2024汽车市场政策驱动与前景展望报告
1引言
2024年3月1日，国务院总理李强主持召开国常会，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，并提出要坚持标准引领，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用。3 月13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027 年报废汽车回收量较2023 年增加约一倍，二手车交易量较2023 年增长45%，并对开展汽车以旧换新、完善二手车交易、强化政策保障等方面举措做出进一步细化部署。
4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，组织在全国范围内开展汽车以旧换新，提出鼓励将高能耗、高排放、使用年限较长、存在安全隐患的老旧汽车，换为新能源汽车或节能型汽车。坚持补贴资金由中央财政和地方财政按比例分担，共同推动汽车以旧换新。4月26日，商务部官网显示，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确汽车以旧换新资金补贴政策。《细则》明确，自印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日，下同）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。
其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7,000元。作为国民经济的重要支柱产业，汽车消费对拉动经济非常明显。根据统计局数据，2023年我国汽车类零售总额达4.9万亿元，同比+ 5.9%，2022年汽车类零售总额占我国居民消费支出比重为10.2%，近十年来汽车消费占居民消费支出的比重稳定在10.0%-14.1%之间。目前汽车行业需求不温不火，价格战导致一定观望现象，中央、地方政府、车企陆续出台刺激汽车消费的政策。
本文在全面梳理过去汽车相关刺激政策之上，从目前的自主格局、消费结构变化入手，新一轮政策（或本轮以旧换新政策）与之前刺激背景的异同及潜在影响：1）历史政策刺激效果几何？该章节主要分析过去四轮比较大的汽车消费刺激政策（2009、2015、2020、2022）的政策方案、国家补贴金额、刺激效果及持续时间；2）新一轮刺激和过去有何区别，预计效果如何？该章节分析本轮以旧换新政策和以前以旧换新政策的区别：1）中央+地方联动支持以旧换新，有效刺激增换购及老旧车置换需求；2）鼓励老旧汽车换为新能源汽车或节能型汽车，利好自主新能源渗透率提升。同时，该章节对刺激的拉动作用作出分析。3）汽车产业链将如何受益？
该章节分析政策潜在影响，预计新一轮刺激重点在2018年前的新能源以及老旧国三车型置换需求的释放，1）一方面，政策利好新能源及老旧置换，国三乘用车主置换需求以低端车型为主，在下沉市场布局较多、新能源/小排量销量占比高的车企有望优先受益，如比亚迪、长安、吉利；2）另一方面，新能源车主置换结构整体倾向高端化，高端产品线丰富的车企有望优先受益。我们判断后续政策落地执行观望情绪缓解+车展供给丰富+车企补库，需求有望向好，板块基本面向上。
2回顾：历史政策刺激效果几何？
多种政策并行，组合拳提振终端需求。中国已经实施过四轮比较大的汽车消费刺激政策，分别是：1）2009年（5%）-2010年（7.5%）的购置税优惠（1.6L以下车型），叠加汽车下乡、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策；2）2015年10月-2016年（5%），2017年（7.5%）的购置税优惠（1.6L以下车型），叠加老旧汽车提前报废补贴政策；3）2020年的新能源汽车免征购置税及补贴期限延长，叠加二手车征税改革、老旧汽车报废更新补贴、放宽限购等政策；4）2022年的的购置税优惠（5%，2.0L以下车型），叠加汽车下乡、以旧换新、老旧汽车提前报废补贴政策。2015年以后政策明显向新能源汽车倾斜：汽车消费刺激经验成熟，卓有成效。这4轮强刺激政策均有效提升了国内汽车销量，2009年和2016年汽车销量分别突破1,000万辆和2,500万辆，同比增长45.5%、13.7%；2020年政策促进供给、需求端陆续改善，同时推动乘用车结构优化，新能源乘用车加速渗透，中高端车型（20万元及以上）占比持续提升；2022年6/7/8月 汽 车 批 发 销 量 分 别250.2/242.0/238.3万辆，同比+23.8%/+39.7%/+32.1%。汽车产销基数上行背景下，刺激政策边际效用有所减弱，结构性优化效应增强。
2.1三轮强力刺激总量提振效果明显
.1.12009-2010年：购置税+补贴主导刺激效果显著第一轮2009-2010年：2008年，受到全球金融危机影响，2008H2全国汽车产销同比增速由正转负，产量/销量分别为413.0/418.9万辆，同比-6.6%/-5.1%，显著低于社会消费品零售总额同比增速。在此背景下，国家出台汽车消费刺激政策，购置税减半为主，汽车下乡、以旧换新为辅，促进汽车板块消费，同时推出新能源汽车补贴政策，加速电动化转型。①购置税优惠为主（1.6L以下车型，2009年1月20日至年底5%，2010全年7.5%）；②汽车下乡（2009年3月1日至年底，定额补贴5,000元以内）；③以旧换新（2009年6月1日至5月31日，每车3,000-6,000元不等）；④老旧汽车提前报废补贴政策（2009年1月1日至年底，每车10,000元不等）。
