【天风证券】玻璃玻纤光伏玻璃价跌，浮法库存回升

分析师鲍荣富SAC执业证书编号:S1110520120003分析师王涛SAC执业证书编号:S1110521010001联系人熊可为

截至11月2日,2.0mm镀膜面板主流订单价格18.5元/平方米,环比下滑1.33%,较上周降幅收窄1.27个百分点;3.2mm原片主流订单价格19元/平方米,环比下滑3.80%,较上周由平稳转为下降;3.2mm镀膜主流订单价格26.5-27元/平方米,环比下滑1.83%,较上周降幅扩大0.92个百分点。截至11月2日,国内浮法玻璃均价2100.38元/吨,较上周均价(2139.73元/吨)下跌39.35元/吨,跌幅1.84%,跌幅环比上周扩大。供给端,周内产能为日熔量共计172500吨。库存方面,重点监测省份生产企业库存总量为4100万重量箱,较上周四库存增加81万重量箱,增幅2.02%,盈利情况:管道气燃料玻璃本周毛利651.67元/吨,较上周增加4.68元/吨,增幅0.72%;华北动力煤为燃料玻璃本周毛利456.64元/吨,较上周增加5.15元/吨;石油焦为燃料玻璃本周毛利491.54元/吨,较上周下滑19.2元/吨。1)浮法玻璃:随着下游需求的转好,考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值,以及新业务带来的额外成长性,我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值,持续推荐【旗滨集团】,【南玻A】,【信义玻璃】(均有一定建筑节能玻璃产能)2)光伏玻璃:光伏行业需求持续高景气,推荐高弹性品种,TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】;持续看好龙头公司【信义光能](与电新联合覆盖),【福特】(与电新联合覆盖);3)玻璃新材料:UTG原片突破国外垄断,国产替代后产销有望快速增长,持续推荐【凯盛科技】(与电子组联合覆盖),药用玻璃国产替代逻辑下,推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】(与医药组联合覆盖).风险提示:原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期;浮法产能及产能利用率提升超预期。1)浮法玻璃:随着下游需求的转好,考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值,以及新业务带来的额外成长性,我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值,持续推荐【旗滨集团】,【南玻A】,【信义玻璃】(均有一定建筑节能玻璃产能)2)光伏玻璃:光伏行业需求持续高景气,推荐高弹性品种,TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】;持续看好龙头公司【信义光能](与电新联合覆盖),【福特】(与电新联合覆盖);3)玻璃新材料:UTG原片突破国外垄断,国产替代后产销有望快速增长,持续推荐【凯盛科技】(与电子组联合覆盖),药用玻璃国产替代逻辑下,推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】(与医药组联合覆盖).风险提示:原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期;浮法产能及产能利用率提升超预期。1)浮法玻璃:随着下游需求的转好,考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值,以及新业务带来的额外成长性,我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值,持续推荐【旗滨集团】,【南玻A】,【信义玻璃】(均有一定建筑节能玻璃产能)2)光伏玻璃:光伏行业需求持续高景气,推荐高弹性品种,TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】;持续看好龙头公司【信义光能](与电新联合覆盖),【福特】(与电新联合覆盖);3)玻璃新材料:UTG原片突破国外垄断,国产替代后产销有望快速增长,持续推荐【凯盛科技】(与电子组联合覆盖),药用玻璃国产替代逻辑下,推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】(与医药组联合覆盖).风险提示:原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期;浮法产能及产能利用率提升超预期。1)浮法玻璃:随着下游需求的转好,考虑均衡状态下龙头公司浮法业务的盈利与估值,以及新业务带来的额外成长性,我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值,持续推荐【旗滨集团】,【南玻A】,【信义玻璃】(均有一定建筑节能玻璃产能)2)光伏玻璃:光伏行业需求持续高景气,推荐高弹性品种,TCO玻璃【金晶科技】、差异化薄玻璃【亚玛顿】;持续看好龙头公司【信义光能](与电新联合覆盖),【福特】(与电新联合覆盖);3)玻璃新材料:UTG原片突破国外垄断,国产替代后产销有望快速增长,持续推荐【凯盛科技】(与电子组联合覆盖),药用玻璃国产替代逻辑下,推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】(与医药组联合覆盖).风险提示:原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期;浮法产能及产能利用率提升超预期。

