CZ报价2.17万元/吨，维持不变。

3.6.钛白粉钛精矿：攀 钛业钛精矿报价2560元/吨，维持不变。钛白粉：四川龙蟒钛白粉报价1.53万元/吨，维持不变。

3.7.制冷剂R22：浙江低端R22报价2.95万元/吨，维持不变；R134a：华东R134a报价3.1万元/吨，维持不变；R125：浙江高端R125报价3.5万元/吨，下跌7.9%；R32：浙江低端R32报价3.3万元/吨，下跌7%；R410a：江苏低端R410a报价3.5万元/吨，下跌4.1%。

3.8.有机硅及其他有机硅：华东DMC报价1.36万元/吨，维持不变。染料：分散黑ECT300%报价21元/公斤，维持不变；活性黑WNN报价21元/公斤，维持不变。

4.重点个股跟踪

万华化学（600309.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入461.61亿元，同比增长10.1%；归属于上市公司股东的净利润41.57亿元，同比增长2.57%。23-25年公司有多个重要项目落地，包括福建基地TDI项目、宁波MDI项目、蓬莱和烟台的石化项目，以及ADI、柠檬醛等新材料项目，共同推动公司持续发展。华鲁恒升（600426.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入79.78亿元，同比增长31.80%；归属于上市公司股东的净利润10.65亿元，同比增长36.30%。2023年，荆州基地一期项目建成开 并运营达效，创下业内建设、开 、盈利最快新纪录；德州本部同步推进新能源、新材料“两新”项目和平台优化技改项目，高端溶剂、等容量替代3×480t/h 高效大容量燃煤锅炉等项目顺利投产，尼龙66 高端新材料一期项目如期推进。新和成（002001.SZ）公司发布2024年一季报，实现营业收入44.99亿元，同比增长24.54%；归属于上市公司股东的净利润8.70亿元，同比增长35.21%。

公司依托深厚的精细化工基础，聚焦“化工+”“生物+”，形成了有纵深的产品网络结构，已成为世界四大维生素生产企业之一，全国精细化工百强企业、中国轻工业香料行业十强企业和知名的特种工程塑料生产企业。扬农化工（600486.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入31.76亿元，同比减少29.43%；归属于上市公司股东的净利润4.29亿元，同比减少43.11%。公司深耕农化市场多年，强大的研产销一体化运营能力提升了公司的市场竞争力。2023年，面对农化行业低迷、市场需求不足、产品价格全面断崖式下滑的巨大挑战，公司把降本增效作为全年压倒一切的工作，从生产运营、采购、HSE、研发等11 个方面做好全方位节支工作。万润股份（002643.SZ）公司发布2024年一季报，实现营业收入9.38亿元，同比减少9.19%；归属于上市公司股东的净利润0.98亿元，同比减少44.32%。公司按照新口径调整为“环保材料产业、电子信息材料产业、新能源材料产业、生命科学与 产业”四大业务领域。新划分的电子信息材料产业和新能源材料产业均有新产品和新产能的布局，PI和半导体材料积极客户导入过程，并有部分材料产生收入，新能源领域电解液添加剂和钙钛矿产能和客户积极布局中，打开成长空间。硅宝科技（300019.SZ）公司发布2024年一季报，实现营业收入4.75亿元，同比减少10.59%；归属于上市公司股东的净利润0.40亿元，同比减少27.04%。2023年由于公司主要有机硅原材料价格同比大幅回落，公司产品销 价格有所下调，公司产品毛利率明显修复。公司目前已形成21万吨/年高端有机硅材料生产能力。

硅宝新能源5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目建成后公司将形成超过年产26万吨/年生产能力，西南将建成国内最大生产基地。润 股份（301035.SZ）公司发布2024年一季报，实现营业收入26.93亿元，同比增长20.59%；归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比减少16.39%。公司持续完善全球营销网络方面，加码提速全球登记布局，稳步实现中期战略规划。截止2023年12月31日，公司共拥有境内外农 登记证6000余项。金宏气体（688106.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入5.89亿元，同比增长13.74%；归属于上市公司股东的净利润0.76亿元，同比增长26.68%。2021年公司新增24000千立方/年氢气、5000吨/年氧化亚 产能和268万瓶/年充装能力。2022年公司有5个项目投产，2023年预计有3个项目投产。公司近期与北方集成、芯

凯立新材（688269.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入3.05亿元，同比减少38.35%；归属于上市公司股东的净利润0.12亿元，同比减少72.14%。

公司公布《2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书（申报稿）》，其中披露了项目建成后的经营效益测算，四个主要投资方向 总后，公司有望在项目建成后的5年内提升年收入超过30亿，年净利润有望超过5亿元，随着募投项目的建设，公司向PVC、乙二醇、PDH等基础化工项目，围绕铜、镍等非贵金属催化剂，及氢能等新能源领域扩张，未来发展潜力大，增长有迹可循。华恒生物（688639.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入5.01亿元，同比增长25.12%；归属于上市公司股东的净利润0.87亿元，同比增长6.62%。2022年，公司在赤峰基地启动建设年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建设年产5万吨生物基苹果酸建设项目，项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。安道麦A（000553.SZ）公司发布2024年一季报，实现营业收入75.09亿元，同比减少12.79%；归属于上市公司股东的净利润-2.27亿元（同比转亏）。

农 渠道库存较高以及国内原 产品价格同比下滑影响公司业绩，进入2024 年以来，多数地区的渠道库存均有改善，但尚未实现所有地区恢复正常。随着中国市场的原 价格在2023 年间持续下行至较低区间，公司成本环境得到进一步改善。广信股份（603599.SH）公司发布2024年一季报，实现营业收入12.15亿元，同比减少36.89%；归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比减少56.80%。公司是国内规模较大的以光气为原料的农 原 及精细化工中间体的研发、生产与销 企业，能够自行供应上游关键中间体。公司现有农 产品具备较强竞争力且行业景气良好，此外后续公司拥有多个农 项目规划，有望 富其产品矩阵，提供新的增长动力。

5.投资观点及建议

2024年Q1化工板块面临200 0年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB 在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从“硬资产”和景气两条主线推荐：①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）O LED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）