刺激政策显著拉动汽车消费，中国成为全球第一大汽车市场。政策实施后，中国汽车板块显著改善，2009Q1-2010Q2，汽车、乘用车板块销量保持高速增长，2020年1月汽车销量同比+126.1%。2009年7月-2010年1月期间乘用车零售销量增速高于社会零售销量同比增速60pct以上（平均月度增速在86%），呈快速增长态势。在需求的大幅提升下，2009年中国汽车销量达1,362万辆，首次超越美国，成为全球第一大汽车市场。
2.1.22015-2016：有效提振需求推进新能源转型第二轮2015-2016年：2012-2014年，居民消费需求显著提升叠加SUV市场火热，中国汽车迎来稳定增长期；2015年，燃油车市场逐渐进入下行周期，伴随宏观经济下行，居民耐用消费品需求疲软。在此背景下，国家为进一步促进汽车消费，采用第二轮强力刺激，购置税减半为主，报废补贴为辅，同时要求多地取消二手车限迁，促进跨区域流动和交易活跃性；同时，本轮刺激政策延续对新能源汽车的补贴，增加税收减免、取消限购等辅助性政策，推进新能源汽车发展和乘用车市场结构化转型：①购置税优惠为主，1.6L以下车型，2015年10月1日起至2016年底5%，2017全年7.5%；②老旧汽车提前报废补贴（老旧货车，每车18,000元）；③新能源汽车免购置税政策（2014年9月-2017年底）。
中国乘用车消费提振明显，新能源转型初具成效。第二轮强力政策推出后，汽车产销自2015Q4开始加速增长，2015Q4乘用车零售增速15%，高于社零4pct，2015年乘用车产销成功突破两千万辆。2016年初，受春节效应影响，汽车板块短 期 预 冷 ， 自3月 开 始 起 重 振 增 长 ，2016Q2/Q3/Q4乘 用 车 零 售 增 速12%/26%/19%，高于社零2/15/8pct。2016年中国乘用车实现销量2,429.2万辆，同比增长15.1%，1.6L及以下排量乘用车实现销量1,715.0万辆，同比增长22.1%，消费提振效果显著。在政策实施期间，汽车市场需求结构显著改善，2016年新能源汽车销量达到50.2万辆，同比增长52.5%。
2.1.32022：有效提振需求推进新能源转型第四轮2022年：2022年初汽车行业遭受大宗原材料价格上涨、俄乌冲突、国际公共卫生事件阻碍汽车供应链导致供给受挫，同时需求不振，汽车产销水平持续承压，2022年1-5月汽车产量/批发销量分别960.8/954.5万辆，同比-9.6%/ -12.1%，在此背景下国家出台汽车消费刺激政策，政策内容以购置税优惠为主，汽车下乡+补贴为辅，燃油车与新能源并重，力度超预期：①购置税优惠为主（2.0L以下车型（为当时超预期的点），2022 年6 月1 日至2022 年底，不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车减半征收购置税）；②汽车下乡（三四线城市，举办若干场专场、巡展、企业活动）；③换新补贴（上海，中山，南昌，沈阳，晋中，深圳，每车2,000-1万元）。根据我们测算，2022年燃油车免购置税总体金额约700-800元，新能源免购置税金额约900-1000元。
政策端驱动下，供给端、需求端逐步回暖，批发端回暖早于零售。2022Q2政策陆续出台后，伴随4-5月起车企复工复产，汽车行业供给端迅速回暖，2022年6/7/8月 汽 车 批 发 销 量 分 别250.2/242.0/238.3万辆，同比+23.8%/+39.7%/+32.1%。2022年6/7/8月乘用车批发销量分别222.2/217.4/212.5万辆，同比+41%/+40.0%/+36.5%。需求端来看，2020年6/7/8月乘用车零售销量同比增速22.0%/20.1%/28.4%，超过社会消费品零售总额同比增速18.9/17.4/23.0pct，整体来看终端需求改善略晚于供给端。
2.22020：总量提升+结构优化新能源、豪车份额提升
第三轮2020年：汽车增速连续负增长，2020年初供需两端显著承压。汽车行业自2018H2以来出现周期性下行，截至2020年2月汽车销量连续20个月负增长，加之公共卫生事件造成短期内物流阻断，汽车企业停工，造成供需错配，又抑制了部分消费需求，供需两端均显著承压，汽车产销呈现断崖式下滑。供给端来看，企业停产停工导致2月乘用车产量/批发销量分别为19.5和22.2万辆，同比减少82.9%和82.6%。需求端来看，受相关政策影响，消费品需求减少，零售销量/交强险注册数分别为25.0和19.5万辆，同比减少78.7%和78.1%。
