2024汽车行业新趋势报告：自主崛起与智能化加速

1周专题：2024Q2业绩前瞻：自主崛起提速海外布局深化

1.1乘用车：新能源同环比高增规模效应加强

总量端：2024Q2乘用车总量环比增长，新能源销量同环比高增，出口同比维持快速增长。2024Q2，1）零售端，虽然受节假日错月、上年同期基数较高等因素影响，但随着北京车展拉动消费热情、各地相应政策措施出台与跟进，需求韧性犹在，我们预计2024Q2乘用车国内上险销量502万辆，同比-2.7%，环比+8.4%；2）出口端，2024Q2虽然受运力紧张，海运费上升影响，整体增长仍强劲，预计2024Q2乘用车出口销量120万辆，同比+25.9%，环比+10.0%；3）批发端，2024Q2行业终端库存基本稳定，预计2024Q2乘用车批发销量568万辆，同比+1.3%，环比+9.3%；新能源方面，受益比亚迪技术创新带动销量提升及极氪、问界、理想、蔚来新势力销量提升驱动，预计2024Q2新能源乘用车上险销量231万辆，同比+35.9%，环比+32.2%，新能源上险渗透率46.0%；2024Q2新能源乘用车批发销量270万辆，同比+30.7%，环比+36.4%，新能源批发渗透率43.5%。

折扣端：2024Q2折扣小幅放开，对盈利影响有限。2024Q2，车市新品”价格战 ”阶段 性 降温 ， 头部 企业 的 重磅 产 品发 布 带动 产品 供 给稳 定 预期，根据ThinkerCar折扣数据：截至4月下旬，行业整体折扣率为13.78%，环比-0.01pct；截至5月下旬，行业整体折扣率为14.54%，环比+0.77pct，整体看，二季度行业折扣率提升幅度有限；分品牌看，一汽丰田、广汽丰田、东风本田等日系合资及蔚来等新势力折扣加大力度较大，伴随2024Q2规模效应加强及各个车企降本的推进，预计”价格战”对车企盈利影响有限。

优质自主销量向上，龙头、新势力环比表现较优。分车企看，我们预计2024Q2销量同比表现较好的车企包括问界、蔚来、零跑、奇瑞、比亚迪、小鹏、吉利；预计2024Q2销量环比表现较好的车企包括蔚来、比亚迪、零跑、小鹏、理想。

1.2零部件：海运费、汇兑略有影响规模效应加强

零部件业绩需求端主要受到汽车销量及重点客户销量影响，成本端主要受到原材料、海运费及汇兑损益影响。2024Q2原材料整体稳定，铝价小幅上涨。2024Q2聚丙烯价格同比/环比+6.5%/+2.8%，其中6月份价格同比/环比+11.4%/+0.9%，整体小幅增长；2024Q2热轧卷板价格同比/环比-3.7%/-3.1%，其中6月份价格同比/环比-2.3%/-1.5%，小幅下降；2024Q2铝价出现明显提升，同比/环比+11.4%/+8.5%，其中6月份铝价同比/环比+12.8%/+0.8%，较年初增长9.8%。

2024Q2海运费增长显著。2024Q2全球海运费均值为3,199美元，同比/环比+122.9%/+4.1%，增长显著；其中6月海运费达4,085美元，同比/环比+200.7%/+32.2%，预计对出口业务占比较大的公司业绩造成一定的影响。2024Q2美元及欧元兑人民币汇率稳定，汇兑收益同比下降。2024Q2美元兑人民币中间价为7.11，同比/环比+1.4pct/+0.04pct，欧元兑人民币中间价为7.7，同比/环比+0.97pct/-0.49pct，整体保持稳定；2023Q2美元及欧元兑人民币中间价大幅增长，对外币收入较多的公司带来较大汇兑收益，我们预计2024Q2相关收益同比下降。

2024Q2零部件业绩分化加剧，客户结构影响较大：客户维度，我们预计收入端2024Q2销量同比表现较好的为问界、蔚来、零跑、奇瑞、比亚迪、吉利等产业链；环比表现较好的为蔚来、比亚迪、零跑、奇瑞、理想等产业链，以及新增量小米产业链；产品维度，1）新能源销量同环比高增，建议关注轻量化、线控制动等与电动化渗透率相关的产业链；2）伴随新势力、华为高端车型销量提升，建议关注空悬、域控制器等智能化渗透率提升的零部件；3）车企降本诉求进一步加强，重点关注座椅、被动安全等国产替代加速的赛道。

2周观点：特斯拉召开股东大会智驾产业化提速

2.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起

汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【比亚迪、长安汽车、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、文灿股份、赛轮轮胎、春风动力】。特斯拉召开股东大会，智驾产业化提速。本周，特斯拉召开股东大会，指出FSD在以指数增长的速度接近自动驾驶，未来12.4、12.5版本均会展现10倍以上的性能提升；且特斯拉对算力进行了大量投资，目前已经不存在算力瓶颈。

