2024电力设备行业报告：需求共振与锂电优势分析

一、储能板块：

美国光储

24年3月组件进口金额15.62亿美元，同比-5%，环比+13%；进口5.45GW，同比+10%，环比+17%。24年3月进口价格为0.287美元/W，同比-14%，环比-4%。24年1-3月组件进口金额累计43.69亿美元，同比-5%；累计进口14.82GW，同比+14%23全年美国储能装机累计新增8.74GW/25.98GWh，同增90%/97%；其中Q4新增4.24GW/12.35GWh，同增311%/300%，环增101%/99%。

其中大储3.98GW/11.77GWh，同增358%/355%，环增113%/105%；工商储34MW/93MWh，同增9%/29%，环增9%/13.2%；户储219MW/489MWh，同增68%/14%，环增4%/28%。24年4月美国大储新增装机523.3MW，同环比+210%/-50%；24年累计装机1.75GW，同增198%；24年4月电化学储能备案量达32.9GW，环比增加5%。23Q4大储装机创新高，主要系大储产品价格降幅较大及之前推迟项目在Q4建设。Q4电池价格快速下降后有望企稳，助力24年大储装机将继续上升!23全年美国光伏装机累计新增32.3GW，同增63%；其中Q4新增12.99GW，同增96%，环增99%。我们计算23Q4美国新增储能渗透率达25.1%，其中地面储能渗透率达29.2%。在美光伏组件逐渐清关，推动光伏装机向好，支持储能装机高增。24年ITC税收抵免叠加降息预期，我们预计2024年美国储能需求达39+GWh，同增50%。

24年4月德国储能新增装机205MW/307MWh，同比-27.8%/-25.9%，环比+8.4%/+10.3%。其中户用储能新增装机183MW/267MWh，同比-23.4%/-26.0%，环比-0.54%/0.0%;工商业新增装机4.05MW/9.66MWh同比-25.8%/-25.1%，环比+13.1%/+22.7%;大储新增装机17.5MW/29.4MWh，同比-55.6%/-26.7%，环比+1066.7%/+737.6%。

储能招投标跟踪

本周（2024年5月16日至2024年5月23日，下同）共有9个储能项目招标，其中EPC项目5个，储能系统项目3个。

本周共开标锂电池储能系统设备/EPC项目3个。其中EPC项目1个，储能系统项目2个。本周无开标液流电池项目。

据我们不完全统计，2024年3月储能EPC中标规模为5.35GWh，中标均价为1.24元/Wh，环比上升9.27%。2024年4月储能EPC中标规模为3.11GWh，中标均价为1.18元/Wh，环比下降4.83%。截止2024年5月24日，5月储能EPC中标规模为4.66GWh，中标均价为1.08元/Wh。

二、电动车板块：

美国加征中国关税好于此前预期，整体影响较小。首先电池方面，中国直接出口美国电池以储能为主，动力23年10gwh左右，且受ira限制，国内厂商已明确使用技术授权方式进入美国市场，影响有限。储能方面，23年美国储能电池需求60-70gwh，24年预计90-100gwh，其中宁德时代占比40%+，其次阳光、比亚迪、亿纬等均有出货。此次加征关税26年执行，好于此前预期，同时中国铁锂电池较海外厂商成本优势明显，即便加征关税，电池系统价格预计增加0.1-0.2元/wh，依然具备性价比，预计将由下游厂商承担更多，同时或引发24-25年美国储能抢装。而远期看，中国企业海外产能布局加速，可规避关税影响。材料方面，天然石墨延至26年加征关税，隔膜、电解液、正极、结构件均反馈附加关税此前已调整为25%附加，总体关税30%，此次无影响。且材料直接出口美国比例较小，恩捷、天赐、宙邦等已顺利推进在美建厂进度，长期看影响有限。

