一、户外行业概况
海外：全球千亿美元户外市场，发达国家户外行业发展历史悠久
发达国家户外运动发展历史悠久，经济发展水平、政策、基础设施为三大核心驱动因素。户外运动起步于18世纪末到19世纪初的探险及科考 活动，二战后在欧美率先得到普及，实现大众化，欧美户外运动参与率在50%以上。根据Statista数据，2022年全球户外用品行业营收规模约 2002亿美元，同比增长10.49%，2020-2022CAGR为11.86%；预计2023年营收规模将达2156亿美元、2024年将达2265亿美元。从美国、日 本的户外行业发展历程来看，经济发展水平、政策、基础设施，是户外行业发展的三大核心驱动因素。以美国户外行业发展历史来看： 1）行业的发展与人均GDP呈现高度相关性。随着经济的进一步快速增长，美国民众的户外活动需求迅速增长，形式多样化，骑行、露营、滑雪 为代表的户外运动快速兴起。 2）政策为行业催化剂。美国政府在休假制度、场地、资金等方面政策支持，对于二战后到1970年的美国户外行业的发展，起到了很好的催化作 用。日本政府推行公务员双休制，为日本民众的运动休闲提供了时间保障，使得以汽车露营为代表的户外运动在日本取得长足发展。 3）基础设施为行业发展提供保障。美国上世纪50年代启动重大基础设施发展计划，将全美露营地数量提升了超200%，同时美国增加了对国家公 园体系、步道系统等户外娱乐基础设施和以州际公路体系为代表的交通网络等基础设施的投资，极大促进了美国露营市场的发展。
国内：中国户外用品行业稳健发展、渗透率提升空间广阔
疫后户外经济发展迅猛，国内户外行业实现百亿市场，并加速扩容。2000年后，我国户外运动向大众延伸，户外用品市场井喷式增长。根据 中国纺织品商业协会户外用品分会分类，户外运动用品可分为服装类、鞋类、背包类、装备类、配件类和器材类。据弘则研究数据，2022年 户外鞋服行业市场规模达384亿元，同比增长18.00%；其中，户外服饰占据了最大市场，2022年占比69.01%，户外服装总体呈现持续扩张 趋势。
随着户外运动渗透率不断提升，我国户外用品市场规模稳健增长。中国户外运动渗透率仅为28%，与海外超50%的渗透率相比仍有较大的上 升空间。据《2023年全球户外用品行业白皮书》显示，2022年中国户外用品行业零售额约为262.20亿元，同比增长3.39%。2002-2012年期 间我国户外用品零售总额CAGR达47.38%；2013年后户外用品行业发展趋于成熟，市场规模增速降低，行业向精细化方向调整；2020年以 来疫情对室内活动加以限制，促使消费者将娱乐活动转向兼具户外和私密性的露营活动。根据中商研究院，预计2023年中国户外用品零售额 将达到271.10亿元，2024年将达到274.40亿元。
细分赛道：国内户外用品企业逐步受益，露营、滑雪成为高景气机会赛道
户外用品产业链分为原材料生产、代工生产、品牌商以及零售商环节。我国上市户外企业集中在产业链中上游，主要为纺织、化纤、面辅料 制造企业与OEM/ODM代工企业，其中拥有核心技术的企业盈利较为突出。产业链中下游为品牌商与零售商，国内上市企业稀缺，体量相比 海外公司较小。随着近些年国内户外运动的兴起，我们认为随着户外产品持续更新迭代，未来产品设计更新颖、功能性更强，国内上市企业 有望逐渐受益。
户外运动细分项目丰富多样，露营、滑雪近年来相对高景气，为细分机会赛道。按发展类型看，户外运动主要分为传统户外运动以及新兴户 外运动两类，其中传统户外运动包括露营、冰雪、骑行、垂钓、徒步、水上等，新兴户外运动则涵盖飞盘、骑马、滑翔伞等。传统户外运动 中，露营及滑雪景气度相对较高，为主要细分机会赛道，2022年中国露营核心市场规模达1134.70亿元，同比增长51.80%；2022年滑雪行业 市场规模为344.5亿元，预计2027年达到1539.94亿元，期间CAGR为34.92%，市场前景广阔。
发展趋势：行业不断向高端化、年轻化、日常化等趋势发展
在政策、产业、市场三者的共同作用下，户外运动行业迅速走向大众，行业不断向高端化、年轻化、日常化等趋势发展。 1）高端化：均价呈现上涨态势，产品高端化趋势显著。 2）年轻化：年轻人作为运动户外市场的消费主力军。据2024春夏淘宝天猫运动户外行业趋势白皮书，18-29岁年轻人群占比近四成，成为市场 的中坚力量。 3）专业化：更专业的户外运动风潮兴起。 4）细分化：户外运动品类需求进一步细分，核心运动户外品类不断细分。 5）日常化：场景日常化——泛运动场景引领增长，专业运动品类日常化，泛运动场景下的细分场景增速明显，运动户外的专业品类正在逐渐往 日常场景上延展，包括运动沙难鞋/凉鞋、冲锋衣裤等品类正快速走进我们日常生活场景，叠加不同的运动品类满足不同场景需求。锻炼人数占 比提升——国民对于户外运动热情持续提升，我国经常参与体育锻炼的人数占比预计2025年实现占比超45%的目标。