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1·供给:浮法玻璃产能增加,光伏玻璃产能扩大2.需求:浮法玻璃需求淡稳,光伏需求稳中偏弱3.库存:浮法玻璃库存增加、光伏玻璃库存增加4·价格:浮法玻璃价格下跌,光伏玻璃价格下滑5·成本:纯碱市场持续下滑,市场压价情绪较强

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据卓创资讯,截至11月2日,全国浮法玻璃生产线共t312条,在产254条,日熔量共计172700吨,较上周增加200吨。周内产线复产1条,冷修1条,改产3条。浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等,产能减量主要来自于产线冷修和转产(如建筑超白转做光伏背板)。23M1-9共计冷修停产9160t/d,点火6670t/d,复产14550t/d据统计局,23年9月平板玻璃单月产量8,106.56万重量箱,yoy-6.00%.

据卓创资讯,截至11月2日,全国光伏玻璃在产生产线共计472条,日熔量合t95280吨/日,环比增加1.28%,较上周由平稳转为增加,同比增加34.56%,较上周增幅扩大1.69个百分点。光伏玻璃产能释放有所延期,总体看,考虑到23年光伏玻璃拟投产新产能量较大,光伏玻璃未来形成供大于求的局面可能性较大。

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本周浮法玻璃市场成交持续疲软,价格重心进一步下移。整体看,经过近期价格调整,叠加月初政策因素华东部分企业出货好转,但华北、华中成交持续一般。后市看,近期北方加工厂在手订单量有所减弱,在谈项目减少。预计中长线存逐步转弱预期。四季度浮法厂将保持自身产销率为主,并且纯碱价格下跌成本支撑减弱。预计后期市场价格重心或呈现缓慢下移趋势,重点关注下游赶工强度变化。地产端:根据行业经验,玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年,我们利用房地产新开工面积单月值，用每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需求,中长期看行业需求减少较为显著。根据房地产新开工面积滚动值计算,由于近两年竣工受多重因素影响,我们预计实际需求或将在23年边际好转。

本周国内光伏玻璃市场整体成交一般,部分价格承压下滑。近期组件企业开工率较前期下滑,多数备货谨慎,按需采购为主,需求支撑有所减弱。光伏玻璃在产产能偏高,且部分新产线补入,供应量呈现连续增加趋势。周内玻璃厂家执行前期订单,出货平稳,库存有不同程度增加。为控制库存增速,部分积极让利吸单,局部成交重心松动。成本面来看,近期纯碱价格继续下滑,成本支撑减弱,增加下游压价心理。近日11月订单价格陆续出炉,较上月下滑0.5-1元/平方不等,实际成交存商谈空间。综合来看,市场稳中偏弱运行,成交有进一步转淡预期。据国家能源局,国内2023年1-9月装机128.94GW,yoy+145%;欧盟委员会公名为"RepowerEU"的能源计划,快速推进绿色能源转型,将欧盟“减碳55%"政策组合中2030年可再生能源的总体目标从40%提高到45%;建立专门的欧盟太阳能战略,到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番,到2030年安装600GW;长线来看,新型能源占比提升背景下,随着分布式等推进,市场有望逐步向好。

