【招银国际】1Q24 NP 节拍为转型提供了空间.pdf

2Q23E NP to fall QoQ; Hyper margin key in 2H23

4Q23 earnings preview： NP to be flat QoQ

We expect 4Q22 NP to fall on equity income

- 3Q rev ／ np + 3% ／ 59% ； 成本削减是利润增长的关键

- 3Q Rev ／ NP + 21% ／ 94% ； 2024E 青少年低增长

1H23 年超过 VNB 增长 ； 短期 NP 推回不影响价值增长

- 2Q rev ／ np + 33% ／ 49% ； 强度延长至 2H

- 3Q NP 受投资挫折拖累 ； 行业第一稳定代理规模支撑 2024 NBV

GAC Group (2238 HK) We expect 4Q22 NP to fall on equity income

–3Q rev／np +13%／16%; mixed near-term outlook