同时，受新能源汽车补贴政策退坡的影响，2019H2新能源汽车累计销量57.8万辆，同比下滑31.0%，行业增长乏力。在此背景下，国家发布政策指引，各地迅速响应。针对公共卫生事件对行业的影响，国家推出1）促进老旧汽车报废更新；2）延长新能源汽车购置补贴和免征购置税政策2年，至2022年底；3）以奖代补，淘汰国三及以下排放标准柴油货车；4）二手车按销售额0.5%征收增值税（（2020年5月1日至2023年底）等刺激政策。随后，各省市均陆续推出地方性乘用车消费刺激政策，响应国家关于稳定汽车消费的号召。地方政策主要以放宽限购（广深杭），现金补贴（广东、湖北、宁波、长春等），以旧换新为主（北京、佛山、广州、长春等）。针对新能源汽车，国家在延续购置补贴和免征购置税政策的同时，重新修订双积分政策，同时鼓励各地推出充电设备以及基础设施建设补贴，促进行业整体向低油耗、新能源方向转型。
汽车刺激政策推出后，伴随企业复工复产，汽车行业供给端迅速回暖。2020Q2政策陆续出台后，伴随企业复工复产，汽车行业供给端迅速回暖，2020年4月汽车产/销量同比+2.4%/+4.5%，止跌回升；需求端来看，2020年4、5月乘用车零售销量同比增速超过社会消费品零售总额同比增速2.0pct/4.6pct；2020年7月，乘用车零售销量同比增长7.9%，高出社零增速9.0 pct，整体来看终端需求改善略晚于供给端。
政策刺激+供给质变，新能源渗透率高增。2019年新能源补贴退坡过渡期后，实际单车补贴金额较2018年退坡幅度超过70%，导致新能源汽车销量持续负增长，2019H2累计销量57.8万辆，同比下滑31.0%；2019H2-2020H1渗透率基本维持在5%左右，增长乏力。2020年，在购车补贴和免征购置税政策延长的刺激下，新能源汽车市场迅速恢复，叠加双积分政策出台和供给端质变，驱动汽车行业加速电动化转型，2020H2/2021年新能源乘用车销量87.4/332.2万辆，同比+79.5%/+176.8%。
旧车换新补贴促进中高端车型占比提升，消费结构优化。2020年，江苏、上海、成都、长春、重庆等部分地方政府出台乘用车老旧车型置换补贴，促进中高端车型销量占比提升。2020Q2-2021Q1，20万元以上乘用车型占比明显增长，由2020年1月的24.1%增至2021年3月的33.5%；其销量增速也明显高于20万元以下车型，乘用车消费结构持续优化。
3新一轮刺激和过去有何区别，预计效果如何？
作为拉动消费、促进经济增长的重要推力，汽车能够有效刺激消费。目前多地已开启新一轮汽车消费刺激政策，我们预计政策有望从点到面，进一步促进汽车消费的增长。2024年3月1日，国务院总理李强主持召开国常会，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，并提出要坚持标准引领，更好发挥能耗、排放、技术等标准的牵引作用。
3 月13 日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》），提出到2027 年报废汽车回收量较2023 年增加约一倍，二手车交易量较2023 年增长45%，并对开展汽车以旧换新、完善二手车交易、强化政策保障等方面举措做出进一步细化部署。4月26日，商务部官网显示，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确汽车以旧换新资金补贴政策。《细则》明确，自印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日，下同）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7,000元。
3.1为什么出台汽车以旧换新政策？——汽车消费拉动经济作用明显置换需求占据主导
汽车在居民消费中占比较高，对拉动经济增长作用明显。根据统计局数据，2023年我国汽车类零售总额达4.9万亿元，同比+5.9%，2022年汽车类零售总额占我国居民消费支出比重为10.2%，近十年来汽车消费占居民消费支出的比重稳定在10.0%-14.1%之间，对拉动消费及经济增长作用明显。
2024年终端需求不温不火，价格战导致一定观望现象。春节后的价格战迅速升温，随之形成明显消费观望现象，3月车市呈现慢热型启动。2024Q1乘用车累计批发565.6万辆，同比+10.1%；新能源乘用车累计批发196.2万辆，同比+30.0%；新能源批发/上险渗透率34.7%/36.4%，受益去年低基数销量同比表现尚可。进入4月，受观望情绪较重影响，4月 第 一/二/三周乘用车销量26.8/31.0/35.4万辆，销量相对承压。
汽车是目前我国制造业单一产品规模最大的行业，产业链上下游众多，拉动经济效果明显。汽车以整车产品为主线，上下游覆盖诸多领域，具体分为生产、流通、售后三大环节。对拉动产业链经济及吸纳就业也起着重要的作用。从过去四轮政策刺激中，我们发现政策刺激对汽车消费的拉动较为明显，倘若政策进一步放开，预计短期将驱动供需回暖，起到托底消费的作用。乘用车市场增换购比例持续向上，换购逐步成为主流购车需求。2016 年起，乘用车消费结构开始变化，增换购比例逐步提升，首购比例由2016年的70%下滑至2023年的44%，换购比例由2016 年的23%提升至2023年的45%，增购比例由2016年的7%提升至2023年的11%。2023年增换购比例合计已达到56%，且换购增幅明显，逐步成为主导需求。且我国汽车销量在2008-2009年起大幅提升，2023-2024年将陆续进入集中报废期，本轮政策有助于拉动置换需求。
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