2024年是智能驾驶产业化加速的元年，一方面，特斯拉积极推进入华，FSD目标在今年内在中国推送，其首个自动驾驶出租车robotaxi将于8月8日发布；另一方面，四部门组织有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，供给端，小米、吉利极氪、上汽智己加速落地城市NOA，搭载华为智驾系统的车型加速交付、上市（问界、享界S9、阿维塔全系、深蓝S07/L07），产品矩阵完善。

特斯拉FSD推进入华，NOA落地，有望加速数据积累、技术成熟，看好智能驾驶领先的车企。欧洲反补贴关税影响有限，看好自主车企全球化加速。本周欧盟宣布对中国生产的纯电车新增如下比例反补贴关税：比亚迪17.4%、吉利20%、上汽38.1%，其他车企21.0%，无法与中方达成解决方案，加征关税将于7月4日左右实施。我们认为，加征比例符合之间的15-25%预期，2023年自主车企在欧洲（除俄罗斯、英国）销量为：上汽9.0万辆、吉利0.01万辆、比亚迪1.53万辆、长城0.53万辆、蔚来0.24万辆、小鹏0.11万辆、零跑0.08万辆、赛力斯0.07万辆、江淮0.05、一汽0.02万辆，整体销量规模较小。短期，车企有望通过调整产品售价、向经销商、消费者转嫁等方式应对关税增加，影响有限；长期看，本地建厂为车企全球化的必经之路，关税增加将倒逼自主车企加速海外建厂，看好优质自主海内外成长共振。乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。

1）出口高增+海外建厂，自主加速出海：2024年，比亚迪、长安等品牌发力海外市场，加速工厂建设，自主新能源汽车技术降维打击+燃油车继续抢夺份额，优质自主龙头有望加速全球化。2）智能化加速，重点关注T及各车企进展：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化领先、全球化加速突破的优质自主，建议关注【比亚迪、长安汽车、赛力斯、吉利汽车H、长城汽车、理想汽车H】。

2.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量

零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是最强主线，2024年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，建议关注：1、新势力产业链：建议关注华为产业链-【沪光股份、文灿股份、星宇股份、瑞鹄模具、光峰科技、上声电子、上海沿浦】；T链-【拓普集团、新泉股份、爱柯迪、旭升集团、双环传动、岱美股份、银轮股份】。2、智能化核心主线：建议关注智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。

2.3机器人：看好产业链从“0”到“1”

机器人催化密集，看好产业链从“0”到“1”。我们预计，2024年将是机器人软件技术快速突破之年，也将是人形机器人量产元年，后续软件技术进步及硬件供应商进展催化密集，不定期潜在催化还包括特斯拉AI Day，优必选、智元、小米等人形机器人进驻比亚迪等汽车生产线，看好机器人量产元年从“0”到“1”带来的产业机会，建议关注Tier1【拓普集团】；丝杠【北特科技、贝斯特】；减速器【双环传动、精锻科技】。

2.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值

至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网初步掌握的数据，2024年3月份，我国重卡市场销售约11.6万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比大幅增长94.2%，同比微增0.3%，2024Q1我国重卡市场累计销售各类车型约27.3万辆，相比去年同期上涨了13.3%，净增加了3.2万辆。2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，建议关注【潍柴动力、中国重汽、银轮股份】。

2.5摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头

供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2024年4月250cc+4月销量7.2万辆，同比+32.4%，环比+36.9%，1-4月累计销量18.5万辆，同比+13.6%。1）春风动力：250cc+4月销量1.5万辆，同比+170.5%，市占率21.0%（其中内销市占率24.7%；出口市占率16.3%），较2023年+5.8pcts，环比-3.4pcts；2）钱江摩托：250cc+4月销量1.5万辆，同比+0.1%，市占率20.5%，较2023年全年+0.2pcts；3）隆鑫通用：250cc+4月销量0.9万辆，同比+44.4%，市占率13.2%，较2023全年-1.2pcts。建议关注中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，建议关注【春风动力、钱江摩托】。