4月汽车总体需求偏弱，而电动车销量基本持平，补贴政策落地后，需求恢复可期。4月国内电动车销85万辆，同环比+34%/-4%，渗透率继续提升3pct至36%，预计5月销量环比将改善，全年仍维持25%增长1180万辆。其中4月，理想销2.6万辆，同环比+0%/-11%；蔚来销1.6万辆，同环比+135%/+32%；小鹏销0.9万辆，同环比+33%/4%；哪吒销0.9万辆，同环比-19%/+8%；零跑销1.5万辆，同环比+72%/+3%；鸿蒙智行销2.96万辆，环降21%，其中问界2.5万辆，同环比+750%/-21%，智界0.5万辆；极氪销1.6万辆，同环比+99%/24%；小米销0.7万辆，表现亮眼；比亚迪销31万辆，同环比+49%/4%；广汽埃安销2.8万辆，同环比-31%/-14%；吉利销5.1万辆，同环比+72%/15%。

欧洲4月销量微增，符合预期，全年仍预期5-10%增长。4月欧洲主流9国合计销量16.4万辆，同环比+13%/-28%，其中纯电注册10.8万辆，占比66%，占比环比持平。乘用车注册84.6万辆，同环比+13%/-23%，电动车渗透率19.4%，同环比-0.1/-1.2pct。主流9国1-4月累计销量67.7万辆，同比+6%，累计渗透率19.7%。其中德国：4月电动车注册4.5万辆，同比+8%，环比-5%，电动车渗透率18.4%，同环比-2.1/+0.4pct。德国1-4月累计销量17.1万辆，同比降2%，累计渗透率18.2%。法国：4月电动车注册3.6万辆，同比+28%，环比-29%，电动车渗透率24.4%，同环比+3.3/-3.7pct。法国1-4月累计销量15.5万辆，同比增19%，累计渗透率26.1%。挪威：4月电动车注册1.0万辆，同比+25%，环比+15%，电动车渗透率91.0%，同环比-0.1/-0.5pct。挪威1-4月累计销量3.1万辆，同比-9%，累计渗透率91.8%。瑞典：4月电动车注册1.3万辆，同比+9%，环比-10%，电动车渗透率56.9%，同环比+1.1/-1.2pct。瑞士：4月电动车注册0.5万辆，同比+2%，环比-28%，电动车渗透率24.4%，同环比-2.1/-4.4pct。葡萄牙：4月电动车注册0.5万辆，同比+31%，环比-17%，电动车渗透率26.2%，同环比+3.2/+1.0pct。意大利：4月电动车注册0.8万辆，同比-24%，环比-30%，电动车渗透率5.6%，同环比-2.3/-1.1pct。西班牙：4月电动车注册1.0万辆，同比+14%，环比持平，电动车渗透率8.8%，同环比+0.9/-1.5pct。

美国FEOC细则定稿，与初稿基本一致，且放宽对石墨、六氟等关键矿物质FEOC限制至26年底。总体看，最终细则与12月初版基本一致，区别对于“外国政府”定义更严格，包括国家、省市级以下级别，并且高层政治人物新增全国人大代表、省级政协委员等，对中国企业进入美国市场影响有限。宁德时代曾毓群全国政协、黄世霖省政协，二者分别持股23.3%、10.6%，但不影响技术授权方式。宁德或其海外子公司技术授权，只要满足被授权方拥有1）采购权；2）销售权；3）运营权；4）有权观察所有生产细节；5）使用对生产产生影响的任何知识产权/数据等即可，目前宁德已全面切入美国主流车企，预计26年将开始放量。同时豁免石墨、电解液的锂盐及添加剂等关键矿物质FOEC考察至26年底，利好中国相关供应商。美国4月电动车销量12.6万辆，同环比+9%/-3%，低于预期，全年预计销量20%增长至170-180万辆，但由于电动化率不足10%，电动化空间广阔，预计25-26年新车型推出后有望提速。