品牌端：高端化、年轻化、性价比驱动下，户外鞋服龙头增长势头良好
户外鞋服：国内外头部品牌均获良好增长，高端化、年轻化、性价比驱动。国产品牌骆驼和蕉下凭借优秀的美学设计以及性价比持续吸引 消费者，2023MAT销售额（滚动全年数据）同比增长110.40%、63.40%，国外老牌户外鞋服品牌仍然占据主要市场。另外，在头部户外品 牌加码产品高端化背景下，近年销售均价出现少幅上涨。消费者也更注重良好的穿着体验，也更愿意购买高单价商品。Z世代成为主要增量 消费群体，00后消费者购买冲锋衣的数量涨幅最快。
政策端：支持政策陆续出台，产业获发展新机遇
行业支持政策相继出台，初期政策旨在加强体育普及和户外建设，户外运动产业迎来发展新机遇。2016年以来，国家体育总局、国务院办公 厅等相关部门发布了一系列政策支持国内体育、户外运动行业发展，相继出台露营地相关产业支持和规范化要求。2019年《产业结构调整指 导目录（2019）》鼓励类旅游装备设备、休闲、登山、滑雪等各类户外用品开发与服务。2021年发布《全民健身计划2021-2025》，指出打 造一批有影响力的体育旅游精品路线、精品赛事和示范基地。众多政策频繁提及“户外运动”“体育” 。
二、户外行业重点品牌及公司
海外品牌：北美洲户外品牌进入中国市场比较早，哥伦比亚、北面率先进入中国
北美洲户外品牌进入中国市场比较早，大众认知更深刻。北美洲主要户外品牌包括始祖鸟、巴塔哥尼亚、哥伦比亚、北面、土拨鼠等；欧洲主 要户外品牌包括狼爪、老人头、猛犸象等。
哥伦比亚、北面最早进入中国市场。北面、哥伦比亚先后于2000、2001年进入中国市场，当时国内户外行业处于快速发展期，哥伦比亚、北 面等凭借先进的技术和品牌影响力占据一定的市场份额。哥伦比亚于2001年进入中国香港市场，太古资源作为哥伦比亚在中国港澳和内地独家 经销商， 2004年将哥伦比亚引进中国内地。2024年哥伦比亚转型提速，推出新系列押注近年来在年轻人群体中走红的都市机能风潮。
北面联名破圈，年轻化驱动品牌高增长。2007年4月，VF公司回收北面在中国区所有业务并开始发力中国市场，同年北面销售额增长150%。 2008年北面大陆首家旗舰店在北京开业，伴随着电商崛起，北面也开始进入电商渠道。北面是最早尝试跨界联名的户外品牌之一，与多个潮流 品牌不断推出联名款，已成功转型为大众时尚品牌。 2023财年三季度，北面收入成为VF集团唯一正增长的品牌，实现收入13.2亿美元，同比 增长7%。
国内品牌：户外经济热潮推动下，安踏体育积极持续收购海外品牌
在户外经济热潮的推动下，迪桑特和可隆迎来黄金发展期。安踏集团23H1其他品牌（以迪桑特、可隆为主）营收32.5亿元，同比增长 77.60%，占比总收入10.96%，2018-2022 年收入年复合增速为36.16%，增长潜力大。
迪桑特：滑雪龙头地位稳固，切入儿童运动赛道。2016 年，安踏体育收购日本滑雪品牌迪桑特中国业务，我们认为迪桑特品牌抓住冬奥会红 利，声量迅速打开。安踏体育发展规划指出，2024-2026年，迪桑特与可隆将力争打造集团的第3个百亿品牌。布局儿童运动赛道，开辟新的 业绩增长点。户外运动热潮渗透至童装领域，迪桑特儿童系列首个线下门店在德基开业，未来预计进入深圳、沈阳商圈。定位高端人群、年 轻化趋势显著。22年9月-23年8月迪桑特月活跃会员超80万，同比增长35%，人均消费金额超5000元，同比增长15%，其中35岁以下人群占 比从39%提升至42%，年消费超过6000元的高值会员流水贡献比例达60%。
可隆：定位高端户外场景，高潜力赛道增长潜力大。2017 年，安踏体育外延收购韩国户外体育用品品牌可隆，截止23H1，可隆线下门店数 量共计 160 家。可隆女性消费者占比远高于市场上其他竞争对手，并计划在2025年前，继续提升女性消费者的比例。未来可隆将继续构建核 心商品矩阵，孵化具潜力的商品品类，预计未来有望在国内户外高潜力赛道中实现快速增长。
华利集团：运动鞋履核心供应商，受益于补库周期及海外扩产
华利集团：运动鞋履代工龙头，户外需求上行带动销售增长。公司主要从事运动休闲鞋、户外靴鞋、运动凉鞋/拖鞋等的研产销，已成为全球 领先的运动鞋专业制造商。公司合作品牌包括 Nike、 Converse、Vans、Hoka、Puma、Under Armour等国际品牌，具备优质的客户资源。 消费者对于户外鞋履需求稳健，但运动品牌库存调整对公司订单产生一定影响，部分运动品牌的产品库存经过一段时间的调整有所缓解。 23Q1-Q3公司实现收入143.08亿元，同比下降6.93%；归母净利润22.87亿元，同比下降6.48%。期间销售运动鞋 1.36 亿双，同比减少 19.64%。
报告节选：
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