2.6轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长

轮胎行业主要逻辑：1）短期：业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值；2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力，根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡（更快盈利）、人均创收高于外资胎企（更高自动化率）、全球化建厂（逐渐淡化双反影响）；②产能结构优化，第一梯队胎企开启第二轮（东南亚之外）的产能投建，全球化更进一步，第二梯队企业在东南亚的产能开始释放带来业绩高增，根据胎企年报及科研报告，海外工厂净利率远高于国内；③产品结构优化，胎企产品结构从半钢胎、全钢胎逐渐拓展至非公路、航空胎等品类；17寸及以上产品占比持续提升带动单胎价格提升；开发液体黄金、石墨烯等新技术提升中高端产品占比。3）长期：①全球化替代，第一梯队胎企摩洛哥、西班牙、塞尔维亚等地区产能逐渐投建，逐渐实现中国胎企的全球化替代；②品牌力提升，自主胎企通过液体黄金轮胎、石墨烯轮胎、朝阳1号等中高端产品推出，逐渐提升品牌力；自主胎企在自主车企、合资车企、外资车企陆续定点，有望实现品牌力提升。

半钢胎开工率高位，全钢胎需求受益于住建部政策催化。2024年6月14日当周国内PCR开工率80.38%，周度环比-0.19pct，处于近10年开工率高位，国内外需求旺盛；国内TBR开工率53.07%，周度环比-7.84pct，处于近10年来偏低水平。行业需求来看，全球替换市场需求维持强劲，PCR及TBR销量同比均实现增长；中国轮胎企业主要市场之一美国2024年4月PCR及TBR进口量同比增长3.5%/33.6%，中国轮胎企业海外最主要的生产基地泰国PCR出口量高增，TBR出口量小幅增长。

成本端同环比上涨，2024年6月PCR加权平均成本同比+19.1%，环比+3.4%；TBR加权平均成本同比+14.8%，环比+2.9%；欧线海运费涨幅较大，整体处于历史中枢偏下位置，2024年6月16日当周中国出口海运费为4,117美元/FEUU，同比+194.3%，环比+1.6%；我们假设40英尺的集装箱可以装载约800条较大尺寸半钢胎，假设平均半钢胎不含税价格300元/条，单集装箱货值约3.4万美元，最新一周海运费占货值比重为12.2%，同比+8.0pct，环比+0.2pct；2021年初至今海运费占货值比重均值为14.5%，当前海运费仍处于中枢偏下位置。

但受地缘政治因素影响，中国至北欧海运费当周达到6,463美元/FEUU，同比+387.8%，环比+4.9%，占货值比重达19.1%，同比涨幅较大。2024年国内外PCR需求旺盛，TBR需求受益于政策催化，头部轮胎企业海外扩张进入第二阶段，看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业，建议重点关注龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】、【玲珑轮胎】。

2.7低空经济：政策利好频出万亿赛道蓄势待发

各级政策利好频出，万亿新赛道正在腾飞。2024年3月，国务院正式将积极打造低空经济等新增长引擎写入政府工作报告。作为新质生产力的代表，低空经济市场潜力巨大，产业链环节众多，是培育发展新动能的重要方向。在国家顶层设计之下，低空经济正逐步成长为国家战略新兴产业重要组成部分，各级政策利好频出，催化因素不断。我们认为，低空经济产业具备多领域应用场景，能够带动上下游产业链协同发展，有望成长为万亿级别市场。建议关注：飞行器【万丰奥威】、【亿航智能】；航空发动机【宗申动力】。

3本周行情：整体强于市场

汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨1.19%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第6位，表现强于沪深300（上涨0.0008%）。细分板块中，乘用车、汽车零部件、摩托车及其他上涨3.00%、0.51%、0.30%，商用载货车、商用载客车、汽车服务分别下跌0.74%、2.01%、2.88%。

4本周数据：6月第二周乘用车上险32.2万辆同比-10.5% 环比-18.1%

4.1地方开启新一轮消费刺激政策

2024年2月23日下午，习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，会议强调要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活；要鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新；要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。

2024年3月2日，上海市商务委公布新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政策。根据政策，上海将延续2023年标准，换车最高1万元购车补贴继续，买绿色智能家电消费最高1000元补贴延续。2024年3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027年报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%。

2024年4月12日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，组织在全国范围内开展汽车以旧换新，提出鼓励将高能耗、高排放、使用年限较长、存在安全隐患的老旧汽车，换为新能源汽车或节能型汽车。坚持中央财政和地方政府联动，补贴资金由中央财政和地方财政按比例分担，共同推动汽车以旧换新。

2024年4月26日，商务部、财政部等7部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，自本细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前（含当日，下同）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

2024年6月4日，财政部官网发布《关于下达2024年汽车以旧换新补贴中央财政预拨资金预算的通知》，提出2024年，汽车以旧换新补贴年度资金总额为112亿元，其中中央资金64亿元，地方资金为48亿元。《通知》提出绩效指标，全年报废汽车回收量的指标值为378万辆。此外，在质量、社会效益、生态效益等方面也列举相应指标值。2024年5月地方开启新一轮消费刺激政策。5月以来，多地开启新一轮消费刺激政策，其中衡水市、大庆市政策刺激力度较大。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）