投资建议：以旧换新政策超预期、后续销量有望提速，排产端看，我们预计5-6月将在3月超预期基础上再环比增长，龙头产能恢复至80%+，且行业扩产放缓、价格已触底，Q2盈利拐点确定，龙头将率先开始恢复，继续强推板块。首推宁德时代、科达利、湖南裕能。同时推荐亿纬锂能、尚太科技、中伟股份、璞泰来、天赐材料、威迈斯、天奈科技、华友钴业、容百科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、鼎胜新材、恩捷股份、星源材质、德纳纳米、新宙邦、曼恩斯特等。

三、风光新能源板块：

硅料：市场整体氛围冷清，硅料价格已经连续数周下跌的惨淡现状仍然尚未有止跌。本期观察主流市场价格，国产致密块料价格区间位于每公斤38-42 元人民币范围，均价水平降至每公斤41 元人民币左右，周降幅2.4%；国产颗粒硅价格区间位于每公斤36.5-38 元人民币范围，均价水平降至每公斤37 元人民币左右，周降幅5.1%；海外产地硅料价格区间暂时平稳在每公斤18-23.5 美元范围，考虑到海外产地硅料参与企业数量极少且具有大比例长期订单存续等复杂因素，均价落在每公斤21.5 美元左右，暂时保持平稳，该价格对应市场主流价格趋势，美元价格并非为人民币价格的直接转换或换算。

本月硅料供给端的整体新增供应量仍然可观，虽然部分厂家已经开始采取减产和提前检修的动作，但是力度和决心暂未明显显现，预期三季度规模化减产状况可能开启。截止当前价格水平，主流价格面临跌破每公斤40 元人民币的价格红线水位的下跌风险，价格跌幅在逐步收窄，继续下跌的动能逐渐趋缓，但是如果在当前价格水平已经全线击穿各个梯队企业的现金成本水平、供给端新增供应水平仍未有明显下修的话，二季度末硅料库存水平恐将面临接近三个月产量的超高警戒线。硅片：硅片端内卷持续，企业间报价竞争下行，尤其以183N 规格跌势猛烈，除了本周头部企业的报价阶梯式下行外，当前听闻报价最低突破每片1.1 元人民币。

本周硅片价格持续崩盘，P 型硅片中M10, G12 尺寸成交价格突破到每片1.2-1.3 与1.8 元人民币。N 型价格M10, G12, G12R 尺寸成交价格来到每片1.1-1.15、1.8 与1.45-1.5 元人民币左右，部分规格跌幅超过10% 以上。硅片环节供需过剩严峻，体现在当前售价与库存量体上，近期硅片厂家开始酝酿减产，实际成效仍将视该环节库存消纳情况而定。

电池片：本周电池片价格持续呈现下行的趋势，P 型M10 尺寸小幅滑落至每瓦0.31 元人民币；G12 尺寸成交价格小幅回落来到每瓦0.32 元人民币的价格水平。在N 型电池片部分，受到上游硅片跌价影响，M10 TOPCon 电池片价格接续跌价，均价价格下行到每瓦0.31 元人民币左右。HJT（G12）电池片高效部分则每瓦0.55-0.6 元人民币都有出现。至于G12R TOPCon 电池片当前价格落在每瓦0.36-0.38 元人民币不等。值得注意的是TOPCon（M10）与PERC（M10）电池片当前已然无价差可言，甚至参照过往迭代产品价格趋势，下半年M10 尺寸N/P 电池片价格有望出现反转。

近月组件大厂持续透过双经销与代工的合作方式遏制电池厂家的售价，迭加近期银点的调升，电池获利空间持续受到挤压，当前M10 N 型电池片代工费低价甚至来到每片1.4 元人民币水平。组件：随着供应链快速下探价格，项目观望情绪持续增加，目前国内较多以集采项目、及工商业项目执行为主，海外需求平淡、欧洲需求近期疲软，部分组件库存小幅攀升，不排除整体五月稼动率不及预期，或将延续至六月。本周价格TOPCon 组件价格大约落于0.88-0.90 元人民币，项目价格开始朝向0.9 元人民币以下。