库存:浮法玻璃库存增加、光伏玻璃库存增加请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

浮法玻璃:截至112日,重点监测省份生产企业库存总量为4100万重量箱,较上周四库存增加81万重量箱,增幅2.02%,库存环比增幅扩大0.53个百分点,库存天数约20.06天,较上周增加0.63天(注:本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算)。本周重点监测省份产量1310.81万重量箱,消费量1229.81万重量箱,产销率93.82%。分区域看:周内华北产销一般,厂家库存多数有一定增加,目前沙河厂家库存约183万重量箱;华东市场出货存差异,多数厂产销表现一般,各个厂出货表现良好,整体库存呈上涨走势;华中多数厂家出货偏缓,库存增加;华南厂家周内总体产销平稳,厂家库存变化不大,个别产线转色超白玻璃,白玻供应略降。卓创资讯认为,短期市场需求大概率延续淡稳趋势,降价氛围下中下游提货谨慎,厂家大概率维持以价换量控制库存水平。长线看,厂E库Ek整体库存或有ЕН趋势光伏玻璃:据卓创资讯,截至11月2日,库存天数约19.65天,环比增加3.71个百分点,较上周增幅收窄0.96个百分点。浮法玻璃:截至112日,重点监测省份生产企业库存总量为4100万重量箱,较上周四库存增加81万重量箱,增幅2.02%,库存环比增幅扩大0.53个百分点,库存天数约20.06天,较上周增加0.63天(注:本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算)。本周重点监测省份产量1310.81万重量箱,消费量1229.81万重量箱,产销率93.82%。分区域看:周内华北产销一般,厂家库存多数有一定增加,目前沙河厂家库存约183万重量箱;华东市场出货存差异,多数厂产销表现一般,各个厂出货表现良好,整体库存呈上涨走势;华中多数厂家出货偏缓,库存增加;华南厂家周内总体产销平稳,厂家库存变化不大,个别产线转色超白玻璃,白玻供应略降。卓创资讯认为,短期市场需求大概率延续淡稳趋势,降价氛围下中下游提货谨慎,厂家大概率维持以价换量控制库存水平。长线看,厂E库Ek整体库存或有ЕН趋势光伏玻璃:据卓创资讯,截至11月2日,库存天数约19.65天,环比增加3.71个百分点,较上周增幅收窄0.96个百分点。浮法玻璃:截至112日,重点监测省份生产企业库存总量为4100万重量箱,较上周四库存增加81万重量箱,增幅2.02%,库存环比增幅扩大0.53个百分点,库存天数约20.06天,较上周增加0.63天(注:本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算)。本周重点监测省份产量1310.81万重量箱,消费量1229.81万重量箱,产销率93.82%。分区域看:周内华北产销一般,厂家库存多数有一定增加,目前沙河厂家库存约183万重量箱;华东市场出货存差异,多数厂产销表现一般,各个厂出货表现良好,整体库存呈上涨走势;华中多数厂家出货偏缓,库存增加;华南厂家周内总体产销平稳,厂家库存变化不大,个别产线转色超白玻璃,白玻供应略降。卓创资讯认为,短期市场需求大概率延续淡稳趋势,降价氛围下中下游提货谨慎,厂家大概率维持以价换量控制库存水平。长线看,厂E库Ek整体库存或有ЕН趋势光伏玻璃:据卓创资讯,截至11月2日,库存天数约19.65天,环比增加3.71个百分点,较上周增幅收窄0.96个百分点。

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浮法玻璃价格下跌，光伏玻璃价格下滑浮法玻璃:卓创资讯数据显示,本周国内浮法玻璃均价2100.38元/吨,较上周均价(2139.73元/吨)FВ39.357/吨,跌幅1.84%,跌幅环比上周扩大。分区域看:周内华北区域交投持续一般,部分价格重心进一步下移。本周华东浮板玻璃价格延续下行走势,成交灵活。华中:交投持续一般,价格逐步下调。本周华南玻璃市场成交保持灵活,部分厂家批量提货政策有所调整,让利幅度呈缩减趋势。西南:部分价格小幅下调,成交一般。本周东北市场出货不温不火,浮法厂产销多数略难平衡库存小幅增加。西北市场个别厂成交重心稍有下移,多数厂价格基本稳定。光伏玻璃:本周国内光伏玻璃市场整体成交一般,部分价格承压下滑。截至本周四,2.0mm镀膜面板主流订单价格18.5元/平方米,环比下滑1.33%,较上周降幅收窄1.27个百分点;3.2mm原片主流订单价格19元/平方米,环比下滑3.80%,较上周由平稳转为下降;3.2mm镀膜主流订单价格26.5-27元/平方米,环比下滑1.83%,较上周降幅扩大0.92个百分点。

成本:纯碱市场持续下滑,市场压价情绪较强请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

本周国内轻碱主流出厂价格在1850-2400元/吨,轻碱主流送到终端价格在2000-2200元/吨,截至11月2EEA轻碱厂均价E2140元/吨,较10月26日均价下降7.2%,较上周幅收窄;本周内重碱Е流送到终端价格在2100-2600元/吨。利润:本周国内纯碱市场行情低迷,厂家出货情况一般。周内部分装置减量检修,行业整体开工负荷有所下降,但新单跟进情况欠佳,纯碱厂家整体库存仍有所增加,多采取积极销售策略,周内部分轻碱价格下调200元/吨左右。市场价格持续下滑,受买涨不买跌心态影响,下游拿货积极性一般,多随用随采,压价情绪较强,部分纯碱厂家出货压力犹存。

本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机构(以下统称“天风证券”)。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据