而本周现货交付在近期也跟随电池片下探，目前价格区间落差极大，每瓦0.83-0.93 元人民币的水平皆有。而近期低价抢单、低效产品价格快速下探，每瓦0.74-0.78 元人民币的价格也可看见，但因项目并非正常效率与订单模式将会剔除现货表采集样本，因此本周低价并无列示该价格。而其余规格，182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦0.78-0.88 元人民币，国内项目减少较多，价格开始逐渐靠向0.8-0.83 元人民币，低效产品价格快速下探，每瓦0.71-0.75 元人民币的价格也可看见，但因项目并非正常效率与订单模式将会剔除现货表采集样本，因此本周低价并无列示该价格。

HJT 组件近期并无太多项目交付，价格维稳约在每瓦0.97-1.18 元人民币之间，均价已靠拢1.1 元人民币的区间，低价也可见低于1 元的价格。海外价格部分，PERC 价格执行约每瓦0.1-0.105 美元。TOPCon 价格则因区域分化明显，欧洲及澳洲区域价格仍有分别0.10-0.13 欧元及0.12-0.13 美元的执行价位，然而巴西、中东等市场价格约0.10-0.12 美元的区间，拉美0.105-0.115 美元，部分厂家为争抢订单价格下滑至0.09 美元的水平。

HJT 部分则暂时持稳约每瓦0.13-0.15 美元的水平。美国价格二季度订单较少，近期市场价格整体分化拉大，PERC 集中式项目执行价格约0.22-0.35 美元DDP，TOPCon 价格0.23-0.36 美元DDP。而本地厂家交付分布式项目价格约在0.2-0.25 美元DDP 不等。风电：本周招标陆上0.17GW，分业主1）中国能建：内蒙古阿拉善阿左旗170MW。海上暂无。本周开/中标陆上0.27GW，分业主1）

三一重能：河北秦皇岛20MW；2）运达股份：青海黄南250MW。海上暂无。

氢能：本周新增4个新项目：1）佛山仙湖实验室二期基础设施建设工程项目。2）“兆瓦级抗波动直接电解海水制氢关键技术研究与装备集成应用”项目。3）英特利“电解制氢及半导体产线电气系统”项目二期。4）氢能中心项目+天然气制氢母站。

四、工控和电力设备板块观点：

2024年4月制造业数据继续恢复，4月制造业PMI 50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.3%/50.7%/50.3%，环比-0.8pct/+0.1pct/+0pct；2024年1-4月工业增加值累计同比+6.9%；2024年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.7%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-3月电网累计投资766亿元，同比+14.7%。

景气度方面：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。4月制造业PMI 50.4%，前值50.8%，环比-0.4pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.3%/50.7%/50.3%，环比-0.8pct/+0.1pct/+0pct。

2024年1-4月工业增加值累计同比+6.9%：2024年1-4月制造业规模以上工业增加值同比+6.9%，4月制造业规模以上工业增加值同比+7.5%。2024年4月制造业固定资产投资累计同比增长9.7%：2024年4月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.7%。2024年4月机器人、机床产量数据向好：2024年4月工业机器人产量累计同比+25.9%；4月金属切削机床产量累计同比+11.1%，3月金属成形机床产量累计同比-30.0%。

电网：2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”。23年国网已开工“4直2交”，12月已完成“5直2交”的滚动增补，特高压工程建设规模持续扩大，展望24年，我们预计国网有望开工“5直3交”，特高压建设持续高景气。

特高压直流：24年2月，“十四五”规划线路陕西-安徽线路核准正式获批，我们预计3月有望实现开工和物资招标，蒙西-京津冀混合柔直工程我们预计在24H1实现核准开工。

特高压交流：24年1月，国网启动达拉特-蒙西线路的可研招标工作，工期要求24年6月前力争完成可研，我们预计24年底有望实现核准开工。

滚动增补规划层面，滚动增补规划已内部印发，对外送通道和区域网架建设形成了补强，量方面跟我们预期的“5直2交”吻合，其中5直预计分别为库布齐-上海、腾格里-江西等十四五大基地清单的外送通道，2交预计为攀西-川南、蒙西外送，节奏上有望在25-27年建成投产。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）